上半年券 商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题：券商(shāng)中期业绩整体承压 投行业务收入普遭“大坎”

　　每经记(jì)者 王海慜    每(měi)经编辑 彭水萍

　　根据今年7月正式施行的《公开募(mù)集证券投资基金
证券交(jiāo)易(yì)费用(yòng)管理(lǐ)规定(dìng)》规定，以往基金销(xiāo)售换交(jiāo)易佣金的模式将被颠(diān)覆，未来(lái)券商的研究能力(lì)将成为基金(jīn)公司佣金分配的唯一依据。而这一变化将在很大(dà)程度上影响分仓佣金原有的(de)分配格局。

　　从(cóng)刚出炉的(de)2024年上半年券商分仓佣金排(pái)名来看，上述公(gōng)募基金二(èr)阶段费
改(gǎi)的影响在今年上半(bàn)年已(yǐ)初露端倪。总体来看，2024年上(shàng)半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年(nián)同(tóng)期的96.74亿元下滑30%。其中，此前一些(xiē)“市场佣金”占比较高的券商上半年佣金(jīn)规(guī)模出现了更大幅(fú)度的下滑。

　　另一方面，上半年分仓佣金排(pái)名行业前30中仅有两(liǎng)家券
商出现了逆势(shì)增长，分别(bié)是民生证券、国(guó)联(lián)证券。有分析认为，随着二(èr)阶段费改在下半年(nián)的正式实施，今年下半年分仓佣(yōng)金的行业格局可(kě)能会出现更明显的变化。

　　对此，有券(quàn)商(shāng)指出(chū)，下半(bàn)年(nián)公募基金(jīn)二阶段费改落地后，券商会(huì)更为关(guān)注研究实力的提升，加大研(yán)究投入，进一步提高
投研能力和销售服务能力。 

　　公(gōng)募基金二阶 段费改(gǎi)落地之前的最后一份券商分仓佣(yōng)金排(pái)名最新出炉。

　　据Choice数据
统计，2024年上半年分(fēn)仓佣金收入排名前10的券商分别(bié)是：中信证(zhèng)券、广(guǎng)发证券、中信建(jiàn)投、长江证券、国泰君安、华泰证券、招商证券、海通证券、民生证券(quàn)、<上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长span id="stock_sh601377">兴业证券。相对去年全 年的排(pái)名，今年上半年行业前5的排名变(biàn)化不大(dà)。

　　不过，总体来看，2024年(nián)上半年，券商分(fēn)仓佣金(jīn)收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场上只有9家(jiā)券(quàn)商分仓(cāng)佣金超2亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少9家。行业排名前10的(de)券商今年上
半年分(fēn)仓佣金平均 下滑幅(fú)度为24.3%；排(pái)名 前(qián)30的券商今年上(shàng)半年分仓佣(yōng)金平均下滑 幅度为25.75%。

　　在行业整体佣金规模下滑(huá)之际，以往一(yī)些“市(shì)场佣金”占比(bǐ)较高的券商上半年佣金规
模出现了 更大降幅。这在一(yī)定(dìng)程度上折射出，公募基金二阶段费改(gǎi)的影响在今(jīn)年上(shàng)半年(nián)已经有所提前显现。

　　例如，过去基金(jīn)销售能
力较强、“市场佣金”占比较高的(de)东方财富证
券上半年分仓佣金下滑较多(duō)，下滑(huá)幅度达76.7%，排名(míng)从此(cǐ)前多年保持(chí)的行业前20滑落至第35。

　　另一方面，上(shàng)半年分仓佣金排名行业前30的券(quàn)商中有2家券商出现了逆势增长，分别是民生证券、国(guó)联证券。在佣金规模过(guò)亿
元的券(quàn)商(shāng)中，民生证券是唯一实(shí)现逆势增长的券商，以2亿(yì)元(yuán)的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上升8位至第9。

　　公开数据显(xiǎn)示，民生证券研究院在近三年经历了高速发展，从(cóng)行业中下游(yóu)跻身前十。据Choice数据统计，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增(zēng)长至2023 年的(de)3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排(pái)名则从第49位跃升至第17位。2024年(nián)上半年，民生证券分仓佣金收入市占率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)至2.96%。民生证券在债券中期报(bào)告里指出，公司研究(jiū)业务之所以(yǐ)能(néng)逆势而上，主(zhǔ)要基于公司研究体系、产品体系和销售服务(wù)体(tǐ)系不断完善，目前其(qí)研究(jiū)院规模已超(chāo)过200人。

　　去年下(xià)半年(nián)，国联(lián)证券研(yán)究所在市场上做了大量的(de)重磅引援，相关成效在今年上半年分仓佣(yōng)金收(shōu)入中有所体现。据(jù)统计(jì)，今年上半年，国(guó)联证券实现分仓收 入7576.6万元(yuán)，同比增长31.7%。

　　上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长而一些基数比较低，且研 究业务具有一定特 色(sè)的(de)中小(xiǎo)券商在今年上半年(nián)也获得(dé)了(le)逆势增长，诸如山西证券(quàn)等。

　　据(jù)今(jīn)年
7月(yuè)正式(shì)施行的《公开募集证券投(tóu)资基金证券交易费用管理规定(dìng)》，“基金管理人(rén)应(yīng)当建立健全证券公司选择、协议签订(dìng)、服务评价、交易佣金分配等管 理制度，严禁将(jiāng)证券公司选 择、交易(yì)单元(yuán)租用、交易佣(yōng)金分配等(děng)与基金(jīn)销售规模、保有规(guī)模挂钩，严禁以任 何形式(shì)向证券公司(sī)承诺(nuò)基金证券交易量及佣金或(huò)利用交易佣金与证券公司进(jìn)行利益交换。”

　　上述(shù)规定意味着，以往(wǎng)多年在(zài)行业内长期存在的(de)由基金(jīn)销售(shòu)换(huàn)取的所谓“市(shì)场佣金 ”现象将被明令禁止，未(wèi)来(lái)券商的研究能力将成为基金公司佣金分(fēn)配的唯一依据。这一变化将在很(hěn)大程度上影响分仓佣金(jīn)原有的分配格局。因此，研究所需要(yào)更注重(zhòng)研究本身，弱化销售与服务属性，凭借过硬(yìng)的研(yán)究能力在市场上立(lì)足。

　　事实上(shàng)，券商分仓佣金的(de)整体(tǐ)下滑势头从2022年延续至今。有分析认(rèn)为，今年上半年券商分仓佣金收(shōu)入整体出现下滑，在一定程度上和二级市场和公募交易活跃度走低有关，随着(zhe)7月起公募基金交易佣金费率正式大幅下降，今年下半年分仓(cāng)佣金的行业格局可能会出现更大的变(biàn)化。

　　展望上述公募基金二阶段费改落地之后，卖方研(yán)究行业的发展趋势，申万宏源研究向记者分析指出，今年上半年
，是公募基金佣金改革落地前历(lì)史欠量出清的最(zuì)后(hòu)关卡，上半年券商排名因(yīn)此(cǐ)也产生较(jiào)大变化。下半年(nián)新规落地后，研究成为基金(jīn)公司佣金分配的唯一出口，将(jiāng)会更加(jiā)聚焦真正的研究价值(zhí)体现。而券商也会更为关注研究实力的(de)提升，加大(dà)研究投(tóu)入，进一步提(tí)高投研能(néng)力和销(xiāo)售服务能力，守住市场份额。

　　值得关注的是，以(yǐ)往一些不太注重引入(rù)外援的头部(bù)券商研究所(suǒ)，今年来纷纷加(jiā)大了引进人才的力度。

　　例如，近期申万宏源逆(nì)势引(yǐn)进了
首席经济学家赵伟团队，为进 一步提高投研(yán)能(néng)力(lì)提前布局。此外，今年早些时(shí)候广(guǎng)发证券研究所还引入了新财富策略首席刘晨明(míng)（金麒(qí)麟(lín)分析师）。招商证(zhèng)券、华泰证券等头部券商研究(jiū)所今年来也都从外部新引进了一些(xiē)行业首席。

　　与此同时，一些研究业务有(yǒu)特(tè)色的券商今(jīn)年也加大了外援的引入力度。例如，上半年，民生证券研究院引入首席经济学家(jiā)陶川(chuān)（金麒麟(lín)分析师）等团队；西部证券上(shàng)半年引入了科技、金工等多个行业的首席分析师。