500亿规模浙商基金，净利润下降99%

　　来源：尺度商业

　　文 | 刘振涛

　　编辑(jí) | 张佳儒

　　随着(zhe)A股上市公司(sī)半年报披(pī)露落(luò)下帷幕，相关控(kòng)股、参股(gǔ)的公(gōng)募基金(jīn)管理公司上半年整体经(jīng)营业绩情(qíng)况也相继出炉(lú)。

　　wind数据(jù)显示，市场上共(gòng)计(jì)有60多家(jiā)公(gōng)募公司的半年度经营业绩披露，部分公司营收与净利(lì)润双双(shuāng)增长，也有部(bù)分公司营收与(yǔ)净(jìng)利润双双下滑。其中，浙商基(jī)金净利润下滑明显。

　　浙商基金
成立于2010年10月，距今成立近(jìn)14年时(shí)间(jiān)。公司有三大股东：民生(shēng)人(rén)寿持有50%股权，养生堂持有(yǒu)25%股权，浙商证券持有25%股权(quán)。

　　据浙商证券2024年半年报，2024年上半年，浙商(shāng)基金实现
营业收入9656.64万元，实(shí)现净利润23.57万元(yuán)。

　　浙商证券2023年半(bàn)年报显示，2023年上半年，浙(zhè)商基金实现营业收入1.597亿元(yuán)，实现(xiàn)净利润3062.46万元。

　　两个半年度营业绩对(duì)比，浙商(shāng)基(jī)金2024年上半年营业收(shōu)入较2023年上半年减少了39.26%，2500亿规模浙商基金，净利润下降99%024年上半年净利润较2023年上(shàng)半年减少了99.23%，少(shǎo)了3000万元。

　　通过(guò)股东浙商证券的(de)财报梳理浙商基金经(jīng)营业绩，浙商基金成立开业以来业(yè)绩波动比较大。

　　以半年度业绩为例，根据公(gōng)开资料，从2016年上半年至2024年上半年，浙 商基金的营业收入分别为4266.73万元、8378.5万元、5138.38万元、6193.61万元、1.03亿元、1.34亿元、1.597亿(yì)元、9656.64万元。

　　浙商基(jī)金的营业收入(rù)增(zēng)速起起伏伏，最高2017年上(shàng)半年营(yíng)收
增速达96.37%；而在2018年上半(bàn)年和2024年上半年，营(yíng)业收入下滑(huá)超过30%。

　　再来看净利润方面，2016年上半(bàn)年至2024年上半年(nián)，浙商基金的净利润(rùn)分别(bié)为437.58万元、941.91万元、-1147.81元、-953.16万元、18.35万元、891.81万元(yuán)、2617.51万元、3062.46万元、23.57万元(yuán)。

　　2018年上半年和2019年上(shàng)半年连续净利润亏损，净利润增速波动，曾最高(gāo)增长47倍之多(duō)，2024上半年降幅99.23%。

　　浙商(shāng)基金经营业绩波动较大背后，是公司(sī)管理规模的波动(dòng)较(jiào)大，近(jìn)年(nián)来规模增长承压。

　　Wind数据显示，截至2024年6月30日末，浙商基金公募管理总规模为522.01亿元，较2023年同期减少了89亿元，同比减(jiǎn)少14.57%。

　　2024年6月30日末，浙商基金的(de)股票型产品规模为10.86亿元，混合型产品 规模为56.25亿元，债券型产品规模为282.95亿元，货币(bì)型产品规模(mó)为171.75亿元。债券型产品规
模超过了总规模的一(yī)半。可见，浙商基
金自(zì)身也(yě)存在
“债强股弱”的偏科问 题。

　　梳 理浙商基金(jīn)成立以来的规模，浙商基(jī)金的规(guī)模变(biàn)化(huà)波(bō)动较大(dà)。Wind数据显示，2016年末，浙商基金的公募管理(lǐ)规模还仅有114亿元，而过了3个月，2017年(nián)3月31日末，浙
商基金公募管理规模就增(zēng)长至609.66亿(yì)元，增(zēng)长(zhǎng)了495.66亿(yì)元。

　　20500亿规模浙商基金，净利润下降99%17年一季度的规模大(dà)幅(fú)增长，源于浙(zhè)商基金旗下固收产(chǎn)品规模的暴涨(zhǎng)。2016年12月，浙商基金成立了(le)浙商日添金货币基金，募集规模为2.01亿元，刚过基金2亿元的成立
线(xiàn)，而在2017年一季度末，该基金规模暴(bào)涨(zhǎng)至453.53亿元。

　　此外，2017年一季度，浙商惠享纯债、浙商(shāng)惠南(nán)纯债等(děng)多只债(zhài)券基金规模也大幅增长，推动了浙(zhè)商基金规(guī)模上涨(zhǎng)至609.66亿元。

　　公募管理规模的大幅增长，也带来了浙商基金业绩增长，2017年(nián)中期，浙(zhè)商基金的营业收(shōu)入增长达96.37%，净利润增长达115.25%。

　　不过，2017年一季度之后，浙商基金管理规模开始下(xià)滑，一度使得浙商基金公募规模徘徊在200多亿元，2018年末(mò)最低值(zhí)为213.60亿元。伴随着公募管(guǎn)理(lǐ)规模下降，浙(zhè)商基金营(yíng)收开始下降，净利润(rùn)也出现了(le)2018年至2020年连续3年亏损(sǔn)。

　　此后，浙商基金公募规模又开始上升，一度(dù)又突破600亿(yì)元，带来了营业(yè)收入和净利润扭亏为盈，并一度大幅增长。

　　为何(hé)浙(zhè)商基金的管理规模(mó)波动较大呢？这与机构投资者认购有(yǒu)关(guān)。

　　2017年一季度末，浙商(shāng)基金旗下的(de)浙
商日添(tiān)金货币基金规模达453.53亿元，与基金成立时相比，3个月时间规模增长了450多亿元。据该(gāi)基金2017年一季度报告(gào)，一个机构投(tóu)资者在2017年一季度申购了(le)451.52亿份，该基金的453亿元的资产99.99%都是该机构投资者(zhě)持有。

　　此外，浙商(shāng)惠享纯债（目前已经清盘）在(zài)2017年一季度(dù)末规模达41.16亿元，基金份额的99.99%被一个机(jī)构投资者持 有；浙商惠(huì)南纯债在2017年一季度末规模达20.16亿元，机构投资者(zhě)持有99.99%。

　　可见(jiàn)，浙商(shāng)基(jī)金(jīn)曾经的(de)规模大涨与机构(gòu)投资(zī)者的(de)大量认(rèn)购有关。

　　机(jī)构投资(zī)者大量认(rèn)购持有虽然可以短期(qī)拉升基金规模，但是，一旦机构投资(zī)者赎回(huí)，基金规模下降也较(jiào)为(wèi)明显。

　　以浙商日添金货币基金(jīn)为例，2017年一季度末，机构投资者就开始大量赎回，到了2018年末(mò)，该基金份额仅剩余96.23亿份，基金(jīn)资(zī)产(chǎn)规模也缩水至(zhì)96.23亿元(yuán)，较巅峰时减少了(le)350多亿元。

　　最新(xīn)截至2024年6月30日末(mò)，浙商日添金货币基金资(zī)产规模为169.73亿元，机构 投资(zī)者持有该基金超(chāo)过89%。

　　再比如(rú)，除了货币基金外，浙商基金旗下规模最
大的浙商惠隆39个(gè)月定开债券，2024年二季度(dù)末，该基金(jīn)资产规模达81亿元，机(jī)构投者持有该基金份额(é)的100%。此(cǐ)外，浙商基金旗下多只规模较大的债券型产品(pǐn)，机构
投资者也都 大量持有，持有(yǒu)比例较大。

　　浙商基金债强(qiáng)股弱，依靠
固收产品(pǐn)，特别是债券产品支撑规模(mó)，而浙(zhè)商(shāng)基金旗下(xià)的(de)债券类产品规模大多被机构投资者大量(liàng)持有。机构投(tóu)资者的持有变动，影响着浙商基金管理规模的变化，进而也影响着浙商基金经营业绩的变化(huà)，带来(lái)了经营业绩的(de)波动。

　　总体来看，浙商(shāng)基金需要改变(biàn)债强股弱的“偏(piān)科”问题，提升权益类(lèi)产品规模，同样也需要减弱对机构投资者的高度依赖，提升产品业绩，进而带来业绩的提升。

责任编辑：何俊熹

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