人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大

9月(yuè)20日（今天）上午11时左右，在美元走跌情势下，在岸人(rén)民币对美(měi)元(yuán)继昨日升值(zhí)后，开盘便一(yī)路抬升，至(zhì)发稿时报7.0546，最高见7.0526。两天内，人民币对美元升值已达600个基点。

9月(yuè)19日（昨(zuó)天(tiān)），人民币汇率快速拉升，从早盘9:40的(de)7.1136一路波动上行，在岸人民币最高升至9.0600，其间升(shēng)值幅度(dù)超过500个基点，随后开始有所收敛。

“资本市场的(de)反应就是这样，快速升值，跨市场来套利。”一位商业(yè)银行(xíng)金融市场部人士向记者(zhě)表示。

北(běi)京时(shí)间9月19日凌晨，美联储(chǔ)议息会议宣布降息(xī)50个(gè)基点，超(chāo)出(chū)了(le)市场早先预期的25个基点。这也(yě)是美联储连续数年加息(xī)之后(hòu)首次转向，全球金融市场出现波动(dòng)。

美联储宣布降息50点后，美元指(zhǐ)数迅速走跌，半小时(shí)内(nèi)跌幅达0.49%，随后有所反弹(dàn)，但紧接着迎来大幅度下行。

针对人民(mín)币升(shēng)值(zhí)逻辑，民生(shēng)证(zhèng)券宏观经(jīng)济资深(shēn)分析师邵翔告诉(sù)记者，从外部因素看，美联储(chǔ)正式降(jiàng)息且幅度达到50BP，超出不少人(rén)的预期。市场还倾向于认为，未(wèi)来一段时间，美联储实(shí)际降(jiàng)息(xī)幅度将比目前所(suǒ)声称的力度更大，因而(ér)美元指数在昨晚上涨之后，今日大幅(fú)转跌，这为人民币升值创(chuàng)造了有利条件。

事实(shí)上(shàng)，美元走跌已持续一段时间。记者注意到(dào)，6月下旬以来，美元指数(shù)从月初的106上方一路(lù)波动(dòng)下行。

人民币升值600点！机构：汇率年内突破7.0概率不大-style="font-L">7月下旬(xún)在岸人民币对美元汇率尚(shàng)在7.277上方，此后整体持(chí)续升值(zhí)，如今已到7.1下方(fāng)，升(shēng)值幅度超1700基点。特别(bié)是近一周来，人民币对美元汇率从7.1194快速升值(zhí)近600基点。

对于人民币汇率的中期走势，中信证券研究发文表示(shì)：

我(wǒ)们预计，未来，出口企业集中结汇可能会加大短期汇率(lǜ)波动，人民(mín)币汇率有可能接近7.0。不过，我们预计年内人民币汇率趋势性突破7.0的概率不(bù)大。

分析认为：2022年年初至2024年7月，由于处于贬(biǎn)值趋势(shì)且(qiě)美(měi)元利率更高，许多出口(kǒu)企业取得外汇收入后选择推(tuī)迟结汇。外贸企业未结汇金(jīn)额可以大致(zhì)用(yòng)银行的货物贸易“代客涉外收付款差额”和“代客结售汇差额”缺口来近似测算。其中“代客涉外收付(fù)款差(chà)额”表示(shì)国内(nèi)企业的贸易净(jìng)收入，“代(dài)客结(jié)售(shòu)汇差额”表示国内企业(yè)的外汇净结汇规模，两者差值即大致(zhì)代表未结汇收入。2019-2021年，两者相差在300亿美(měi)元(yuán)以内(nèi)；但是2022年年初-2024年(nián)7月，两者差值合计5577亿美(měi)元(yuán)。如果再考虑近些年人民币贸易结算量增加(jiā)、美元贸易结算量(liàng)下降，我们可以大致估算出口商未结汇规模在3000-5000亿美元之(zhī)间。近(jìn)期，在人民币升(shēng)值且美国启动降息的背景下，部分出口(kǒu)企业开始集中结汇。2024年8月银行货物贸易“代客结售(shòu)汇差额”369亿美元，比7月(yuè)升高319亿美元，且为(wèi)24个月以(yǐ)来的最高值。随着美联储降(jiàng)息(xī)落地，短期可能还会有出口企业集中结(jié)汇，加大人民币汇率的升值幅度。

另一方面，一是美联(lián)储虽然(rán)本次降息幅度大，但(dàn)是给出的后续路径(jìng)灵活稳健。二是(shì)短期内国内经济依然存在有效需求(qiú)不足的问(wèn)题。三是我们认为中国央(yāng)行希望维护汇率稳定(dìng)，过快升(shēng)值和过快贬值可能都会存在一定风险。我们复盘过去三轮人民币汇率升值周期发(fā)现，均出现了美元指数大幅走弱与国内经济基本面明(míng)显(xiǎn)改善。

监制：李健

采编：刘传(chuán)佳(jiā)

责编：刘晓琳

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