被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实 现上市?

近日不少(shǎo)媒体发文称生成式AI领域(yù)领导者OpenAI最终将在(zài)美股市场上市交易，强调只(zhǐ)有IPO才能满(mǎn)足OpenAI为训练出无比强(qiáng)大的(de)通用 人工智能而不断扩张的
融资需(xū)求，但(dàn)有(yǒu)分析人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)OpenAI未来考虑在美国进行(xíng)首次公开(kāi)募股(IPO)，该公司将面临许多挑战，其中最主要(yào)的(de)是
重写其企
业章程。

“最核心的问题在于，OpenAI企(qǐ)业治理本质属(shǔ)于非营利组织结构，也就是说它并不是为了盈利而成(chéng)立(lì)的，而是一个(gè)通过领导(dǎo)力(lì)来控(kòng)制人(rén)工智能(néng)技术的发(fā)展和路径，以最终实现(xiàn)‘造福人类’的项目。”来自Seeking Alpha的分(fēn)析(xī)师Joe Albano通过电子邮(yóu)件表示。“这与上市原则完全不符。”他补(bǔ)充道。“谁会投资(zī)一家不以盈利为目的的科技公司呢?”

OpenAI想上市融资，需要先挣脱(tuō)“非营利枷锁”

据了解(jiě)，OpenAI企业(yè)组织架构异常复(fù)杂，但从治理结构上(shàng)看，它依然是一(yī)家(jiā)受非营利组(zǔ)织控制的企业。最(zuì)初，OpenAI 是在2015年
以非营利组织的形式成立，目标是推进安全且有益的人工智能(AI)发展。虽(suī)然OpenAI 在2019年创建了一个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的(de)子公司OpenAI LP，由非(fēi)营利组(zǔ)织 OpenAI Nonprofit 控制其盈利子公司 OpenAI LP以筹集资金进(jìn)行AI研究，其核心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenAI非营利组织(zhī))全面控制。

OpenAI当前这种“混合结构”的(de)特点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制(zhì)整体运营和使命(mìng)，而(ér) OpenAI LP 允许(xǔ)引入外部投资以资助高昂的AI领域研(yán)究和开发成本——OpenAI在不到两年的时间里耗费超100亿美元(yuán)用于研发等支出。同时，投资(zī)者的利润回报(bào)被限制在一(yī)定的(de)范围内，超出部(bù)分将返(fǎn)回给OpenAI非营利组织，以实现其对人类有益的(de)使命(mìng)。

据悉，OpenAI最新一(yī)轮融资试图达(dá)到65亿(yì)美元，并将该(gāi)初创公司的(de)估(gū)值推高至惊人的1500亿美元。这也(yě)将使这家由萨姆(mǔ)·奥尔特曼领(lǐng)导的生成式AI领域领导者成为全球最有价值的人工智能初创公司。

尽管奥尔特曼尚未宣布任何与OpenAI有关的上市计划，但最近聘请首席财务官、最近的一系列潜在的收购和高估(gū)值表明，它可能正朝着这个方向发展。

据媒体援引知情(qíng)人士(shì)透露的消息(xī)报(bào)道(dào)，OpenAI还与其 律师(shī)讨(tǎo)论将其非营利结(jié)构(gòu)如何转变(biàn)为营利性福利公司，并且奥尔特(tè)曼力争推动OpenAI取消投资者(zhě)利 润上(shàng)限(xiàn)，然而取消“利润上限”需要获(huò)得OpenAI非营利(lì)委员会的正式批(pī)准(zhǔn)，该委员会包括首席执(zhí)行官奥尔特曼、企业家Bret Taylor和其他七名(míng)成员(yuán)。

来自Seeking Alpha的分析(xī)师 Uttam Dey 认为，OpenAI 最终将进行 IPO，但不会在未来12个(gè)月(yuè)内。“考虑到(dào)其复杂的组织结构，OpenAI将继续作为一家
非营(yíng)利性组织经营，因此IPO可能需要(yào)更多的时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目(mù)前的结构为其投资者设定了利润上限，如果他们(men)需要获得流动性的利润，他们必须经历重重
挑战。”

“尽管如此，OpenAI似乎决心解(jiě)决这个问(wèn)题，在我看来，它正在向前努力迈(mà被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?i)进。”他补充(chōng)道。“最(zuì)近聘请萨(sà)拉·弗赖尔(ěr)担任首席财务官，这有力地表明了(le)OpenAI决(jué)心让(ràng)公司为可能的首(shǒu)次公开募股，以及彻底转变为营利结构(gòu)做好准备。”

据了(le)解，弗赖尔本人 在资本市(shì)场方面拥有非常丰富的(de)经验。这位 51 岁(suì)的资深战略家在2012年加入未来的支(zhī)付巨头Block之前(qián)曾在高盛工作，她(tā)帮助(zhù)带(dài)领这家曾经默(mò)默无闻的(de)支付(fù)公司(sī)Block完成了2015年的首次公开募股，并于2018年
成为Nextdoor首席(xí)执行官。Nextdoor则于2021年上市。

上市后可能带来的(de)利与弊(bì)

如(rú)果OpenAI未来(lái)成功上市(shì)，微软(MSFT.US)等(děng)早期投资者将受益最大。OpenAI也将(jiāng)获得更广泛的流动
性(xìng)利润和资本来源。

然而，成为一家上市公司也有其成本，其(qí)中包括监管(guǎn)审查次数的增加、规模扩(kuò)张带来的经营开销的增加(jiā)和股(gǔ)东透明度的提高。

“鉴于该公司每年可能烧掉50-70亿美元，上市(shì)实际上可(kě)能有助于该公司变得更(gèng)加(jiā)自律。”分析师Dey 补(bǔ)充道(dào)。

被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?Seeking Alpha 分(fēn)析师 Gary Alexander则发(fā)现 OpenAI 有提高盈利(lì)能(néng)力(lì)的重要选择，但这可能需要时间。

Alexander表示:“除(chú)了增加订阅产品和(hé)新的营收模式(shì)外(wài)，我还认为(wèi)上市将有助(zhù)于增加进一步的企业合规性(xìng)，这(zhè)将有助于OpenAI达成诸多企(qǐ)业级别的(de)大型交易。”“不过，此次IPO的最(zuì)大优势似乎是(shì)为(wèi)创始人和微软等早期投(tóu)资者创造流动性。”

他甚至建(jiàn)议(yì)不要在IPO后立即购买OpenAI的股票，因为其估值和需求可能(néng)会被夸大。分析师Dey 也表示 ，该股在(zài)上市的初期(qī)可能会(huì)非常波动。

目前AI应用领域的(de)绝对(duì)领军者——大(dà)数据(jù)分(fēn)析巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次公开募股提供了一个很好的比较。

Alexander指(zhǐ)出(chū)：“Palantir股价(jià)在经历了最初的急剧上涨后，很快便开始回落，该公司花了数年时(shí)间才再次凭(píng)借其基本面带来的(被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?de)强大(dà)优势(而不仅仅是市场狂热情绪)开(kāi)始反弹。”

他补
充表示，一(yī)个公开的OpenAI还可能提振一些大型竞争对(duì)手的估值，比如微软和谷歌，为人
工智能创建(jiàn)一个新的公开化的竞争市(shì)场。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如果OpenAI成功实现上市(shì)，这意味(wèi)着(zhe)该公司(sī)“正(zhèng)在改变前进方向，意识到(dào)需要更多的(de)资金来推动研(yán)发，这样它就可以推动萨姆·奥尔特曼的AI芯(xīn)片量产梦想，或者OpenAI核心(xīn)管理层意识到(dào)除非以(yǐ)利润为目标，否则它无法在全球人工智能竞赛中发挥强(qiáng)大的作(zuò)用”。

责任(rèn)编辑(jí)：郭明煜

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