白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环球老(lǎo)虎财(cái)经app

　　白酒周期性低谷仍在 延续，作为行业领头羊(yáng)，洋河依旧保(bǎo)持(chí)稳健增长，展现出(chū)了公司前(qián)瞻性的战略思维与(yǔ)深厚的品质底蕴。基本面支撑(chēng)下(xià)，或迎来(lái)布局良机。

　　2024年(nián)上半年(nián)，想象中的复苏并未到来，白酒
行业仍在调整期中，市场空间(jiān)受到挤压，业绩分化加剧，行业仍处于估值低位(wèi)。在这种情(qíng)况下，如何顺利度过“阵痛(tòng)”，赢得先(xiān)机？已成为各大酒(jiǔ)企面临的(de)“必答题”。

　　在此背景下，洋河股份给行业提供了一个可借鉴的优秀范本。

　　8月29日，洋河股份发(fā)布 了2024年半(bàn)年报，上半(bàn)年，公司实现营业收入228.75亿元，同比增长4.58%；归(guī)母净利润 为(wèi)79.47亿元，同比(bǐ)增(zēng)长1.08%，依旧
保持着稳健(jiàn)的(de)增长态势(shì)。

　　而能实现稳步前进的背后，是洋河股份前瞻性的战略布局以及(jí)过硬的产品品质。如今(jīn)，随着中报展现出的稳健增长路径，叠(dié)加下半年中秋国庆供(gōng)销旺季的到来，洋 河股份业(yè)绩也将加速释放，迎来低位布(bù)局良机。

　　“潮水退去”

　　洋河依旧稳健

　　“潮水退去，才知道谁(shuí)在裸泳 。”

　　过(guò)去的白酒有着
“液体黄金”之(zhī)称，白酒板块也(yě)被投资者(zhě)们誉为“长坡厚雪”的赛道，但就目前(qián)的行(xíng)业现状来说，容易攀登的长坡(pō)或许已(yǐ)经所剩无几，攀过崎岖的山路才能积累“厚雪”。

　　当潮水(shuǐ)退去(qù)，当行业红利消(xiāo)失，酒企被打(dǎ)回“原形”，这时候其“硬(yìng)实力(lì)”才真正显(xiǎn)露出来。

　　目前，整个白酒(jiǔ)行业呈现挤压式增长，存量市场竞(jìng)争白热化，头部(bù)品(pǐn)牌(pái)与中小企业业(yè)绩分(fēn)化加剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈，行(xíng)业龙头(tóu)虽凭借(jiè)着极深的产品护城河仍处于优势地位，但(dàn)也 不是高枕无忧，随时面临着缩量风险。

　　在这种情况下(xià)，洋河股份(fèn)依然保持(chí)着(zhe)稳健的(de)经营状况。

　　上半年，洋河股(gǔ)份的营
收、归(guī)母净利润保持双增，具体来看，白酒收入为224.36亿元，同(tóng)比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛利率为76.18%。

　　著名的(de)“钱德勒命题”指出，战略重点决(jué)定着组织
结构，战略重点的转移决定着组织结构的调整(zhěng)，组(zǔ)织结构制约着战略重点的实施。

　　公司的业绩表现与(yǔ)战略(lüè)方向息息相关(guān)。在行业收缩的情况下，“向市场要利润”是众多(duō)酒企的共识。此时，产品结构调整，以及全
国(guó)化显得尤为重要。

　　分(fēn)产品来看，上半年，洋河股份以(yǐ)梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等为代表的中高(gāo)档酒（出厂(chǎng)价(jià)≥100元/50ml），实现营收199.61亿元，同比增长4.78%；普通酒收入为25.30亿(yì)元，同比增长5.16%。

　　白酒高端化(huà)仍是(shì)当前市场的主流趋势(shì)，平价白酒等大众化产品(pǐn)则能弥补下(xià)沉(chén)市场的空缺，带来高业绩增(zēng)速。洋河股份目前正(zhèng)聚焦产品结构升级，推进海、天、梦系列的结构优化，以贴近当前消费趋势。

　　对(duì)于任何(hé)一家头部白酒企业，全国化都是必经之路。

　　就洋河股份而言，上半(bàn)年，省外市场实现营收128.96亿元，同比增(zēng)长7.5%。体现(xiàn)出了洋河(hé)全国化
成效显著。

　　品质为基

　　奠定增长“确(què)定性”

　　定位之父杰克·特劳特一(yī)直强(qiáng)调，企业成功的
关键，在于(yú)针(zhēn)对竞争确立(lì)自
身的优势(shì)位(wèi)置。洋河股份(fèn)的优势(shì)之(zhī)一就是公司(sī)对品质的(de)坚守。

　　白酒行业、产品为王。行(xíng)业(yè)下行周期，自然也对酒企
的品牌认可度与品质提出了更高的要(yào)求。

　　洋河的主要产(chǎn)品梦(mèng)之蓝、天之蓝(lán)、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等(děng)系列白酒，均在全国享有较高的品牌(pái)知名度和美誉(yù)度。

　　近日，洋河梦之蓝手工(gōng)班还成为首家获得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机构“方圆标志认证集团有(yǒu)限公司”权威认证的中国高端年份白酒，让年份老酒真实可溯，为整个年份酒市场树立了新的标杆。

　　白酒“三分酿七(qī)分藏”、越陈越香是(shì)消费者的共识。能成(chéng)功将
“年份老酒”烙印进品(pǐn)牌基因，离不开(kāi)洋河在酿酒规模(mó)、产量、储藏量等方面积累起来的(de)优势。

　　据中国白酒协会编印的《白酒业主要经济(jì)技术(shù)指标汇(huì)总(zǒng)表》记载，早在1986年(nián)，洋河(hé)就以18785吨的产量位(wèi)列第一(yī)，领先行业第二将近10000吨，成(chéng)为白(bái)酒(jiǔ)行业原(yuán)酒产量最早过万吨的企业。

　　如今，洋河(hé)拥有70000多条(tiáo)窖池，10平方公里酿(niàng)酒产业园，存储(chǔ)有近(jìn)70多万吨不同年份的原浆(jiāng)陈酒，储酒能力最可高(gāo)达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。

　　一串
串数字背后是(shì)洋(yáng)河(hé)前(qián)瞻性的布局，透出洋河酿造真正的(de)“年(nián)份酒”的底气，因此，公司(sī)才能做到精耕(gēng)品质，在产(chǎn)品上见真章。

　　此外，随着消费趋势的多元化、年轻(qīng)化，作为老牌白酒(jiǔ)业务，洋河也通过跨界、联名、产品升级……将“绵(mián)柔白酒”送上了更多年轻人(rén)的(de)餐桌。

　　低位布局“最佳标的”

　　据不(bù)完全统计，2024上半年，21家白酒上市公司中，有15家收入维持着正(zhèng)增(zēng)长，但市场似乎并不(bù)买账，白(bái)酒股仍处于估值低位(wèi)。究其原因，是在行业分(fēn)化下，投资者对增长可持续性的担忧。

　　在此背(bèi)景下，酒企的成长性和(hé)业绩确定性显得更为重要，而其背后需(xū)要(yào)公司的“硬实力”加持。

　　国泰(tài)君(jūn)安(ān)一份研报中也提到(dào)，展望后续，在白酒商(shāng)品属性持续(xù)变化、增长中枢收窄的前提下，市场对白酒的价值
定位从“顺周
期成长”逐步向“泛(fàn)稳(wěn)定”迈进(jìn)，对于增长的持续性(xìng)赋予更多权重(zhòng)。板块若
要实(shí)现(xiàn)价值形态转换，需要达成两个条件：其(qí)一，板块中长期业绩预期必须回归稳定(dìng)，其二，板(bǎn)块需要经历从具备(bèi)分红空间到分红实际兑现的过程。

　　“最优秀的品牌往(wǎng)往是每一(yī)轮变革的驱 动者，而(ér)不(bù)是(shì)跟(gēn)随者。”就洋河而(ér)言，公司前
瞻性的战略布局已经奠定了未来成长性的基(jī)础。

　　周期 没有(yǒu)新鲜事白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”，拉(lā)长时(shí)间线来看，白酒行业(yè)的调(diào)整是阶段(duàn)性的。从上文来看，洋河“硬实力”十分抗打，叠加下半年即将迎来中秋、国(guó)庆的消费旺季，公司(sī)目(mù)前已经(jīng)具(jù)备(bèi)长期稳定的业绩预期，若进入周期上(shàng)升通道(dào)，业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)则(zé)将(jiāng)更为可观。

　　此次洋河还承诺2024年度(dù)至2026年(nián)度每(měi)年度的现金(jīn)分红总额不低于当年实(shí)现归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）。若以70亿元计算，对应当前市(shì)值公司(sī)股息率约为6%，不仅体现行业头(tóu)部企业担(dān)当，同(tóng)时进一(yī)步(bù)构建出股价安全边际。

　　在这种情况下，洋河股份获得了国海、天(tiān)风、开源、华安、海通等多家(jiā)券商的(de)青睐。东吴证券在研报中表示，公司23Q4以来主动降(jiàng)速调整，明确(què)600及以上价位价在量先，期待M6+经过控(kòng)货(huò)调整打好百亿基础(chǔ)，手工班(bān)真年份产品重振公司(sī)品质及品牌形象。高分红(hóng)夯实股 价安全边际。维持“买入”评级 。

责任编辑：杨(yáng)红卜

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