公募基金尾佣下降大趋势

　　21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

　　自去年(nián)7月公募基(jī)金费率改(gǎi)革以(yǐ)来，基金客户维护费(fèi)（俗(sú)称“尾(wěi)随佣金”或“尾佣”）也出现了明显变化。

　　天相投(tóu)顾数据显示，2024年上(shàng)半年(nián)基金公司共向销(xiāo)售机构支付客户维护费162.1亿(yì)元，比2023年上半年的193.25亿元下滑31.15亿元，降幅16.12%，高于管(guǎn)理费同(tóng)期(qī)降幅13.84%约(yuē)2.28个(gè)百分点。

　　业内人士认为，交易佣金(jīn)改革(gé)作为费率改革第二阶段的核心，目前已见显著成效，其涉及的尾佣即客户维(wéi)护费下降也成为必然趋势。

　　“监管部门有意进一步降低基金管理人尾随佣金支(zhī)付的比例，并研究不同类型基金产品(pǐn)设置差(chà)异化的尾(wěi)随(suí)佣金支(zhī)付比例上限。”一位公募人士说。

　　值(zhí)得(dé)关注的是，尾随佣金的变化，正(zhèng)在影响整个基金行业的生态(tài)圈，包(bāo)括基金公司和基金代销(xiāo)渠道。

　　“基金(jīn)公司逐步(bù)摒弃过去重首发销售、以(yǐ)尾随佣金激励的营销模式，转向联合代(dài)销渠道合力(lì)提升运营和管理(lǐ)能力，强(qiáng)调客户的售(shòu)后(hòu)陪伴，真正提升客户服务能力(lì)，真正为投资者创造价值。”一家大型基金公司人士表(biǎo)示。

　　天相投顾统计显示，2024年(nián)上半年基(jī)金公司管理费收入(rù)总计达(dá)到(dào)604.09亿元，相比2023年同期的(de)701.16亿元(yuán)，下滑13.84%。

　　与此同时，2024年上半年基金公司共向销售机构支(zhī)付客户维护费（即“尾随佣金”或“尾(wěi)佣”）162.1亿元，比2023年上半年的(de)193.25亿元下滑31.15亿(yì)元，降幅16.12%。

　　值得注意的是，今年上半年(nián)，尾随佣(yōng)金降幅16.12%，管(guǎn)理费降幅13.84%，两者相差2.28个百分点。

　　对此，一位基金(jīn)公司人士告诉21世纪(jì)经济报道记者，尾佣(yōng)和管理费两者降幅出现剪刀(dāo)差，与基金(jīn)结构变化有关。上半年公募增量主要来源于机构纯债配置，这部分基金(jīn)销售很多都是来自于直(zhí)销或者尾佣很低的渠道，而尾佣比(bǐ)例较大的基金零售规模却一直在(zài)下滑，所以造成了上半年尾佣较管理费下降更(gèng)多。

　　另一位ETF大(dà)厂的基(jī)金(jīn)公司人士表示，今年增加了不少ETF规模，由于ETF没有尾(wěi)佣，所以尾佣降(jiàng)幅(fú)大于管理费降幅。

　　总体来看，2023年7月基金费率改革以来，基金公司管理费出现明显下降，而(ér)支付给(gěi)代(dài)售渠道的尾(wěi)佣也同步减少。

　　对于今年上半年基金公(gōng)司(sī)尾随佣金明显下降，一家(jiā)中型基金公司人士(shì)表示，基金尾随(suí)佣(yōng)金的下降主要反映了(le)基金行业销售环境和(hé)市(shì)场情(qíng)绪的变化(huà)。

　　“2024年上半年基(jī)金尾(wěi)佣的下降与(yǔ)基金规模的萎缩、市场表现较差以及行业整体竞争加剧有直接关系，尤其(qí)是权(quán)益类市场表现不佳(jiā)，使得销售渠道(dào)的业(yè)绩压力增大。”上述基金公(gōng)司人士说(shuō)。

　　其强调，“尾随佣(yōng)金下降(jiàng)反映出基金公司在渠道费用上的控制趋严，更加注重成本管理。”

　　一家华南基金公司人士指出，今年(nián)基金公司在费(fèi)率(lǜ)压力下(xià)更加主(zhǔ)动地削减销售端成本，以维(wéi)持(chí)整体运营的盈利能力。

　　“管理费通常按基金规模收取，因此在基金降费及规模(mó)萎缩的背景下，管理费有所下降，而尾随佣金在一(yī)定(dìng)程度上可以通(tōng)过基金公司与渠道(dào)的(de)协(xié)商进(jìn)行(xíng)调整，基金公司可能通过降低尾佣费率或调整合作模式来缓解市场(chǎng)环境带来的(de)压力。”上述人士说。

　　一位大型基金公司(sī)人士介绍，2023年7月，证监会(huì)发布实施《公募基金行业费率(lǜ)改(gǎi)革工作方案》，全面优(yōu)化公募基金费率模式。据悉，公募基金行业(yè)费率改革工作分“三步走”，按照“管理费用-交易费用-销售费(fèi)用”的实施(shī)路径分阶段推进。

　　其表示，伴随公(gōng)募基金降费有(yǒu)序推进，公募(mù)基金综(zōng)合(hé)费率整体调降。其中，交(jiāo)易(yì)佣金改革作为第二阶(jiē)段的核心，目前已见显著成效，其涉及的尾佣下降也成(chéng)为必然趋势。

　　上述大(dà)型基金公司人士认为尾佣(yōng)下降主(zhǔ)要原因(yīn)：一方面是受客观环境影响，当前波动市场环境下，客户风险偏好(hǎo)降低，权(quán)益类新发基金数量变(biàn)少、整(zhěng)体销售动力不足，自然整体尾随佣金(jīn)也会随之下滑。

　　另一方面，为响应公募基金行业高(gāo)质量发展，基(jī)金公司(sī)逐步摒弃过去(qù)重首发销售、以尾随佣金激(jī)励的营销模式，转向联合(hé)代销渠道合力提升运营和管理能力，强(qiáng)调客户的售后陪伴，真(zhēn)正提升客(kè)户服务能力，真正为投资者创造价值。

　　前海(hǎi)开源基金首席经济学(xué)家杨德龙也指(zhǐ)出(chū)，对于尾佣率(lǜ)，每个基金和渠道谈的比例不一(yī)样。不过，今年基金尾佣下降和行情有关，在现在行情相对低迷的时候，叠加基金管(guǎn)理费的降费等因素，基金公司日子比较难过，权益类基金发行也很困难。这时候尾(wěi)佣出现下降，也是渠(qú)道和(hé)基金公司(sī)互(hù)相支持的一个表现，通过降(jiàng)低尾佣率、减(jiǎn)少尾佣，一起渡过难关。

　　格上理财旗(qí)下金樟投资研究(jiū)员王祎认为，基金(jīn)尾佣下降是多方面因素(sù)共同作用的结果，包括(kuò)监管(guǎn)政策、费率改革和基金公司策略等。这种(zhǒng)下降趋势短(duǎn)期可能(néng)会持续。

　　“随着公募基金高质量发展(zhǎn)，监管(guǎn)层对基金(jīn)销售环节的收费进行了规范，限制了尾随佣金的支付比例，这直接导致了基金尾佣下降。而基金费率改革(gé)推进，包括管理费、托管费、销售服务(wù)费等下调，也(yě)带动了(le)尾佣的下(xià)降。此外，一些基金公(gōng)司通过降低费率来吸引投(tóu)资者，从而减少了尾佣(yōng)收入。”王祎说。

　　今年(nián)上半年，基金公司支付尾随佣金(jīn)占管理费收入的差(chà)异较大，头部基金(jīn)公司(sī)一般在28%左右，比如易方达(dá)、广发、南(nán)方、富国等基金公司。

　　但也有部分头部基金公司尾佣比例较低，比(bǐ)如以ETF宽基为主的(de)华泰柏瑞基金为12.89%、华夏基金为20.46%，以货币基金为主的天弘基金为14.57%。

　　与之相对(duì)，部分(fēn)权益(yì)大厂尾佣占管理费收入比例较高，比如中欧(ōu)基金为37.72%、招商基金为34.76%、交银施罗德基金为34.77%、兴(xīng)证全球基金为(wèi)34.47%、工银(yín)瑞信基(jī)金(jīn)为34.19%、汇添富基(jī)金为33.92%、景顺长城基金为32.56%、华安(ān)基金为32.23%等。

　　此外，还有一部分中小基金公(gōng)司(sī)尾佣占管理费收(shōu)入比例更高，如联博基金、贝莱德基金、汇泉基金、施(shī)罗德(dé)基(jī)金、朱雀基金、西藏东财基金、华宸未来基金等(děng)。

　　排排网财富理财师负责(zé)人孙恩(ēn)祥介绍(shào)，“2024年上(shàng)半(bàn)年，基金公司(sī)的尾(wěi)随佣金占管理费收入比例一般约为28%左右，整体而言，在基金费率(lǜ)改(gǎi)革的影响下，尾随佣金的比例有所减(jiǎn)少。”

　　王祎也表示，尾随佣(yōng)金占管理费收入的(de)比例(lì)在不同基金公公募基金尾佣下降大趋势(gōng)司和年份间可能存在差(chà)异，但通常在20%~50%之间，机构客户不超过30%。

　　王祎介绍，在监管政(zhèng)策和市场竞争的影响下，部(bù)分基金公(gōng)司降低了尾随佣金比例。

　　“影(yǐng)响尾佣比例的因素包括(kuò)基金公司本身的话语权、产品特性(xìng)、销售渠道议价能力、市场竞争和(hé)监管政策(cè)。”王(wáng)祎说。

　　王祎认为，一方(fāng)面(miàn)，一般中小(xiǎo)型(xíng)基(jī)金公司(sī)、新成(chéng)立的个人系基金公司可能因渠道话语权不足，导致尾(wěi)佣(yōng)比例较高。而大型基金公(gōng)司在渠道话语权高，尾佣比例相对较低。

　　另一方面，以ETF、货币基金、固收类产品为主的基(jī)金公司，由于产品特性决定了(le)尾(wěi)佣比例较(jiào)低。

　　孙(sūn)恩祥认为，尾佣比例(lì)通常与渠道实力和基金产品相关。一方面，话语(yǔ)权强的代销机构(gòu)和自身渠道能力(lì)较弱的基金公司的尾佣比例相对也会(huì)更高(gāo)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)竞争力较强的(de)畅(chàng)销基(jī)金产品，渠道为了获得(dé)基金(jīn)产品的代销(xiāo)权限，收取(qǔ)的尾佣比(bǐ)例相对会比较低(dī)。

　　孙恩祥(xiáng)指出，中小型(xíng)、个(gè)人系和(hé)次新基金公司尾随佣金占管理费收入比例高，此(cǐ)外，外资公募支(zhī)付的尾(wěi)随(suí)佣金(jīn)比例也(yě)较(jiào)为突出，这些基(jī)金公司由于没有(yǒu)规模和品牌优势，不得不公募基金尾佣下降大趋势支付高(gāo)额的尾随(suí)佣金来(lái)换取销(xiāo)量。尾(wěi)随佣金占管(guǎn)理费收(shōu)入比例低的基金公(gōng)司则包括一些大型头部基金公(gōng)司，其拥有较强的行业竞争力和市场认可度，因此享(xiǎng)有(yǒu)较高的话语(yǔ)权。

　　多位基金公司人士告诉记者，根据监管的要求，尾佣下降是一个不(bù)可逆的趋势，后续还可能会继续下降。

　　王祎(yī)也指出，“展望未来，随着基(jī)金费率改革(gé)的(de)推进(jìn)，尾佣比例预计将继续下降，这可能成为行业(yè)趋势。对此(cǐ)，不同基金公司可能会采取差异化策略，根据自身优(yōu)势(shì)和市场(chǎng)变化调整(zhěng)尾(wěi)佣比例。”

　　一位公募基金人(rén)士表示，“费率改革后，对公司影响(xiǎng)比较大的是管理费，尾佣会对代销渠道的影响(xiǎng)较大。但大家都是一个生(shēng)态圈，长(zhǎng)期看都是会(huì)有影响的。”

　　基金公司人士认为，尾佣下降，部分代销渠道可能(néng)会因此降低销售(shòu)基金的积极(jí)性，从而反(fǎn)过来也会影响到基金公司。

　　不过，不同基金代销渠道的尾佣不同。

　　对比不同销售渠道，王祎指出(chū)，一般(bān)来(lái)说银行通常(cháng)拥有较高(gāo)的议(yì)价权(quán)，尾佣比例相对较高。

　　一家北京基金公司人士告诉记者(zhě)，“监管规定(dìng)尾佣率不得超过50%，大部分大的互联(lián)网(wǎng)强势渠道可能都是顶(dǐng)着(zhe)40%~50%的上限提的尾佣。”

　　一家(jiā)中型基金公司相关人(rén)士表示，“费(fèi)率改革后目前(qián)我司暂时变化不大(dà)，给各(gè)大银行的尾佣普遍都是按监管规定的上限，给券(quàn)商(shāng)的尾(wěi)佣通常较低；券商尾佣较灵活，目前有逐渐重视尾佣比例的(de)趋(qū)势，尤其(qí)对于券结产品和重点公募基金尾佣下降大趋势池产品(pǐn)，往往有提(tí)高尾佣的要求；而三方平台则分化较大，大平台凭借坚(jiān)实的客户基础和(hé)营销能力，尾佣通常与银(yín)行看齐，小平台(tái)则尾佣比例较低。”

　　上述(shù)基金公司人士介绍，在费(fèi)率(lǜ)改革后，对同类型(xíng)基金，该公(gōng)司目前支付给代销机构(gòu)的尾佣比例没有明(míng)显减少。

　　事实上，自2020年10月1日起实施的《公开募集证券投资基金销售机构监(jiān)督管理办法(fǎ)》规定，客(kè)户维护费占基金(jīn)管理费的约定比(bǐ)率(lǜ)不得超过一(yī)定比例。具体来说(shuō)，对于向个人投资者销售所(suǒ)形成的保有量，客户(hù)维护费(fèi)占基金(jīn)管理费(fèi)的约定比率不得超(chāo)过‌50%‌。对于向非个人投资者销售所形成的保有量，客户(hù)维护费(fèi)占基金管理费的约定比率不得超过‌30%‌。

　　值得一提(tí)的是，一位(wèi)公募人士认为，基金尾佣下(xià)降(jiàng)是趋势(shì)，除了市场原因，还(hái)跟监管降费措施有关。

　　“公募基金降费改革目前已进入第三阶段，即进一步规范认申购费率等销售(shòu)环节费(fèi)用，这一改革将(jiāng)进一步优化持有人的投资体验。监管部门还有意进一(yī)步降低基金管理人尾随(suí)佣(yōng)金支付的比例(lì)，并(bìng)研究(jiū)不同类型基金产品设置(zhì)差异化的尾随佣金支付比例上限。”上述公募人士说。

责任编(biān)辑：何松琳

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道公募基金尾佣下降大趋势