南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来源：南华期货

　　原标(biāo)题：加拿大对(duì)中国发起(qǐ)高额关税对菜(cài)系可能造成的影响

　　“8月26日，加拿大政府宣布，计(jì)划自今(jīn)年10月1日(rì)起对所(suǒ)有中国制造的电动汽车征(zhēng)收(shōu)100%的关税。”

　　截至目前，商务部回应加拿大此(cǐ)行为：“加方此举(jǔ)是(shì)典(diǎn)型的贸(mào)易(yì)保护(hù)主义，将扰乱全球产业(yè)链供应链稳定，严重破坏全(quán)球经济体系和(hé)经贸规则，严重(zhòng)冲击中加经贸关系，损害两国企业利益。中方敦促加方(fāng)立(lì)即纠正错误做法。中方将采取一切(qiè)必要措施(shī)，坚(jiān)决捍卫中国企业的正当(dāng)权益。”且中方会依法依规对加(jiā)拿大“采取(qǔ)的相关限制措施(shī)发(fā)起‘反(fǎn)歧视调查’，后(hòu)续根据实际(jì)情(qíng)况对加采取相应(yīng)措施。”并考虑(lǜ)“根据国内相关法律法(fǎ)规，按照世贸(mào)组织规则，依法对自加(jiā)拿大进口油菜籽发(fā)起反倾销(xiāo)调查。中方还将依国内(nèi)产业申请，对加拿大相关化工(gōng)产品发起(qǐ)反倾销调查。”

　　本年度(dù)加拿大菜籽的(de)产量预估同比(bǐ)去年有所(suǒ)增长，而旧季结(jié)转(zhuǎn)库存(cún)在同期历史偏高水平，因此新年度按照加拿大预估来看(kàn)，其菜籽(zǐ)出口量预(yù)估(gū)为750万吨左右(yòu)，如果中(zhōng)国后续推进对加拿大(dà)菜籽的反倾销调查，则会对其出(chū)口和库存形成较大的压制。

　　但根据当(dāng)前新闻来看(kàn)，本次主要调查的产品为加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)，其压榨(zhà)成品菜籽油及菜籽粕暂不受到影响，叠加近年来加拿大不(bù)断增加对(duì南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量)菜籽(zǐ)压榨产能的投放，其产能可以支持额外的菜籽压榨用(yòng)于出(chū)口需求。因此考虑后续如(rú)果加拿大油菜籽正式面临反倾销调查的情况下，其菜籽的出口需求可(kě)能(néng)会增加转化为其(qí)国内的压榨需求并出口压榨成品的可能。

　　根据中国及加拿大菜(cài)籽的历史进出口国别分析来看，加(jiā)拿大菜籽出口(kǒu)中，一半去向均流通至中国(guó)，其中2009年(nián)后由于中国对加拿大的持续反倾销税征收，加拿(ná)大被动减少对中国的出口，但(dàn)后续随着两国关系的好转，其出口比例有所(suǒ)上(shàng)升。2018-2019年(nián)中加再次发生贸(mào)易摩(mó)擦，加(jiā)拿大菜籽对华出口再次出现(xiàn)减少。但随着2022年(nián)后(hòu)中加关系缓(huǎn)和，且加(jiā)拿大菜籽(zǐ)产量明显恢复，其对中国的出口需(xū)求和出口比例迅(xùn)速(sù)上升。

　　而观察中国的菜籽及菜油进口情况来(lái)看，中国对加(jiā)菜籽的进口需求同样(yàng)有一定刚性，虽然近年来我国开(kāi)始逐步控制对进口国的依赖度，令进口(kǒu)来源国多元化，且增加了对初(chū)级压榨(zhà)品的进(jìn)口(kǒu)需求，以一定程度上(shàng)减少对原材(cái)料的依赖度。除去2023/24年度菜籽极大丰产价格相对低廉，中(zhōng)国进行了大(dà)量的进口外，近年来我国对菜籽，尤(yóu)其加菜籽的进口需求(qiú)有逐步下降的(de)趋势。

　　除此之(zhī)外，由于2022年俄乌冲突之后，俄(é)罗斯农产品出口被极大限制：且(qiě)“从2024年7月(yuè)1日起，欧盟将提高对来自俄罗斯和白俄罗斯的谷物、油籽及其衍生产品的关税，欧盟将大多数谷(gǔ)物的价格定在每吨90欧元（约97美元）左右，或其他产品价格(gé)的50%。“而(ér)俄罗斯方面则表示：“自2024年9月1日至2026年8月31日，俄罗斯对油菜籽征收出口关税(s南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量huì)（税率为30%，但不(bù)低于每吨165欧元），以取代目前的临时(shí)出口禁令(lìng)。对葵花籽(zǐ)征收出口关税（税率为每吨50%，但不低于3.2万卢布），葵(kuí)花籽油(yóu)和葵花粕征收浮动出口(kǒu)关税，延续之前的(de)算法。”

　　因此，在以上新政策颁布(bù)前，我国就已经转向(xiàng)对俄罗(luó)斯(sī)进口大量的菜油产品，后(hòu)续随着欧盟禁止进口俄罗斯(sī)菜油，预计会(huì)有更多的俄罗斯菜油可用于(yú)对中国的出口。且随着俄罗斯放宽(kuān)对菜籽的(de)出口禁令，中国同(tóng)样有(yǒu)一定的菜籽进口替代可以从加拿(ná)大(dà)转向(xiàng)俄罗斯。

　　而关于国内菜粕，根据进口数据(jù)来看，加拿(ná)大曾经是中国进口菜粕的主要来源国(guó)之一。2017年之前，加拿大(dà)一直是中国进口菜粕的最大来源国，然而，由(yóu)于中加关(guān)系的变化，尤其是2018年和2019年(nián)两国之间出现了政治和贸易争(zhēng)端，虽(suī)然没有明确的反倾销调查启动公(gōng)告，但中国对加拿大菜籽和菜粕(pò)的(de)进口(kǒu)采取了更加严格的检验和控制措施，导(dǎo)致中国对加(jiā)拿大(dà)菜籽和菜粕的进口(kǒu)量下降。除此(cǐ)之外，由于(yú)澳大利亚的油菜籽和菜粕生(shēng)产规模较大，但其与中(zhōng)国的贸易关系同样存在一定的问题，因此在加拿大供应不稳定的(de)情况下，澳大利亚菜籽及菜粕通过出口至阿(ā)联酋，成(chéng)为了中国进口菜粕的替代供应来(lái)源(yuán)。近年来，阿(ā)联酋对(duì)中国的菜粕出口(kǒu)量有所增加。

　　关注过往(wǎng)历史，我国上一(yī)次对加拿大菜籽发起反倾(qīng)销调查是在2009年，2009年11月，中(zhōng)国商务部宣布对原(yuán)产于(yú)加拿大的进(jìn)口菜籽(zǐ)进行反倾销调查。此(cǐ)次调查持续了大约(yuē)一年左(zuǒ)右。2010年(nián)，我国在反(fǎn)倾销调查的初裁中(zhōng)认定，进(jìn)口自加拿(ná)大的菜籽存在倾销行为，这对中国国内产(chǎn)业(yè)造成了(le)实质(zhì)性损害。初裁后，中国对从加拿大进(jìn)口(kǒu)的菜籽征收了(le)临时反倾销税。税率在此时被确定在(zài)6.5%到13%之间。2011年初，中(zhōng)国商务(wù)部发布终裁结果，决定对加拿大(dà)菜籽(zǐ)征收5年的反倾销税。税率范(fàn)围调整(zhěng)为6.5%到11%。

　　申请阶段：企(qǐ)业或相关方提出反倾(qīng)销申请，主管(guǎn)部门(mén)在(zài)60天(tiān)内决定是否立案(àn)调(diào)查。

　　调查阶段：包括通知(zhī)相关出(chū)口国、启动调(diào)查(chá)，并通过公告形式向(xiàng)公众披露(lù)。在公告发布后的60天内，不得采取临时反倾销(xiāo)措施。调查应在公告(gào)后12个月内完成，如果必(bì)要，可(kě)以延长6个月。

　　初步裁(cái)定阶段：在(zài)完全结束调(diào)查(chá)之(zhī)前，调查当(dāng)局如(rú)果初步肯定或(huò)否定(dìng)有(yǒu)关倾销或损(sǔn)害的事实(shí)，可以对(duì)相关产品采取临时(shí)措施（临时措施只能在反倾销调查开(kāi)始之日起60天后才能采取，实施期限一般不超过4个月，最长不(bù)超过9个(gè)月）。

　　终裁(cái)阶(jiē)段：调查当(dāng)局最终确认进口(kǒu)产品倾销并造成损害，从而对其征收反倾销(xiāo)税。如果征收反倾(qīng)销税(shuì)，数额不(bù)得超(chāo)过倾销幅度，可以征收反倾销税直至抵消(xiāo)倾销损害，但最长(zhǎng)不超过5年。

　　反倾销税一(yī)般(bān)不能追诉征(zhēng)收。但(dàn)是(shì)，为了(le)防(fáng)止出口方在调(diào)查期间抢在进口方采取措施前大量出口倾销产(chǎn)品，反倾销(xiāo)守(shǒu)则也规定了在确实发生上述情(qíng)况时，进口(kǒu)方当局可(kě)以对那些临时措施生效(xiào)前90天内进(jìn)南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量入消费领域的产品追诉征收最终反(fǎn)倾销税。“

　　以上为反倾销整个过程和影响时间，由于当前依(yī)旧在政(zhèng)府发言阶段，尚未开始确立进行调查和审(shěn)查(chá)。而(ér)根(gēn)据补充解释(shì)来看，在开启反倾销调查之前的买(mǎi)船合同受到影响的可能性相对较小，但开始后(hòu)如果企业开始大量补货则可(kě)能面临追溯的问题。

　　而根(gēn)据我国对菜籽及菜油的消费需求和当前库存来看，近端我国的菜油库存水平及三大油脂水平以及菜籽库存水平均表现在相对高位。根据历史数(shù)据来看(kàn)，我国对进口菜油的消费需(xū)求大约在(zài)月均20万(wàn)吨左右，根据去(qù)年进口数据，其(qí)中俄罗斯每(měi)月对我国(guó)的出口供给约为10万吨，当前沿海菜油(yóu)库存及(jí)菜籽折油库(kù)存约为50万吨(dūn)，叠加来自其他国家如迪拜等地(dì)菜(cài)油的进口，我国商业库存可以保证约半年的菜油正常消费水平。

　　考虑(lǜ)到(dào)豆油当前(qián)的供给依旧较高，如果后续菜油价(jià)格持续(xù)保持较高水平，豆菜价差未(wèi)来可能不利于菜(cài)油消费的情况下，其消费(fèi)可能(néng)向豆油倾斜，叠加当(dāng)前整个较(jiào)高的植物油(yóu)库存，对加拿大(dà)菜籽的反(fǎn)倾销调查(chá)会(huì)因为对未来担忧而上抬国内菜油价格的震荡区间，短期暂时不考虑触发类似2021年(nián)类似的单边上涨行情。

　　而对于(yú)菜粕(pò)，由于其对我国的蛋白消(xiāo)费贡献相对有限(xiàn)，且当(dāng)前在豆粕(pò)供给极度充沛，单位蛋白价值极高的情况下，反倾销对国内菜粕的供需(xū)影响考虑更加有限。加之近期(qī)为菜粕消费淡季，考虑直到明年开春后，国内水产养(yǎng)殖开启，对菜粕(pò)的消费(fèi)需求才会(huì)逐步上升。因(yīn)此短期来看，其供给的阶段(duàn)性偏紧更(gèng)可能(néng)导致(zhì)菜粕与豆粕间的价(jià)差有所收敛，但受制(zhì)于整体蛋白粕充裕的供给及库存(cún)，近期出(chū)现连续单边上涨的(de)可能性暂时(shí)考虑较低。菜粕供给边际的转(zhuǎn)紧，可能同样使得蛋白粕(pò)整体的价格(gé)震荡空间有一定程度的(de)上抬。

　　根据(jù)具体数据来看(kàn)，后续(xù)进口菜籽折粕及(jí)菜粕本身进口来看(kàn)，刨去70%来自加拿大进口，我国菜粕每月供给量可能在10万吨附近。配合菜粕当前的表观消费每月(yuè)20万吨(dūn)和库存情况来看，我国菜粕商业库存(cún)约(yuē)能保证半个(gè)月左右(yòu)的使用量，后续随着(zhe)菜粕供给的明(míng)显减少，其需求(qiú)可(kě)能会被动减少，并(bìng)抬(tái)升其(qí)对豆粕间的(de)价差表现。

　　但后续反倾销对中(zhōng)国菜籽及压榨品的影响需要观察反倾销税的征收比例及政策延续时间，如若(ruò)延续时间较长(zhǎng)，则(zé)可能对(duì)后续国内(nèi)进口菜籽供(gōng)给产生更(gèng)加(jiā)深(shēn)远的影响，可能导致菜系价格的更大幅波动并(bìng)令菜系压榨品及其替代品之间的价(jià)差长期偏离平均水平。

　　申明：以上评论由南华期货农(nóng)产品分析师周昱宇（Z0019884）提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风(fēng)险，投资需(xū)谨慎。

责任编辑：李铁民

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