"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今年中秋节前后，白酒价格和(hé)股价有(yǒu)所低(dī)迷，市(shì)场对假期消费出行的投资预期有(yǒu)所松动。但(dàn)实际上(shàng)，白(bái)酒只是消费一小(xiǎo)部(bù)分，以此来揣测假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)景气度并(bìng)不全面。

　　从铁路(lù)、航空、酒店等数据来看，今年中秋(qiū)的假期消费依然火爆。国内酒店、租车、门票(piào)等预订量较2019年同期均取得两位数以上增长，其中国内酒店(diàn)预订量增长幅度达到(dào)50%。并且，由于高基数、出境(jìng)游(yóu)平抑(yì)国内游价格等原因，中秋乃(nǎi)至国庆假期消费会呈现出“量涨(zhǎng)价平”现(xiàn)象。公募分析认为，假期前后脉冲式的销量增(zēng)长，依然能带(dài)来超预期的市场投资机(jī)会。

　　中秋(qiū)出(chū)行“量涨”态势明显

　　观察(chá)节假日消费经济(jì)，首先是出行数据。根(gēn)据中国国家铁路集团有限公司消息，为(wèi)期5天的铁路中秋(qiū)小长(zhǎng)假（9月14日至18日）期间，全(quán)国(guó)铁路预(yù)计发送旅客7400万人次，日均发送旅(lǚ)客(kè)1480万人次，9月15日为客(kè)流(liú)最高峰日，预计发送旅客约1680万人(rén)次。

　　航空出行方面，航旅纵横的数据(jù)显示，截至9月11日中秋假期国内航线(xiàn)的机票预订量(liàng)已(yǐ)超280万张，比一(yī)周前增长约50%；国际方(fāng)面，中(zhōng)秋假期出入境航(háng)线的机票预订量超57万张，比一(yī)周前增(zēng)长约15%。以广州白云机场为例，白云(yún)出(chū)入境边防检查站消息，9月15日(rì)—17日期间广州白云机场口岸的日均客流 量有望达到4.2万(wàn)人次，日(rì)均(jūn)出入境客流同比增长约(yuē)1%，峰值可能达到4.4万人次(cì)，将创五(wǔ)年新(xīn)高。

　　其次是食住与游玩，今年中秋乃至随之(zhī)到来的国庆七(qī)天长假，“量涨”态势(shì)较为(wèi)明显。从记者汇总多家出(chū)行平 台数据来看，截(jié)至目前中秋假期国内酒店、国(guó"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了)内(nèi)租车、国内门票(piào)等预订量较201"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了9年同期均(jūn)取(qǔ)得两位数
以上增(zēng)长。其中飞猪数据显示，目前中秋假期国内(nèi)酒店(diàn)预订量较2019年同期增长约50%。从(cóng)价格(gé)维(wéi)度看，2024年中秋节恰好在暑期与国庆节的中间(jiān)，机票、酒店价格(gé)堪(kān)比淡季，中
秋假期的(de)出游性价比更高。携程发布的《2024国庆旅游预测报告》显示，由于高基数、出 境游平抑国内游价格等原因，从当前预订情况看，“十一”旅游或将出现“量涨(zhǎng)价跌”的态势，机票（含税 ）和酒店价(jià)格双降。

　　北京一家公募(mù)消费投研人士对
券商中国记者分(fēn)析称，在中秋假期(qī)到来(lái)之前，“量(liàng)涨”和“价平(píng)”现象均已出现。量涨是节假日高峰消费的主要特征，但今年中秋节不是在周(zhōu)末，不少(shǎo)人的休假(jiǎ)时长可能(néng)有4天乃至5天，使(shǐ)得“量涨”效应较为突出(chū)。“价跌”现象，则在近期消费(fèi)类(lèi)公司的股价，以及酒水、月饼的价格上体现得较为明显。以月(yuè)饼为例，富国基金(jīn)引(yǐn)用中国焙烤食(shí)品糖制品工(gōng)业协(xié)会的《2024中国月饼(bǐng)行业市场趋势》数据显示，2023年(nián)主流(liú)月饼价格区间位80—280元(yuán)，今年集中的价格带是在70—220元。

　　以旧换新政(zhèng)策正在逐步显现(xiàn)

　　实际上，投资资(zī)金对上述情(qíng)况早有反应。截至(zhì)9月14日，A股上的消费白酒股表现低迷(mí)，旅游出行相关个股阶段性表现则可圈(quān)可点，国旅联合（维(wéi)权）从8月下旬以来(lái)累计涨(zhǎng)幅超过15%，上海电影从8月底以来累计 上涨超12%。

　　长城基金的(de)基金经理(lǐ)余(yú)欢对券商中国记者表示，中秋国
庆“双节(jié)”临近，消费(fèi)品的(de)动销旺季即将来临，市场(chǎng)目前对于国内消费的预期偏低，接下来会密切关注相关消
费品的动(dòng)销情况，后者会直接影响(xiǎng)大消费板块的后市走向。余欢还提及(jí)，8月以来各地纷纷发(fā)布以旧换新政策实施方案，覆盖到了汽车、家电、消费电子领(lǐng)域。

　　根据诺德基金研究员(yuán)姜禄彦分析(xī)，从总量角度看，预计家电行业补贴金额可能在(zài)100亿元(yuán)—300亿元，按照200亿元中枢和15%/20%两档补贴标(biāo)准来看，其有望拉动终端销售规模约(yuē)1000亿元—1300亿元(yuán)。2023年社零口(kǒu)径中涉及补贴 的家电(diàn)品类零售规模约为5200亿元—6000亿元(yuán)，由此推算补贴拉动的终端零(líng)售规模占年销售规模(mó)的比(bǐ)例约为20%，变量(liàng)可能主要在(zài)于具体拉动多少原本今(jīn)年无更新计划的消费(fèi)者的消费(fèi)行为。

　　“从近期我们在部分区域草根调研的情况来看，在政策驱动下，相关(guān)品类的销售额确实出现了较大幅度(dù)的增长，政策效果正在逐步显现。”余欢表(biǎo)示。根据(jù)9月14日国(guó)家(jiā)统计局发(fā)布的数据，8月社会(huì)消费品零(líng)售总额38726亿(yì)元，同比增长2.1%。今(jīn)年1—8月社会消(xiāo)费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽(qì)车以外的(de)消费品零售额281772亿元，增长(zhǎng)3.9%。按消(xiāo)费类型分，8月商品零售额(é)34375亿元，同比(bǐ)增长1.9%；餐(cān)饮收入4351亿元，增长3.3%。1—8月的(de)商品(pǐn)零售额277454亿元，增长3.0%；餐饮收入34998亿元，增长6.6%。

　　胜率(lǜ)资产不宜过早“抛弃 ”

　　基于上述现状，前述北(běi)京公募(mù)消费投研人士表示，今年中秋假期带来的(de)投资行情依然值得期待，但这更多是结构性和阶段性的。虽然(rán)当前白酒等板块(kuài)表现不(bù)佳，但消(xiāo)费是一个非常庞大的领域。在节假期前后脉冲式的销(xiāo)量增长(zhǎng)依然能带来超预期的市(shì)场机会，这与上市(shì)公司的“财报行情(qíng)”有类似之处。

　　“消费板块从2021年一季度见顶以来(lái)持续调整，从静态(tài)估值来讲目(mù)前已(yǐ)处于历史较低 分(fēn)位水平。”创金合信消费主题的基金经理陈建军 表示，消费板块当前疲(pí)弱不是因为估(gū)值(zhí)过高。在国内(nèi)宏观经济触底逐渐回升时(shí)，终端消费也将随之走 出低迷。

　　华夏基金表示，中(zhōng)报披露结束后，9月是难(nán)得的业绩空窗(chuāng)期，基(jī)本面的负面压制暂时解除。同时，苹果、华为、海思等大厂发布会密集(jí)，对半导
体、消费电子在内(nèi)的行业可能形成正面的预期。另外，红(hóng)利、价值类偏防守(shǒu)的风格今(jīn)年跑出明显的 超额收益，从(cóng)企业(yè)经营(yíng)、增量资金偏好、股价(jià)表现看都占据了绝对优势。目前来看，从
政策加码到经济改善之间还隔着政策(cè)的执(zhí)行落地，胜率类资产(chǎn)不(bù)宜过早“抛弃”。

　　在具(jù)体赛道上，姜禄彦(yàn)说到，在消费升级时代被投资者忽略的一些成 长性(xìng)较(jiào)弱，但需求偏刚需、定价偏低的品类，容易逆势呈现出价格提(tí)升现象，比如方便(biàn)面、传统茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品饮料行业的消费氛(fēn)围得以(yǐ)持续扩 散的品类，主(zhǔ)要是功能(néng)饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验(yàn)来看，这些品类长期渗透率的提升(shēng)空间比较大。

责任编辑：何俊熹

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