政策暖风频吹险资入市有望提速

近日召开的国(guó)务(wù)院常务会议表示，要培育壮大(dà)保险(xiǎn)资(zī)金(jīn)等耐心资(zī)本(běn)，打(dǎ)通制度障碍，完善(shàn)考核评估机制，为资本市场和科技创新(xīn)提供稳定的长期投资。业内人士认为(wèi)，保(bǎo)险资金规模大、来源(yuán)稳、久期长(zhǎng)，是资本市场稀缺的长(zhǎng)期资金和耐心资(zī)本，在监管层一系(xì)列政策支持下，或引导更多(duō)保险资金(jīn)流入资本市(shì)场和科技创新领域。

最新披露的2024年半年报显(xiǎn)示(shì)，截至上半年末，共有近800家上市公司前十大(dà)流通股东中出现险(xiǎn)资身影。从持仓市值来看，银行、交通运(yùn)输、电信等高股息板(bǎn)块受到险资青睐，险资(zī)前十大重(zhòng)仓股中有八只为银行股(gǔ)。

在上(shàng)市险企2024年中期业绩发布会上，上市险企管理层认为，一系列资本市场改革(gé)的(de)监管新规陆(lù)续出台，有(yǒu)助于促进资本市场生态改(gǎi)善、提升长期回报水平。在当前环境下，权益资产配置的重(zhòng)要性正在提升，未来将重点关注高股息、新质生产力方向。

高股息类(lèi)资产受青睐

Wind数据(jù)显示，截至今年上半年末，险资出现在近800家A股上市公司前十大流通股东名单中。

剔除两家上(shàng)市险企中国人寿、中国(guó)平安(ān)，以及中(zhōng)国平安对平安银行的持(chí)股之外，从险资(zī)重仓的(de)持(chí)股数量上来看，银行股备受(shòu)险资青睐。其中，险(xiǎn)资持股数量靠前的(de)十(shí)只股票中，有八只为银行股(gǔ)，包括民生银行、浦发银行、兴业银行(xíng)、浙商银行、华夏银行、邮(yóu)储银行、北京(jīng)银行、招商银行。此外，中国(guó)联通(tōng)、金地集团(tuán)的(de)险(xiǎn)资持股数量也较(jiào)为靠前。

在险资(zī)增持股份数量较多的个股中，浙商(shāng)银行排名首位。具(jù)体来看，2024年二(èr)季度，信泰人寿增持浙商银行2.25亿股，持(chí)股(gǔ)数量增至(zhì)9.96亿股，信泰(tài)人寿从该行第六大流通(tōng)股东变更为第四大流通股东。值得一提的(de)是，此为信泰人寿连(lián)续两个(gè)季度增持浙商(shāng)银(yín)行(xíng)，今年一季度，信泰人寿增(zēng)持浙商(shāng)银行7.71亿股，新进成为(wèi)该行的第六大流通股(gǔ)东。截至上半年末，在浙商(shāng)银行的(de)前十大流通股东中，还有两家险资股(gǔ)东，分别为太平人(rén)寿、民生人(rén)寿，持股数量分别(bié)为(wèi)9.22亿股、7.69亿股，较一季(jì)度末未发(fā)生变动。

公开资料显(xiǎn)示，浙(zhè)商银行是十二家全国性股份制商业银行之一，2004年8月(yuè)18日正式开业，总部设在浙江杭州，系全国第13家“A+H”上市(shì)银行。2024年半年报显示，截至(zhì)6月末，浙商(shāng)银行资产总额3.25万亿(yì)元(yuán)，比上政策暖风频吹险资入市有望提速年末增长3.27%。上半年(nián)，浙商银行实现营业(yè)收入352.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)6.18%；实现归母(mǔ)净利润79.99亿元，同比增(zēng)长3.31%。

今年上半年，无锡银行被长城人寿举牌并(bìng)持(chí)续增持。业内人(rén)士认为，银行板块当(dāng)前的估值水平、波动率与股(gǔ)息率十分(fēn)契合险资长期资(zī)金的要求，险企有望通(tōng)过增持银(yín)行股获得相对稳(wěn)定的投资回报。

除了银行股之外(wài)，交通运输(shū)板块部(bù)分股票也(yě)在今年二季度获得(dé)险资(zī)大幅加仓。其(qí)中，赣粤高速6月被(bèi)长城人(rén)寿举牌，截至上半年末，长城人(rén)寿持有赣粤高速1.44亿股，为该公司(sī)第二大(dà)流通股东(dōng)。唐山港、招商(shāng)南油被险资增持股份数量也(yě)较为靠前。

整体来看，高股息类资(zī)产因较为(wèi)符合长期、稳定的收益要求而受到险资青睐。招(zhāo)商证券非银金融(róng)首席分析师郑积沙表示(shì)，“利率下行+结(jié)构性资(zī)产荒”使得传(chuán)统高息资产或收(shōu)益率降低(dī)或规模减小，兼具稳定收益和风险相对可控的高股息股票成为险(xiǎn)资博取超额收益的重要标的之一；尤其在当(dāng)前市场点位附近，股(gǔ)票资产(chǎn)长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值(zhí)进一步凸显(xiǎn)，相当一部(bù)分上市公司股息率已远(yuǎn)高于10年期国(guó)债收益率和(hé)保险资金负债(zhài)成本。

鼓励中长(zhǎng)期资金入市

国家金(jīn)融(róng)监督管(guǎn)理总局披露(lù)的(de)数据显示，截至2024年上(shàng)半年末，保险公司资金运用余额为30.87万亿元，同比增长10.98%。人身险公司、财产险公司的股票投资账面余额分(fēn)别同比增长(zhǎng)4.16%、6.69%。

鼓励险资等中长期资金入市，监管层政策暖风频吹。近日召开的国务院常务会议表示，要培育壮大保(bǎo)险资金(jīn)等耐心(xīn)资本，打通制度(dù)障碍，完(wán)善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期(qī)投资。

新“国九条”提出优化保险资金(jīn)权益投资(zī)政策环境，落实(shí)并完善国有保险公(gōng)司绩效(xiào)评价办法，更(gèng)好鼓(gǔ)励(lì)开展长(zhǎng)期权益投资。完善保险(xiǎn)资金权益投资监管制度，优化上市(shì)保险公(gōng)司信息披露要求。

去年下半年，《关(guān)于优化保险公司偿付能力监管标准的通(tōng)知》《关于(yú)引导(dǎo)保险资金(jīn)长期(qī)稳健投(tóu)资加强国(guó)有(yǒu)商业保险公司长周期考核的通知》相继出台，调整保险公司权益投资的风险因子、进一步(bù)加强国有(yǒu)商业保险公司长周期考核等，提升了险企增(zēng)配权益资(zī)产意愿(yuàn)。

业内人士认为，险资权益投资环境有望持续改善。平安证券非(fēi)银金融(róng)首(shǒu)席(xí)分析师王维逸认为，此次国务院常务会议提(tí)及研究推动保险业高质量发展，预计相关意见将加快(kuài)出台。会议提及培育壮大保险资金等耐心资本，或引导更多(duō)保险资金流入资本(běn)市场和科技创新领域。

新“国九条”提出，强化上市公司现金分红监管。业内(nèi)人(rén)士认为，从供给端来(lái)看，高股息标的有望持(chí)续扩容。Wind数据显示(shì)，在(zài)A股上(shàng)市(shì)公司(sī)中，超过670家公司公告拟(nǐ)进行2024年中期现金分红(hóng)。郑积沙认为，随着政策持续加码(mǎ)推动上市公司分(fēn)红意识不(bù)断增(zēng)强，A、H股高息股数量和分红水平有望稳中有升。

在(zài)郑积(jī)沙政策暖风频吹险资入市有望提速看来，低利率环(huán)境下保险公司的权益投(tóu)资应保持积(jī)极配置中枢，绝(jué)对收益管(guǎn)理导向可能被进一步强化，而盈利和分红持续稳定的优质公司(sī)通常具备较好的投资价值和防御属性，有助于保险公司提升整体股票投资组合收益的稳定性，从而满足负债成本及(jí)精算长期(qī)投资收益率假设要求。

权益市场蕴含结构(gòu)性(xìng)机会

在(zài)近日召开的业绩发(fā)布会上，多家上市险企管理层表示，下半(bàn)年权益市场存在投资机会。在当前市场环境下，险资权益资产(chǎn)配置的重要(yào)性在提升，未(wèi)来将持续(xù)优(yōu)化(huà)权益投资结构(gòu)。在具体方向上，将重(zhòng)点关注高股息、新质(zhì)生产力发展方向。

“中国经济总体上还处在新旧动能转(zhuǎn)换时期(qī)，为保持(chí)经济平稳运行和(hé)高质量发展，可以预见(jiàn)宏观政策将继续加码(mǎ)，进一步形成合力。”中国太保首席投(tóu)资官苏罡认为，下半年中国(guó)资本市场大概率(lǜ)会维持平稳震荡格局，同时会孕育新的(de)结构性机会(huì)。

中国平安总经(jīng)理(lǐ)助理兼首席投资官(guān)邓斌认为，目前不动产行业最坏阶段已经过去，伴(bàn)随着国内多项(xiàng)政策出台，行业已进入(rù)筑底期。同时(shí)，中国经济正在(zài)朝着绿色、科技等新质生产力方向发展。“我们有充(chōng)足的信(xìn)心认为全年经济目标能够实现，这中间孕育着巨大的(de)投资机遇。”邓斌说。

中国(guó)人寿副总裁(cái)刘晖表示，中国人寿权益投资坚持稳健均衡的投资策略(lüè)，会综合(hé)考虑市场情(qíng)况、风险(xiǎn)偏好、综合偿付能力等(děng)因素，持续优化权益投资(zī)结构。为强化绝对收益率导向，加大高股息股票配置，提升权益投资的稳健性。发挥保险资金长(zhǎng)期资本、耐心资本(běn)的优(yōu)势，践行长周期考核理念，适(shì)时(shí)适度开(kāi)展逆势投资、跨周期配置，在普遍乐观的时候关注风险因素(sù)，在普遍悲观的(de)时候寻找边际(jì)利好(hǎo)，积极买(mǎi)入跌出性价比(bǐ)的优质股票，聚焦经(jīng)济高质量转型发展(zhǎn)方向，服务(wù)新质(zhì)生产力发(fā)展。

中国人保副总裁才智伟表示，在权益投资策略上，中(zhōng)国人保将(jiāng)重点关注(zhù)新质生产力发展方向，把握科技创(chuàng)新、战(zhàn)略性新兴产业带来的投资机(jī)会；同时也会积极布(bù)局与(yǔ)保险服务和风险减量管(guǎn)理紧密相关的科技(jì)、数字化、健康、养老等重(zhòng)点产业；持续优化权益资(zī)产持仓结构，重点(diǎn)关注权益投资收(shōu)益稳定性。我们会更好(hǎo)地把握绝对收(shōu)益与(yǔ)相对收益、当期收益与(yǔ)长期收益、价(jià)值投(tóu)资与成长投资、OCI与TPL、股基与股(gǔ)票投资的均衡关系(xì)。

新华保险副总(zǒng)裁秦泓波表示，权益投资配置策略(lüè)核心体(tǐ)现(xiàn)在两个方面，一是整(zhěng)体仓位控制，二是选好(hǎo)投资品种。在投资(zī)品种上(shàng)，看好三(sān)个方向，一是紧跟国家产业方向，特别是新质生产力(lì)以(yǐ)及(jí)政策重点扶持领域；二是狠抓(zhuā)行(xíng)业龙头(tóu)；三是做好高股息策略。新华保险正对权益投资结构进行优化，将发(fā)挥长期耐心资本(běn)作用，在战略资产(chǎn)配(pèi)置上争取更有(yǒu)作为。

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