净利复合增速近102%行业第一，恺英网络还是ROE新冠军，低估值高成长特征明显

在行业(yè)龙头业绩大(dà)多逆水的背景下，恺英网络去年年报和(hé)今年一季报业(yè)绩双双交出了一份完美答卷。

4月29日晚间，恺英网络(002517)披露了2023年(nián)年报及 2024年一季报。数(shù)据显示，2023年公司实现营业(yè)收入人民币42.95亿元，归属于上市公司股东的净利润(rùn)人民币14.62亿(yì)元，分别同比增长15.30%和42.57%，利(lì)润总额达到(dào)16.97亿元，同(tóng)比增长 22.61%；加权平均净资产(chǎn)收益率达到28.85%。单(dān)季度表现方面，恺英网(wǎng)络今年首(shǒu)季度实(shí)现营业收入13.08亿元，同比(bǐ)增长36.93%；利(lì)润总额达到4.42亿元，同比增长13.60%；归母(mǔ)净利润4.26亿元，同比增长47.06%。

净(jìng)利复合增速近(jìn)102%行业第一

资料显示，恺英网络专注于(yú)精(jīng)品化(huà)网络游戏产品的研发、制作和运(yùn)营(yíng)，始终坚持研发、发(fā)行、投资(zī)+IP三大板块驱(qū)动，全方位增强主业竞(jìng)争力，同步强化企(qǐ)业文化建设，打造核心竞争力，不断提升行业地位，公司近年经营业绩大幅增长。

往前看，恺英网络已经连续多年净(jìng)利持续高增长，2020年(nián)至2022净利(lì)同比增速分别达到(dào)109.39%、224.14%和77.76%。公司的市值规模距离净利复合增速近102%行业第一，恺英网络还是ROE新冠军，低估值高成长特征明显(lí)游(yóu)戏行业第一仍有一定距离，但(dàn)成长能力则(zé)是行业当(dāng)之无愧的绝(jué)对王者。数据显示，公司近三年净利(lì)复合增长率接近102%，在游戏行业高居(jū)第一；排名(míng)第二的冰川网络近三年(nián)净利复合增长率为47.17%。

在业绩高增(zēng)长(zhǎng)的带(dài)动下，公司(sī)股(gǔ)价也节节高升(shēng)：2020年至2023年涨幅分别达到82.17%、23.83%、12.71%和71.62%，今年初(chū)以来累计涨幅则达到5.1%。恺英网络在A股游戏板块的座(zuò)次(cì)也飞速上涨：2019年年底市值排(pái)名行业第18；2020年年底市值排名行业第12；2021年年底(dǐ)市值(zhí)排名第10；2022年年底市值排(pái)名第(dì)7；2023年底年市值排名第4。

ROE新(xīn)冠军

恺英网络是高质量的高增长。一方面，公司经营活动产生的(de)现金流净(jìng)额从2020年的1.01亿元飙升至去年的17.06亿元，增幅接近16倍之多；另一(yī)方面，公司(sī)研发投入屡创新高，2022年、2023年研发支出均超5亿元，连创历史新高。

公(gōng)司(sī)的(de)盈利能力(lì)也持续(xù)增长(zhǎng)，反映出恺英网络在规(guī)模快速扩张过(guò)程中(zhōng)优(yōu)秀的管理能力，投资者认可度也不断提升。财报数(shù)据显示(shì)，公司去(qù)年加权平均净(jìng)资产收益率(lǜ)达到(dào)28.85%，创出(chū)2018年以来(lái)新高。值得一提的是(shì)，恺英网络去(qù)年加权平均ROE时隔多年后再度登顶游戏行业榜首。

低(dī)估值高成长特征明显

立(lì)足当下，着眼未来。2023年，计划投(tóu)资8亿元(yuán)筹建数字经(jīng)济(jì)研发中心，为(wèi)公司可持续发展打好(hǎo)基础。2023年公司成立AI应用研究中心，自研“形(xíng)意”大模型(xíng)已应用于(yú)研发场景中；和院(yuàn)校在大模型应用领域进行合作，成为少数拥有(yǒu)自己大模型的游戏公司。对于(yú)公司(sī)而言(yán)，在AI前沿技(jì)术的(de)赋能下，游戏上市公(gōng)司降本增效成果显著，亦将对(duì)业绩提升形成积极影响。

公司低(dī)估值(zhí)高成长特征明显，其最新静态市盈率不足18倍，位(wèi)居游戏行业较低位(wèi)置(zhì)。此外，根据机构(gòu)一致预测，公(gōng)司今(jīn)明两年净利增速(sù)分别达到28.59%和(hé)18.55%。多家机构一季(jì)度大举(jǔ)增(zēng)持，华夏中(zhōng)证动漫游戏ETF增持近923万股；基本养老保险基(jī)金1204组合增(zēng)持超25万(wàn)股；另外南方中证500ETF和交银施(shī)罗德精选混合型证券投资基金分别新进(jìn)重仓(cāng)2493.89万股、2356.05万股。