美国通胀超预期放缓

　　来源：北京商报(bào)

　　9月11日，美国劳工部公布的8月年通胀率超预期放缓，打(dǎ)压了市场对美联储降息(xī)幅(fú)度(dù)的(de)预期，美股期货(huò)走低、美债收(shōu)益率有所反弹。具体数据显示，今年8月份，美国消费(fèi)者价格指(zhǐ)数（CPI）环比(bǐ)上升0.2%，与预期一致；同比增速则从(cóng)上月的2.9%放缓至2.5%，市场原先认为(wèi)只会(huì)降速至2.6%。同时，核心(xīn)CPI同比上涨3.2%持平于(yú)预(yù)期和前(qián)值，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%。

　　由于近期公布的美国制造业和就业(yè)数(shù)据(jù)持续(xù)疲软，外(wài)界对美(měi)国经济衰退(tuì)风险的担忧情绪升温，部分投资者预计美联储可能在下周(zhōu)的9月议息会议上大幅降息50个基点。不过，多数华尔街机构(gòu)判断，美国经济短(duǎn)期陷入衰退的概率较小，而(ér)通胀水平仍然是美联储决定降息幅度的重要参考。CPI数据公布后，据芝商所“美联储观察工(gōng)具”，市场预计(jì)美联(lián)储本(běn)月降息25个基点的(de)概(gài)率为69%，降息50个基点的概率为31%。

　　分析普遍认为(wèi)，8月CPI数据将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)降25个基(jī)点(diǎ美国通胀超预期放缓n)的预期。道明证券(quàn)首席策略师(shī)Oscar Munoz认为，下周将从降息25个基点开始。美(měi)联储短期政策利率已经(jīng)接近二十年来的最高水平，提高(gāo)了家庭、企业甚至美国政府的借贷成本(běn)。人们一直希望提高利(lì)率有助于抑制通胀，同时又不会使经济脱(tuō)轨。

　　对于降息50个基点(diǎn)的可能性，Bannockburn Global Forex策(cè)略师Marc Chandler表示：非农报(bào)告没有(yǒu)为美联储降(jiàng)息(xī)50个基点扫清道(dào)路，那么CPI似乎(hū)也不太可能，当前预期不足以推动(dòng)美联储降息50个基点。

　　此次CPI数据公布后，市场最直接的反应体现在外汇和大(dà)宗商品市场。美元指(zhǐ)数强势上涨(zhǎng)，非美货币普遍承压。欧元兑美元下跌近30点，英镑兑美(měi)元跌超30点，而美元兑瑞郎突破0.85关口(kǒu)，日内涨幅达到(dào)0.4%。

　　丰业银行策略(lüè)师Shaun Osborne指出，虽然通胀整体放缓，但核心数据(jù)的顽固性意味(wèi)着市场对利率的波动“有点(diǎn)过度”。他认为，美(měi)国总统竞选辩论后(hòu)，隔夜市场的(de)价格调整(zhěng)加(jiā)剧了固定收(shōu)益市场的波动，而(ér)美元的回升则显示出市场对更长周期利(lì)率政策的担忧(yōu)。

　　短期来看，随着CPI数据带来的新一轮波动(dòng)，美元的强(qiáng)势预计(jì)将延续。9月11日，巴克莱发布外(wài)汇及(jí)新兴市(shì)场宏(hóng)观策略季度报告，分析了美联(lián)储降息对全球外汇及新兴市场的潜在(zài)影响(xiǎng)。巴克莱(lái)认(rèn)为(wèi)，市场目前仍处于美元可能继续(xù)下行的阶段，但美元(yuán)较大规模的波动可能已经过去。美元通(tōng)常在美联(lián)储降息周期前走弱，而基于历史标准，本周期(qī)的波动已相当(dāng)明显。

　　根据以往经验，在经济软着陆期间，市场(chǎng)往往会(huì)高估美联储的降(jiàng)息(xī)幅度，而这也是软着陆和硬着陆时期的关键区别。在经济硬着陆时期，市场往往会低估宽松政策最终的力度，而市场定价也会追随联邦基金利(lì)率的下行趋势(shì)。

　　值(zhí)得一提的是，抵(dǐ)押贷款利(lì)率与美国(guó)政府债券市场紧密相关。在美联储降(jiàng)息预期的推(tuī)动下，十年(nián)期美国国债收益率已经降至一年(nián)来的最低点。两年期(qī)美债收益率(lǜ)也(yě)一度下(xià)降(jiàng)了5个基点，降至3.55%，为2022年9月以来的最低水平(píng)。

　　巴克莱预测，基准情形下美国经济将会向软着陆方向(xiàng)发展。不(bù)过，新兴市场外汇市场已经为潜在的美国经济衰退(tuì)风险积累了一部分溢价。近期，由于美(měi)国经济衰退风险使得经济不确定(dìng)性上升，全(quán)球外(wài)汇市(shì)场波动加(jiā)剧。对(duì)以往(wǎng)经济衰退的(de)分析表明，外汇市场的(de)反应(yīng)在很大程度上取决于(yú)导致衰(shuāi)退(tuì)的(de)根本原(yuán)因和周围的市场环境。

　　谈及美联储降息对(duì)新兴市场政(zhèng)策的影响，巴克莱认为在美联储限制解除、全球增(zēng)长缓慢且全球商品通胀(zhàng)得到控制的情况下，新兴(xīng)市场央行或会优先考虑更为宽(kuān)松(sōng)的政(zhèng)策，而非强势货币。

　　“与此前(qián)的情况相比，这(zhè)是一个转变，即大(dà)部分央(yāng)行在通胀较低的情况下尽可能地(dì)放松政(zhèng)策，但保持较高美国通胀超预期放缓的实际利率以保护其货币汇率。因此，我们认为新兴市场利率(lǜ)和(hé)新兴市场(chǎng)外汇之间存在脱(tuō)钩的空间。新(xīn)兴市场利率往往比新兴(xīng)市场外汇更(gèng)紧跟美(měi)国利率。这种利率与外(wài)汇(huì)的分化(huà)通常发生在美联(lián)储宽松周期(qī)前后。不过，分化(huà)的幅度最终取决于经济着(zhe)陆的情形。”巴克莱(lái)称。

　　北京商报综合报道

责任编辑：何松琳

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