央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行

在(zài)经济回暖的过程中，长期国债收益率下行引(yǐn)起央行的关注。

在近段时间长端债券收益率迭创新低的背景下，中(zhōng)国人民银(yín)行有关部门负责人近日接受媒体采访时表示，长期国债收益(yì)率主要反映长期(qī)经济增长和通胀的预期，同时也会受到供求(qiú)关系等其他因素的(de)扰动。长期国债利率(lǜ)是作为金融市场定(dìng)价基准(zhǔn)的国(guó)债(zhài)收益率曲线的重(zhòng)要组成部分。

该负责人表示，当前我国经济(jì)长期向好(hǎo)的基本(běn)面没有改变，我国经济基础好、韧性强(qiáng)、动能优(yōu)、潜力大、活力足，央行(xíng)对经济增长前景是长期看好的。但供求关(guān)系等因素也会(huì)对长期国债收益率带来(lái)短期扰动。部分发达经济体在经济(jì)增长预期较好的阶段，也曾由于市场(chǎng)供需(xū)的阶段性失衡(héng)，出现国债收益率与长期经济增(zēng)长预(yù)期背离(lí)的情形。

“长期(qī)国债收益率总体会运行在与(yǔ)长期经济增长(zhǎng)预期(qī)相匹配的合理区间内。”该负责(zé)人称(chēng)，我国实际经济增速未来(lái)较长时期仍将保持合理水平(píng)，近一年来回升向好的趋势在(zài)不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有(yǒu)望从低(dī)位(wèi)温和回升(shēng)，长期国债(zhài)收益率作(zuò)为(wèi)名义利率，本身会随着通胀水平回升(shēng)而提高。这两(liǎng)方面对长期债(zhài)券收益率都会形(xíng)成支撑。

该负责(zé)人还表(biǎo)示，我国债券市场(chǎng)发展已经取得长(zhǎng)足进步，总量居全球第二，但市场深度(dù)与(yǔ)价格形成机制(zhì)还有持续提升和完善的过程，市(shì)场运行(xíng)更(gèng)为复杂，长(zhǎng)期国债收益率与长期(qī)经济增(zēng)长(zhǎng)预期会出现阶段性背离情形。

央行表态稳定市场(chǎng)信心，预计长期国债收益率(lǜ)总体运行在(zài)与长期经济增长预期相匹配的合理区间。4月(yuè)24日，国债收央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行益率(lǜ)全面上行，截至(zhì)记者发稿，10年期国债收益率上行4个基点至2.26%，30年期(qī)国债收益率上行(xíng)5.19个基点至(zhì)2.46%，1年(nián)期、2年期、3年期、5年期、7年期等国债收(shōu)益率也有不同程度上(shàng)行。

在此情况下，国债期货全线飘绿，30年期国债(zhài)期货跌幅更明显(xiǎn)。截至(zhì)发稿，30年期国债(zhài)期(qī)货主力合约下跌1.14%，10年期国债期货(huò)主力合约(yuē)下跌0.35%，5年(nián)期国债期(qī)货(huò)主力合约(yuē)下跌0.19%，2年期国债期货主力合约下跌0.07%。

信达证券的研究观点称，尽管(guǎn)一季度GDP增速超出市场预(yù)期，但市场对(duì)宏观经济偏悲(bēi)观的预期并未改变，近日发改委新闻发布会的表态(tài)被普遍解读为超长期特别国债(zhài)的供给落地央行表态稳定市场信心国债收益率全面上行仍需时日，尽管央行提及“防止利率过低”，但市场(chǎng)普遍(biàn)认为(wèi)央行在短期不会采取措施进行干预，10年期(qī)国债(zhài)再度创下(xià)2002年以来的(de)新低(dī)，中高等级信用与二永债利差均已降至历史低(dī)位。

信达证券提醒投资者，目前，债券市场的(de)乐观(guān)情绪显(xiǎn)著(zhù)升温，但不论是基本面、央行态度(dù)，还是债(zhài)券供需格局的变化给债券市场带来的不(bù)确定性似乎也在加大，需(xū)要对于这些不确定(dìng)性冷静思考。

博时基金向证券时报记者表示，近期海外风险资产调整(zhěng)显(xiǎn)著，这使得(dé)近期海外(wài)利(lì)率的上行速度有所放缓(huǎn)，国内风险偏好也有小幅回落，这也推(tuī)动了中(zhōng)国债券收益率的下行。从高(gāo)频数据上看，二手房价格(gé)迄今尚无企稳迹象(xiàng)，这意味着当前信用扩(kuò)张乏力，“资产荒”的格局暂时(shí)未得到(dào)有效缓解。非地产(chǎn)链近期有所企稳，这意味着利率下行的速度可能(néng)会有所放缓，但地(dì)产价格(gé)的持续下行，则意味着利率下行的方向尚未得到扭转。

博时基金认为，目前来看，地产价格企稳是利率反弹向上的先决条件。海外近期风险资(zī)产调整显(xiǎn)著(zhù)，要关注海外(wài)风险资产(chǎn)价格回落对中国风(fēng)险偏好的影响，这可能也会带来(lái)中(zhōng)国利率的下行。

校对：廖胜超

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