证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者马静

截至4月27日，共(gòng)有24家券(quàn)商披露了一季报。

整体(tǐ)上看，自营业务扮演了胜负手角色，资管业务(wù)手续费净收入的表现则较为分化(huà)，有4家券商(shāng)的增幅(fú)超过100%。相较之下，一季度多数券商的(de)经纪、投行业务(wù)均出现下滑。

业(yè)绩跌多增少

此(cǐ)前，有非(fēi)银分析师在(zài)研报中预判，结合去年的高基数，预计(jì)今年一季度证券行业(yè)的营业收入和(hé)净(jìng)利润均(jūn)下滑。从目前已披露的数据来看，预(yù)判大致兑现，上述24家券商归母净(jìng)利润呈(chéng)跌多增(zēng)少的格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润同比下降(jiàng)，其中14家出现(xiàn)营收(shōu)、归母净利润“双降”。兴业证券、海通证(zhèng)券、华西证(zhèng)券、太平洋证券的归母净利(lì)润同比跌幅(fú)均超过60%，华林证券(quàn)、西部证券等10家(jiā)券商的跌幅则在10%~50%之间。

大型券(quàn)商方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券(quàn)商“一哥”中信证券(quàn)是目前(qián)唯(wéi)一单季营收超(chāo)过百亿元的，但相对上年同(tóng)期，业绩也有所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净(jìng)利润49.59亿元，同(tóng)比(bǐ)下降8.47%。另外两家大(dà)券商招商(shāng)证券、海通证券，归母净利润则(zé)分(fēn)别同比下(xià)降4.54%、62.56%。

行(xíng)业(yè)普遍承压之下(xià)，中原证券、东兴证券、方正证(zhèng)券(quàn)、首创证券、南京证券等5家券商，则(zé)录得营收、归母净利润“双增(zēng)”。其中，中原证(zhèng)券(quàn)和东兴证券两家券商(shāng)的业绩增幅居前。中(zhōng)原证券一季(jì)度营收同比增幅为38.93%，归母净利润(rùn)增幅为85.53%；东兴证券一季度营收同比增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自(zì)营(yíng)业务成胜负手

造(zào)成券商业绩分化的主要(yào)原因，在(zài)于自营(yíng)业务。除首创证券外，上述另外4家(jiā)实现(xiàn)“双增”的券商(shāng)，均受益于(yú)报告期内投资(zī)业务收益增加。以“投(tóu)资收益+公允价值变动损(sǔn)益-对(duì)联营合营(yíng)企业投资收益”估算，东兴(xīng)证(zhèng)券(quàn)的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正证券、中原证(zhèng)券的这一数据则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿(yì)元。

对比之下，太平洋证券(quàn)、华西证券、海通证券、财达证(zhèng)券、兴业证券、国(guó)金证券等，则因报告期内证券投资业务下降，导致归母净利润同比降幅超过(guò)38%。目(mù)前，自营业务下滑(huá)幅度居首的(de)是(shì)华西(xī)证券，该券商一季(jì)度自营收入为(wèi)0.44亿元，同(tóng)比下滑89.77%。

而业(yè)绩表现亮眼的首创证券，主要与其资管业务的“给力”有关。一季报显示，首创(chuàng)证券一季度资管业务手续费净收(shōu)入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首(shǒu)创证券一季度(dù)的自营业务收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不小(xiǎo)

目前来看，对(duì)券商业绩拖累较大的是投行业务。

证券时(shí)报记(jì)者梳理数据后(hòu)发现，有15家券商一季度的(de)投(tóu)行业务手续费(fèi)净收入出现下滑，其中超(chāo)七成券商下滑幅度超过20%。比(bǐ)如华林证券，该券商一季度的投资银行业务手(shǒu)续费净收入同比下滑73.79%。华(huá)林证券称，因IPO及再(zài)融资阶段(duàn)性收紧，投(tóu)行相(xiāng)关业务量同比有所下降。

具体来看，投(tóu)行业务手续费净收入下滑幅度超过50%的券商(shāng)有6家，既(jì)包括中信证券、海通证券等头部(bù)券商，也包(bāo)括中原证券、太平洋(yáng)证券等中小券商(shāng)。中信证(zhèng)券(quàn)投行业务手续费同比下降达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业务，也高于自营(yíng)业(yè)务。

券商的(de)投行业务收(shōu)入(rù)下降，跟股权融资市场的(de)规模放缓有直接(jiē)关系。按(àn)发行日计，2024年一季(jì)度股权融(róng)资规模(mó)同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资(zī)金规模均下滑逾70%。

部分券商资管业务走强

从数据上看，有(yǒu)14家券(quàn)商的经纪业务手续费净收入(rù)也(yě)出现了下滑，但相对投行业务而言，这一下滑幅度较为缓(huǎn)和，大(dà)多(duō)在10%以内。仅(jǐn)有(yǒu)华(huá)西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度(dù)超过(guò)10%，分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资管业(yè)务的表现则较(jiào)为分化，有10家的这一业(yè)务实现正(zhèng)增长。其中，财达证(zhèng)券、南京(jīng)证券、首创证券、太平洋(yáng)证券的资管业务手续费净收(shōu)入同比增幅均超100%。西部证券的资管业务表现也(yě)不(bù)错，增速接近(jìn)60%，公司一(yī)季报透(tòu)露，这主(zhǔ)要得益于集合资产(chǎn)管理业务手(shǒu)续(xù)费净收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务手续费收入下滑(huá)，如华(huá)林证(zhèng)券、中原证券(quàn)，降幅均超过40%。

与两融业务相关(guān)的利息净收入方面，超七成券商出现下滑。其中，下滑幅度超过40%的(de)券商有(yǒu)中信证券(quàn)、兴业证(zhèng)券、第一创业、招商证券等(děng)。

总(zǒng)体上看，券商的一季度业绩难言(yán)表(biǎo)现良好，导(dǎo)致券商板块的关(guān)注(zhù)度受到压制(zhì)。招商证券非银分析师郑积沙在4月26日发布的研(yán)报中提到，目前权益市场超预期(qī)波(bō)动，券商板块关注度(dù)下滑，一季度券商板块(kuài)的持仓(cāng)占比继续下滑0.22%至(zhì)0.46%。个股方面，综合型券商遭不同程度(dù)减仓，中信证(zhèng)券、华泰证券、中金公司(sī)的持仓比例继续下行。

不过，郑(zhèng)积沙也表示，当前行业(yè)进(jìn)入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的变革走向尚不明确，但投资者(zhě)不宜对(duì)行业(yè)发(fā)展(zhǎn)过度悲观。无论综合型券商，还是以研究业务为核(hé)心的中小型券商，抑或依托地方(fāng)资本、深(shēn)耕区域、打造差异化的地方型券(quàn)商，在本轮行(xíng)业出清风暴中均占据一定独特优势，存(cún)在跑(pǎo)赢行业、开启第二增长曲(qū)线的可能。放眼未来(lái)，在新(xīn)改革周期下，资本市场良性循环终得以构建，伴随广大(dà)投资者信心(xīn)修复、风(fēng)险偏好回暖，经(jīng)济持续高质量发展(zhǎn)，流动性合理且充裕，证券板块的行情同样不会缺(quē)席。

证券时报记者马静(jìng)

截至4月27日，共有24家(jiā)券商披露(lù)了一季报。

整体上看，自营业务扮(bàn)演了胜负(fù)手角色，资管业务手续费净收入的(de)表现则(zé)较为分(fēn)化，有4家(jiā)券商的(de)增幅超过100%。相较(jiào)之下，一季度多数券(quàn)商的经纪(jì)、投行(xíng)业务均(jūn)出现下滑。

业绩跌多增少(shǎo)

此前，有(yǒu)非银分析师在研报中预判，结合(hé)去年的高(gāo)基(jī)数，预(yù)计今年一季度证券行业的营(yíng)业收入和净利润均下滑。从目前已披露的数据来看，预判大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多增(zēng)少(shǎo)的(de)格局。

数据显示，共有18家券商的归母净利润同比下降，其(qí)中14家出现(xiàn)营收(shōu)、归母净利润“双降”。兴业证券、海通证券、华西(xī)证券、太平洋证券的(de)归母净利(lì)润同比跌幅均超过60%，华林(lín)证(zhèng)券、西部证券(quàn)等10家券商的跌幅则在(zài)10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的3家券商也(yě)明显(xiǎn)承压。券商“一哥”中信证券是目前唯一单季营收(shōu)超过百亿元的，但相对上年同期，业绩也(yě)有所下滑。该公(gōng)司(sī)一季度实现营收137.55亿元，同比下(xià)降10.38%；归母净利润49.59亿元(yuán)，同(tóng)比下降8.47%。另外两家大券商招商证券、海通(tōng)证券，归母净利润(rùn)则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压(yā)之下(xià)，中原(yuán)证券、东兴证券、方正证券、首创证(zhè证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”ng)券、南京(jīng)证券等5家券商，则(zé)录得营收(shōu)、归母净利润“双增(zēng)”。其中，中原证券和东兴证券两家券(quàn)商的业(yè)绩增幅居前。中(zhōng)原证券一季度营收同(tóng)比增幅为38.93%，归母净利润增(zēng)幅为85.53%；东兴证券一季度营收(shōu)同比增幅为(wèi)112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营业务成胜负手

造成券商业绩分化的(de)主要原因，在于自营业务。除首创证券外，上述另外4家实(shí)现“双增”的券(quàn)商，均受益于(yú)报告期内投资业务收益(yì)增加。以(yǐ)“投资收益(yì)+公允价值变动损益(yì)-对联营合(hé)营企业投资(zī)收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正(zhèng)证券、中原证券的这一数据则(zé)分别为4.04亿元、7.44亿(yì)元、3.10亿元。

对比之下(xià)，太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券(quàn)、兴业证券、国金证券(quàn)等，则(zé)因报(bào)告期内证券投资业(yè)务下降，导致归母(mǔ)净利润同比降幅超过38%。目前，自营业务下滑幅度(dù)居首的是华西证券，该券商一季(jì)度自营(yíng)收入(rù)为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主(zhǔ)要与其资管业务的“给力”有关。一季(jì)报(bào)显示，首创证券一季度资管(guǎn)业务(wù)手续费(fèi)净(jìng)收入为2.50亿元，同比增加(jiā)1.69亿(yì)元。实际(jì)上(shàng)，首创证券一(yī)季度的自(zì)营(yíng)业务收(shōu)入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前(qián)来看，对券商业绩拖累较大的是投行业务(wù)。

证券时报记者梳理数据后发现(xiàn)，有15家(jiā)券(quàn)商一季度的(de)投行业务手续费净收入出现下滑，其中(zhōng)超七成券商下滑(huá)幅度超过20%。比如华林证券(quàn)，该券商一季度的投资(zī)银行业务(wù)手续费净收(shōu)入同比下滑73.79%。华林证券(quàn)称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行(xíng)相关业务量同比(bǐ)有所下降。

具体来看，投行业务手(shǒu)续费净收入下滑幅度(dù)超过50%的券商有6家，既包括中信证券、海通证券等头(tóu)部券商，也包括中原证券(quàn)、太平(píng)洋证(zhèng)券等(děng)中小券商。中(zhōng)信证券投行业务手(shǒu)续费同比下(xià)降达56.11%，下滑幅度明显高于经纪、资管业(yè)务，也高于自营业务。

券商的投行(xíng)业(yè)务收入下降，跟股(gǔ)权融资市场(chǎng)的规模放缓有直(zhí)接关系。按发行日计，2024年一季度股权融(róng)资规模同比下降75%，IPO和上市公司再(zài)融资募集资金规模均下(xià)滑逾70%。

部分券商(shāng)资管业务走(zǒu)强

从数据上(shàng)看，有14家券(quàn)商的经纪业务手续费净(jìng)收入(rù)也(yě)出现了(le)下滑，但相对投行业务而(ér)言，这一(yī)下滑幅度较为缓和，大多在(zài)10%以内。仅有(yǒu)华西证券、首(shǒu)创证券和兴业证券的下滑(huá)幅(fú)度超过10%，分别为15.31%、17.55%和(hé)23.44%。

资(zī)管业务的表现则较为分(fēn)化，有10家的这一(yī)业务实现正增长。其中，财(cái)达(dá)证券、南京证券、首创证券(quàn)、太平洋证券的资管业务(wù)手续费(fèi)净收入同比增幅均超100%。西部证券的资管业务表现也不错，增(zēng)速接近60%，公司一季(jì)报透露，这主要得益于集合资产管理业务手续费净收入增(zēng)加。对比之下，有9家券商的资管(guǎn)业务手续费收入下滑(huá)，如华林证(zhèng)券、中原证券，降幅均超过40%。

与(yǔ)两融业务相关的利息净收入方面，超(chāo)七成券商出现下滑。其中(zhōng)，下滑幅度超过(guò)40%的券商有中信证券、兴业证券(quàn)、第一创业、招商证券等。

总体上看，券商的一季度业绩难(nán)言表现良好，导致券商板块的关(guān)注度受(shòu)到压制。招商证券非银分析师郑积沙在4月(yuè)26日发布的研报中提(tí)到，目前权益市场超(chāo)预证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”期波动，券商板块关注度(dù)下滑，一(yī)季(jì)度券商板块的持仓(cāng)占比(bǐ)继续下滑0.22%至(zhì)0.46%。个股方面(miàn)，综合型(xíng)券商遭(zāo)不同(tóng)程度减(jiǎn)仓(cāng)，中信证券、华泰证券、中(zhōng)金公司(sī)的持仓(cāng)比例继续下(xià)行。

不过，郑积沙也表(biǎo)示，当前行业进(jìn)入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务的变革走(zǒu)向尚不明确，但投资者(zhě)不(bù)宜对行业发展过度(dù)悲观。无论综合型(xíng)券(quàn)商，还是(shì)以研究(jiū)业务为(wèi)核心的中小型券商，抑或依(yī)托地方资(zī)本、深耕区域、打造差异(yì)化的地方型券商(shāng)，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存在(zài)跑赢行业、开启第二增长曲(qū)线的可能。放眼未(wèi)来，在新改革周(zhōu)期下(xià)，资(zī)本市场良性循环终得以构(gòu)建，伴随(suí)广大投(tóu)资者(zhě)信心修复、风险偏好回暖，经济持续高(gāo)质(zhì)量发展，流动(dòng)性合理且充(chōng)裕，证券板块(kuà证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”i)的(de)行情同样不会缺席。

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