Gangtise投研日报 | 2024-09-12

　　来源：Gangtise投研

　　01．吉视传媒 2024年半年度报告摘要(yào)显示，公司营业收(shōu)入80.21亿元，同比(bǐ)下降5.85%；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净利润(rùn)为-2.27亿元，同比下降1859.30%。主要财(cái)务指标恶化，总资产和净资产均有所下(xià)降。公司(sī)面临较(jiào)大经营压力，需要采取措施改善盈利能力。

　　02．信宇人科技2024年(nián)半年度(dù)报告显示，公司总资产(chǎn)19.88亿元(yuán)，同比增长7.49%，但归属于上市(shì)公司股东(dōng)的(de)净(jìng)资产8.62亿元，同(tóng)比下降7.96%。报告期内，公司营业收入2.27亿元，同比下降17.08%，净利润亏(kuī)损3697.92万(wàn)元(yuán)，扣除非经常性损益的净利润亏损(sǔn)3809.45万元。经营活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额为-2531.97万元。公司前十大股东持股(gǔ)比例总计为66.23%，其中实际控制人杨志明和曾(céng)芳持股比例分别(bié)为29.77%和10.83%。报告期内，公司研(yán)发投入占营业收入的比例为15.98%，同比增长5.44个百分(fēn)点(diǎn)。

　　03．概(gài)伦电子 概伦电子2024年(nián)上半年营业收入1.96亿元，同比增长(zhǎng)28.66%，主要得益于产品线拓展和订单增长。归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的净利润为(wèi)-4088.37万(wàn)元，同比大幅下降，主要由于投资交易性金融资产亏(kuī)损、股份支付费用和(hé)研发投入增加。剔除股份支付影响后，净利润为 -2745.47万元，同比减少(shǎo)329.42%。研(yán)发投入占(zhàn)营业收入比例(lì)为66.74%，同比增长7.15个百(bǎi)分点，达到1308.42万元。公司持续加大研发投入，并推出新产品，如芯片级HBM静电防护分析平台ESDi和功率器件及电源芯片设计分析验证工具PTM，以增强产品(pǐn)竞争力。公司还积极拓展海外业务，并成功入(rù)选上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主题指(zhǐ)数。

　　04．星宇股(gǔ)份2024年上半(bàn)年实现营业收入57.17亿元，同比增长29.20%；归属(shǔ)于上市公司股东的净利润5.94亿元(yuán)，同比增长27.34%。报告(gào)期内，公司(sī)承接(jiē)了多家客户(hù)共38个车型的新品研发项目，实(shí)现(xiàn)了22个车型的项目批产。公司持续推进数字化转型升级，并加强新技术开发(fā)及应用，包括基于DMD技(jì)术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED技术的HD照明(míng)和投影智能前(qián)照灯等。

　　05．格灵深瞳 2024年(nián)上半年业绩承(chéng)压，主要客户农业银行(xíng)信创需求(qiú)导致产品交付延后，营业收入同比下滑67.41%至5130万元。公司净利润转盈为亏，主(zhǔ)要受收入下降和研发投入增加影响。尽管面临挑战，格灵深瞳持续加大研发投入，同比(bǐ)增长21.68%至9377万元，并积(jī)极推动多模态大模型和元宇宙业务的研发落(luò)地。公司拥有(yǒu)多模(móGangtise投研日报 | 2024-09-12)态(tài)大模型、3D立体视觉、跨镜追踪等核心技术，并在智慧金融、城市(shì)管理等领(lǐng)域实现商业(yè)化落地。

　　港美股(gǔ)精选(xuǎn)会议摘要(yào)（5条）

　　01． MercadoLibre （MELI）在 2024 年 9 月(yuè) 10 日的高盛通讯与技术电(diàn)话会(huì)议上，首席财务官 Martin de Los Santos 强调了公司生态系统(tǒng)中巨大的增(zēng)长机(jī)会(huì)。巴(bā)西和墨西哥的商业业务分别增长了 36% 和 30%，信用卡 TPV 增长了 200% 以(yǐ)上。公司广告业务强劲增(zēng)长，过去(qù) 16 个季度同比增长超过(guò) 50%。Meli Play 计划通过向数百万用户提(tí)供免费内(nèi)容并从中获得广告收入，也展现了巨大(dà)的增长潜力。在金融科技方面，墨西哥是(shì)公司重要(yào)的增长(zhǎng)市场，墨西哥的金融包容性很低，为公司提供了(le)广阔的发展空间。公司继(jì)续投资物流基(jī)础设施，以支持业务(wù)的增长。第(dì)二季(jì)度，公司产生了 6.78 亿美(měi)元的自由现金流，今年上半年几乎达到(dào) 8.5 亿美元(yuán)。

　　02．铁山公司(sī)（IRM）正通(tōng)过多元化战略推动(dòng)增长，包括数据中心、资产生命周期管理和数字解决方案等高(gāo)增长业务。数据中心(xīn)业务增长强劲，预(yù)计未来几年将翻(fān)倍，主(zhǔ)要由超大规模企业驱(qū)动。资(zī)产生命周期管理业务也表现出色，有机增(zēng)长30%，其中三分之二(èr)来自销量增长。数字解决方案业务(wù)持续增长(zhǎng)，复合(hé)增长率达20%至25%。公司将继续投资数据中心和(hé)资产(chǎn)生命周期管理业务，并寻求通过并(bìng)购进行扩展(zhǎn)。记录管理业务保持稳定增(zēng)长，主要(yào)受新客户和新市场的推动。总体(tǐ)而(ér)言，铁山公司预计未来几年收入和EBITDA将增长10%，AFFO增长8%。

　　03．西蒙地产集团（SPG）全球最大的零售房地产投资信托公司，报告了强劲的Q2业绩(jì)，FFO每股2.90美(měi)元，年初至今NOI增长4.5%。公司多元化的投资组(zǔ)合，包括直销店和(hé)工厂业务，表现(xiàn)强劲，租赁(lìn)需求旺盛，预计年底入住(zhù)率将达到创纪录的96.8%。SPG财务状(zhuàng)况稳健，净债务/EBITDA为(wèi)5.2倍，每年自(zì)由现金流(liú)15亿美元，使(shǐ)其能够继续投资于再开发和增长。最近的项目包括时尚(shàng)谷购物中(zhōng)心和北门站的混合用途开发，利用(yòng)SPG宝贵的土地资产开发住宅和办公楼。SPG对未来保持谨慎乐观，计划(huà)进一步去杠杆化并探索增值收购机会。

　　04．摩根士丹利（MS）过去五个月(yuè)发展强劲，第一季度RPCE增长19%，投资银(yín)行业务收入增长30%，ECM增长80%。财富管理业务增长迅速(sù)，客户资(zī)产从(cóng)五年前的2.5万亿美元增加到13万亿美元，目标是获得超(chāo)过10%的市场份额。固(gù)定(dìng)收益(yì)业务表现强劲，私人信贷业务从4年前的10亿(yì)美元增长到500亿美元。公司预计2025年IPO和并购市(shì)场将增加，推(tuī)动交易收入增长。

　　05．哈密瓜公司（NASDAQ：CTLP）财年第四季度业绩强劲，总(zǒng)收入7.27亿美元，同比增长13%。调(diào)整后EBITDA为750万美(měi)元，同比增长19%（剔除一次性项目(mù)影响(xiǎng)）。全年收入26.86亿美元(yuán)，略低于预期，但调整后EBITDA达到3.4亿美元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91%。毛利率38%，较2023年提高5个(gè)百分点。客户和设备数(shù)量分别增长10%和5%。每次连接(jiē)收入194美元，同比增长11%。公司预计2025财年收入增长15-20%，调整后EBITDA增长约40%。

　　制造 | 科技（10条）

　　01．整车分析师称，9月国内新车供(gōng)给仍维(wéi)持较强的水平，吉利汽车已于9月5日上市领克Z10，问界已于9月10日(rì)上市M9五座版，后续(xù)蔚来(lái)将上(shàng)市乐道L60，长安汽(qì)车将上市阿维塔07。另外(wài)，小鹏MONA M03预计将于8月(yuè)底开始交付，有望贡(gòng)献9月全月销(xiāo)量。此外，预计比亚迪汉唐改款、方程豹豹3和豹8，以及仰(yǎng)望U8；吉利星愿、银河L5均有望在 2024年内上市。

　　02．整车分析师称，2024H2尤其(qí)是9月往后看，内需侧是乘用(yòng)车行业增长的主(zhǔ)要动能，预计2024全年乘用车国内销量(liàng)为2250万辆，同比增(zēng)长2~3%，其中(zhōng)新能源车(chē)销量为1050万辆，同比增长33%；新能源(yuán)渗透率接近47%。预计2024全年整体乘用车销量（含出口）为2750~2800万辆，同比增长5%左(zuǒ)右，其中新能源汽车销量(liàng)为1150万辆，同比增长约30%；新能源Gangtise投研日报 | 2024-09-12渗透率接近(jìn)43%左右。从细(xì)分市场和赛道看，后续纯电车型(xíng)增(zēng)长(zhǎng)速度和(hé)渗透率相(xiāng)对可能缓慢(màn)一些，而混动市场中，预计10~20万(wàn)元的经济型赛道和30万元(yuán)以上(shàng)的入门(mén)级豪华车赛道(dào)将有较大增长空(kōng)间。

　　03．低空经济(jì) 分析师称，近年来(lái)民用无人机产业(yè)发展重点(diǎn)向(xiàng)工业领域(yù)转移，工业(yè)级(jí)无人机市(shì)占比迅速提升，从2021年的55%提升至2022年的(de)65.3%，预计到2030年工业(yè)级无人机市(shì)场规模将超4800亿元。同时(shí)，消费级无人机(jī)市占率将会逐步下降，但仍(réng)具有较强的用户(hù)基(jī)础，且在低空经(jīng)济快速发展的(de)带(dài)动下(xià)，消费级无人机仍(réng)可保持增长态势，预(yù)计消费级无人机市场(chǎng)规模将(jiāng)超2000亿元。

　　04．半导体设备(bèi) 分析师表示(shì)，随着AI手机和AI PC的落地，以及传统的工业汽车领域的需(xū)求回暖，半导体行业(yè)将维(wéi)持较好的景气度，2024Q2收入同比增长20%，预计2025年头部科技公(gōng)司资本开支将同比(bǐ)增长30~40%左右。电子元器件领域正向国产化方向持续发展，2024Q2消费电(diàn)子(zi)市场收入同比个位数增长。

　　05．公交车分析师表示，2024年(nián)8月份公交车销量为3560辆。2024年8月20日以旧换新(xīn)政策公布(bù)后，更新公交车(chē)每辆补贴平均(jūn)8万元，仅更新电池补贴42000元。尽管地方政府面临财政压力，但预计2024Q4国内公(gōng)交车销量将明(míng)显增(zēng)加，12月为(wèi)高点，预计单(dān)月销量可能突破13000~14000辆。

　　06． HJT电池分(fēn)析师表示，通威股(gǔ)份目前1GW的HJT中试(shì)线(xiàn)组件(jiàn)功率平均为(wèi)744W，预计2024年底可达750W，预计2025年HJT组件功(gōng)率可(kě)达770~780W。东(dōng)方日升最新HJT金属化成本为4.84分/W，纯银耗量为6毫克/W，预(yù)计2024底纯银耗量可降至5毫克/W，对应金属化成本约为4.04分/W；目前HJT非硅成本为(wèi)0.21元/W，预(yù)计(jì)2025年底HJT非硅成本达到0.17元(yuán)/W。此外，下游应(yīng)用场景中，垂直安装适合HJT双面结构组件，发电量比TOPCon组件多10%~12%，特别情况下多16%~20%；垂直(zhí)安装适合高架、铁路、农场等场景，符合电价改革后的市场化峰(fēng)谷电价交易模式。

　　07． AI基础(chǔ)设施(shī) 专(zhuān)家表示，目前国产AI算力芯片的显存上限为(wèi)64G显(xiǎn)存，最优产品算力(lì)约为英伟达(dá)H100的30~40%，下一代国产AI芯片可达到H100的60~80%。此外，英伟(wěi)达(dá)H100的卡间互联带宽能够达到(dào)900GB/s，是在售芯片中最高的，国产AI芯片最(zuì)优的只能达到(dào)400GB/s，同时通信延迟和(hé)速率有差距。

　　08．铜连接管理层表示，目前(qián)GB200中PCB取代(dài)OverPass的方案还是在打样送样的阶段(duàn)，最终会不会实际采用还(hái)有一定的不确定性，预(yù)计10月初(chū)步测试认证结果反馈，最快2025年产品落地。多层通孔和HDI在GB200服(fú)务器上仍是重要产(chǎn)品型号，特别是HDI因其轻薄、散热(rè)好、集成化程(chéng)度高，成为长期迭代方向。高端PCB行业供给端在未来(lái)可见的一段时间内仍然相对紧张，新(xīn)增产能扩展较慢，特别是在东南亚的布局短期内无法形成有效(xiào)产能(néng)。

　　09．锂电池分析师(shī)表示，锂电行(xíng)业的并(bìng)购(gòu)案例较少，更多的是破产案例，因为锂电行业具有较高的非标属性，技(jì)术要求不同，工艺路线并购效果不佳。锂电行业可能会在2025H1出现破产潮，车(chē)厂(chǎng)和材料厂的破产速度快于电池厂；材(cái)料(liào)厂(chǎng)市值较小，抗风险能力弱(ruò)，车厂两(liǎng)极分化，月销量低于1万台的(de)车厂面临破产风险。2024Q4新能源(yuán)车销无大问题，12月或(huò)有抢装；但预计(jì)2025Q1国内销售惨淡，2025Q2环比增长。

　　10．存储专家表示，截至8月底(dǐ)，Nor Flash库存为10~14周，价格无明显波动；立体(tǐ)型DRAM库存因新产能释放而上升，整体价格下行；SLC行情最为平淡(dàn)，库存(cún)上升至6周。预(yù)计2024Q4厂商Nor Flash出厂价上涨3%，立体型DRAM上涨10~15%，SLC价格环(huán)比持(chí)平。目前Nor Flash市场主(zhǔ)要依靠AI终端，没有明显的新增长点，消费领域因价格问题被(bèi)SLC替代，整体营收增长有限，预计只有立体型DRAM未来有大规模增长。

　　消费 | 医健（2条）

　　01．风干牛肉(ròu) 分析(xī)师称，2018~2023年，国内风干牛肉市场规模从13亿元(yuán)左右涨至16.8亿元，销量达6720吨，预计2027年市场规模达20.4亿元，销(xiāo)量为8168吨。目前风干(gàn)牛肉销售以线下为主，其(qí)中大卖场和零食店(diàn)占比超70%，线上占比20%。

　　02．生猪养殖分析师称，2024年8月，12家上市(shì)公司生猪(zhū)出栏总量为1240.82万头，同比增长3.54%，环比增长1.31%，京基智农(nóng)、正邦科技、东瑞股份环比增长20%左右。其中商品猪出栏1072.25万头，同比增加0.3%，环比下滑(huá)0.57%，主要牧原股份等头部公司下滑较多(duō)；仔猪销(xiāo)量环比增长14.24%，同比增(zēng)长74.25%，主要系市场维持高位，业者补栏积极性较高。

　　材料 | 能源（2条）

　　01．锂分析(xī)师(shī)称，今日（2024年9月11日）碳酸锂期货市场暴涨主要系市场传闻宁(níng)德时代江西枧下窝矿将停产，期货市场带动了股票市场反(fǎn)弹(dàn)。据调研，该矿将于下周停产，但其冶炼厂继(jì)续作业。另(lìng)外(wài)，据悉近几个月宁德(dé)时代未(wèi)从宜春414钽(tǎn)铌矿采购精矿去生产碳酸锂（此(cǐ)矿为宁德(dé)时代近2两年(nián)精矿主要来源(yuán)），主要系其矿(kuàng)库存较高，且碳酸锂市场价格较低，而宁德(dé)时代此项目成本在8万元左右。

　　02．天然橡胶(jiāo) 分析师称，据调研，“摩羯”台风影响海南干胶产量1.5~2万吨（折合），而海南干胶年产量为32~36万吨，预计2024年全国产量(liàng)持平2023年。1~8月全球天然(rán)胶同比(bǐ)减产较明显，为3%左右，受降(jiàng)水影响泰国天(tiān)然胶产量下降7~8%，印尼官方(fāng)称减产5%以上，越南(nán)减产2~3%，柬埔寨、缅甸及非洲(zhōu)地区产量微增。

　　金融 | 基建（1条）

　　01．房地产分析师表示，上周13个样本城市二手房(fáng)成交面积环比下(xià)滑5.8%，同比增长1.7%。目前整个住宅库(kù)存去化周期(qī)相对较高，70个样(yàng)本(běn)城市库存平均去化周期达到25个月以上的水(shuǐ)平。

责任(rèn)编辑：张倩

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