小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长

　　出品：新浪财经上市公司研究院　　

　　作者：坤 T

　　截(jié)至8月31日，A股家用电器上市公司半年报已(yǐ)全部披露完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行业在2024年上(shàng)半年共(gòng)计实现营业收入543.21亿元，实现归(guī)母净利润51.02亿元。

　　相比于白电、黑电行业，小(xiǎo)家电行业上市公司的整(zhěng)体业绩规模较小，且(qiě)业绩分化(huà)较为明(míng)显。22家上市公司中，有2家公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润依然为(wèi)亏损状态，分别为爱(ài)仕达和(hé)ST德豪，其(qí)中爱仕达(dá)是上市(shì)多年由盈(yíng)转亏。与此同时(shí)，小(xiǎo)家电行业(yè)的毛(máo)利率、净利率指标也较(jiào)为分化，最高的倍轻松毛利率超过60%，而行(xíng)业里(lǐ)最低的毛(máo)利(lì)率刚(gāng)刚超过15%。

　　飞(fēi)科电器、小熊电器等(děng)4家公司营收净利(lì)润双双下(xià)滑倍轻松扭亏为盈

　　小家电行业共计22家上市公司在2024年上半年共计实(shí)现营业收入(rù)543.21亿元(yuán)，实现归(guī)母净利润51.02亿元。

　　具体来看(kàn)，有3家公司营收规模超过五十亿元，为苏泊尔、新(xīn)宝股(gǔ)份 、科沃斯小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长，分别实现营业收(shōu)入109.65亿元、77.23亿(yì)元、69.76亿元。其(qí)中营(yíng)收规模超过百亿的苏泊尔归母净利润达到(dào)9.41亿(yì)元，在赛道中排名靠前。

　　但与(yǔ)此同时，也有两家公司(sī)在2024年(nián)上(shàng)半年仍陷(xiàn)于亏损中(zhōng)，为爱仕达和ST德豪。其中，爱仕达作为老牌厨电厂商，早在2010年就登陆资(zī)本市场，在2021年之前均为盈利状态，但2021年以(yǐ)来爱仕达深陷亏损(sǔn)，2024年上半年其亏(kuī)损规模同比缩(suō)小94.68%，为0.04亿(yì)元。

　　从(cóng)业绩增速来看，有6家公司在2024年营收缩水，其中下滑幅度(dù)最大的是倍益康，同(tóng)比下滑(huá)了29.16%；需要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛道中下滑幅度最大(dà)的。除倍益康(kāng)之外，还有(yǒu)8家上市公司出现了(le)归母(mǔ)净利润(rùn)的下滑。

　　2024年上半年，有11家公司实现了营收(shōu)净(jìng)利的双增，分别是(shì)苏泊尔(ěr)、新宝股份、莱克电气、石头科技(jì)、德(dé)昌股份、德尔(ěr)玛(mǎ)、爱仕达(dá)、开能健(jiàn)康、欧圣电器、彩虹集团、倍轻松。其(qí)中，大部分公司均实现了盈(yíng)利，只有(yǒu)爱(ài)仕达仍然处于亏损中。同期(qī)，营收、净利润双双下滑的公司(sī)有(yǒu)4家，分别是飞科电器、小熊电器(qì)、利仁科技、倍益康。

　　倍轻松毛利(lì)率最高但净利(lì)率倒数 ST德豪毛利率净(jìng)利率双双垫底

　　从整体行业来看，小家电行(xíng)业(yè)的盈利能力指(zhǐ)标分化明显。

　　销售(shòu)毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而(ér)这(zhè)也是(shì)倍(bèi)轻松销售毛(máo)利率连续多年增长。但需要注意的是，其销售(shòu)净利率仅为(wèi)4.33%，在整个行业中排名倒数，由(yóu)此(cǐ)可见倍轻松的(de)各项费用等(děng)在很大(dà)程度上蚕(cán)食了公司(sī)的利润空间。22家上(shàng)市公司(sī)中，17家公司(sī)的销售毛利率(lǜ)在20%以上，低于20%的公司包括富佳股份、鸿智科技、德昌(chāng)股份、ST德豪、比依股份。

　　从(cóng)销售净利率指标来看(kàn)，有两家公司净利率为负，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要注意的是，ST德豪(háo)在小家电行业中毛利率、净(jìng)利率双双垫底。在(zài)2024年上(shàng)半年，ST德豪的销售毛利率仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻(qīng)松是“重营销轻研发”之王？行业营销普遍远(yuǎn)超研发

　　家电公司在销售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能(néng)够体现(xiàn)公司(sī)对于营销与技术投入的侧(cè)重，同时，也能够对其净利润的规(guī)模产生影响。

　　从销售费用率来(lái)说，远超同行的是(shì)飞科电器的34.55%和倍轻松(sōng)的49.06%。其中(zhōng)，飞科电器的销售费用(yòng)为8.01亿元，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增(zēng)长了11.17%，这可能也是导致飞科电器营收、净利双(shuāng)双下滑的原因之一(yī)。需(xū)要(yào)注意的是，销售费用率的畸高往往意味(wèi)着公司重(zhòng)营销、轻研发，两者相差巨大(dà)。2024年上半年，飞科电器的销售费用是研发(fā)费用的19.54倍，而倍轻松的该项指标为9.55倍，由此看来，飞(fēi)科电(diàn)器、倍(bèi)轻(qīng)松可以称(chēng)得上是“重营销轻研发”之(zhī)王。

　　研发费用率方面，尽管每家公司投入的研发费用规模有所(suǒ)不同，但研发费用率均在10%以(yǐ)下。最高的为石头科技，2024年上(shàng)半年研发费用为4.10亿元(yu小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长án)，研发费(fèi)用率为9.28%。而研发费用率最(zuì)低的是飞科(kē)电器，同期研发费用为0.41亿元，研(yán)发费用率为1.77%。

　　四家公司经营性(xìng)现金流量净额为负彩虹集团存货周(zhōu)转天数超两百天

　　从流动性表现来看，2024年上半年，小家电公司经营性现金流量净额分化较为明显。其中，石头科技以10.31亿元位列第一，而(ér)排名第二的莱(lái)克电气(qì)仅为5.57亿元。此外，还(hái)有4家(jiā)上(shàng)市公司该项指标为负，分别是(shì)比依(yī)股份-0.26亿(yì)元、爱仕达-0.50亿元、ST德豪-1.22亿元、小熊电器-1.68亿元。

　　存货周(zhōu)转方面(miàn)，彩虹集团的存货周转天(tiān)数相比同(tóng)行畸高，为232.77天。其次为倍益康173.34天、爱(ài)仕达(dá)160.07天等。较慢的存货周转速度在一定程度上(shàng)表明产(chǎn)品可能存在一定(dìng)滞销，公司存(cún)货的变现能力较差。

　　从净营业周期（存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数）来看，与(yǔ)存货周转天数类似，彩虹集(jí)团、爱仕达(dá)、利仁科技的(de)净营业周期均超过(guò)百天。需要注意的(de)是，也有(yǒu)4家的净营(yíng)业周期为负，分别为(wèi)石头科技-49.38天、九阳(yáng)股份-8.38天、欧圣电气(qì)-37.92天、ST德豪-46.72天。

责任编辑：公司观察

　　出品(pǐn)：新浪(làng)财经上市公司研究院　　

　　作者(zhě)：坤 T

　　截至8月31日，A股家用电器上(shàng)市公司半年报已全部披露(lù)完毕。其中，以申万二级行业划分的小家电行(xíng)业(yè)在2024年上半(bàn)年共(gòng)计(jì)实现营(yíng)业收入(rù)543.21亿元，实现归母净利润(rùn)51.02亿元(yuán)。

　　相比于白电、黑电行(xíng)业，小家(jiā)电行业上市公司的整(zhěng)体(tǐ)业绩规模较小，且(qiě)业绩分化较为明显。22家上市公司中，有2家(jiā)公司归母净利润依然(rán)为亏损状态，分别为爱(ài)仕达和(hé)ST德豪，其中爱仕达是上市多(duō)年由盈转(zhuǎn)亏。与此同时(shí)，小(xiǎo)家电行业的毛利率、净利率指标也较(jiào)为(wèi)分化，最高的倍轻松毛利(lì)率超过(guò)60%，而行业里最(zuì)低的毛利率(lǜ)刚刚超过(guò)15%。

　　飞科电器、小熊(xióng)电器等4家公司营收净(jìng)利润双双下滑倍轻松扭亏为盈

　　小家电行业共计(jì)22家上市公司在2024年上半年共计实(shí)现营业收入543.21亿元，实现归母净利润51.02亿元。

　　具体来看，有3家公司营收规模(mó)超过五十亿(yì)元，为苏泊尔、新宝股份、科沃斯(sī)，分(fēn)别实现营业收入109.65亿元、77.23亿元(yuán)、69.76亿元。其中营收规模超过百亿的苏泊尔归母净利(lì)润达到9.41亿元，在赛道中排名靠前。

　　但与此同时，也有两家公(gōng)司在2024年(nián)上半年仍陷于亏损中(zhōng)，为爱仕(shì)达和ST德豪。其中，爱仕达作为(wèi)老牌厨电厂商，早在2010年(nián)就(jiù)登陆(lù)资本市场，在2021年之前均为盈(yíng)利状态，但2021年(nián)以来爱仕(shì)达深陷亏损(sǔn)，2024年上半年其(qí)亏损规模同比缩小94.68%，为(wèi)0.04亿元。

　　从业绩增(zēng)速来看，有6家公司在2024年营(yíng)收缩水，其中下滑幅(fú)度最大的是倍益(yì)康，同比下滑了29.16%；需(xū)要注意的是，倍益康的归母净利润同比下滑了60.40%，也是赛道中下(xià)滑幅度最大的。除倍(bèi)益(yì)康之外(wài)，还有8家上市公司出现了归(guī)母净利润的下(xià)滑。

　　2024年上半(bàn)年，有11家公司实现了营收净利的双增，分别是苏(sū)泊尔、新宝股(gǔ)份、<小家电中报|飞科、小熊、倍益康、利仁科技营收净利双双下滑行业普遍“重营销轻研发”存货周转天数较长strong>莱克电气(qì)、石(shí)头(tóu)科技、德(dé)昌股份、德尔玛、爱仕达、开(kāi)能健康、欧圣电器、彩(cǎi)虹集团、倍轻松(sōng)。其中，大部分公司均实现了盈利，只(zhǐ)有爱仕(shì)达(dá)仍(réng)然处于亏损中。同期，营收、净(jìng)利润双双下滑的公司有4家，分别是飞科电器、小熊电器、利仁科技、倍(bèi)益(yì)康。

　　倍轻松毛利率(lǜ)最高但净利率倒数 ST德豪(háo)毛利率净利率双双垫底

　　从整体行业来看，小家电行业的盈利能力指标分化(huà)明显。

　　销售毛利率最高的是倍轻松，为61.82%，而这(zhè)也是倍轻松销售(shòu)毛利率连续多年增长。但需要注意的是，其销售净利率仅为4.33%，在整个行业中排名倒数，由此可见倍(bèi)轻松的各项费用等在很大程度上蚕食了公司的利润空间。22家上(shàng)市公司中，17家(jiā)公司的销售毛(máo)利(lì)率在20%以上，低于20%的公司包括富佳股份(fèn)、鸿智科技(jì)、德昌股份、ST德豪、比依股份。

　　从销售净利率指标来看，有两(liǎng)家公司净利(lì)率为负，分别是爱仕达和ST德豪。

　　需要(yào)注意的是，ST德豪在小家电行业中毛利率、净利率双双垫(diàn)底。在(zài)2024年(nián)上半年，ST德豪的(de)销售毛利率(lǜ)仅为17.01%，销售净利率为-11.60%。

　　飞科电器、倍轻松是“重营销轻研发”之(zhī)王？行业营销普遍远超研发

　　家电公司在销(xiāo)售费用、研发费用方面的投入在很大程度上能够体现公司对于营销与(yǔ)技术投入的侧重，同时，也能够对其净利润的规模产生影响。

　　从销售费用率来说(shuō)，远超同行的是飞科电器的34.55%和倍轻松的49.06%。其中，飞科电器的(de)销(xiāo)售费用为8.01亿元(yuán)，相较与2023年上半年的7.21亿元同比增长了11.17%，这可(kě)能也(yě)是导(dǎo)致(zhì)飞科电器营收、净利双双下滑(huá)的原(yuán)因之一(yī)。需要注意的是，销售(shòu)费用率的畸高往往意味着(zhe)公(gōng)司重营销、轻研(yán)发，两者相差巨(jù)大。2024年上半年，飞科电器的销售费用(yòng)是研发(fā)费用的19.54倍，而倍轻松的该项指(zhǐ)标(biāo)为9.55倍，由(yóu)此看来，飞科电(diàn)器、倍轻松可以称得上(shàng)是“重营销轻研(yán)发”之王。

　　研发费用率方面，尽管(guǎn)每家(jiā)公司投入的研发费用规模有所不(bù)同，但研发费用率均在10%以下。最高的(de)为石头科(kē)技，2024年上半年研发费(fèi)用为4.10亿元(yuán)，研发费(fèi)用率为9.28%。而研发费用率最低的是飞(fēi)科电(diàn)器，同(tóng)期研发费用为 0.41亿(yì)元(yuán)，研发费用率为1.77%。

　　四家公司经营性(xìng)现金(jīn)流量(liàng)净额为(wèi)负彩虹(hóng)集团(tuán)存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数超两百天

　　从(cóng)流动(dòng)性表现来看，2024年上半年，小家电公司经营性现金流量净额分化较(jiào)为明显(xiǎn)。其中，石头科技以10.31亿(yì)元位列第(dì)一，而排名第二的(de)莱克电气仅为5.57亿元。此外，还有4家上市公(gōng)司该项指标为负，分别是比依(yī)股份-0.26亿元、爱仕达-0.50亿元(yuán)、ST德豪-1.22亿(yì)元、小熊(xióng)电器-1.68亿元。

　　存货周(zhōu)转方面，彩(cǎi)虹集团的存(cún)货周转天数相比同行畸高，为232.77天。其(qí)次(cì)为(wèi)倍益康173.34天、爱仕达160.07天等。较慢的存货周转速度(dù)在一定程度上表明产品可能存在一定滞销，公司存货的(de)变现能(néng)力较差。

　　从净营业周期（存货周转天数+应收账款周转天数-应(yīng)付账款周(zhōu)转天数）来看，与存货周转天(tiān)数类似，彩虹集团、爱仕达、利仁科技的净营业周期均超过百天。需要注意的是，也有4家的净营业周期为负，分别为石头科技-49.38天、九阳股份-8.38天、欧圣电气-37.92天、ST德豪-46.72天。

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