江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证券(quàn)之星

　　作为A股市场上的唯一(yī)金融租赁公司，江苏金(jīn)租（600901.SH）日前发布半年报显(xiǎn)示，公司(sī)上半年实现营业、净利润双双增长，且净(jìng)利润增速超过了营收，同时公司资产规模也(yě)保持了(le)超(chāo)过10%的增势(shì)。

　　不过证券之星注(zhù)意(yì)到，虽然公司(sī)经营(yíng)指标表现良好，但是上半年公司的资本充足(zú)率指标均出(chū)现下降，此外公司的不良融资(zī)租赁资产余额继续上(shàng)升，较去(qù)年(nián)末又增加1.06亿元，整体不良融资租赁资产规模超(chāo)过了11.4亿元。

　　而自公司8月16日披露半年报后，半个多(duō)月内公司股价(jià)震荡下跌；同时(shí)自今年七月(yuè)份股(gǔ)价(jià)创新高以来，近两个月公司股价明显回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业绩与股价表现背离

　　公开资料显示，江苏金租成立于1985年6月，后于2018年登陆(lù)资本市场，也是国内(nèi)唯一一家A 股上市的金融租赁公司。公(gōng)司主要从事融资租赁(lìn)业务，主要业务模式包括直接租赁、售后(hòu)回租等。

　　8月(yuè)16日晚，江苏金租发布2024年中报显示(shì)，公司实(shí)现主(zhǔ)营收入26.16亿元，同比上升8.47%；归母净利润14.34亿元，同比上升8.8%；扣非净利润14.14亿元，同(tóng)比上升8.18%。

　　其中2024年第二季(jì)度，公司单季度(dù)主营收(shōu)入13.34亿元(yuán)，同比上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元，同比上(shàng)升13.18%；单(dān)季度扣非净利润7.14亿(yì)元，同比上升13.08%。

　　同时，公司资产规模达1330.49 亿元，较上年末(mò)增加131.29 亿(yì)元，增长 10.95%，其中融资租赁资产规(guī)模(mó)1269.00 亿元，较上年末增加(jiā) 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证券之星注意到，融资租赁收入(rù)、经营租赁收入和同业利息收入构成公司(sī)的主营业(yè)务收入。上半年公司主营(yíng)业务收入为41.04亿元，同比增加3.62亿元(yuán)，增长 9.67%，其中：融资租赁业务收入39.88亿元，占(zhàn)主营业(yè)务收入比重 97.17%，同比增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过在(zài)主营业务成本，包括利(lì)息支出、手(shǒu)续(xù)费佣金支出(chū)和经(jīng)营(yíng)租赁成本(běn)等项目也有所增加，报告期内，公司主营业务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元(yuán)，增长了12.13%，其中利息支出增(zēng)长了12.38%。

　　值(zhí)得一提的是，尽管江(jiāng)苏金租上半年业绩表现可圈可点，但二(èr)级市场的投资者(zhě)似乎并不“买账”。公(gōng)司于8月16日发布半年报后，8月20日和8月21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半个月时间里，公司股价整(zhěng)体呈(chéng)现震荡下跌(diē)，同时公司今年下半年股价整(zhěng)体表现也较疲软，在7月1日-9月(yuè)9日的两个(gè)月时(shí)间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率指标下滑

　　一般而言，资本充足率是在租赁交易过程中，融资租赁公司(sī)应对支付风险(xiǎn)的根本保证，也是融资租赁公(gōng)司经营能力的(de)重要标志。只有具备足够的资本(běn)，融资租赁公司才(cái)能(néng)够维持经(jīng)营(yíng)的稳定性(xìng)和(hé)持续性。

　　证券之星注意到，半年(nián)报(bào)显示，截至上半年末(mò)，江苏金租的资本(běn)充足率、一级资本充足率江苏金租：业绩增长难掩隐忧、核心一级资本充足(zú)率，均较上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点、0.49个(gè)百分点、0.49个百分点(diǎn)。

　　实际上，这并非江苏金租(zū)首次出现(xiàn)类似情(qíng)况。公司2023年(nián)半年报亦(yì)显示，江苏金租资本(běn)充足率14.92%，比上年末减少0.74个百分点；一级资本充足率13.76%，比上年末(mò)减少0.76个百分点；核心一(yī)级资(zī)本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分(fēn)点。

　　同样在2022年(nián)半年报中，江苏金租也曾出现资本充足率较2021年年末减少的情况。

　　尽管江苏金租目前的资本充足率水平(píng)尚未触及监(jiān)管红线，但其连续多(duō)个报告期出(chū)现下(xià)降趋势，不(bù)仅削弱了公司在承受市场(chǎng)波动和风险冲(chōng)击时(shí)的缓冲空间，也暴露了其资本补充机制的不足。

　　这种下降若得不(bù)到有效遏制，可能会进一步侵蚀(shí)其经(jīng)营稳健性。此外，资本充足率下降的背后或暗示着公司对外扩张与业务发(fā)展存在(zài)资金压力，其在资产负债管理上的潜在风险累积值得警惕。

　　03．不良融资(zī)租江苏金租：业绩增长难掩隐忧赁资产余额增加1亿

　　资产质量(liàng)方面(miàn)，截至报告期末，江苏金租不良融资租赁资产率 0.90%，较年初降低0.01个百分点。

　　然而(ér)，半年报显示，报告期末，公司不良融资(zī)租赁资产余(yú)额(é)为(wèi)11.44亿元，比上年末(mò)增加1.06亿元，增长10.20%。

　　证券之星(xīng)注意到，公司按照(zhào)五级分类评级(jí)制度评估融资租赁(lìn)资产的资产质量，评级为次级、可疑、损失的(de)资产为不良(liáng)融资租赁(lìn)资产。

　　其(qí)中，除了次级较上期(qī)有所降低(dī)外，可疑类和(hé)损失(shī)类分别同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升了38.68%和70.93%；同时关注类也增加了(le)7.38%，整体规(guī)模(mó)从39.90亿元，上升到了42.85亿元(yuán)。

　　同时(shí)公告还披露，报告期末，公司不(bù)良融资(zī)租赁资产余额与逾期(qī)90天以上融资(zī)租赁(lìn)资产(chǎn)余额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类融资租赁资产不属于不良资产范畴，但其持续增长的趋势已对公司整(zhěng)体资产质量构成隐性威胁。

　　关(guān)注(zhù)类资产的规模扩大(dà)意味着(zhe)江苏金租资产组(zǔ)合中的(de)边(biān)缘风险正在积累，资产(chǎn)劣变的可能(néng)性增加。

　　尤(yóu)其是在(zài)可疑类和(hé)损失类资产大幅上升的背景下，这部分关注类资产很可能会进一步恶化为不良资产，导(dǎo)致公司面临(lín)更大的资产减值压力。

　　此外，尽管公司声称均远高于监管要求，但(dàn)截至(zhì)报告期末(mò)，江苏(sū)金租拨备率(lǜ)3.89%，较上(shàng)年末的4.08%减少0.19个百分点；拨备覆盖率 431.22%，较上年末(mò)的448.38减少17.17个百分点，也意味着风险缓冲能力相对(duì)有所(suǒ)减(jiǎn)弱。尤其是在不良融资租赁资(zī)产余(yú)额持续增长的背景下(xià)，这种削弱的风险防御能力很可能(néng)为未来的资产减值压力埋下隐患(huàn)。（本文首发证券之星，作者|李朋）

责任编辑：杨红卜

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