《上市公司可持续发 展报告指引》发布对中国ESG发展的意义

4月12日，沪深北三(sān)大交易(yì)所正式发布《上市公司可持续发展报告指(zhǐ)引》（以下简称《指(zhǐ)引》），引导和规范上市公司发布(bù)《可持(chí)续发展报告》或《环境、社会和
公
司治理(lǐ)报告》（以下合称ESG报告。ESG是环境、社会和公司治理(lǐ)的英文缩写）。与2月8日(rì)发布的征求意见(jiàn)稿相比(bǐ)，《指(zhǐ)引》主要有以下修(xiū)订：

一是明确不同重要性(xìng)议题的披(pī)露要(yào)求，界定了财务重要性的内涵，指出(chū)具备(bèi)财(cái)务重要(yào)性的议题需(xū)按照“治理”“战略”“影响、风险和机遇(yù)管理”“指标与目标(biāo)”四要素框(kuāng)架进行披(pī)露，以保持和国际可持续发展信息披露(lù)准则的衔接(jiē)。同时，若上市公司认为(wèi)《指(zhǐ)引》设置的议(yì)题对其不具备双重实质性，应当进行解释说明(míng)。

二是完
善具体披露要求(qiú)和文(wén)字表述，整合优化(huà)部(bù)分议题章节，如将创新(xīn)驱动和(hé)科学(xué)伦理单设一节，引入了“新质生(shēng)产力”概(gài)念，以凸显中国(guó)特色，响应国家
创新驱动(dòng)发展战略，促进 高质量发展；将公
司治理部分进 一步明确为可持续发展相关公司治理(lǐ)，以便与年度报(bào)告公(gōng)司
治理章节衔(xián)接。新(xīn)增利益相关方管理、尽职调查、灵活就业、普惠金融(róng)、碳排放权(quán)交易情况等披露要求，允许整合披露治理相关信息，增加数据追溯(sù)调整豁免情(qíng)形等内容。

三是适当(dāng)放宽部分(fēn)披露要求，对于《可持续发展报告》的披露时间仅要求在4月 30日前，不要求必须(xū)和年报同(tóng)时发布，以缓解(jiě)上市公司(sī)集中披露年报与《可持续发(fā)展报告》的压力；对于部分难度较高的定量披露要求增加定(dìng)性替代披露的缓释措施，适当缓解公司披(pī)露压(yā)力。

总的(de)来说，《指引》在内容上与征求意见稿基本一致，汇聚了(le)境内外披露制度和优秀(xiù)实践，在理念上(shàng)兼顾全球报告倡议组织（GRI）和国际可持续准则(zé)理事会（ISSB）的(de)实质性原则，在框架上借鉴气候相关财务(wù)信息披露工作组（TCFD）四支柱框架；同时(shí)立足于我国资
本市场实(shí)际 ，设置了乡村振(zhèn)兴、创新驱动等具体议
题，充分展现了我国在可(kě)持续发展领域的特色和优势。《指引》的发(fā)布具有以下重大意义：

首先，从行(xíng)业层面来看，《指引》将从ESG信披(pī)、ESG评级、ESG投资三(sān)方面促进ESG生态体系的健康发展。近年来(lái)，A股公司ESG报告的披露率逐年上升，但由于国内ESG信披(pī)内容格(gé)式尚未统一，上市公司ESG信披的质(zhì)量提升仍 不明(míng)显，存在可比性、平衡性较差等(děng)诸多问题。虽然《指(zhǐ)引》是部分强制，但它鼓励自愿披露，预计(jì)发布后将推动更多上市公司发布ESG报告，同时(shí)推(tuī)动ESG信披质量的(de)提升。这也将对ESG评级行业产生积极影响，有助于ESG评级机构(gòu)参考《指引》完善评价(jià)指标体(tǐ)系，获取更加全(quán)面、更加可比的(de)信息，从而提(tí)供更为准确、可靠和可比(bǐ)的ESG评级服务。此外，随着(zhe)更多上市公司(sī)按照《指引》披露ESG信息，投资机(jī)构能(néng)够获取更(gèng)全面、更准确的相关数据，有助于其(qí)进行更(gèng)深入的分析和评估(gū)，从而提高投(tóu)资决策(cè)的质量。投(tóu)资机(jī)构也将有机会开发(fā)和推出更多ESG相关金融产品，如ESG指数、ESG基
金、ESG债券和ESG理财等产品，满(mǎn)足市场对于可持(chí)续投资产
品的(de)需求。

其次，从企业层面看，《指(zhǐ)引》将从估值水平、新质生产力、国际竞争力等方面对上市公司产生(shēng)积极影响。《指引(yǐn)》的发布将提(tí)升上市《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义公司对可持续发展的重视程度(dù)，积极推进ESG工作。上市公司将在产品与服务中(zhōng)融入ESG要素(sù)，获得更多消(xiāo)费者的青睐(lài)，增加销(xiāo)售收入(rù)；关(guān)心员工的福利和权益，提高(gāo)员工的忠诚度和降(jiàng)低离职率；提高(gāo)ESG评级，促(cù)进融资并降低融资
成(chéng)本，这均会(huì)对(duì)公(gōng)司的业(yè)绩产生积(jī)极作(zuò)用，进而提升其估值(zhí)水平(píng)。《指引(yǐn)》鼓励A股(gǔ)公(gōng)司披(pī)露科技创新成果及其应用对(duì)推动新质生产力发(fā)展(zhǎn)方面的信 息，这将驱动其(qí)将科技创新纳入ESG核心议题，提(tí)高新质生产力水平，实现可(kě)持续(xù)发(fā)展(zhǎn)目标。《指引》为我国上市公司(sī)ESG信披提供了一个与国际标准相兼容的本土化框架，简化了企业对多个市场ESG要求的适应过程，降低了复杂性(xìng)和合规成本。通过提供高质量的ESG报告，A股公
司能够有效地与关注可持(chí)续投资(zī)的全球投(tóu)资者沟通，提高公司的市(shì)场评价和(hé)品牌价值，从而提高国际竞争力。

最(zuì)后，从市场《上市公司可持续发展报告指引》发布对中国ESG发展的意义层面来(lái)看(kàn)，《指引》将提升A股(gǔ)市(shì)场整体的(de)ESG意识(shí)，引导市场形成长期投资、价值(zhí)投资的良好氛围。随着越来越多的A股(gǔ)公(gōng)司遵循《指引》进行ESG信息披露，市场对ESG的关(guān)注逐渐提升。投资者也将更(gèng)加重视(shì)ESG因素(sù)在投资(zī)决(jué)策中的(de)作用，并逐步将分析(xī)重点从传统的(de)财务指标分析转向更全面的财务与非财务信息兼(jiān)顾(gù)的(de)评价体系。这将(jiāng)促使投资风格向可持 续发展和(hé)责任投资转变，从而(ér)做(zuò)出更加全面和长远的投资选择，对价值投资的形成也将产生积极作用。

中国版(bǎn)ESG报告指(zhǐ)引的发布是我国(guó)ESG发展(zhǎn)的一(yī)个重要里(lǐ)程碑，补全了全球主流(liú)资本(běn)市场可(kě)持续信息(xī)披露体系的一块重要拼图，对于提升我国在全球ESG体系中的影响力和话语权(quán)，树立可持续发展的信心迈出了关键的一步。

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