金价飙升抑制金饰消费 黄金珠宝公司一季度业绩表现分化

今年春节以来金价持续飙升，高金价对黄(huáng)金消费影响(xiǎng)出现(xiàn)两极分化(huà)，一季度黄金首(shǒu)饰消费量下滑，而金条金币消费却同比增长。反映至A股黄金珠宝上市公司一(yī)季度业绩上，已披露 一季报的明牌珠宝、周大生等公司业绩均有(yǒu)承 压之(zhī)势。

一季(jì)度(dù)黄金珠宝消费承(chéng)压

4月26日晚间，周大生(002867)披露的2024年一(yī)季报显示(shì)，报告期内，公司实现营业总收(shōu)入50.70亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)23.01%；实现归母(mǔ)净利润3.41亿元，同比(bǐ)下降6.61%；扣非净利润(rùn)3.36亿元，同比下(xià)降5.70%。截至(zhì)2024年3月31日(rì)，周大生(shēng)终端门店数量达(dá)5129家。

2024年一季度，明(míng)牌珠宝
(002574)实现营业收入13.56亿元，同比增长10.24%，归母净利润(rùn)为2053万元，同比下降 55.14%，实现(xiàn)经(jīng)营活动产生的现金流量净额-1.67亿元，同比转负。

不过，曼卡龙(300945)却在今年一季度实现(xiàn)营收利润双增长。一季报(bào)显示(shì)，曼卡龙在报告期内实现营业收入5亿元，同比增长45.12%，净利润3221.6万元，同比增(zēng)长21.07%。曼卡龙指出，一季(jì)度业绩增长主因电商及直营店收(shōu)入(rù)增(zēng)加。

黄金珠宝消费公司的(de)产品通常为(wèi)素金产品(pǐn)和镶嵌产品，素金(jīn)主要包括计克类、计件类（即一口价）黄金饰品、铂金饰品、K金饰品等，镶嵌饰品包含钻石饰品、天然及
人工玉石(shí)珠宝饰品等。

伴随(suí)着金价一路走高，全国(guó)一季度黄金首饰消费量下滑(huá)，而金条金币消费(fèi)却增长26.77%。中国黄金协会最新统计数据显示(shì)，2024年一季度，全(quán)国黄金(jīn)消费量308.905吨，与2023年同期相(xiāng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)5.94%。其中，黄(huáng)金首(shǒu)饰183.922吨，同比下降3.00%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%。

中国黄金(jīn)协会分(fēn)析，快(kuài)速上涨的黄金价格(gé)，叠加黄金首饰加(jiā)工费
和品牌溢价高等因素，消费者观(guān)望情绪增(zēng)强，使得黄金首
饰消费在一定程度上(shàng)受到了(le)抑制，黄金首饰零售商(shāng)销售(shòu)压力增加。金(jīn)价高企及巨幅(fú)波动使得黄金加工销售企业生(shēng)产经营风险增(zēng)大，批(pī)发零售企业进货变得谨慎，首饰(shì)加工企业原料(liào)成本(běn)上升、出货量下降，部分中小型加工企(qǐ)业甚(shèn)至停工放(fàng)假。相比之下，由于避险需求的激增，实物黄金投资(zī)获得较高关注，溢价相对较低(dī)的金条及金(jīn)币消费大幅上涨。

值(zhí)得注意的是，2024年春节期间黄(huáng)金珠宝销售火爆，实现开门红。据商务部商务(wù)大数据监测，2024年春节期(qī)间，全国重点零售和餐饮企业销售(shòu)额同比增长8.5%，其中金银珠
宝销售额同比增长20%左右，远超市场整体水平。中国黄金协会数据显示，春(chūn)节期间黄金消费火爆，黄金首饰和龙年金条成为最具人气的(de)产品。

具(jù)体来看，上海市商务委数据表明(míng)，春(chūn)节期间，豫园商城、新世(shì)界城等合计(jì)销售额同(tóng)比增长超16%。老庙、老凤祥等多品(pǐn)牌核心店铺(pù)销(xiāo)售额(é)同比(bǐ)增长两位数以(yǐ)上。从宁波市(shì)商务局(jú)发布数据来
看，春节期间重点监测的50家(jiā)样本企业累计销售额较去(qù)年同期增长2.88%，其中黄金珠宝(bǎo)与汽车销售(shòu)额占样本企业总销售额(é)的14.8%，拉动整体涨幅2.9个百分点，为增长主力。

东兴证券研(yán)报指出，春(chūn)节(jié)期间黄金珠(zhū)宝的亮眼表现，一方面受益于(yú)春节+情人节双节的叠加(jiā)效应，另一方面反映了金价坚挺背景下，消(xiāo)费者对兼具投(tóu)资保值属性的黄金产品(pǐn)的偏爱。

2023年多家黄(huáng)金珠宝公司(sī)业绩亮眼

回顾2023年黄金珠宝(bǎo)消费情况，去年全(quán)年黄金珠宝销售表现良好(hǎo)，行业(yè)维(wéi)持较高热度。国家统计局数据显(xiǎn)示，2023年社会消费(fèi)品(pǐn)零售(shòu)总额471495亿元，比上年增长7.2%。其中，限(xiàn)额以上(shàng)单位(wèi)金
银珠宝类零(líng)售额3310亿元，创历史新高，比上年增长13.3%，增(zēng)速(sù)居于(yú)近十年来第二高位。

金价飙升抑制金饰消费 黄金珠宝公司一季度业绩表现分化or: #ff0000; line-height: 24px;'>金价飙升抑制金饰消费 黄金珠宝公司一金价飙升抑制金饰消费 黄金珠宝公司一季度业绩表现分化季度业绩表现分化tyle="text-align: left">得益于行业高景气度，相关上(shàng)市公司全(quán)年业绩表现亮眼(yǎn)，老凤(fèng)祥(600612)、周大生(shēng)、明牌珠宝、曼卡(kǎ)龙2023年均实(shí)现营(yíng)收、净利润双(shuāng)增长
，且同比(bǐ)增速普(pǔ)遍在两位数(shù)以上。从已披(pī)露年报的公司来看，去年周(zhōu)大生(shēng)营收增速相对最高，达(dá)46.52%；明牌珠宝以197.84%的归母净利润同比增速排名行业榜首。

周(zhōu)大(dà)生在(zài)年(nián)报中(zhōng)指(zhǐ)出，近年来(lái)，黄金新工艺商业化(huà)的成功，使(shǐ)新式黄金产品越来越受(shòu)到国内消费者特别(bié)是新一代年轻(qīng)女性的青睐，产品丰富(fù)度满(mǎn)足了各类消 费者(zhě)多样化需求(qiú)，极大(dà)拓宽了黄金首饰(shì)的(de)消费场(chǎng)景和消费人群，其中女性悦己消费占比逐年上升。当前珠宝首饰行业渠(qú)道格局仍然以线(xiàn)下为主，且渠道优势明显。注重规(guī)模扩张、注重黄金产品的珠宝品牌(pái)，有望迎合黄金高景气度趋势(shì)，引领行(xíng)业发展。

同时，网络电商渠道也成为黄金珠宝消费的
重要渠道之一，中国(guó)珠宝玉石首饰行业协会发布的《2023中国珠宝行(xíng)业发展报告》显示，2023年我(wǒ)国珠宝电商销售额(é)为3398亿元，同比(bǐ)增长0.3%。

以曼卡(kǎ)龙为代表的珠宝(bǎo)公司较为注(zhù)重建设电(diàn)商渠道(dào)，2023年，曼卡龙电商（线上业务(wù)）营业收入9.18亿元(yuán)，同比增长49.60%，线上收入占报告 期营(yíng)业收入的47.74%，较去年同期(qī)提高9.62个百分点(diǎn)。其(qí)中，天猫渠(qú)道优化品类(lèi)结(jié)构、持续研发有竞(jìng)争力的产品，实现销售收入6.45亿元，同(tóng)比大幅增长85.67%。

东兴证券在研报中(zhōng)表示，长期看，黄金工艺的(de)改(gǎi)善带来行业扩容和渗透(tòu)率的提升为(wèi)行业(yè)增长的内在驱动，黄(huáng)金加工工艺水(shuǐ)平提 高，黄金(jīn)产品性能变优，款式(shì)更为丰富和精美，一方面增(zēng)强了对年轻消费客群的吸引力，同时提升悦己(jǐ)消费需求释放，提(tí)高行业整(zhěng)体渗透率；另一方(fāng)面，工(gōng)艺(yì)较(jiào)高的产品通常收取较高的加工(gōng)费或(huò)直接(jiē)采用一(yī)口价模式销售，有助于提高品牌毛利率水平，提振相关公司业绩表现。

展望2024年(nián)，东兴证券预计2024年金价(jià)依然(rán)坚(jiān)挺，黄金作为避险资产有望持续获得投资者和消费者(zhě)青睐。与此同时，国内主要 黄金珠宝公司开店积极(jí)性较高，疫后加盟商开店信心明显增强，且品牌端也给予了较大支持力度，预计行业将保(bǎo)持较好(hǎo)的 销(xiāo)售表现。

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