美联储9月降息悬念恐怕得等到最后时刻揭晓! 美股市场更希望看到25基点

　　美国劳动力市场的最(zuì)新情况表明，美联储在9月开启加息周期(qī)后的首次降息时可能将采取降息50个基点的激进(jìn)降息举措，在疲(pí)软的非农(nóng)数据报告(gào)公布后，利率期货交易员们对于激进降息的押注规模有所扩大。不过两位美联(lián)储重(zhòng)要官(guān)员周五在发表讲话(huà)时没有透露出明确支持降息50个基点(diǎn)的这一举措。

　　整体来看，最(zuì)新的非农数据(jù)未能解决市场关于美联储9月降息幅度的巨(jù)大争论，包(bāo)括非农在内(nèi)的一系列经济数据公布(bù)之后，坚持降息25个基点的常态化步伐的阵营与坚持降息50个基点提振美国经济的(de)阵营都有所扩大，综合利率期货与(yǔ)债(zhài)券市场定价(jià)来看，9月(yuè)降息25和50基点(diǎn)的预期(qī)基本五五开。

　　有着“美联储传声筒”称号的华尔街日(rì)报记(jì)者Nick Timiraos表示，本次非农数据报告(gào)并没有很好地解决降息争(zhēng)论(lùn)这个(gè)问题，目前市(shì)场对于降(jiàng)息25还是50个基点的定价是“对(duì)半开”。这些(xiē)最(zuì)新预期意味着，美(měi)联储9月份究竟选择(zé)降息多少的(de)悬念(niàn)，恐怕得等到最后(hòu)一刻才能揭晓(xiǎo)——即美东时间9月17日至18日的美联(lián)储FOMC货币政策会议(yì)。

　　但是，就业报告确实(shí)加剧市场对美(měi)国劳动力市场降温的担忧，并且市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的担忧明显回升，这也是导(dǎo)致美(měi)股周五暴(bào)跌的逻辑(jí)，标普500指数更是录得2023年3月以来的最差单周表(biǎo)现。

　　美(měi)股市场更愿意(yì)看到降息25基(jī)点(diǎn)，而不是50基点

　　周五公布的8月份非农数据显(xiǎn)示，8月份美国雇(gù)主们所创造的就(jiù)业(yè)岗位低于经济(jì)学(xué)家普遍预期，这进一步(bù)表明近(jìn)期(qī)劳动力市场正在明显(xiǎn)降(jiàng)温，导致(zhì)押注降息50个基点的(de)阵营逐渐壮大。

　　对于美股市(shì)场的投资(zī)者们来说，美联储宣布降息50个基点甚至有可能引发新一轮美股(gǔ)暴跌。美联储若9月选(xuǎn)择25个基点基本上等同(tóng)于“预防式降息”，意味着美联储对于美国(guó)经(jīng)济预判相(xiāng)对乐(lè)观，降息(xī)25个基点(diǎn)更多基于防止美国经济步入衰退；而降息50个基点在很大程度(dù)上意味着美联储对(duì)于(yú)美国经济相对悲观(guān)——即美联储官员们可能看(kàn)到了经济衰退的显著迹(jì)象，推升经济衰退自我实现的可能(néng)性，同时(shí)也意味着美联储降(jiàng)息出(chū)发点(diǎn)可(kě)能不等同于“预防式降息”，届时美股市(shì)场(chǎng)可能因衰退预期飙升(shēng)而陷入恐慌式抛售。

　　美联储三号人物——纽(niǔ)约联储主(zhǔ)席威(wēi)廉姆斯，以(yǐ)及美联(lián)储理事克(kè)里斯托弗·沃勒(lēi)在非农数据公布后的不同活动中发(fā)表讲话，都承认劳动力市场有所缓和。尽管如此，沃勒表示，他不认为美国经济正处于衰退之(zhī)中(zhōng)或正在走向衰退，而威廉(lián)姆(mǔ)斯则表示，现(xiàn)在的劳动力市场状况更(gèng)“符合新冠疫(yì)情爆发前的(de)良好劳动力(lì)市场”。

　　但沃(wò)勒(lēi)明确(què)表示(shì)，他随时准备支持劳动力市场，这与美联储主席(xí)杰罗姆·鲍(bào)威尔上个月的言(yán)论相呼(hū)应，并且(qiě)沃勒表示“如(rú)果后续数据(jù)显示劳动力市场严重恶化”，他将主张采取更大(dà)规模的行动。

　　交易员们预计本月至少降(jiàng)息25个基点，不过一(yī)些交易员仍押注9月17日至18日官员们齐聚华盛顿的货币政策会议将会有更大幅度降息(xī)举措。非农数据公布后，交(jiāo)易员(yuán)们加大了(le)对美(měi)联储9月将实施50个基点(diǎn)降息的押(yā)注，CME“美联储观察工(gōng)具显示(shì)”美联储降息50个(gè)基点的概率一度升至近(jìn)50%，此后押(yā)注幅度有(yǒu)所削减，目前概率在30%-40%。

　　毋庸置(zhì)疑的(de)是，美联储极力避免经济衰退发生

　　“就业数据是否真的达到了降息(xī)50个(gè)基点的门槛？根据美联储过去的推理，答案是否定的，”来自WisdomTree的固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表(biǎo)示。“但是，你能证(zhèng)明50个基(jī)点提出有效反驳吗，尤其(qí)是考虑(lǜ)到前两个(gè)月的就业人数已经(jīng)明显向下修正了？这也是一个合理的观点(diǎn)。”

　　美国8月季调后非农就业人(rén)口14.2万人，预期16万人。与(yǔ)此同时，前值由11.4万人修正为8.9万人(rén)，6月份非农新增就业人数(shù)从17.9万人修正(zhèng)至11.8万人；修正后，6月和7月新增(zēng)就业人数合计较修正前低8.6万人。美国8月失业率录(lù)得4.2%，符合市(shì)场(chǎng)预期，创今年6月来新低，为连续四个月上升以来首次下(xià)降。

　　过去三(sān)个月，美国平均招聘人数约为每月11.6万人，这是自2020年中期新(xīn)冠疫情(qíng)最严(yán)重时期以来的最低水平。

　　多(duō)个迹象显示美国就业正在减(jiǎn)速

　　随着美联储即将召(zhào)开一年多以来最受(shòu)期待(dài)的政策会议，这可能(néng)会在政策制定者之间(jiān)引发(fā)一场激烈(liè)的(de)辩论，更不用说华尔街经济学家以及高达27万亿美元国债市场的投资者们，辩论的焦(jiāo)点集中在未来几个月需(xū)要削(xuē)减的幅度和规(guī)模。

　　对鲍威尔及其(qí)同事来说，最为(wèi)关键的问(wèn)题在于美国劳动力市场的放缓(huǎn)趋势是否有可能演变成(chéng)一场严重的美国经济衰(shuāi)退——而衰退是他们迫切希望避(bì)免的结果(guǒ)。随着越来越多美国人找不到工作，可能意味着缺乏强劲收入支撑的(de)情况下，美国(guó)消(xiāo)费者支出(chū)即将陷入(rù)负增(z美联储9月降息悬念恐怕得等到最后时刻揭晓! 美股市场更希望看到25基点ēng)长境地，而(ér)消费者支出下(xià)滑无疑将对美国经济造成严(yán)重负面影响，毕竟美国GDP成分中70%-80%的项目与消费密切相关。

　　沃(wò)勒在讲话中表示：“当前这批数据不再需要耐心，而是需要(yào)采取行(xíng)动。”他补充表示，他“对削(xuē)减利率(lǜ)的规模和速度持开放态度”。

　　周五的劳动力市场数据公布后，利率期货交易员们最初将9月份(fèn)降息50个基点的概率大幅提(tí)高到50%，但很快又将(jiāng)这一概率重(zhòng)新拉回到30%左右。

　　本月围绕政策宽(kuān)松概率的震荡交易仍使国债收益率(lǜ)远低于(yú)当前5.25% - 5.5%的政策(cè)区间，2年期美国国债收益率约为3.65%，这表明债券交易(yì)员们对美联储将在 2025年9月前降(jiàng)息约2.4个百分点的信心依然十足。

　　一些(xiē)细节暗示劳动力市场仍具韧性

　　一些经济学家(jiā)指出，周五非农数据报告中的一些细节，比如(rú)失业率下降和薪资增速意外上(shàng)升(shēng)，表明劳动力市(shì)场总体(tǐ)上仍然韧性十(shí)足。

　　来自(zì)PNC金融服务集团的首席经济学家格斯·福谢表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)“没有陷入(rù)恐慌(huāng)，他们认为经济仍处于良好状态”，他始终预(yù)计(jì)本月美联储将降息25个基点。“降息幅(fú)度(dù)更大(dà)可能表明他们更担心美国经济，并被市场视为(wèi)负(fù)面因素。这实际上可能不利于美联储政策(cè)制定者们想要实现的宏(hóng)观经济(jì)目标。”

　　美联储 7 月会议纪要显(xiǎn)示，在令(lìng)人失望的 7 月(yuè)就业(yè)数据公布之前(qián)，“几位”官员已经看到了降息的充分理由。随后，鲍威尔在备受关(guān)注的演讲中表示，他和他的同事(shì)们既(jì)不会寻求也不会欢迎劳动力市场状(zhuàng)况(kuàng)进一步降温。

　　鲍威尔8月下旬在金融(róng)市场所聚焦的杰克逊霍尔(ěr)全球央(yāng)行年会(huì)上，向全球投(tóu)资者宣布美联储降息周期即将(jiāng)开启。鲍威尔本人在不到20分钟的演讲中，可谓发表美联储官方对于降息最明确信号，不仅正(zhèng)式提及“货币政策(cè)调整的时(shí)机已(yǐ)经到来”，暗示美(měi)联储降息周期即将到来，而且通过各种措(cuò)辞暗示，美联(lián)储未来主要工作既要避免经济衰(shuāi)退，也(yě)要(yào)保证经济软着陆。

　　一(yī)些分析人士引用(yòng)了这些言论(lùn)，询问(wèn)周五早些时候发布的8月份非农(nóng)数据报告是否构成了鲍威尔如(rú)此(cǐ)渴望(wàng)避免的(de)那种“降温”。“我认为，降息50个基点(diǎn)是有(yǒu)充分理由的。我认为，这将是一场激烈的辩(biàn)论，”KPMG首席经济学家黛安·斯旺克表示。“他们能否到(dào)达那里，真的取决于美联储FOMC票委中有多(duō)少人愿意赞同。”

　　除(chú)了决定最新的利率，美联储官员们还将在即将召(zhào)开的货币政策会议上发布一套新的(de)经济(jì)预测数据，以及他(tā)们(men)对未(wèi)来(lái)几个季度利率适当路径的预测，即全球投资者们聚焦的“点阵图”，这(zhè)将(jiāng)更清楚地表明官员们希望以(yǐ)多快的速度(dù)降低基准利率。

　　威廉姆斯周五在讲话中表示，美联储官(guān)员们(men)可以“随(suí)着时间的推移，根据数据、经济前景和实现目标(biāo)的风险变化”，将政策转向中性——一种既不促进也不限制经济活动(dòng)的货币政策立场。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道美联储9月降息悬念恐怕得等到最后时刻揭晓! 美股市场更希望看到25基点