无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对迭(dié)创历史新高的黄金价格，桥水（中国(guó)）却选择“中途离(lí)场(chǎng)”。

多只黄金ETF发布年中报告显示，过去2年一直坚(jiān)定(dìng)持有黄金(jīn)ETF的桥水(shuǐ)（中国），在今年上半年选择大举抛售。

易方达黄金ETF发布的(de)去年年报显示
，截至去(qù)年底，桥水（中国）投
资管理有限公司—桥水(shuǐ)全天候增(zēng)强型中国私募证券投资基(jī)金三号、桥水(shuǐ)（中国）投资管理(lǐ)有(yǒu)限公司—桥水(shuǐ)全天候增强型中国(guó)私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)二号、桥水（中国）投 资管理有(yǒu)限公(gōng)司—桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号分别持 有易方(fāng)达黄金ETF3159.35万份、570.18万(wàn)份与468.1万份。

但截至今年(nián)二季度末(mò)，上(shàng)述(shù)三只桥水（中国）产(chǎn)品均从易方达黄金ETF前十大持有人名单“离场”，若按易方达黄金ETF第十名持有人的持有份额398.76万份(fèn)计算，桥水(shuǐ)（中
国）在今年上半(bàn)年至少减持4197.63万份易方达黄金ETF。

这背后，是桥水（中国）不(bù)再看好人民币计价黄金走势(shì)，还是另有算(suàn)盘 ，留(liú)给金融市场一待解的谜团。

桥水大举抛售黄金ETF背后

今年上半年(nián)，除(chú)了易方达黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄
金ETF也出现桥水（中国）大举离场的迹象。

数(shù)据显示，截至2023年底，桥水全天候增强型(xíng)中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证(zhèng)券投资基金一号(hào)、桥(qiáo)水全天(tiān)候增强型(xíng)中国私募证券投资基金二号分别持有(yǒu)博时黄金ETF份额4662.48万份、929.42万份与871.06万份。

根据博时黄金ETF2024年中期报告显示(shì)，今年上半年(nián)，这三只桥水（中国）产品(pǐn)均从前10大持有人“离(lí)场”。

华安黄金ETF也(yě)不例(lì)外(wài)。截至(zhì)去年底(dǐ)，桥(qiáo)水(shuǐ)（中国）投资管(guǎn)理有限公司-桥水全天(tiān)候增强型中国私募证券投(tóu)资基金三号无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF持有(yǒu)华安黄金(jīn)ETF8266.46万份，位列(liè)第二大持有人，但截至6月底，这只(zhǐ)桥水（中国）产品也从(cóng)华安黄金ETF前十大(dà)持有人“离场”。

这令市场颇感好奇，在金(jīn)价持续迭创历史新高期间，桥水（中(zhōng)国）缘何选择中途离场。

记者多(duō)方了解到，这背后，不外(wài)乎三大因素，一是桥水（中(zhōng)国）逢高卖出获(huò)利。数据显示，截至8月底，国内上海金ETF今年(nián)以来的净值增长率达到约18.37%，不排除桥水（中国）见(jiàn)好就收。毕竟，在欧美市场，投(tóu)资机构认为黄金ETF净值(zhí)未来涨(zhǎng)幅(fú)见顶，往往会选择(zé)逢高离(lí)场锁定收益。

二(èr)是(shì)桥水（中国）通(tōng)过(guò)出售黄金ETF锁定利(lì)润(rùn)填(tián)补A股市场波(bō)动加大所带来的股权投资浮亏，确保整个产品(pǐn)投资回报率相对可观。这种做法在欧美市场相当(dāng)普(pǔ)遍，一(yī)旦欧美金融市场遭遇剧(jù)烈波动，欧美投资(zī)机构往(wǎng)往会优(yōu)先抛售盈(yíng)利(lì)幅度较高的投资产品锁定收益，用于填补其他投资组合的潜在亏损。

三是黄
金ETF的配置使命“结束”。一直以(yǐ)来，人(rén)民币汇率与人(rén)民(mín)币计价黄金价(jià)格存(cún)在较高的跷(qiāo)跷板效(xiào)应(yīng)，即人民币(bì)汇率(lǜ)贬值幅度越高，人民币计价的黄金价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)相应越高。2022年期间，人民币对美元汇率累计跌幅达(dá)到
约8%，以人民(mín)币计价的境内黄金价格(gé)在当年涨幅达到逾9%。这令众多投资(zī)机构纷纷
加仓黄金ETF等人民币计价黄金理财产品，用于对冲人民币汇率贬值风险(无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETFxiǎn)。

如今(jīn)，随着美联储年内降息预期持续升温令人民币(bì)汇率有望触底(dǐ)反弹，部分(fēn)投资机构感觉(jué)到未来人民币升值或令人民币计价黄金(jīn)涨幅受限(xiàn)，在上半年选择逢高离(lí)场 锁定收益。

一位黄金业内人士指(zhǐ)出(chū)，各个投资机构买卖黄金ETF的动机各不相同，都有自己的战术或战略性考(kǎo)量。

桥水能否复制去年“逃顶(dǐng)”战果

值得注意的是，作为全(quán)球大型(xíng)对冲基金——桥水基金逢(féng)高抛 售黄金(jīn)ETF状况“屡见不鲜”。

去年二季(jì)度，桥水
基金发布当季持(chí)仓报告显示，它抛(pāo)售最多的两大资产，分别是SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信
托ETF(IAU.US)。

令市场疑惑的是，去年5月(yuè)初，伦敦现货
黄金价格一度(dù)创下(xià)历史(shǐ)高(gāo)点2085美元/盎司，导致(zhì)市场认为桥水(shuǐ)基金在逢高抛售黄金ETF锁定(dìng)收益。

事实也(yě)证明桥水基(jī)金的判断。

在(zài)去(qù)年5月初创下历史高点后，黄金价格一路(lù)下(xià)滑，到(dào)去年底跌至1900美元/附近。

记者获悉，当(dāng)时桥水基金大举减持SPDR黄金(jīn)ETF(GLD.US)与(yǔ)黄金信 托(tuō)ETF(IAU.US)的
一大原因，是桥水(shuǐ)基金注意到当时美国经济(jì)韧
性 增强与美联储保持鹰派立场，令(lìng)美元指(zhǐ)数可能反弹与以美元计价的黄金价格回落，因此桥水基金提前布局抛售这两只黄金 ETF锁(suǒ)定收益。

数(shù)据显示，去年(nián)7月中旬以来，美元指数从99.5一路上涨至104.2，令伦敦黄金现货价格在1910-2000美元/盎司之间低(dī)位徘徊，低(dī)于去年5月初
创下的历
史最高值。

如今，桥水（中国）在上半(bàn)年抛(pāo)售境内黄金(jīn)ETF，能否复制去(qù)年(nián)的“逃顶战果”，却是未知数。

建信基金经理朱金钰表(biǎo)示，2022年以来，美国财政持续扩张，美元信(xìn)用受
损(sǔn)，黄金和数字货币成为资本追逐的方向。如今，各国央行购金(jīn)正支撑黄金需求、加(jiā)之美国经济数据走(zǒu)弱(ruò)带动(dòng)美联储降(jiàng)息预期升温，也(yě)在(zài)触(chù)发黄金上涨，此(cǐ)外国际地缘政治因素(sù)不确定(dìng)性较(jiào)大，将会(huì)推动黄金价格上(shàng)行。

一旦人民币
计(jì)价(jià)黄金价格持续(xù)走高推动境(jìng)内黄金ETF净值涨幅持续扩大，桥水（中国）可能错失下半(bàn)年境内黄金价格上涨红利。

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