股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心(xīn)（下(xià)称“广东股交”）公告称，广股交基金完成中国证券投资基金业协会私募基金管理(lǐ)人登记。

这也意味(wèi)着(zhe)，广(guǎng)东股交成为“专精特新”专板试点后第一家成功设立私募基金管理人并(bìng)登(dēng)记备案的区域性股权市场运营(yíng)机(jī)构。

消息传(chuán)出后备受关注，有市场观点表示这代表着股交所也开始下场做GP了，作为区域性股权交(jiāo)易(yì)市场，股交所手里掌握着大量的(de)企业资源。

广东股交相关负责人(rén)告诉南方(fāng)财经全媒体(tǐ)记者，“在我们(men)看来(lái)，广股(gǔ)交基金完成私募基金管理人登(dēng)记，是以私募股权(quán)投资基金为抓手(shǒu)，创新‘专精特新’专(zhuān)板服务机制，广东股交和广股(gǔ)交基金肩负着这个特殊的历(lì)史使命，也面临(lín)不小挑战。”

寻找理念(niàn)相同的目标LP

近年来，区域性股权市场在多层次资本(běn)市场体系中的地位逐步(bù)提升，服(fú)务中(zhōng)小微企业(yè)、支持科技创新的包容度(dù)和覆盖面持续(xù)拓展，在拓宽中小微企业融资渠(qú)道(dào)等方面发挥了积极(jí)作用。但是，区域(yù)性股权在市场功能发挥方面，面临一些体制机制性障碍，私募股权投融资生态尚未(wèi)形成。

虽然广东股(gǔ)交是全(quán)国第(dì)一家成立私募基金管理人的区(qū)域性股权(quán)交易中心，但早在2022年(nián)，中国证监会和工信部联合(hé)发布了《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，为(wèi)区(qū)域性股权市场高质量建(jiàn)设“专精特新”专板指(zhǐ)明了方向，明确允许试点“专精特(tè)新”专板建设的区域性股权市场可以(yǐ)设立1家控股(gǔ)的私募基(jī)金管理人。

在上述政策支持下，广东股交自2023年“专(zhuān)精(jīng)特新”专板开板以(yǐ)来，取得了良好(hǎo)的(de)运营效果，初步具备设立私募基金管理人的前提条(tiáo)件。

截至今年7月，广(guǎng)东股交“专精特新”专板已(yǐ)汇聚优质中小企业220家，辅导推动71家(jiā)企业完成股份制(zhì)改(gǎi)造；2家企业通(tōng)过三四板“绿(lǜ)色通(tōng)道(dào)”审核机制申报全国(guó)股转系(xì)统并已成功(gōng)受理(lǐ)。

“从运营机制的角度，广股(gǔ)交基金的组建设立到完成中基协登记，完全遵循相关流(liú)程的(de)合规要求。同时，我们也要努(nǔ)力做出成效，要服(fú)务好广大中小企业的专精特新发展。”广东股交相关负责人告诉记者(zhě)，广股交基金未来管理基金的募集对象主要为机(jī)构投资者(zhě)，投资对象主要为区域性股权市场服务的企业，或者(zhě)在投资后6个月内进入区域性股权市场的企业。

从投资者适当性的角度(dù)看，合格的机构投(tóu)资者，意味着更高的抗风险能力，更(gèng)有可能(néng)成为“耐心资本”。这里面，主要包括了国家和各级地方的政府(fǔ)政策性引导(dǎo)基金、市场化的母基(jī)金，以及地(dì)方国(guó)企和优质的民(mín)营企业或上市公司等合作伙伴。

在寻找LP方(fāng)面，广东股交认为，只要是合(hé)格的机构投资者，只要在投(tóu)资理念上认(rèn)可(kě)区域性股(gǔ)权市(shì)场对广(guǎng)大(dà)中小企(qǐ)业的培育功能，有匹(pǐ)配的风险承受(shòu)能力，愿意成为耐心资本(běn)，愿意陪伴企(qǐ)业共同成长的(de)，都有可能成为广股交基金的目标LP。

从投资对象的角度看，能够符合“专精特新”支持方向的广大中小企业，通(tōng)常包含了更值得期待的成长(zhǎng)性。广东股(gǔ)交相关(guān)负责(zé)人表示(shì)，“我们相信这个底(dǐ)层逻辑，能成(chéng)为(wèi)未来广股交基(jī)金与其(qí)他(tā)私募基金管理人差异化发展的重要特色。”

广(guǎng)股交基(jī)金的竞争力如何？

背靠广东股交中心，广股交(jiāo)基金在项目(mù)资源、资金来源和企业投后赋能(néng)等方面(miàn)，可能存在那些竞争优势(shì)？

在项目资源方面，广东股交中(zhōng)心(xīn)聚(jù)集了大批企业，有着充沛的投资标的资源。截至2024年6月底，广东股交共有挂牌展示企业20021家(jiā)，其中展示(shì)企业17151家，挂牌企(qǐ)业2870家(jiā)（包括(kuò)股份公司(sī)779家，有限公司2091家），累计实现融资(zī)额2208.67亿(yì)元(yuán)，实现转让交易额(é)355.61亿元(yuán)，各项市场规模指标位于区域性股权(quán)市场前列(liè)。

此外，广东股交设立的科技创新专(zhuān)板、专精特新专板和乡村振兴(xīng)板三大特色专(zhuān)板，目前(qián)拥有(yǒu)国家级高新技术(shù)企业(yè)624家(jiā)、省级及以上专精特新(xīn)企业207家、创新型(xíng)中小企业(yè)1275家、地市级(jí)以上农业龙头企业155股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持家。

广东股交相(xiāng)关负责人告诉记者，“我们通过对重(zhòng)点特色板块优质企业的长期跟(gēn)踪(zōng)服务，能够与这(zhè)些企业的(de)实际控(kòng)制人以(yǐ)及关键高级(jí)管理人员建立较为紧密的联系(xì)，从而能够(gòu)及时知晓企业获得的重大发展(zhǎn)机(jī)会以及融资需求，在优质(zhì)项目获(huò)取(qǔ)方面(miàn)能够拥有独特的优势。”

在(zài)募资能力方面，广东股交通过多年以来(lái)服务政府政策性基金、国(guó)有企业和市场化投资机构，积累(lèi)了丰富的机构投资者(zhě)资源；与股东单位旗下构建的投(tóu)资矩阵和业务生态圈，各合作(zuò)方(fāng)均有望成为(wèi)广股(gǔ)交基金未(wèi)来的募资对(duì)象；广东股交聚集的大量企(qǐ)业家资源，均可成为广东股交各专板企业的投资人。

在企业投后服务方(fāng)面，广东(dōng)股交已打(dǎ)造自(zì)有品牌的专属资本市(shì)场商学院，推动挂牌(pái)公司服务在普惠金(jīn)融的基础上向精准方向发展；此外(wài)，开展资本市场成长路径设(shè)计(jì)实战课程培(péi)训，为企业家(jiā)提供实战课堂。同时，广东股交可以为拟挂牌新三板企业提供申(shēn)报前(qián)咨询(xún)、优先受理、快速审核等专项支持措施。

在(zài)投资方向上，广股交基金(jīn)主要侧重于以下四个领域。

一是产业领域方面，将重(zhòng)点选择具(jù)备“专(zhuān)精特新”潜力(lì)的新一代信息技术、高端装备、新(xīn)材料、新能源、节能环(huán)保以及生物医药(yào)等高新技术产业和战(zhàn)略(lüè)性新兴产业领域。

二是投(tóu)资(zī)项目的(de)区域方面，将重点(diǎn)围绕广东(dōng)股交服务区域，投资范围(wéi)主要集中(zhōng)粤港澳大(dà)湾区，兼顾考虑粤东西北重点上市后备企业，以及(jí)全国(guó)区域股权市场信息互通的拟上市(shì)企业(yè)。

三是投资阶段与策略方面(miàn)，将围绕广东股交的(de)企业孵化培育功(gōng)能，结合项(xiàng)目(mù)所处阶段，综合运用联(lián)合投资、双向赋(fù)能和(hé)成长陪(péi)伴等策略，更好(h股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持ǎo)服务中小企业(yè)专精特新(xīn)发展。

四是(shì)为了更好服务乡村振兴板，计划联合有关机构共同成立乡村振兴(xīng)专板服务基金，重点投向农业创新科技企业。

一级市场逐(zhú)步迈入“国资时代”

启信宝数据显示，广东股(gǔ)交中心的股东既包括地方国资机构，比如(rú)广东粤财投资控股公司、广州(zhōu)金融控股集(jí)团(tuán)、广(guǎng)州开发(fā)区控股集团、佛山市金融投资控股有限公司，也涵盖(gài)头部券商比如广发证券、招商证券，还有数据类国企(qǐ)比如(rú)广东省交易控股集(jí)团、深圳证券信息(xī)有限公司等等(děng)。

在广东股(gǔ)交中心拉开自己下(xià)场做投(tóu)资(zī)的序幕后，预计接下来会有(yǒu)更多(duō)的区域性股权交易中心建立自己的私募股权投资基金。

据了解，目前证监会已经公布了两批共17家允许试(shì)点“专精特新”专板建设的区域性股权市场。首(shǒu)批试点除了(le)广东(dōng)股(gǔ)交中心以外，还有北京(jīng)股权交易中心、浙江省股权交易中心(xīn)、江西(xī)联合股(gǔ)权交易中心、齐鲁股权交易中心(xīn)、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让中心、宁波股权(quán)交易中心、青岛蓝海股权交(jiāo)易中心。

第二批备案(àn)名单包括天津滨海柜台交易市场、河北股权交易所、上(shàng)海(hǎi)股(gǔ)权托(tuō)管交易中心(xīn)、江苏股权交易中心(xīn)、安徽省股权托管交易中(zhōng)心(xīn)、海峡股权交(jiāo)易中心、湖南股权交易(yì)所(suǒ)、新(xīn)疆股(gǔ)权交易中心。

换言(yán)之(zhī)，上述区域性股(gǔ)权交易市场，均(jūn)可以设立1家控股的私募基金管理人。

政府引导基金和国资正在成为(wèi)创投市场(chǎng)中(zhōng)不可忽视的一(yī)方。有专业投资人(rén)士提到他们在2017年做第一支人民币基金的时候，90%以上的LP都是市场化的投资机构，地方政府引(yǐn)导基金/国资的(de)参与占比很小。而到(dào)了2020年开始筹备第二支人(rén)民(mín)币基金时，他们(men)发现接触最多、最频繁的是地方政府引导(dǎo)基(jī)金。

国有资本在(zài)当下(xià)股权投资市场有多重要？

从投(tóu)中研究院发布(bù)的(de)《2019-2023年国资平台分析报告(gào)》（以下简称《报告(gào)》）数据(jù)可见一斑。《报告》显示，目前(qián)全国国资主体数量为23014家，其中(zhōng)国(guó)资LP有16205家，国资GP占5981家，从投资结果来看(kàn)，过去5年间国(guó)资机构共投资了(le)约2万家企业。可以看出，一(yī)级市场已逐步进入国资(zī)时代。

当前股权(quán)投资市场上(shàng)，市场化资金缺乏，以国(guó)资为主的资金结构对GP的各项能力提出了更高的(de)要求，挖掘优质资产(chǎn)成为竞争当中的(de)硬功(gōng)夫，要求GP要具备招商能力、落(luò)地(dì)能力、产业协同(tóng)能力等等，既能(néng)做到项(xiàng)目盈利，也要提供(gōng)各种投后服务。

当前中国创投市场发展较为低迷，内外部条件的不明(míng)朗为(wèi)市场(chǎng)带来了新的挑战(zhàn)，同时(shí)也伴随着机遇。但中小企业发展，仍然(rán)需要更多耐心(xīn)资本的加持，而股交所(suǒ)的加入，有望为创投行业带来新(xīn)的发展模式。

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