如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长
空！

　　高盛预计，布油将(jiāng)在(zài)今年四季度恢复(fù)到77美元/桶，市(shì)场(chǎng)对于石油需求的过度悲观(guān)情(qíng)绪好转，且经合组织库存略低(dī)于正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)，对(duì)油价形成一定支撑(chēng)。然而(é如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！r)，随着时间的推移(yí)，市场对供需(xū)平衡的悲观预期逐渐增强，明年油价进一步承压。

　　知名能源分析师John Kemp最近(jìn)警告，包(bāo)括对冲基金在内的众多机构投资者对油价(jià)的悲观程度前(qián)所未有(yǒu)，因为(wèi)有迹象表明全球主(zhǔ)要经济体增长引擎正在熄火。投资者还(hái)得出结论(lùn)，OPEC+已经别(bié)无选择，不太可能进一步限制(zhì)产量以支撑油价。

　　截至9月(yuè)10日的(de)7天内，对冲基金和其他基金经理(lǐ)在六个(gè)最(zuì)重(zhòng)要的期货和期权合约(yuē)中出(chū)售了相当于1.28亿(yì)桶的(de)石油。基金经理在最近十周中有八周都在抛售石油，自7月初以来(lái)，他(tā)们的综合持仓总计减少了5.58亿桶。

　　截至(zhì)目前，基金(jīn)持有的(de)原油仓位(wèi)首次从(cóng)7月2日的5.24亿桶净多头仓(cāng)位降至3400万桶的净(jìng)空头仓位。

　　随着对冲(chōng)基金持续抛售，布(bù)伦特原油一度跌破70美元大关，过去一个月的跌(diē)幅达到10%。

　　展望未来，高盛在稍早前公布的报告中指出，尽(jǐn)管短期内油(yóu)价可能(néng)有所反弹，但长(zhǎng)期来看，原油市场可能面(miàn)临更多的挑战。

　　高盛分(fēn)析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在报告中指出，本轮油价下(xià)跌最初是由远期价格的下跌引发的，这与美国页岩油生产商在2024年
第二季度的强劲产量表现相一致。然而，随着时间的推移，市场(chǎng)对供需平衡的悲
观预期逐渐(jiàn)增强，明年油价进一步承压。

　　明(míng)年供应严(yán)重过剩？市场(chǎng)已(yǐ)经定(dìng)价

　　报告中提到，由于全球增长预期(qī)恶化，经济衰退恐慌蔓
延，市(shì)场(chǎng)对接下(xià)来六(liù)个(gè)月的石油需(xū)求预期下降了近100万桶/日。

　　高盛将全球增长预期下调(diào)了1个(gè)百分点，并将全球经济衰退的预(yù)期上调了25个百分点相符。与此同时，高盛将美国未来一年步入衰退的可能性上调5个百分点至20%。高盛认为，与股市和债市相比，原油市场(chǎng)对增长下(xià)行风(fēng)险的重新评估更大。

　　报告指出，一(yī)个看似(shì)合理的(de)解释(shì)是，原油市场已变得更具前瞻(zhān)性，而且已对2025年(nián)的严重供应(yīng)过剩进行了定(dìng)价。高盛写道(dào)：

　　“近视”的牛市和“远视”的熊市

　　根据高盛的基础假设，布油预计将在今年四季度恢复到77美(měi)元/桶
，理由是(shì)市场对于石油需求 的(de)过度悲观情绪好
转(zhuǎn)，市场定价和估值有所恢复，且经合组织（OECD）库存略低于正(zhèng)常水平，对(duì)油(yóu)价形成(chéng)一定
支撑。

　　报告也提醒(xǐng)称，如果市场继续低估当前的(de)油价，可能会阻碍估值的恢(huī)复(fù)。如(rú)果当前的低估持续位(wèi)于历史的第25个百分位，那么四季度
布油可(kě)能会停滞在72美元/桶附近，比高盛的基础假(jiǎ)设低5美元。

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责任编辑：郭明煜

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