并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划

　　资本市场并购重(zhòng)组持(chí)续(xù)升温。9月(yuè)份以来，沪深两市已披露8单重大资产重组计划，例如，中(zhōng)国(guó)船舶(bó)拟吸收合并(bìng)中国重工（维(wéi)权），国泰君安证券拟换股吸收合并海通证券(quàn)，思林杰拟发行股份及支付现金(jīn)购买科(kē)凯电子控股权，中国五(wǔ)矿拟入主盐湖股份……

　　去年以(yǐ)来，特别是新“国九条”出台以(yǐ)来，证监会多措并举激发并购重组(zǔ)市场活力，进一步优化重组政策环境，并购重组(zǔ)正进入“活跃期”。数据(jù)显示，自5月份以来，上市公司(sī)共披露46单重大(dà)资产重组项目，7单并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划发股类(lèi)重(zhòng)组提交证监会注册。

　　未来，随着政策红利不断释放和市场生态持续优化，资本市场并购重组有望持续活(huó)跃。从并购(gòu)主体来看，国有上市公司有望成为并购的主要主体；从并(bìng)购目的来看(kàn)，更多(duō)上市公司通过产业链并购实(shí)现资源整(zhěng)合，发挥协(xié)同效应；从并购领(lǐng)域来看，“硬科技”领域、战(zhàn)略性新兴产业将成为主流，另外，证券行业将(jiāng)有更多市场化并购重组诞生。

　　国企并购重组呈三大特点(diǎn)

　　国有企业整合重组，是深化国企改革的(de)重(zhòng)要内容(róng)和路径。上述46单重大资(zī)产(chǎn)重组(zǔ)项(xiàng)目中，国有上市公司发布的有23单(dān)，占比50%。

　　从并购特点来(lái)看，国有(yǒu)企业并购重组有三大特点，首(shǒu)先，聚焦主业发(fā)展，提质增(zēng)效(xiào)。如(rú)9月2日，中(zhōng)国船舶(bó)拟吸收合并中国(guó)重(zhòng)工，打造船舶第一(yī)股(gǔ)，以进(jìn)一步聚焦国家重大战略和兴(xīng)装强军主责(zé)主业，加快船舶总装业务高(gāo)质量发展，同时规范同业(yè)竞争，提升上市公司经营(yíng)质量。

　　其次，向国民经(jīng)济命脉的重要行业和关键领域集中。如7月19日，华电国际发布公告称，拟购买华电集团多项发电资产，以优化能源业务结构。另外，将(jiāng)优质火电资产注入华(huá)电国际，可以充分(fēn)借助(zhù)资本市场价值发现(xiàn)机制打造(zào)中国华(huá)电旗舰常规能(néng)源上市公司(sī)，助力发挥火电在电网安全稳定运行及能源保供(gōng)方面的重要作用，从而(ér)更好地服务国家能源安(ān)全战略。

　　最(zuì)后，向前瞻性战略性新兴产业集中，发挥产业引领作用。如9月5日，紫光股份公告称，通过全资子(zi)公司紫光国际以(yǐ)支付现金的方式向HPE开曼购买其(qí)所持有的新华(huá)三29%股权已完成交割。本次交易(yì)完成后，公司通过紫光国际持有(yǒu)新华三的股权比例将由(yóu)51%增加至81%。上市公司将进一步增(zēng)强数字经济产业布局，发挥协同(tóng)效应，提升核心竞争(zhēng)力，同时增厚上市公司盈利(lì)水平。

　　“今年以来，国企重(zhòng)组数(shù)量多、节奏快、方向明确。”川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳(lì)在接受《证券日报(bào)》记(jì)者采访时(shí)表示。

　　长期从事(shì)国资研(yán)究的学者(zhě)王绛在(zài)接受(shòu)《证券日报》记者采访时表示，今年(nián)以(yǐ)来，国有企业(yè)进一步加强市(shì)场化资产(chǎn)重组，围绕强化国有资(zī)本战略(lüè)安全、产(chǎn)业引领、国计民生、公(gōng)共服务等功能以及提升国(guó)有企业价值进行重组。

　　“下一步，国(guó)有企业特别是央企将以新质生(shēng)产力的培(péi)育和发展为重点任务，在推动未来产业发展，推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源(yuán)、新材料(liào)、高端装备、生物医(yī)药、量子科技等战略性新兴产业发展，引领传统(tǒng)产业(yè)优化升级等(děng)方(fāng)面加强投入，并深化改革。”王绛表示(shì)。

　　“硬(yìng)科技”企业并购活跃(yuè)

　　今年以(yǐ)来，“硬科(kē)技”企业并(bìng)购较为活跃，助力技术创新与(yǔ)资源整合。自6月份《关于深化科创板改革服务科技创(chuàng)新和新质生产(chǎn)力发展的八(bā)条措(cuò)施》（以下简称“科创板八条”）发布以来，科创板并购重组风生水(shuǐ)起，截至9月11日(rì)，近20家科(kē)创(chuàng)板公司发布(bù)产(chǎn)业并(bìng)购(gòu)方案，其(qí)中，4家为重大资产重组。

　　其中，生物医(yī)药行业(yè)典型案例不断涌现。6月25日(rì)，艾迪药业拟增持(chí)控股南大药业，构建尿激酶产(chǎn)业价值链(liàn)的(de)整合业务模式，有助(zhù)于上市公司发挥产(chǎn)业协同(tóng)作用(yòng)，实现优势互补(bǔ)，提升上市公司盈利能(néng)力、可持续发展能力及(jí)整体实力；7月2日，心脉医疗公告称，全资子公司拟受让(ràng)心脉医疗(liáo)联营公司Optimum Medical Device Inc.72.37%股权，加强公司在主动脉介(jiè)入(rù)医疗器械研发、生产、销售等领域的协同(tóng)。

　　“科创板八条”提出(chū)，“支持科创板(bǎn)上市公司着眼(yǎn)于增(zēng)强持续经营能力，收购优质未盈利‘硬科技’企业”。6月21日(rì)，芯联集成发布重组预(yù)案，拟通过发行股份及支(zhī)付现金的方式收购未盈利(lì)资产芯联越州剩余72.33%股权(quán)。这是(shì)“科创(chuàng)板(bǎn)八条”后首单收购未盈利(lì)资产的(de)方案。

　　“一系列鼓励并购重组的政(zhèng)策密集出台，为并购(gòu)重(zhòng)组市场回暖创造了条件(jiàn)。”银河证券策略首席分析师杨超(chāo)在(zài)接受《证券日(rì)报》记者采访时表示，“科创板八条”支(zhī)持科创板上市公司(sī)开展(zhǎn)产业链上下游的并购(gòu)整合，收购(gòu)优质未盈利“硬科技”企业等，进一步活跃“硬科技”领域并购重组。

　　证券行业“强强联合”加速

　　今年以来，在政策支持和鼓励下(xià)，券(quàn)商并购浪潮(cháo)再(zài)起。3月份，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快(kuài)推进建设一流投(tóu)资银行和投资机构的意(yì)见（试(shì)行）》，提出到2035年的(de)建设目标：形成2—3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机(jī)构，力争在(zài)战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。

　　新“国九条”提出，支持头部机构通过并购(gòu)重组(zǔ)、组织创新等方式(shì)提升核心竞争力；“科创板八条”提出，鼓(gǔ)励证券公司积极开展并购重(zhòng)组业务，提升专业服务能力。

　　此后，多家券商(shāng)通过(guò)并购重组强化业务协同，提升市(shì)场竞争力。8月8日，国联(lián)证券发(fā)布公告称，拟(nǐ)通过发行A股股份的方式购买(mǎi)民生证券控股权；8月21日，国信证券(quàn)发布公(gōng)告称，拟通过发行A股股份的方式购买(mǎi)万(wàn)和证(zhèng)券53.09%股份，收购万和证(zhèng)券(quàn)控(kòng)股权；国泰(tài)君安、海通证券9月5日晚间双双发布停牌公告，国泰君安(ān)证券拟换股吸收合并(bìng)海通证券。

　　此后，在国泰君安和(hé)海通证券(quàn)的2024年半年度业绩说(shuō)明会上，国泰君安证券董事长朱健和海(hǎi)通证券董(dǒng)事(shì)长周杰先后对此次(cì)重组进行回应，称此(cǐ)次重组旨在响应国家战略、推动打造一(yī)流投资银行，符(fú)合两家(jiā)公司的战略(lüè)发(fā)展方向，有助于双方资源共享、优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济(jì)能级，为进一(yī)步优化上海市金融国资(zī)布局、促进证券行业高质量发展贡献力量。

　　两家头(tóu)部券并购重组进入“活跃期” 沪深两市月内已披露8单重大资产重组计划商的合并，将成为机构(gòu)间并(bìng)购的典(diǎn)型案例，示范效应显著。市场人士预计，未来证券行业将会有更多的市(shì)场化并购重组诞生，行(xíng)业(yè)格局将进一步优化。国金证券(quàn)非银首席分析师舒思(sī)勤表示，国泰君安和海通证券(quàn)的合并在头部券商、上市券商并购两个维度实(shí)现突破，在涉及A股和H股估值差异、换股比例、组(zǔ)织架构调整等方面的(de)安排上(shàng)有望(wàng)为行业做出示范，并加速推动行业并购(gòu)进程，特别是其他头部上市券商之间(jiān)的合(hé)并。

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