应退尽退 引导资源向优
势企业集聚

证券(quàn)时(shí)报记(jì)者 程丹

今年以来，A股已有16家公司锁定退市，退市规则的效力不(bù)断显现，多元化退市渠道逐渐畅(chàng)通，常(cháng)态(tài)化退市格(gé)局已基本(běn)形成。

曾几何(hé)时，退市是困扰A股市场的一大难题，表面上看是制度(dù)缺(quē)陷，实质上是各(gè)方利益的博弈，尤其牵涉“上(shàng)市资格”，有的企业千方百计保壳护壳，甚至(zhì)不惜铤而走险造(zào)假(jiǎ)。由于利益调整幅
度太大，退市成为了资本市场改革的深水区(qū)。过去几年，监管部门(mén)平稳推进退市改(gǎi)革，严格执行(xíng)退市制度，多元化退市威力显现。交易类强制退市犹如一把利(lì)剑(jiàn)，坚决挥(huī)向业绩不佳的劣质公司；财务(wù)类强制退(tuì)市好似(shì)一个漏 斗，精准(zhǔn)淘汰已不具备
持续经(jīng)营能力的空壳公司；重(zhòng)大违法强制退市则像一记重拳，砸(zá)向(xiàng)存在违法违规行为的公司(sī)。市场(chǎng)新陈代谢在加快，退市
名单不断拉长，只进难出的局面持续(xù)扭转。

改革没有休止符(fú)。要持续(xù)巩(gǒng)固退市成果，必须根据市场形势变化(huà)调整策略，让该留下的公司留下、该退出的
公司(sī)退出，引(yǐn)导市场资源向经营(yíng)状况更(gèng)好、成长性更强的企业(yè)集(jí)聚，更好服务经济高质量发展。一(yī)方面，应进一步严格强(qiáng)制退市标准，大力削减“壳”资(zī)源价值，提高(gāo)亏损公司的营(yíng)业收(shōu)入退(tuì)市指标，加大绩差公(gōng)司(sī)退(tuì)市力度，将企业(yè)内控混(hùn)乱(luàn)的情(qíng)形列入退市指标，畅通(tōng)“出口关”，扩大“排污去浊”管道。另一方面，需进一步(bù)畅通多元退市渠道，完善(shàn)吸收合并等政策规定，鼓(gǔ)励引导头部公司立足主业加大产业链整合力度(dù)，支持市场化方式的主动(dòng)退市。社会上一直存在一种误(wù)解，认(rèn)为只有(yǒu)劣质(zhì)企(qǐ)业才退市，其实在成熟市场，经营好的企业也可以通(tōng)过
私有化主动(dòng)退市。退市与否并非衡(héng)量企业好坏的标准，好的企(qǐ)业也可以另(lìng)辟蹊(qī)径，通过退市获得更优质的发 展空间。另(lìng)外，还(hái)有必要建立一个(gè)与(yǔ)常态化(huà)退(tuì)市格(gé)局相匹配的投资(zī)者保护机制(zhì)，进一步完善民事赔偿、集体诉讼(sòng)机制，并简化(huà)相应(yīng)程序，通过信息披露、专
业
调解等手段为中小投资者撑起保护伞。

退市制度的本意是“应退尽退”，不(bù)该在退市数量上过分纠结(jié)，不能追求退市数量
，更不应该预设退市数量。只有企(qǐ)业“退得下”且“退(tuì)得(dé)稳”，“炒小”“炒差(chà)”投资陋习(xí)得到改变，劣质股票的生存空间(jiān)得以压缩(suō)，资本市场的生态就(jiù)会得到优化，上市公司的质量就能明显提升，应退尽退 引导资源向优势企业集聚资本市场的(de)投资价值(zhí)将会(huì)进一步凸显。

证券时报记者 程丹

今年(nián)以来，A股已有16家公司锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元化(huà)退市渠道逐渐畅通，常态(tài)化退市格局(jú)已基本形成。

曾几何时，退市是困扰A股市场的一大难题，表面上看是制度缺陷，实质上是各方利(lì)益的博弈
，尤其牵涉“上市资格”，有的企(qǐ)业 千方百计应退尽退 引导资源向优势企业集聚保壳
护壳(ké)，甚至不惜铤而走险造假。由于利益调整幅(fú)度太大，退市成(chéng)为了(le)资本市场改革的深水区。过去几年，监管部(bù)门平(píng)稳推进退市改革，严格执行退市制(zhì)度(dù)，多元化退市威力显现(xiàn)。交易类强制退市(shì)犹如(rú)一把利剑，坚决(jué)挥(huī)向(xiàng)业绩不佳的劣质(zhì)公(gōng)司；财务类强制退市好似一个漏斗(dòu)，精准(zhǔn)淘(táo)汰已不具备持(chí)续经营能力的空壳公司；重大违法强制退(tuì)市则像(xiàng)一(yī)记重拳，砸向存在
违法违规行为(wèi)的公司。市场新陈代谢在加快，退
市名单不断拉长，只进难出的局面持(chí)续扭
转。

改(gǎi)革没有休止符。要持续巩固退(tuì)市成果，必须根据市(shì)场(chǎng)形势变化调整策略，让该(gāi)留下的公司留下、该退出的公(gōng)司退
出，引导市场资源向经(jīn应退尽退 引导资源向优势企业集聚g)营状况更好(hǎo)、成长性更强的企业(yè)集聚，更好服务(wù)经济高(gāo)质量(liàng)发展。一方面，应进(jìn)一步严格强制退市标准(zhǔn)，大力削减“壳”资源 价值，提高亏损公司的营业收入退市指标，加大绩差公司退(tuì)市力 度，将企业内控(kòng)混乱的情形列入(rù)退市(shì)指标，畅通“出口(kǒu)关”，扩大“排污去浊”管道。另一方面，需进一步畅通多元退市渠道，完(wán)善吸收合并等(děng)政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大产业链整合力(lì)度，支持(chí)市场化方式的主动退市。社会上一直存在一种误解，认为只有劣(liè)质企业才退市，其实在成熟市场，经营好的企业也可以通过(guò)私有化(huà)主动退(tuì)市(shì)。退市与否并非衡量(liàng)企业好坏的标准，好的企业也(yě)可以另辟蹊(qī)径，通过退市获得(dé)更优(yōu)质的(de)发展空间。另外，还有必要建立一个与(yǔ)常态化退市 格局相匹配的投资者保护机制，进(jìn)一(yī)步完善民事赔偿、集体诉讼机制(zhì)，并(bìng)简(jiǎn)化相应程序，通过信息披露、专业调 解(jiě)等手段为中小投资者(zhě)撑起保护伞。

退市(shì)制度的本意是“应退尽退”，不该在退市数量上过分纠(jiū)结，不能追求退市数量，更
不应该预设退市数量。只(zhǐ)有(yǒu)企业“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒差”投资陋习得到改(gǎi)变，劣质股票(piào)的生存空间得(dé)以压缩，资本市场的(de)生态就会得到优化，上市公司(sī)的(de)质量就能明显提升，资本市(shì)场的投资价值将会进一步凸显。

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