AI又爆发！最新解读来了

中国基金报记者张燕北孙晓辉

日前，刘强东AI数字人大火，空间计算板(bǎn)块强势爆发(fā)。与(yǔ)此(cǐ)同时，对于数字经济，国(guó)家支持政策频繁出炉，近期九部门更是联合发布《加快数字人才(cái)培育支撑数字经济发展行动方案（2024-2026年）》。

AI数字人的(de)主要看点是(shì)什(shén)么？空(kōng)间计算板(bǎn)块行情爆发的触(chù)发因素有哪些，发展空间如何？作为我国一大战略发展方向，数字经济哪些细分领域已经呈现不错的投资价值(zhí)？

为此(cǐ)，中国基金报记者采访了(le)：

南方科技创新基金经理王博

博时基金行业研究部总(zǒng)经理助理兼基金经理黄继(jì)晨

天(tiān)弘中(zhōng)证计算机ETF、天弘中证计算机ETF联接基金经理(lǐ) 林心龙

长城久祥基金经理刘疆

摩根士丹利(lì)基金(jīn)权益投资部副总监、大摩数字经济混合基金经(jīng)理雷(léi)志勇

诺德基金基金经理谢屹

上述(shù)基金(jīn)经理(lǐ)认为，空间(jiān)计算技术将生产(chǎn)力从二维升至三维，具有极大潜力，但目前需进一(yī)步完善技术储(chǔ)备。其发展(zhǎn)空间(jiān)可媲美移动互联(lián)网产业，涵盖硬件、应(yīng)用生态等领域，有望创造万亿级新兴(xīng)市场。

未来，他们将(jiāng)关注数字经济趋势，如人工智能、数据要素、低空经济及华为产业链(liàn)等加速产业化领域。投资布局将注重(zhòng)落地与商业化节(jié)奏，遵循“硬件和基础设施先行，应用和商业模式创新跟上”的创新投资(zī)规律，以把握科技产业(yè)的投资机(jī)遇。

刘强东数字人直(zhí)播首秀意义重大

中国基金报记者：日前刘强东(dōng)AI数(shù)字人引发市(shì)场关注，从投资角度，其中的看点是什么？对哪些领域会产(chǎn)生利好或提振？

王博(bó)：AI数字人主要看点有(yǒu)两方面：一是下游端，目前应用AI数字人最为成熟的电商行业即将迎来新一轮爆发，从AI数字人(rén)客服拓展至AI带(dài)货主播等更(gèng)高(gāo)级、复杂(zá)的应用。根据艾媒(méi)咨询调研，95.6%的中国(guó)AI数字(zì)人客(kè)户为中小微(wēi)企业，且(qiě)分布在电(diàn)商行业最多。二是下游(yóu)增长带动上游AI技(jì)术供应商和算力需求向好。

黄继晨：AI数字人提升社(shè)会生产效率主要表现在：一是突破(pò)时空限制，提高直播、视频等内容制作(zuò)效率；二是降低对单一(yī)IP或明星的依赖，增强业务稳定性(xìng)。这类应用由新一(yī)代AI技术驱(qū)动，将首先拉动底层基础设施需求，进而小幅利好相关算力产业链，推动整体(tǐ)社会生产效率的提升。

林心龙：刘强东(dōng)以AI数字人(rén)形式开(kāi)启(qǐ)直播首秀，创2000万(wàn)人观看纪录，成业内首创。此次直播有两(liǎng)大(dà)投资看点：一是探索数字人商业化潜力，二是展示(shì)AI在现代零售的应用前景。受益领域(yù)涵盖(gài)大模型技术、算(suàn)力及AI应用。

刘疆：刘强东AI数字人(rén)充分展示AI技术在(zài)现实生活场景中的卓(zhuó)越(yuè)应用潜(qián)力，有(yǒu)两大核心看点值得关注。一是大模型的落(luò)地和发展情况；二是AI应用对产业生态和相(xiāng)关公司基(jī)本面产生的积极影(yǐng)响。

谢屹：刘强东数字人直播首秀意义重大。首先，直播领域行(xíng)业的供给格局或将改变。之前很依赖主播，而数字人可以进行(xíng)批量生产，边际成(chéng)本大幅降低(dī)，且(qiě)数字人背后对(duì)接AI，其(qí)知(zhī)识储备、表达能力都可被标准化。此外，数字人还可进行24小时直播，企业有完整(zhěng)把控(kòng)力。其次，这种逻(luó)辑可以被推(tuī)广到整个互联网零售及传媒领域。

基础软(ruǎn)件(jiàn)和硬件生态驱(qū)动空间计算行情

中(zhōng)国基金报记者：空间计算板块(kuài)行(xíng)情(qíng)爆发的触发因素有哪些(xiē)，刘强东数字(zì)人是否起到催化(huà)作用？

林心龙：空间(jiān)计算板(bǎn)块的行情爆发得益于三个核心因(yīn)素。首(shǒu)先是技术进步，AR（增(zēng)强现实）和VR（虚拟现实(shí)）技术的日益(yì)成熟推动了空间计算行业的迅猛发展。其次是市场(chǎng)需求(qiú)的(de)不断增长，吸引了大量投资。最后是跨行业(yè)应用的广泛拓展，空间计算技术正从消费电子(zi)产(chǎn)品扩展到医学、教育等(děng)多个领域，展现出巨(jù)大的(de)潜(qián)力。

刘强东推出的AI数字人推动了空间计算的发展。AI与空间计算(suàn)结合被认为是人机交互的革命性创(chuàng)新，智能(néng)体将成(chéng)为未来终端。空间(jiān)计算作为元宇宙核心技术，结合NLP等AI技术可提升数字人交互能力，证(zhèng)明其可行性，优化(huà)用户体验，推动技术进步，为空间计算发展提供新(xīn)动(dòng)力。

王博(bó)：空间计算板块行情主要由基础软(ruǎn)件和硬件生态完(wán)善驱动：一是3D内容软件成熟(shú)，如渲染(rǎn)、动画等，决定行业增长(zhǎng)基础；二(èr)是高算力(lì)AI芯片支持(chí)复杂神经(jīng)网络运行和数(shù)据快速处(chù)理。

刘强东AI数字(zì)人是应用生态重要催化，现象级产品(pǐn)发布能(néng)促进新兴产(chǎn)业成(chéng)长，带动产业链需求或验(yàn)证技术落(luò)地。近(jìn)期催化剂(jì)包括苹果(guǒ)Vision Pro发布及直播电商AI数字人推出，展示成像、交互(hù)优越性能及内容(róng)生成技术进(jìn)展，推(tuī)高预期。

黄继晨：新技术成为主流需(xū)批量化应用，点状应用难驱动产业(yè)链爆发。对于空间计算板块，需(xū)要关注新应用是否批量(liàng)出(chū)现并提升生产效率。这将决(jué)定其能否成为主流或平台型技(jì)术，实现(xiàn)广泛应用和持续(xù)发(fā)展。

谢屹：数字人与空间计算是计算机应用的两个领域(yù)：前(qián)者替代人的语言思维和形象，后者(zhě)在数理思维和行动上替代人，尤(yóu)其在制造业。目前的趋势有：一是智能化，如仓储盘点(diǎn)、流水线监控等由计算机替代；二(èr)是底层逻辑与数字人相似，都是计算机逐(zhú)步替代人完成的任务，提(tí)升效(xiào)率和智能化水平。

空间计算远期空(kōng)间广阔

有望催生万亿级(jí)新兴市场

中国基金报(bào)记者：空间计算(suàn)的发(fā)展空间如何？如何看待这一板块(kuài)的投资机会？

黄继晨：空(kōng)间计算技术本质上是将人类的(de)生产力从二维升(shēng)级到(dào)三(sān)维空间，必将促进生产力的阶跃性发展(zhǎn)，远期空间较(jiào)大。但短期须看到当前技术储备仍(réng)需进一步完善，比如在3D空间构建过程(chéng)中(zhōng)，需(xū)要更高性(xìng)能(néng)的(de)算力支撑。

这一板(bǎn)块的投(tóu)资机会仍是硬件先行，可重点关注高性能算力产业链和硬件终端产业链的(de)投资机会。

王博：根据Market.us预测，空间计算有望从2023年1426亿美元增长至2032年约6202亿美元， CAGR（复合增长率）达(dá)18.3%。

投资机会可从两个角度拆(chāi)分，一是按技术类型区分，AR、VR和MR（混合现实(shí)）短期(qī)内扩(kuò)散趋(qū)势明显(xiǎn)，对空间计算的需求明显(xiǎn)提升。长期来看，空间计算与物联网（IoT）的(de)集成，可以增强交互(hù)能力，服务/产(chǎn)品更直观、更高效。

第二，按下游应用(yòng)区分，国内电商场景增长前景确定性强，关注传媒板块降本增效；全球范围内，医疗、自动(dòng)驾驶等领域规模(mó)大(dà)于传媒，随着技术成(chéng)熟，国内空间计算在这些领域将加速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

刘疆(jiāng)：空间计(jì)算是一种(zhǒng)新兴计算模型，利用空(kōng)间属性高效处理数据，随着技术进(jìn)步和多元交互方式成熟(shú)，在C端展现出巨大潜力。作为信(xìn)息产业升(shēng)级(jí)的关键方(fāng)向，空间计(jì)算尚处于发(fā)展初期，需满足基(jī)础设施能力(lì)提升、硬(yìng)件设备体验优化和丰富应用生态等(děng)条件。目前，高性能芯片、5G网络等基础设施逐步(bù)完善，硬件(jiàn)创新涌现，刘强东AI数字人展示了技术应用潜力，值(zhí)得广泛关注。

林心龙：空间计算(suàn)依(yī)赖先进硬件与强大软件，未来将发展更先进硬件。其在(zài)教育、医疗等领域具有广(guǎng)泛应用潜力(lì)，将深刻(kè)影(yǐng)响多个行业，实现终端变革。技术突破在于实现立体交互，重构产业生态。全(quán)球空间(jiān)计算(suàn)市场2023年达232.6亿美元，预计2024—2032年复合增长(zhǎng)率达41%。中国市场增长强劲，潜力(lì)巨大(dà)。

谢屹：空间(jiān)计算涉及探测、理解和干(gàn)涉三个关(guān)键环节，通过激光(guāng)雷达(dá)、传感器等设备(bèi)感知空间变化，利用视觉技术分析3D世(shì)界，并自动应对事件。最新(xīn)趋势是智(zhì)能化和AI又爆发！最新解读来了虚拟化，将催生众多应用，如AI又爆发！最新解读来了物流无人机、人形机器(qì)人和XR元宇(yǔ)宙。

空间(jiān)计(jì)算(suàn)是长(zhǎng)期投资机会，横跨电(diàn)子、计算机、通信等多个子(zi)行业及广泛下(xià)游应(yīng)用。然而，投资需关注标(biāo)的盈利兑现能力，因为技术(shù)发展需时且范围广泛，不会一蹴而就。对投资者而言，持(chí)续(xù)观察并把握技术成熟和市场需求是关键。

未来预计有更多(duō)积(jī)极政策出(chū)台(tái)

中国基金(jīn)报记者：近期九部(bù)门联合发布《加快(kuài)数(shù)字人才培育支撑数字经济发展行(xíng)动方案（2024－2026年(nián)）》，您(nín)怎么看？未来(lái)数字经济领域还有哪些政策(cè)及(jí)利好值得期待？

刘疆：政府高(gāo)度(dù)重视(shì)数字经(jīng)济的发展，已推出一系列(liè)积(jī)极政策(cè)促进产业成(chéng)长。人才是数字经济(jì)的核心驱(qū)动力，此(cǐ)次举措精准把握了产业发展的关(guān)键要素(sù)。

未来预(yù)计将(jiāng)会有(yǒu)更多积极的政(zhèng)策(cè)出台，同时，国内在技术、产品等方面有望实现显著突破，如半导(dǎo)体设备及制造的进步，GPU等高端算力芯片的创新，以及新兴AI应用的(de)爆(bào)发。

王博：从数字经济产业体(tǐ)系(xì)的角度看，可期待未来数(shù)字基(jī)础设施领域配套政策完善，一方面(miàn)对数字人才教育产业着手严格规范；另(lìng)一方面，预计(jì)加大对人才引进与培养(yǎng)、算(suàn)力升级、模型开(kāi)发等重要环(huán)节(jié)的补贴。

雷志勇：政府发布的行(xíng)动方案体现了对数字经济长AI又爆发！最新解读来了期发(fā)展的支持。数字人才培育将为技(jì)术创新和产业(yè)升级提供有力支(zhī)撑，激发数字经济活(huó)力。期待人工智能(néng)、大数据(jù)分析(xī)和云计算等领域更(gèng)多政(zhèng)策扶持，以及数据安全和隐私保护的进(jìn)展，这将增强消费者和企(qǐ)业信心，推动数字服务更广泛采用(yòng)，促进数字(zì)经(jīng)济持续发展。

谢屹：此行(xíng)动(dòng)方案颇具前瞻性，旨(zhǐ)在解决新(xīn)技(jì)术普及带来的转型期问题，特别是人才结构失衡。方案强调推行工学一体化技能人才培养，支持各方(fāng)加(jiā)强创新(xīn)型、实用型数字技能培训，不仅(jǐn)针对在校学(xué)生，还(hái)包括为有经验者提供新技能培训的机构。这有助于覆盖广泛群体，特别是帮助(zhù)被新技术淘汰的人员，确保新技术的平稳推广和社会经济稳定发展。

林(lín)心龙：未来数(shù)字经济领(lǐng)域值(zhí)得期待的政策和利好，主要包括：一是促(cù)进数字(zì)基础设施建设与产业数字生(shēng)态进一步融合(hé)；二是政府主(zhǔ)导下的数字需求释放，特别是在建设、医疗、教育等领域，有望率先形(xíng)成规范(fàn)化的(de)数字需求释放机制；最后通过引进国外先进(jìn)的技术和管理经验，进一步促进国内数字经济的(de)创新和发展。

数字(zì)经济领域已出现很多成熟投资机(jī)会(huì)

中国基金报(bào)记者：数字经济(jì)已成为我国一大战略发展方向，哪些细分领域呈现不错的投资价(jià)值？如何(hé)把握？

王博：当前数(shù)字经济领域已出(chū)现(xiàn)较(jiào)成熟的投资(zī)机会，如信创产业（数据库(kù)、操作系(xì)统、芯片等）、IT基础设施、下游数字化转(zhuǎn)型等。要把握投资机会，一是聚焦行业龙头和技术领先优势、创新能力驱动选股。二是产业链为脉络梳理高价值环节，聚焦高附加值(zhí)部分。三是(shì)重点关注国央(yāng)企和主链相关(guān)，例(lì)如三(sān)大运营(yíng)商(shāng)近年逐步接(jiē)替国内互联网大厂成为AI和(hé)大数据基础设施服务(wù)的核心力量。

谢屹：首先，所有能通过采用数字技术(shù)达到生产效率提(tí)高的(de)行业都存在普遍的机会(huì)。比如快递(dì)行业(yè)正在(zài)尝(cháng)试的物流无人机。其次，为(wèi)各行业提供数字(zì)化手段、设(shè)备、软件的企业，大概率会更多(duō)受益于整(zhěng)个经济体数字化提升的过程。最后，最(zuì)具爆发性的可能是应用新的(de)技术开创出的(de)全新行业或者商业模式，很多集中在虚拟现实(shí)领域。

雷志勇：从(cóng)产业趋(qū)势看，技术发展(zhǎn)引发底层训练(liàn)与推理算力需求激增(zēng)，全球AI巨头正处于大规模投入初期，算(suàn)力基(jī)础设施景气(qì)度(dù)持续上行。业绩方(fāng)面，算力企业具备落地能力与(yǔ)高盈(yíng)利增长确定性。当(dāng)前(qián)估值(zhí)合理，尤其光模块等算力方向值得(dé)关注。此外，AI技术推动(dòng)应用创新，有望催生爆款(kuǎn)应用，软件与游戏类公司如具备产品落(luò)地能力，将迎(yíng)来估值(zhí)提升机遇。综上，算力基础设施及具有(yǒu)产品落地能(néng)力的软件、游戏公司(sī)将成(chéng)为投资焦点。

黄继晨：三大子行业有(yǒu)望成为(wèi)重点。一是AI算力，Sora展(zhǎn)示大模型规(guī)模(mó)法则效用，硬(yìng)件和基础设施先行；二(èr)是AI应用，中国数字经济(jì)基(jī)础设施完备，内需市场(chǎng)和人口规模为AI应用提供基础，看好视频(pín)生(shēng)成(chéng)、游戏制作、AI+医疗(liáo)/教(jiào)育/交通等领域；三是AI数据，大(dà)模(mó)型训练需大量数据(jù)，掌握数据资(zī)源的(de)企(qǐ)业将获数据要素资产价值重估。

刘疆：数(shù)字经济涵盖(gài)多个关键方向：重大创新为核心驱动力，人工智能领域从算力到应用均充满潜力；国产替代为重要战略，保(bǎo)障(zhàng)数字经济(jì)安全；景(jǐng)气度驱动(dòng)投资机会，科技行业变化快，新产品、新(xīn)政策推动细分领(lǐng)域快速崛起。把握这些方向，有助于发掘数字经济领域的投资机会(huì)，共享发展红利。

林心龙：我们需要(yào)关注数字经济(jì)发展趋势，尤其是(shì)人工(gōng)智能、数据要素、低空经济和华为产业链等领域。生成式AI技术将推动数字经济向(xiàng)智能经(jīng)济转型，深度融合(hé)数字经济与实体经济，极大提升生产力。AI芯片、应用、大模型及智(zhì)能驾驶等领域均具良好投融资机(jī)会，值得重点关注(zhù)，以把握数字(zì)经济时代的机遇。

短(duǎn)期追踪政策导向

中长期把握产业趋(qū)势

中国(guó)基金报记者：请从不同细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的周期性差异角度，介绍您在数字经济(jì)领域(yù)的主要布局(jú)思路。

雷志勇：中长期看，数(shù)字化、智能化对日常生活和制造业效(xiào)率提升仍有较大空间，未来将在(zài)数(shù)字产业化和(hé)产(chǎn)业(yè)数字化两方面进行自下(xià)而上挖掘和配置，重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)气度上行的算力基础设施、AI等方向，挖掘业绩和估值匹配的优质公司。

谢屹：数字经(jīng)济的投资方向丰富，差异性大。布局的思路主要是抓住(zhù)可靠性，而不是短期炒作的波动性。落实(shí)到具体投资标的选择，要选择商业模式已相对成熟，盈(yíng)利兑现程度较高，前景明朗，监管政策友好(hǎo)以及产业逻(luó)辑清晰的方(fāng)向。

刘疆：数字经济投资特征为高弹性与高波动性，需尊重产(chǎn)业快速变化与创新推进的(de)规律。立足中长期视角(jiǎo)，关注(zhù)新兴科技消费趋势(shì)与生活方式升级，挖掘大级(jí)别产业变革与(yǔ)创新。深度挖掘泛人(rén)工智能(néng)领域机会，关注人形机器(qì)人、智能(néng)驾驶等新兴领域，以及政策(cè)支持产业。如(rú)此，可(kě)把握数字经济时代机(jī)遇(yù)，实现(xiàn)稳健投资。

黄继晨：遵(zūn)循“硬(yìng)件和基础设施先行，应用和商业模式创新随后跟上”的科技创新投资规律(lǜ)，在一(yī)项平台型(xíng)新技(jì)术(shù)出现早期，优先布局基础设施环节。同(tóng)时，也对产业(yè)前沿应用保(bǎo)持紧密跟踪和高度敏(mǐn)感性，等待(dài)“应用奇点”到来(lái)。

林心龙：重点(diǎn)布局可从三个角度进(jìn)行：一是前瞻布局(jú)，聚(jù)焦大数据、人工智能(néng)、云计算、区块链等关键核心技术及前沿领域(yù)如量子计算、量子通信；二是(shì)把握产业趋势，关注5G网(wǎng)络、千兆固网（F5G）等新型数字基础设(shè)施建设；三是逆周期投资，数字经济产(chǎn)业大部分(fēn)环节具有逆周期性，能在经济下行期间发挥支撑(chēng)作用，为长期发展奠定(dìng)基础。

王博：投资布局数字经济应关注落地(dì)和商业化节奏，短期追踪里程碑事件和政(zhèng)策导向，灵活(huó)调整(zhěng)；中长期把握产业趋势，围绕国家战略，关注(zhù)高景气度和供需复苏快(kuài)的行(xíng)业，如(rú)芯片设计、光模块、5G通信和云计(jì)算；审慎持有并跟踪产业数字化、集成电(diàn)路制造(zào)等景气(qì)度(dù)提(tí)升减慢/收缩方向(xiàng)；择(zé)时卡位和提前布局确定性显现、规模化普及(jí)待验证领域，如AI大模(mó)型、空间计算等。

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