光大期货：9月12日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜(tóng)震荡走高，价格上涨1.32%至9138美(měi)元/盎司；沪(hù)铜主力震荡上(shàng)涨0.51%至73100元/吨；现货进口窗口打开(kāi)。宏观方面，美国(guó)8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最(zuì)低水平，环比上(shàng)涨0.2%，持平预期和前值，但美(měi)国8月核(hé)心CPI同比(bǐ)上涨3.2%持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上(shàng)涨0.3%，略(lüè)高于预期(qī)和前值的(de)0.2%，为四个(gè)月来最大涨幅，受此影响市场对美联储激进降息预期降温，降息25个基点概(gài)率进一(yī)步走高，美元指数与美债(zhài)收益率短线走高，另外美总(zǒng)统大选辩论后哈里斯进一步领先；国内方面，中国8月出口同(tóng)比增速强劲增长1.7个百分点，但进口回落6.7个百分点，当(dāng)月贸易顺差扩大至910.2亿美元，这也表明内需不佳，但(dàn)经济基本(běn)盘相对稳固。基本面方面，铜(tóng)价(jià)走势反复，下游新增订单受到抑制，采购需求减弱，但从社会库(kù)存角度去看，铜价下跌部分铜企反而加大了(le)采购量。昨晚市场聚(jù)焦哈里斯交易，民主党(dǎng)对新能源(yuán)及科技的青睐对相关(guān)金属偏利多，但总统大选的不(bù)确定性势必也会反复。当前美联储议息前市(shì)场保持谨慎，美股表现不稳定性也加大(dà)了市场观望情绪，但市场已基本定价9月美联储(chǔ)降息以及基本面正趋于(yú)好转（LME累库尾声、国内社库加速去库），铜价下行驱动并不显著，此时无论做空还(hái)是做多市场信心均相对缺(quē)乏，只能靠外部驱动打破，因此(cǐ)短线(xiàn)操作适合当下情形，高波动风险应放在首位，对下游企业(yè)而言仍可逢低采(cǎi)购。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨2.5%报16130美元(yuán)/吨，沪(hù)镍涨2.1%报123350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍(niè)库存增加534吨至122748吨；国内(nèi) SHFE 仓单(dān)减少65吨至19271吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持(chí)负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。不锈钢方面，库存(cún)端，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存(cún)106.2万(wàn)吨，周环比下(xià)降2.25%；供应端(duān)，不(bù)锈钢粗钢9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%；成本端镍铁小幅下跌。硫酸镍方面，原材(cái)料(liào)供应紧缺(quē)，成本利(lì)润(rùn)维持倒挂，需求方面尽管(guǎn)正极材料(liào)排产环比预计小幅上涨，但终端需(xū)求(qiú)疲软成为拖累。近期镍矿升水松动，镍铁价格小(xiǎo)幅下跌，叠加市场偏空情绪(xù)，导致镍和不(bù)锈(xiù)钢价格(gé)快速下跌，短期下方空间有限或(huò)有小幅反弹修复，节前谨防持仓扰(rǎo)动。

　　氧化(huà)铝&电解铝(lǚ)：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于3880元/吨(dūn)，涨幅0.96%，持仓减仓316手至(zhì)4.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于19465元/吨，涨幅0.62%。持仓减仓5010手至13.4万手。现货方(fāng)面，SMM氧化铝价格涨至 3942元(yuán)/吨。铝锭现货扩至贴水10元/吨，佛山A00报价(jià)涨至19250元/吨(dūn)，对无锡A00贴水90元/吨，下游铝棒加工费全线持稳，铝(lǚ)杆1A60加工费持稳，6/8系加工费下调30元/吨。旺季光伏组(zǔ)件(jiàn)排产回升(shēng)带(dài)动工(gōng)业型材订单增长和下游补库。但短期海内外经济数据疲弱下、市(shì)场悲观情(qíng)绪影响、叠加社库去化幅度有限(xiàn)、现货贴水收(shōu)窄，在强需求(qiú)预期兑现前、盘面回调修正压力仍存。

　　锡(xī)：

　　据Bloomberg报道，印尼8月精炼锡出口(kǒu)量为6，436吨，同比增长29.12%；其中，对中国出口2，685吨，较上月(yuè)出口翻(fān)倍。对比数据(jù)来看，两大交易所7-8月(yuè)合计成交9，450吨、印尼合计出(chū)口9光大期货：9月12日有色金属日报，845吨，数(shù)据基本吻(wěn)合。8月出口(kǒu)激增主因7月因新加坡塞港导致船期延后的集中到(dào)货，并不是当地生产的恢复。9月当旬两大交易所(suǒ)成交量在1，170吨，与上月节奏基本一致，但台风(fēng)“摩羯”对船期影响较大，9月国内到货量或将后延。沪锡主(zhǔ)力涨0.57%，报252790元(yuán)/吨，锡期(qī)货(huò)仓单8322吨，较前一日减少116吨。LME锡涨0.75%，报30950美元/吨，锡库(kù)存4660吨，减少25吨(dūn)。现货市场，对2410云锡升水700-900元/吨，交割升(shēng)水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水(shuǐ)400元(yuán)/吨。价差方面，10-11价差+210元/吨，11-12价差-40元/吨，沪伦比(bǐ)8.17。上周国内社会(huì)库存重新回到大幅去库(kù)，下游(yóu)需求(qiú)逐步好转，同时国内供应因云锡检修处于低位，预计短期锡将延续去库。海外印尼供应尚未完全恢复，总体来看锡短期微观基本面较好，依(yī)然维持锡在有色中多配的观点。

　　锌：

　　沪锌主力涨1.54%，报23085元/吨，锌期货仓单(dān)28127吨，较前一日减少(shǎo)495吨。LME锌涨3.32%，报2797.0美元/吨(dūn)，锌库存234450吨，减少(shǎo)2100吨。现货市场(chǎng)，上海0#锌(xīn)对2410合约升水240-250元/吨，对均(jūn)价升水40-60元/吨；广东0#锌对沪锌2410合贴升(shēng)水125-135元/吨(dūn)，粤市较沪市(shì)贴水70元/吨；天(tiān)津0#锌对沪锌2410合约升水120-160元/吨，津市较沪市贴水60元/吨(dūn)。价差方面，10-11价差(chà)+185元/吨，11-12价差+210元/吨(dūn)，沪伦比8.25。国(guó)冶炼(liàn)生产维持亏损(sǔn)，短期供应难(nán)以恢复(fù)，需求旺季虽较难看到明显好转，但供应当量已经导致国内锌平衡短缺。免税港(gǎng)口现(xiàn)货锌锭(dìng)进口利润可观，内外反套可考虑止盈。另外(wài)，考虑到国(guó)内月差已经Price in未来短缺(quē)预期，月差正套头寸建议逢(féng)高止盈离场。价(jià)格当前趋势性并(bìng)不强，节前(qián)以震(zhèn)荡看待(dài)。

　　工业硅：

　　11日工业硅震荡偏(piān)强，主(zhǔ)力(lì)2411收于9860元/吨，日内涨幅1.65%，持仓增仓3423手至21万手。现货继续持稳，百川参考(kǎo)价(jià)11805元/吨(dūn)，较上一交易日持稳。其中#553各(gè)地价格区间回升至10850-12100元/吨，#421价格(gé)区间回落(luò)至11800-12800元/吨(dūn)。最低交割品为#421价格降至(zhì)10100元/吨，现货升水收至270元/吨。随(suí)着大厂挺价、盘面空头开始谨慎、跌幅收敛。基本面(miàn)稍有改善，但影响甚微，市场再度开启(qǐ)阶段僵持博弈。

　　碳酸锂：

　　昨日(rì)碳酸锂期(qī)货2411合(hé)约涨7.91%至(zhì)78450元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂(lǐ)平均价上(shàng)涨950元/吨至7.34万元/吨(dūn)，工业级碳酸锂平均价上涨1000元(yuán)/吨至6.93万元/吨，电池级氢氧化锂(lǐ)平(píng)均价下跌(diē)550元/吨至 7.01万元/吨。仓单方面，昨日仓单减少90吨至(zhì)43492吨。消息面，宜(yí)丰九宇锂业有限公司（九宇选矿厂），将分别按计划进行全面停(tíng)产检修(xiū)工作：矿山(shān)将从2024年9月 12日(rì)零时起至2024年9月27日24时止，进行为期(qī)15日停产检修工作；九宇选矿厂(chǎng)将从2024年9月12日零时起(qǐ)至2024年9月22日24 时止(zhǐ)，进行(xíng)为期10日停产检修工作。根据瑞银，宁德时代暂停江(jiāng)西的锂(lǐ)业务将(jiāng)导(dǎo)每月减少(shǎo)5000-6000吨LCE，贝壳财经报道，宁德时代方面回应称，根据近期碳酸锂市场情况，公司拟对宜春碳酸锂(lǐ)生(shēng)产安排进行调(diào)整。基本面(miàn)上来看，供(gōng)减需增，过剩(shèng)量(liàng)小幅收窄(zhǎi)。供应端，从海(hǎi)外发运量和国内产量来看均呈现出不同程度降幅，同时上(shàng)游有一(yī)定惜售挺价意愿，但是目前(qián)国(guó)内产量降幅不(bù)明显，且(qiě)海外矿光大期货：9月12日有色金属日报山(shān)未(wèi)出现减产动作。需求(qiú)端，正(zhèng)极材料(liào)排(pái)产好于预期，据悉部分厂家客供有所降低，下游采购的活(huó)跃度或将小幅增加，后续仍有旺季预期和节日备货需求(qiú)预期，但是需要注意的是，目前来看下游备货意(yì)愿一般，仍以逢低采购为主。前期(qī)价格底(dǐ)部震荡，而昨日(rì)国内供应端停减产引(yǐn)发市场重燃积(jī)极情绪，在(zài)本身(shēn)供减需增的(de)背景下，碳酸锂过剩(shèng)量(liàng)进一(yī)步收窄。短(duǎn)期来(lái)看情绪或仍有发酵，然价格上涨后企业套保需求或将压制(zhì)，且就目前来看减产来看并不足以扭转供需格局，中长期(qī)思路仍以偏空对待。

责任编辑：李铁民

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