华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如何对抗通胀(zhàng)并刺激经济，特朗普常挂在嘴边(biān)的一句口(kǒu)号是“大力钻井，宝贝，大力钻井”。虽然这(zhè)位共和党总统候选人对采油(yóu)的热衷一度(dù)引发能源股上涨，但如今华
尔街专业人士(shì)正(zhèng)很大程度上避开“特朗普交易”中的这一部分。

　　原因很简单。基金经
理警告称，任何寻求(qiú)增加石油和天然(rán)气产量的(de)政策都可能打破脆(cuì)弱的供需平(píng)衡，并(bìng)拉低化(huà)石燃料价格。虽然这应有助于减少消费者 的能源支出，但它(tā)很难(nán)成为提高能源
行业利润、从而(ér)推高股价的良方(fāng)。

　　“这种交(jiāo)易全然说不通(tōng)，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首(shǒu)席(xí)投资官(guān)Michael Landsberg表示，“但华尔(ěr)街寻找的是一种 简单的叙事，基于特朗普的(de)潜在获胜而(ér)买入能源股便是其中之一。”

　　得益于页岩油(yóu)繁荣，美国已领先沙特成为全(quán)球最大石油生产国，产量创(chuàng)下纪录。虽然在供应过剩的市场中提高产量在理论上
是可能的
，但这样做会导(dǎo)致价格多年来(lái)持续(xù)低迷，特(tè)别是像(xiàng)特朗普(pǔ)在与哈里(lǐ)斯辩论时说的那样，将产量从当前水平提高四到五倍。投资者通常倾向于资本以派息或回购的形式返还，而不(bù)是重新用于扩(kuò)大生产。

　　“我们看好
能源板块的一个原因是(shì)资本节制(zhì)，而且该行业已经缩减了钻探规(guī)模，”富国银行全球市(shì)场策略师Sameer Samana表示，“如(rú)果重回(huí)‘大力钻井(jǐng)’的心态(tài)，实际上可能对该行业不利，特别是从投资(zī)者的角度来看。”

　　能源政治(zhì)

　　然(rán)后是(shì)政治因(yīn)素。根据SentimenTrader高级(jí)研究分析师Jay Kaeppel汇编的数据，从1933年起，在民主党执掌(zhǎng)白宫的(de)52年间，标普能源指数飙升280000%，而(ér)在共和党人担任(rèn)总统的40年间，该指(zhǐ)数仅上涨了1000%。

　　能源股一直是本次选(xuǎn)举周期中最持(chí)久的“特(tè)朗普交易”之一，原因是这位共(gòng)和 党总(zǒng)统候选人(rén)持续关注该行业。特朗(lǎng)普上个月在宾夕法尼(ní)亚州的(de)一次集会上承诺，如(rú)果当(dāng)选，他(tā)将在(zài)上任第一天(tiān)便鼓励该州的水力压裂公司(sī)和能(néng)源从业者增加产量(liàng)，开设更多发电(diàn)厂，并撤回鼓励(lì)电动汽(qì)车(chē)的政策。

　　标普500能源指数(shù)在7月中旬飙升，此前特朗普遇刺(cì)事件被视作提(tí)高了他的胜选几率。夏季之初拜登与特朗普的辩论开始前和结束后(hòu)，SPDR Energy Select Sector Fund连续三周迎来资金流入，为(wèi)2024年以来(lái)最长。

　　接下来，随着卡玛拉·哈(hā)里斯(sī)接棒拜登，并在民调中领先于特朗普，投资者也开 始在石油和天然气板块撤出(chū)“特朗普交易”，资金流向(xiàng)出现反转。8月第一周，民(mín)调开始显示哈里斯胜选的几(jǐ)率更高，自那(nà)以来SPDR能源
基金每周(zhōu)都 经历资(zī)金流出。

　　在许多专家和选民(mín)认为哈(hā)里(lǐ)斯明(míng)显(xiǎn)赢得了周二(èr)晚备受期待(dài)的辩(biàn)论后，同样的趋势再(zài)次上演。投(tóu)资者迅速(sù)削减华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷几笔特朗普(pǔ)交(jiāo)易，周 三标普500指 数中能源板块跌(diē)幅(fú)最(zuì)大。

　　投资者可能操之过急

　　然而，回顾
近(jìn)来历史便(biàn)会发现，投资者可能有(yǒu)些操之过急。在特朗普执政的四年里，，标(biāo)普500能源指数(shù)下跌了40%，而在拜登执政期间却上涨约96%。虽然特朗 普确(què)实提升(shēng)了石油产量(liàng)，但在(zài)拜登执政期(qī)间，石油日产 量触及1330万桶(tǒng)的(de)新(xīn)高。

　　Roth Capital Partners的分析师Leo Mariani表示，“从政策
和监管的角(jiǎo)度来看，民(mín)主党执政(zhèng)的体制 通常更(gèng)具限制(zhì)性，这限制了(le)供应，通常可以导致价格改善。” 

　　当然，该行(xíng)业的表现还取决于美国大选和政府政策之外的许多因素。石油输出国组(zǔ)织（OPEC）的决定、全球经济状况
、地(dì)缘政治环境(jìng)以及(jí)向清洁和可再生能源转型(xíng)这(zhè)样的大规模长期因素都对这
些股票构(gòu)成压(yā)力。事(shì)实上，近(jìn)来(lái)油价的下跌(diē)形成(chéng)拖累，能源板块过去一个月下跌6%，成为今年迄今标普500指数中表现最(zuì)差的板块(kuài)。

　　这解释了为何对(duì)于像Pickering Energy Partners首席(xí)执行官Dan Pickering这样的行业(yè)专家而言，特朗(lǎng)普交易在购(gòu)买油气股票的理由中排(pái)名靠后。相反，他更关注估值倍数触底、自由(yóu)现金流创纪(jì)录和(hé)股票回(huí)购增加等(děng)因素。

　　Pickering在接受电话采访时表示，特朗普在能源领(lǐng)域有点像“不定因素”。他指出，这位共和党总统候选(xuǎn)人过(guò)去曾要求沙特增(zēng)加(jiā)石油产量，这(zhè)将(jiāng)对美国生产商造成伤 害。Pickering表 示，如果投资者预计特朗普(pǔ)会(huì)胜选，那华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷么更(gèng)为明智的举动是卖出或做空风能领域(yù)的可再生能源股。

　　“比起(qǐ)利好油气行业，特朗普胜(shèng)选更多会对清洁(jié)能源板块带来负面(miàn)影响(xiǎng)，”他说道。

责任编辑：李桐

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