金铜价格联手走高 风控措施及时生效

证(zhèng)券时(shí)报记者 魏书光

黄金和铜在联手走高(gāo)，大宗有色商品的上涨周期仍在继续(xù)。上周五，沪铜期货价格创下18年来新高(gāo)，而同期(qī)国
际黄金期货结算(suàn)价格达到了(le)2413美元/盎司，再创(chuàng)历史新高。

伴(bàn)随黄金和铜价格持续(xù)攀升，为(wèi)避免市场交易过热(rè)，国内期货交易(yì)所风控措施频频收(shōu)紧，推动(dòng)市场交投热度有所降温。特别是，自4月12日以来(lái)的一系列(liè)风控措施生效后，黄金持仓量保持稳定，但是交易量下降(jiàng)逾40%，而沪铜持仓(cāng)量和成(chéng)交量 基本变化不大，并没有进一步放大。

沪铜创18年来新高

上周五夜盘，沪铜期(qī)货主力合约站(zhàn)上80170元/吨的(de)高位，创下2006年以来新高。同(tóng)期，伦敦LME铜价(jià)收盘价达9874.50美元/吨，连创近两年新高。

与此同时，国际黄金价格收盘价再创历史
新高，当地时间(jiān)4月19日纽约黄金期货收盘(pán)价2406.70美元(yuán)/盎司(sī)，结算价2413.80美元/盎司，双双 创下历(lì)史新高，一周累计上涨(zhǎng)1.97%。白银期货价
格也进一步上涨，4月19日结算价格(gé)每盎司28.84美(měi)元，一周累计上涨2.77%。

其实(shí)，铜产业链的供 应(yīng)紧张(zhāng)压力已持续数月。当前，国(guó)内外研(yán)究机构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍(biàn)较为乐观(guān)。“铜(tóng)价有望上行至14500美(měi)元/吨。”光大(dà)证券分析师王招华(huá)认(rèn)为，当前铜行(xíng)业处于供给(gěi)紧张、下游领域需求超预(yù)期时段，铜价已经进入非 常高(gāo)的价格—需求弹性区域，细微的(de)需求(qiú)变化将带来铜(tóng)价的快速跳涨。

高盛集团策略师Snowdon认为，精炼铜供应将会出现“非常严重”的缺(quē)口，预计明年 铜
价平均价格将达到每吨1.5万美元。高盛集(jí)团则(zé)将黄金(jīn)年底价格目标上调(diào)至2700美(měi)元/盎司。

系列风控措施出台(tái)

为避免市场过热交易，国(guó)内期货交易(yì)所在最(zuì)近两周及(jí)时对黄金、铜等金(jīn)属(shǔ)品种实施交易限(xiàn)额、扩大(dà)涨跌停
板幅度等(děng)一系列风控措(cuò)施，强化(huà)市场参与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄金(jīn)和铜期货品种实施交易限额，黄金日内开仓交(jiāo)易最(zuì)大手数(shù)为(wèi)2800手(shǒu)，铜(tóng)最大手数2000手。

从(cóng)市场持仓、成交情况来看，自4月(yuè)12日以来一系列风控(kòng)措施(shī)生效后 ，4月15日至19日，黄金期货持仓量保持在(zài)39.5万手；成交量从117.7万手下降至(zhì)68.3万手，下降41.9%，监(jiān)管措施下市场热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)降低。

从沪铜(tóng)期(qī)货市(shì)场持仓、成交情况来看，4月(yuè)15日至19日沪铜期货持仓量从60.6万手升(shēng)至(zhì)60.7万手，但成交量从39.8万手下降至39.7万手，持仓(cāng)量(liàng)和成交量(liàng)基本(běn)变(biàn)化不大，没有(yǒu)进一步(bù)放大。

与此同时，国际(jì)市场净多头寸也在上周出现明显下滑(huá)。根据美国商(shāng)品期货(huò)交易委员会（CFTC）公布的最新数据显示，截至4月16日当周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减少(shǎo)3.5万手至18.3万手。而同时(shí)，投(tóu)机者所持COMEX黄金净(jìng)多头头寸减少6281手合约，至17.28万手合约，创下3周(zhōu)新低(dī)。

机构：高位震荡(dàng)恐将来临

“金银等金属(shǔ)价格可能高位(wèi)震荡。”国信期货研报提醒，避险情绪的(de)反复将成为贵金属价格剧烈波动的重(zhòng)要主导因素(sù)之一 。但是长期看，在避险情绪和市场对降息预期相对确定等多方因(yīn)素共振之下(xià)，金银长期配置(zhì)的价值仍然凸显。

当前(qián)，在黄金、铜等期货市场火爆时，各类挂钩期现货品种的(de)基金表(biǎo)现不一，跟踪上期有色金属指数的大(dà)成有色(sè)ETF（159980）今年(nián)以来涨幅超(chāo)12%，挂钩上金所黄金现货(huò)合约的(de)黄(huáng)金(jīn)ETF(518880)今年以来上涨17.7%。而挂钩黄金类上 市公司(sī)股票的主(zhǔ)题基金涨幅更(gèng)为(wèi)突出，市场关注度高的黄金(jīn)股ETF（159562），领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以来，累(lèi)计涨幅(fú)超42%，近10日获资金布局3.5亿元(yuán)。

对(duì)于黄金和(hé)铜的(de)未来(lái)价格走势，北京师范大学金融系教授钟伟近(jìn)期(qī)发文(wén)表示，比较2008年次贷危机发生前后，美联储资(zī)产增长了近4倍，黄金(jīn)上涨略逊于4倍；疫情至今美联储资(zī)产(chǎn)翻倍，如以疫情 前(qián)的价格看，当下
的金价上行仍是初步的。不仅如此，美国通胀的粘性越强，覆盖(gài)了(le)黄金、有色金属和能源(yuán)等大(dà)宗商品的“菜(cài)单改写”就越持续。这会(huì)对美国股市、债市的走势产生(shēng)制约。

证券时报记者 魏书光(guāng)

黄金和(hé)铜在联手走高，大宗有色商品的上(shàng)涨周期仍在继续。上周五，沪铜期货价格创下(xià)18年来新高，而同期国际黄(huáng)金(jīn)期货结算价格达到了2413美元/盎司(sī)，再创历史新高。

伴随黄金(jīn)和铜价格持续(xù)攀升，为避免市场交易过热，国内期货交易所风控措施频频收紧，推动市 场(chǎng)交投热度有所降温。特(tè)别是，自4月(yuè)12日以来的一系列风控措施(shī)生效后，黄金持仓量保持稳定，但是交易量(liàng)下降逾40%，而沪铜持仓量和成交量基本变化不大，并没有进一步放(fàng)大。

沪铜创18年(nián)来新高(gāo)

上周(zhōu)五夜盘，沪铜期(qī)货主力合约站上80170元/吨的高(gāo)位，创下(xià)2006年以来新(xīn)高。同期，伦敦LME铜价收盘价达9874.50美元(yuán)/吨，连创近两年新(xīn)高。

与此(cǐ)同时，国际(jì)黄金价格收盘价再创历史新高，当地(dì)时间4月19日纽约黄金期货收盘价2406.70美元/盎司，结算价2413.80美元/盎司，双双(shuāng)创下历史新高，一周累计上涨1.97%。白银期货价格也进一步上涨，4月19日结算价格每盎司28.84美元，一周累计上涨2.77%。

其实，铜产业链的供(gōng)应紧张压力已(yǐ)持续数月。当前，国内外研究机(jī)构对于黄金、铜等资源品价格预期普遍较为乐观。“铜价有 望上行至14500美(měi)元/吨。”光大证券分析师王招华认为(wèi)，当前(qián)铜行业处于供给紧张、下游领域需求超预期时段，铜价已(yǐ)经进入非常高的价格—需求(qiú)弹(dàn)性区域，细(xì)微(wēi)的(de)需求(qiú)变化将带来铜价(jià)的快速跳(tiào)涨(zhǎng)。

高盛集团策略(lüè)师Snowdon认为，精炼(liàn)铜供应将会出现“非常严重”的缺口(kǒu)，预(yù)计明年(nián)铜价平均价格将达到每吨1.5万美元。高盛集(jí)团则(zé)将黄(huáng)金年底价格(gé)目标上调至2700美(měi)元/盎司。

系列风控措施出台

为(wèi)避免市场过热交易，国内期货交(jiāo)易所在最近两周及时对黄金、铜等金(jīn)属品(pǐn)种实施交易限额(é)、扩 大涨跌停(tíng)板幅度等一系列风(fēng)控措施，强金铜价格联手走高 风控措施及时生效化市场参(cān)与者的风险管控意识。特别是4月12日起黄金和铜期货品种实施交易限额，黄(huáng)金(jīn)日内(nèi)开(kāi)仓(cāng)交易最大(dà)手数为2800手(shǒu)，铜(tóng)最大手数2000手。

从(cóng)市场持仓、成交情况来看，自4月12日以来(lái)一系列风(fēng)控(kòng)措施生(shēng)效后，4月(yuè)15日(rì)至 19日，黄金期货持(chí)仓量保持在39.5万手；成交量(liàng)从117.7万手下降至68.3万手，下(xià)降41.9%，监管措施下市场热度有所降低(dī)。

从沪铜期货市场持仓、成交(jiāo)情况来看，4月15日至19日沪(hù)铜(tóng)期货持仓量从60.6万手升至60.7万手(shǒu)，但成交量从39.8万手下(xià)降至39.7万手，持仓量和成交量基本变化(huà)不大，没有进一步放大。

与此同时(shí)，国际市场净多头寸也在上周出现明显下金铜价格联手走高 风控措施及时生效滑。根(gēn)据美国
商品期
货交易委员会（CFTC）公布的(de)最新数据显示，截至(zhì)4月16日当周WTI原油期(qī)货投机性净多头头寸大幅减少3.5万手至18.3万手(shǒu)。而同时，投机者所持COMEX黄金净多(duō)头头寸减少6281手(shǒu)合约，至17.28万手(shǒu)合约(yuē)，创下3周新低(dī)。

机(jī)构：高位震荡恐将(jiāng)来临

“金银等(děng)金属(shǔ)价格可能高位震荡。”国信期货研报提醒，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的反复将成为贵金属价格剧(jù)烈波(bō)动(dòng)的重要主导因素之(zhī)一。但是长期看，在避险(xiǎn)情绪和市(shì)场(chǎng)对降息预(yù)期相对确定等多方因素共振之下，金银(yín)长期配置的价值仍然凸显。

当前，在黄金、铜等期货市场火爆(bào)时，各类挂(guà)钩期现货品种(zhǒng)的基(jī)金表现不一，跟踪(zōng)上期有色金属指数的大成有色ETF(159980)今年
以来涨幅超12%，挂钩上金所黄金现货合约(yuē)的黄金ETF(518880)今(jīn)年以来上涨17.7%。而(ér)挂钩黄金(jīn)类上市公司股票的主(zhǔ)题基金涨幅更为突出，市场关注度高(gāo)的黄金股ETF(159562)，领涨全市场ETF，产品自1月22日上市以
来，累计涨幅超42%，近10日获资金布局3.5亿元。

对于(yú)黄金和铜的未来(lái)价格走势，北京师范大学金融系教(jiào)授钟伟近期发文表(biǎo)示，比较(jiào)2008年次 贷危机(jī)发生前(qián)后，美联储资产增(zēng)长了近4倍，黄金上涨略逊于4倍；疫情(qíng)至今美(měi)联(lián)储资产翻倍，如以疫情前的价格看，当下(xià)的金价上行(xíng)仍是初步的(de)。不仅如此，美(měi)国通胀(zhàng)的粘(zhān)性越强，覆(fù)盖了黄(huáng)金、有色金属和能源(yuán)等 大宗商(shāng)品的“菜单改写”就(jiù)越持续(xù)。这会对美国股市、债市的(de)走(zǒu)势产生制(zhì)约。

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