工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者张一帆

在(zài)过(guò)去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修复，在(zài)收入规模持稳(wěn)的情况下，利润水平(píng)呈现了双位数增长。龙头企业在海外市场的高(gāo)质量发展、在电动化领域的新增长动(dòng)能，有效“熨平”了行业在国(guó)内市场的周期(qī)属性(xìng)，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修复(fù)的(de)趋势在2024年延续，一季报显示，国内市场(chǎng)筑(zhù)底回暖(nuǎn)可期。

截至(zhì)发稿，据Wind统(tǒng)计(jì)，申万工程机械指数收纳的26家公司中(zhōng)已(yǐ)有23家披(pī)露2023年年度报(bào)告，相关上市公司平均营收(shōu)增速、净利润增速(sù)分别(bié)为2%、14%。杭叉集团(tuán)、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企业，净利润增速大幅领先于行业平均。

全行业利润增速(sù)优于营收增速的原因系盈利能力的增长，2023年度相关上市公(gōng)司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百(bǎi)分点。盈(yíng)利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季(jì)报，相关上市公司平均营收同比增速、净利润同比增(zēng)速分别为2.8%、13.5%，毛利率(lǜ)为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨越式发展，是促成上市(shì)公司尤其(qí)是龙头企(qǐ)业2023年盈利修复的重要原因。

中国工(gōng)程机械工业协会数据显示，2023年，中国工程机械累计(jì)出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表(biǎo)现远远(yuǎn)好于行业平(píng)均，甚(shèn)至有工程机械企业来(lái)自海外(wài)市场的营收规模高于国内市(shì)场。

中联重(zhòng)科去年(nián)的海外业务收入同(tóng)比增幅达79%，大幅高(gāo)于行业平均，具体金额为 179亿元。柳工来自(zì)海外市(shì)场的营收为114.62亿元，同比增长 41%。海外业务规模较大(dà)的三一(yī)重工2023年在海外市场实现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础上，海外(wài)业务对上市公司的业绩支撑幅度(dù)大幅提(tí)升。三一重工的(de)海外市场收(shōu)入占比已(yǐ)经接近六成，而在2020年这(zhè)一比例尚仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙(zhè)江鼎(dǐng)力、山河智能、山推(tuī)股份等企业来自海外市场(chǎng)的收入占比均已经突破了50%。

在海外(wài)业务规(guī)模扩张的同时实现盈(yíng)利能力的(de)提升，是工程机械企业海外业务高质量发展的明证(zhèng)。中联重(zhòng)科2023年度境外毛利(lì)率32.2%，同比提升约10个百(bǎi)分点；三一重(zhòng)工国际业务毛利率上升4.42个百分点(diǎn)，达30.78%；柳工境外业务毛利(lì)率提(tí)升(shēng)3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程(chéng)机械行业电动化在2023年出现加(jiā)速增长趋势，为行业贡(gòng)献了新的增长动能。数据显示，全行业(yè)电工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期(diàn)智(zhì)化产品渗透率(lǜ)从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅(xùn)速增长。在电动化(huà)启动较早的叉车行业，电动(dòng)叉车占比已经达到67.87%。

与(yǔ)国际化趋势相类似，电动(dòng)化趋势的强势发展同样在龙头企业中更为鲜(xiān)明。柳工介绍，2023年公(gōng)司电(diàn)装渗透率已达到10%以上(shàng)。三一重工(gōng)则介绍，去年(nián)电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品实(shí)现收入1.3亿元。

证券时报记者(zhě) 张一帆

在过去的2023年，工程机械板块(kuài)盈利能(néng)力明显修复，在收入规模持(chí)稳的情况(kuàng)下，利润水平呈(chéng)现了双位数(shù)增长(zhǎng)。龙头企(qǐ)业在海外市场的高质量(liàng)发展、在电动化领域的新增长动能(néng)，有效“熨平”了(le)行(xíng)业在(zài)国内市场的(de)周期属性(xìng)，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修(xiū)复的趋(qū)势在2024年延续，一季报显示，国内市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工(gōng)程机(jī)械(xiè)指数收纳(nà)的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上市公司平均营收增速(sù)、净利润增速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重科、浙江鼎(dǐng)力(lì)等(děng)行业龙头企业，净(jìng)利润(rùn)增速大(dà)幅领先于行业平(píng)均。

全行业利润增速优于营收增速的原因(yīn)系盈利能力的增长，2023年度相关上(shàng)市公司整体销售(shòu)毛利率为26.14%，较(jiào)上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利(lì)能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季报(bào)，相关上市公司(sī)平均营收同比增速、净利润同比增速分别(bié)为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期(wài)市场跨越(yuè)式发展，是促成(chéng)上市公司尤其是龙(lóng)头企业2023年盈利修复的重要原因。

中国工程(chéng)机械工业(yè)协会数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2023年，中国工程(chéng)机械累计出(chū)口额3414亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.8%。而龙头企业的出海(hǎi)表现远远(yuǎn)好于行(xíng)业平均，甚至(zhì)有工(gōng)程机械(xiè)企业来自海外市场的营收规模高于国内市(shì)场。

中联重科去年(nián)的海外业务收入同比增幅达79%，大(dà)幅高(gāo)于(yú)行业平均，具工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期体金额为179亿元。柳工来自(zì)海外市场的营收为114.62亿(yì)元，同比增长41%。海外业(yè)务规模较大(dà)的三一(yī)重工(gōng)2023年在海外市场实现营收(shōu)432.58亿元，增幅(fú)18%。

在此基(jī)础上，海外业务(wù)对上市公(gōng)司的业绩支撑幅度大幅提升。三一重工的海(hǎi)外市场(chǎng)收入占比已经(jīng)接近六(liù)成，而在2020年这一比例尚(shàng)仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份等企业来(lái)自海外(wài)市场的(de)收入占(zhàn)比均已经突破了50%。

在海外业务(wù)规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是工程机械企业海外业务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利(lì)率32.2%，同比提升约10个百分(fēn)点；三(sān)一(yī)重工国际业务毛利率上升4.42个百分(fēn)点(diǎn)，达(dá)30.78%；柳工境外业务毛利率(lǜ)提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业电动化在2023年(nián)出(chū)现加速增长趋势，为行业贡献了新的增长动能。数(shù)据(jù)显示，全(quán)行业电智化产品渗透率从2021年(nián)0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规(guī)模迅速(sù)增长。在电动化启(qǐ)动较(jiào)早的叉(chā)车行业，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际(jì)化趋势相(xiāng)类似，电动化趋势的强势发展(zhǎn)同(tóng)样在龙头企业(yè)中(zhōng)更为鲜明。柳工(gōng)介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三(sān)一重工则介绍，去年电动产品(pǐn)实现收入31.46亿元、氢能源(yuán)产品实现收入1.3亿(yì)元(yuán)。

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