遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯(chún)关注各家公司的管理(lǐ)规模(mó)没有太大意义，更重要的是底层（投(tóu)研+科技系统）能力建设(shè)。”一位银行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年5月工银理财作为首家银行(xíng)理财公司成立以来，银行理财公司走过近5年发展历程(chéng)，行业在投研能力建设、科技系统建设、销售渠道拓展等方面积(jī)累了丰富经验。

与(yǔ)此同时，银行理财行业面临着产品同质化、产品短期化、底(dǐ)层(céng)资产单一化等问题，而费率内卷下(xià)的“增量不增收”、被公(gōng)募(mù)基金在规(guī)模方面反超引发的焦虑同样不容忽(hū)视。

展望未来，银(yín)行理财行(xíng)业如何通过提升(shēng)底(dǐ)层能力破除成长(zhǎng)焦虑，拥抱(bào)下一个(gè)五年、十年(nián)、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低(dī)波”成(chéng)为银(yín)行(xíng)理财的(de)重要代名词(cí)，行业在稳健布(bù)局中逐步加大转型力度，这(zhè)既体现在产品策略、管理规模的变(biàn)化上，也体现在产品形态、投研策略、渠道(dào)建设、系统建设等方面。

这在各(gè)家银行2023年报(bào)中显现端倪。

产品端，中邮理财(cái)在邮储银行年报(bào)中披露，2023年公(gōng)司在业内(nèi)首发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具(jù)、目标(biāo)日期指数等产(chǎn)品规模(mó)突破(pò)100亿元。兴银理(lǐ)财在“八大核心、三大特色(sè)”产品体系基础上，搭(dā)建量化多类(lèi)型(xíng)产品线，发(fā)行“固收+优先股”等(děng)低波含权理(lǐ)财(cái)，持(chí)续完善主(zhǔ)流(liú)策略产(chǎn)品线。

事实上，多资产、多策略(lüè)已成为银行理财公司(sī)的(de)热词。“目前各家公司(sī)都在实行多资产多策略投资。我们公司也(yě)在完善策略库建设，会根据行情发展创设不同策略产品，比如前阵子就创设了包含黄金投(tóu)资策(cè)略的(de)产品。”一位(wèi)国(guó)有行理财公司高(gāo)管对中国证券报记(jì)者表示。

渠道端建设更是多(duō)面开花(huā)，这(zhè)不(bù)仅体现在销售渠道数量(liàng)增多，也(yě)带动着理财(cái)公司管理规模的提升。

中信银行2023年报称，2023年信银理(lǐ)财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的直销体系建(jiàn)设和“12(国(guó)有、股份行)+3(头部互联网银行)+N(中小城农商行)”的代销渠道建设，进一步完善销售渠道(dào)生态(tài)圈，截至2023年末累计与127家代销机构开展合作。

截至2023年末，平安理财(cái)已与超(chāo)40家同业银行合作开展代销业务，代(dài)销余额超3400亿元……平安银行数据显示，截至 2023年末，平安理财管理(lǐ)规模突破(pò)万(wàn)亿(yì)元级别大关，产品余(yú)额10130.60亿元，较2022年末增长14.2%。

遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？ong>多项(xiàng)难题待解

在银(yín)行(xíng)理财行业(yè)稳健发展的同时，也面(miàn)临着规模被公募基金超越、行业“增量不增收”等尴(gān)尬境地，这在2023年更加凸(tū)显。

数据显示(shì)，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)27.69万(wàn)亿元和27.60万亿元，而同(tóng)期银行理财市(shì)场存续规(guī)模分别为25.34万亿元(yuán)和26.80万亿元。这(zhè)意味着银行(xíng)理财失去(qù)“资管一哥”宝座。

值得一提的是，今年公募基金的市场规模还在快速增长，截至2024年3月末(mò)，公募基金资产净值规(guī)模(mó)为29.20万亿元。而(ér)银行理财在“季末效应”下规模有所降低，据中信证券研究测(cè)算，2024年(nián)3月末理财规(guī)模(mó)环比降低约1.2万亿元至26.33万亿元。

行业经营业绩整(zhěng)体出现下滑，部分公司更是出现“增(zēng)量不增收”的窘境。中国证券报记者梳理多家银(yín)行年报发现，2023年，中邮理(lǐ)财、兴银理财、青银(yín)理财、中(zhōng)银理财(cái)、招银理(lǐ)财净利润均较2022年减少超(chāo)10%，农银理财、建信理财、渝(yú)农商理财净利润均较2022年减(jiǎn)少超50%。

对此，国信证券银行业首席(xí)分析师(shī)王信(xìn)分(fēn)析称：“2023年理财规模增加的同时业务收入同比下(xià)滑，进而导致占总营收比例有所下(xià)降。我们判断这与产品结构短(duǎn)期化(huà)、高(gāo)收益资产留存不足、代销(xiāo)行议价能力强等因素有关。”

数据显示，截至2023年末，1年以上期限(xiàn)封闭式产品存续规(guī)模占(zhàn)全部封闭(bì)式产品(pǐn)比例为67.02%，较年初减少5.58个百(bǎi)分点。2023年末，权益类资产配置规模下(xià)降，仅为(wèi)0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年末占总(zǒng)投资资产(chǎn)比例(lì)为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化(huà)的产品(pǐn)结构容易带来管理(lǐ)规模(mó)和经(jīng)营业绩的不稳定，底层资(zī)产单一化更是“危险”。

“过去几年来(lái)银(yín)行理(lǐ)财规模实(shí)现大幅提升，但(dàn)这只(zhǐ)是债牛行情下的一种表象。当未来权益(yì)市场行情(qíng)大幅好转之后，长期着重发力固收投研的(de)银行理(lǐ)财不一定能经得(dé)起市场考验，客户、管理规模可能会被其他资管行业快速夺去。”一位股份行理财公(gōng)司高管对银行理财的产品结构和投资策略表达担忧。

强化底(dǐ)层能力建设

自银行理财公司(sī)成立以来，银行理财行业逐步破解产品净(jìng)值化(huà)、投资者教育等系统性难题(tí)，完成了一次“脱(tuō)胎换(huàn)骨”。行业如何迎(yíng)接(jiē)下一(yī)个五年、十年、二十年？

在部(bù)分业内人士看来，银行理财公(gōng)司纷纷开启管理费率、申赎模式优化(huà)，“0费率”“理财夜(yè)市”等模(mó)式获得不少投资者好评，更(gèng)有部分理财公司管理规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象(xiàng)，以投研(yán)能力、科技(jì)能力为基(jī)础(chǔ)的底层能力建设才是理财公司作为资管机(jī)构的最(zuì)终竞争力。

对(duì)于投研能力的建设，兴银理财董事长景嵩表示，要“展多资产中(zhōng)板，补权(quán)益短板”。未(wèi)来，银行理财需要建立和完(wán)善包括策略、行业、个股在内的多维度、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益投资优秀队伍，与各(gè)类优秀资管(guǎn)同业、市场研究(jiū)机构及高校开展深度合作，灵活运用衍生工具、对冲手段(duàn)管理好含权产品(pǐn)的波动和(hé)回撤，在多资(zī)产及权益投资上实现高质量增长。

与其(qí)他(tā)资管子行业相比，银行理(lǐ)财行业具有从业机构和产品(pǐn)数量多、期(qī)限(xiàn)复杂(zá)等(děng)特点(diǎn)，这些都考验公司(sī)的(de)金融科技(jì)能力。这(zhè)也(yě)将促(cù)使银行理财加大科技系统建(jiàn)设，加(jiā)大(dà)相关人才培育力度，为(wèi)后期丰富投研体系(xì)和产品投资策略奠定坚实基础。

“以往有一些理(lǐ)财公司(sī)的运营人员是(shì)外包(bāo)的，目前也在逐渐走向自主化建设，培养和招募专业的人才。”一位国有行理财公司运营部门(mén)人士表示。还有一位股份(fèn)行理财公司(sī)人士表示，银行理财在债券市场发挥着(zhe)机构投资者和产(chǎn)品定价者的作用，公司内部正在研究债券量化(huà)交易，其中科(kē)技系统建设将发挥重要作用。

据(jù)了解，目前银行理财呈现精细化管理(lǐ)特征。某(mǒu)理财公司表示，投(tóu)研交易板块，2023年投资系统新增9项投资品种或场(chǎng)景(jǐng)，智能交易平台项目上线，询价交(jiāo)易效率大幅提升，投研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现(xiàn)对产品全流程阈(yù)值偏离(lí)度、破净产品修复跟踪监测的数字(zì)化。

发力五篇大文章

中央金(jīn)融工(gōng)作会议指出，要加快建设金融强国，做(zuò)好科技(jì)金融、绿色(sè)金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。在(zài)业(yè)内人士看来，作为服务实体经济的金融组成部(bù)分，银行理财在产品端、投资端、资产端甚至是内部管理方面都可以有效发(fā)力。

“针对科技金融，理财(cái)公(gōng)司要在科创(chuàng)金融(róng)基(jī)础上进一步拓(tuò)宽视野，通过私募股权理财(cái)产品等方式，引导长期资金投(tóu)资非上市公司一级市场股(gǔ)权。针对(duì)绿色金融(róng)，理财公司要在产品端、投资策略端和资产端同时做(zuò)好文章，推进ESG绿色产品创设发(fā)行，探索绿色理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)形态创新、投资策略创新和资产创新(xīn)。”景嵩表示。

近日，国(guó)务院印发《关于加(jiā)强监管防(fáng)范风险推动(dòng)资本市场高质量(liàng)发展的若干意见》，有(yǒu)望为理财公(gōng)司服务实体经济(jì)打开(kāi)更大窗口。

招银理财相关负责人表示，对(duì)于银行理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更多(duō)优质资产(chǎn)，提高(gāo)资产(chǎn)配置的多样性和投资(zī)效率。通过参与资本市场，银行理(lǐ)财遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？产品能够更好地分享经济增长的成果，提升理财产品的收益水平，进而提(tí)高(gāo)投资者的财富感知。《意见》有助于推动银行理财业务(wù)的创(chuàng)新和发展。政(zhèng)策鼓励银行(xíng)理财产品通过参与资(zī)本市场，提升权益投(tóu)资规模，这(zhè)为公司提供了更多业务创新(xīn)空间，可加大对股票型、混合型理财产品的设(shè)计(jì)创新力(lì)度，满足投资者对高收益产品的(de)需求。

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