工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？

9月2日(rì)，国内商品期货主力 合约多数下 跌，工业硅期货也吐回(huí)上(shàng)周大部(bù)分涨(zhǎng)幅，主(zhǔ)力SI2411合约再度(dù)跌至1万元/吨以下，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对此，金元(yuán)期货分析
师王妤表示，昨日(rì)工业硅期货大幅下跌的核心原(yuán)因仍是工业硅基本面无明显改善。一方(fāng)面，由于美联储大幅降息(xī)预(yù)期减弱，投资者(zhě)情绪悲观；另一方面(miàn)，虽然近期供应端出现(xiàn)减产(chǎn)迹象(xiàng)，但需求仍未好转。在此背景下，工(gōng)业硅基本面与宏观形成共(gòng)振，因此，工业(yè)硅期货跟随商品整体走势，大幅下跌(diē)。中信建投期货分析师王彦青也表示，工(gōng)业硅(guī)期货(huò)此次大幅回(huí)调，并没有(yǒu)出现新的利(lì)空因素，核心原因(yīn)是上周的上涨(zhǎng)并没有充分(fēn)的工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？基本(工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？běn)面支(zhī)撑(chēng)，在整体 市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)的态(tài)势下，当前期货(huò)价格快速回调到前期水平。

期货日报记者留意到，上周工业硅期货出现了(le)久违的(de)强势反弹行情，周涨幅为(wèi)4.71%。业(yè)内人士(shì)认为，工业硅期货上周反弹，主要受四川限电、大厂减产提价等消息支撑(chēng)。据百川盈孚数据，截至 8月29日当周，我国金(jīn)属硅开
工炉数375台，较前一周减少17台(tái)，整体
开炉率50.27%。

不过，上(shàng)游涨价并未(wèi)得到下游需求的有力(lì)支撑。从需求端来看，光伏是工业硅的重(zhòng)要下(xià)游产业，多晶硅需求是工业硅第一大需求，光 伏产业链需求变化对
工
业(yè)硅价格有重要影响。但目前(qián)来看，多晶硅行(xíng)业仍处于减产态势，未能带动工业硅(guī)需求好转。数据显示，8月多晶硅产(chǎn)量减少1.1万吨，至13.17万吨，环比下(xià)滑7.8%，预计9月(yuè)或持平。从价格(gé)上来看，上周硅料价格(gé)继(jì)续保持平稳。其中，N型(xíng)硅(guī)料价格为4.05万元/吨，N型颗粒硅价(jià)格为3.67万元/吨，单晶致(zhì)密料价格为3.43万元/吨。

“上周多晶硅价格延续平稳状态，市场成交较少，且硅片企业(yè)在挺价的同时进行减产 ，给多晶硅需求带(dài)来(lái)压力(lì)。”王(wáng)彦青(qīng)解释，多晶硅产量一定程度上受到限电(diàn)影响，产量趋减，叠加多晶硅价格回暖趋势并未延续，后续硅(guī)料产出难有提升空间，多晶硅对工业(yè)硅需(xū)求延续弱势(shì)格局(jú)。王妤也表示，尽管四川限电及大厂减产提价消(xiāo)息利多硅价，但四川(chuān)限电对下游多晶硅需求亦有同步影响(xiǎng)。大厂减产量有(yǒu)限，并不足以改变供(gōng)大于求的局面，因此实质利多支撑(chēng)有限。在昨日市场情绪走(zǒu)弱的助(zhù)推下，工(gōng)业硅期货的大幅回调也就不(bù)足为奇了。

从(cóng)库存来看，尽管(guǎn)工业硅仓单开
始呈现下降态势，但社会
库(kù)存仍(réng)在增加，整体高(gāo)库存压力仍未 缓解，对(duì)工业硅价格(gé)带来一定上行压(yā)力。据SMM数据，截至8月30日当周(zhōu)，工业硅全国社(shè)会库存共计47.9万吨，周环(huán)比增加0.3万吨。其(qí)中，社会普(pǔ)通工厂库存13.6万吨，广期所仓单库(kù)存32.3万吨。

“尽管需求(qiú)旺季来(lái)临，前期检修企业有9月恢复生产的预期，但硅片企业开工(gōng)处于低位，且有进一步下调预期，旺季需求能否兑现存疑。”王妤(yú)认为，行业(yè)供(gōng)给缩(suō)减给基本面带来(lái)边际利多，更多(duō)是对市场情(qíng)绪的提振，基本面实际(jì)改善相对有限。目前来看，行业巨大的库(kù)存(cún)压
力仍是压制硅价的主要(yào)因素，且(qiě)硅价上行将刺(cì)激套(tào)保需求，同样限制工业硅上方(fāng)空(kōng)间。工业(yè)硅库存能否去化，还需关注旺季订单签订情况。

展望(wàng)后(hòu)市，广发(fā)期货(huò)分析师纪元菲认为，进(jìn)入9月，工(gōng)业(yè)硅(guī)供应预计(jì)仍大于需求，虽然边际上(shàng)两者变化均不大，但工业硅供应基数较大，即便(biàn)环比维稳，供应依旧大于需求，库(kù)存增长压(yā)力仍存。“9—10月有(yǒu)约50万(wàn)吨工(gōng)业硅产能(néng)待释放，届时工(gōng)业硅供应(yīng)将进一步增加。从供需平衡的角度来看，工业硅仍需出(chū)清一部分产能才能达到平衡，价格将维(wéi)持低位震荡。”纪元菲(fēi)表示，若工业硅价格(gé)持续下跌(diē)，减产(chǎn)规模(mó)将(jiāng)进一步扩大，对价格有所支(zhī)撑；若(ruò)价格(gé)大幅回升，企业开工积极性增加(jiā)，价格将再次承压。短期行(xíng)情或延续 弱势震荡。

“当前供需平衡(héng)仍偏向于供过于求，库存继(jì)续累积，且下(xià)游需求(qiú)未有好(hǎo)转迹象，仍(réng)需供应(yīng)量(liàng)继续减少以平衡供需。”王彦青表示，虽(suī)然近期工业硅基本面出现(xiàn)一(yī)定好转迹象，行(xíng)业也出现明显好转，但
供大于求局面并未逆转，因此工业硅价格上行空间或相对有限。

9月2日，国内商品期货主力合约多数下跌，工业硅期(qī)货也吐回上周大部分涨幅，主力SI2411合约再度跌至1万元(yuán)/吨以下，报收9615元/吨，跌幅4.85%。

对(duì)此，金元(yuán)期货分析师王妤表示，昨日(rì)工业硅期货大幅下跌的核(hé)心原因仍是工业硅基本面无明显改善。一方(fāng)面，由于美联储大幅降息预期减弱，投资者情(qíng)绪悲观；另一方(fāng)面，虽(suī)然近期供应端出(chū)现减产迹象(xiàng)，但需求仍未好转。在此背景下，工业硅基本面与宏观形成共振，因(yīn)此，工业硅(guī)期货跟随商品整体走(zǒu)势，大 幅(fú)下跌 。中信建投期货分(fēn)析师(shī)王彦(yàn)青(qīng)也表示，工业硅期货此次大(dà)幅回调，并没有出现新的利空因素(sù)，核心原因(yīn)是(shì)上周的上涨并没有充分的(de)基本面(miàn)支撑，在(zài)整(zhěng)体市场情绪(xù)偏弱的(de)态势下，当前期货价格快
速回调到前
期水平。

期货日(rì)报记者留意(yì)到，上周工(gōng)业硅期货出现了久(jiǔ)违的(de)强势(shì)反(fǎn)弹行情，周涨幅为4.71%。业内人(rén)士认为，工业硅期货上周 反弹，主要受四川限电、大(dà)厂减产提价等消息支(zhī)撑。据(jù)百川盈孚(fú)数(shù)据，截(jié)至8月29日(rì)当周，我国金属硅开工炉(lú)数375台，较前一周减少17台，整体开炉率(lǜ)50.27%。

不过(guò)，上游涨价并(bìng)未得到下游需求的有力支(zhī)撑。从需(xū)求端来 看(kàn)，光伏是工业硅(guī)的重要工业硅再度大跌，市场核心矛盾是什么？下(xià)游产业，多晶硅需求是工业硅第一大需求，光伏产业链需求变化对(duì)工业硅价格有重要影响(xiǎng)。但(dàn)目前(qián)来看，多晶硅行业仍处(chù)于减产态(tài)势，未能带动工业 硅需求(qiú)好转。数据显示，8月多晶硅产量减少1.1万吨(dūn)，至(zhì)13.17万吨(dūn)，环比下滑7.8%，预计9月或持平。从价格上来看，上(shàng)周(zhōu)硅料价格继续保持平稳。其中，N型硅料价格为4.05万元/吨(dūn)，N型颗粒硅价格为3.67万(wàn)元(yuán)/吨，单晶致密料价(jià)格为3.43万元/吨。

“上周(zhōu)多(duō)晶硅价格延续平稳状(zhuàng)态，市场成交较少(shǎo)，且硅片企(qǐ)业在挺价的同时进行减产，给多晶硅需求带(dài)来压力。”王彦青解释，多晶硅产量一定程度上受到限电影响(xiǎng)，产量趋减，叠加多晶硅价格(gé)回(huí)暖趋势并未延续，后续硅料产(chǎn)出难有提升(shēng)空间，多晶(jīng)硅对工业(yè)硅需求延续弱势(shì)格局。王妤也表示，尽管四川限电及大厂减产提价消(xiāo)息利多硅价，但四川限电对(duì)下游多晶硅需求亦有同步影响。大厂减产量有限，并(bìng)不足(zú)以改变(biàn)供大于求的局面，因(yīn)此实质利(lì)多支撑有限。在昨日市场情绪走弱(ruò)的助推下，工业硅期货的大幅回调也就不足为奇(qí)了(le)。

从库存来看(kàn)，尽管工业硅仓单开始呈现下降态势，但社会库存仍在增加，整体高库存压(yā)力仍(réng)未
缓(huǎn)解，对工业硅价(jià)格带来一(yī)定上行压力。据SMM数据，截至8月(yuè)30日当周，工业硅全国社会库存共计47.9万吨，周环(huán)比(bǐ)增加0.3万吨。其中，社会普通(tōng)工厂库存13.6万(wàn)吨(dūn)，广期所(suǒ)仓单库存32.3万吨。

“尽管需(xū)求旺季(jì)来临，前期检修企业有9月恢复(fù)生产(chǎn)的预(yù)期，但硅片企业开工处于低位，且有进一(yī)步下(xià)调预期，旺季需求能否兑现存疑。”王妤认为 ，行业供给(gěi)缩减给基本(běn)面带来边际利多，更多是对市场情(qíng)绪的提振(zhèn)，基本(běn)面实际改善相对有限。目前来看(kàn)，行业巨大的库存压力仍是(shì)压制硅价的主要因素，且(qiě)硅价上行将刺激(jī)套保(bǎo)需(xū)求，同样限制工业硅上(shàng)方空间(jiān)。工业硅(guī)库存能否去化，还需关(guān)注旺季订单签订情况(kuàng)。

展(zhǎn)望后市，广发期货分析师纪元(yuán)菲认(rèn)为，进入9月，工业硅供应预计仍大(dà)于需求，虽(suī)然边际上两者变(biàn)化均(jūn)不大，但工业硅(guī)供应基数较大，即便环比维稳，供应依旧大于需求，库存增长压力仍存。“9—10月有约50万吨工业硅产(chǎn)能待释(shì)放，届(jiè)时(shí)工业硅供应将进一(yī)步增(zēng)加。从供需平(píng)衡 的
角度来看，工业硅仍(réng)需出清一部分 产(chǎn)能才能达到平衡，价格将维持低位震荡。”纪元菲表示，若工(gōng)业硅价格持续(xù)下跌，减产规模将(jiāng)进(jìn)一步 扩大，对价格有所支撑；若价格(gé)大幅回升，企业开工积极性增(zēng)加(jiā)，价格将再次承压。短期行情或延续弱势震荡。

“当(dāng)前供需平衡仍(réng)偏向于供过于求，库存继续累积，且(qiě)下游需求未(wèi)有好转迹(jì)象，仍需供应量继续减少以平衡供需 。”王彦青表示，虽然(rán)近期工业硅基本面出(chū)现一定好转迹象，行业(yè)也出现明显好转，但供大于求局 面并未逆转，因(yīn)此工(gōng)业硅价格上行(xíng)空间或(huò)相对有限。

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