详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长

　　来源：中国经营报

　　本报记者(zhě) 郭建杭 北(běi)京(jīng)报道

　　今年上半年10家A股(gǔ)上市(shì)农商(shāng)行投(tóu)资收益增长迅速，成为拉动银行中报利(lì)润增长的重要板(bǎn)块。

　　《中国经营报》记者梳理A股农商行半(bàn)年报数(shù)据可知，10家上市农商行中除青农商行（002958.SZ）、江阴银行（002807.SZ）投资收(shōu)益出现负增长(zhǎng)外，8家农商行(xíng)投资(zī)收益都实现大幅度增长(zhǎng)，其中瑞(ruì)丰银行（601528.SH）投资收益同比增213.87%，苏农银行（603323.SH）投资收益同比增115.92%，以及(jí)张家港行（002839.SZ）投资收益(yì)同比增176%。

　　多个业内观点认为，在当前市场面(miàn)临息差持(chí)续(xù)收窄、信贷投(tóu)放放缓的背景下，银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)面临贷款规模增长的压力，中小银行加大对金融投资的(de)力度(dù)，但也需(xū)关注债券市场 的波动(dòng)对投资回报率的影响。债券投资对于中小银行(xíng)来说具有一(yī)定的(de)性价比，债券投资为中小银行带来了相对(duì)较高的收益，虽然债券投资交易能增加收益，但这(zhè)建立在债券牛市
的基础上，一旦债券(quàn)利率下行也可能面临投资风险。此外，随着市(shì)场(chǎng)环境的变(biàn)化和监管政策的收紧，中小银行单(dān)一依赖金融投资拉动利润增(zēng)长的模式未来也(yě)无法长(zhǎng)期持续。

　　非(fēi)息(xī)收入高增长

　　整体(tǐ)来看，10家A股农商行中(zhōng)除渝农商行（601077.SH）外，其他9家农商行营业收(shōu)入全部实现正增长，其中，瑞丰银行、常熟银行（601128.SH）营收实现双位数增长(zhǎng)，同比增长分别为14.86%、12.03%；从净利润的同比变化来看，常熟银(yín)行、瑞丰银行(xíng)以及(jí)苏农银行的净利润同比增长最快，分别为19%、15.53%以及15%。

　　值得注(zhù)意的是，虽然上市农商行净利润多数实现正向增长，但在利息净收(shōu)入方面，仅有常熟银(yín)行(xíng详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长)一家(jiā)实现同比6.1%的增长，其余9家农商行(xíng)全部为(wèi)负增长，张家港行利息净收入同比下降(jiàng)11.58%。

　　对(duì)于上半年利
息净
收入同比(bǐ)减少但业绩出现增长的原因，多家农商(shāng)行中报都提到，上半年营(yíng)收实现高(gāo)增的主(zhǔ)要原因在于非息(xī)收入的高增长。

　　从非息收入增长变化来看，苏农银行、紫金银行（601860.SH）、张家港行(xíng)、江阴银(yín)行(xíng)等非息收入增幅均在(zài)50%以上，分别为51.97%、89.37%、95.27%、50.79%。

　　在(zài)非(fēi)息收入部分中，投资收益的增(zēng)长(zhǎng)更值得关注。

　　今年1月份农(nóng)商行加大债券(quàn)配置规模已经引发市场关注，央行自今(jīn)年3月以来也已多次发声，提示长债风险。农(nóng)商行上半年的投(tóu)资变化在半
年报数据中也有印证，多家农商行(xíng)在投资收益部分都有迅猛增长。

　　10家A股农商行半(bàn)年报中多数都提(tí)及投资收益的增长情况。如瑞丰银行半年报(bào)显示，“报(bào)告期内，本行(xíng)实现非利息净收入6.57亿元，同(tóng)比增长94.42%，主要为投资收益增加”“本行非利息净收入(rù)变动主要
为投(tóu)资收益增加。报告期内(nèi)，瑞丰银行实(shí)现(xiàn)投(tóu)资收益(y详解A股农商行中报成绩单：投资收益拉动利润增长ì)5.36亿元，同比增长213.87%，主要(yào)系处置其他债(zhài)权投资(zī)的投(tóu)资收益增加”；苏农银行半年报显示，上(shàng)半年实现非利(lì)息(xī)净收入8.43亿元，同比增长51.97%，其(qí)中，上(shàng)半年实现投资(zī)收益7.04亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长115.92%。

　　规
模较大的两 家上市农商行中投资收益的增长
也较(jiào)为明显。

　　如国信证券对渝 农商行的半年报点评中指出：“上半年非息收入(rù)同比增长27.3%，占营收比(bǐ)重为24.5%，同比提高5.5个百分点。其中，手续费净收入同比(bǐ)下(xià)降
9.4%，其他非息收入同(tóng)比(bǐ)高
增47.2%，主要是投资收益高增。公司加强(qiáng)成本管控，上半年成本收入比25.23%，同比下降6.0个百分点”。沪农商行（601825.SH）半(bàn)年报显示，投(tóu)资收益部分实现同比增长93.94%。

　　时间拉长到(dào)过(guò)去三年，投资收益对中小银行(xíng)的利润影响逐年加大。

　　以常熟(shú)银行为例，常熟银行的营收及(jí)净利润增长都较(jiào)快，投资收益也实现95.96%的同比增长(zhǎng)。具体来看，2024年上半年(nián)，常(cháng)熟银行实(shí)现营业收
入55.06亿元，同比增(zēng)长12.03%；实现归母净利润17.34亿元，同比增长19.58%。从营收结(jié)构来(lái)看，利息净收入已经从(cóng)2020年的近91%，下降到本(běn)期的83.58%，为46.02亿元，同比仅(jǐn)增长6.1%；净息差从2020年的3.18%，下 降到本期的(de)2.79%。

　　相较之下，常熟银行的投资收益逐年增高，2020年—2023年，其持有的金(jīn)融投资从585.34亿元增长到868.54亿元，2024年
上(shàng)半年，进一步增长到978.6亿元。投资收(shōu)益从(cóng)2020年的3.07亿元增长到2023年的9.58亿元(yuán)，2024年上(shàng)半(bàn)年为9.17亿元(yuán)，同比增幅(fú)高达(dá)95.96%，占营收的(de)比重为16.65%。

　　据记(jì)者不完全统计，10家A股农商行上半年合计投资收益(yì)87亿(yì)元，其中前三家银行分别为渝农商行27.85亿元、沪农(nóng)商行14.19亿(yì)元、常熟(shú)银行9.17亿元。

　　应加强业务经(jīng)营及(jí)收(shōu)入稳定性(xìng)

　　从(cóng)资产(chǎn)负(fù)债表来看，银行(xíng)自营投资资产可以分(fēn)为交易性金融(róng)资产、债(zhài)权投资(zī)、其他债权投资和其他权益工具投资。农商行同比多增的投资收(shōu)益都(dōu)投向哪里(lǐ)？多家(jiā)农商行在半年报中都有(yǒu)所提及，如张家港行上半年(nián)投资收益同比增速达176.34%，半年报中指出“主要是处置交易性金融资产(chǎn)及债(zhài)权投资取得的收益增加(jiā)”，此外苏农银行、瑞丰银(yín)行(xíng)半年报提到“处(chù)置其他债权投资(zī)的(de)投资收益增加”。

　　从(cóng)具体投向来看(kàn)，常熟银行半年报披露，截(jié)至今年6月(yuè)末，常熟银行持有的金融投资（主要包括交易性金融资产、债权投资、其他债权投(tóu)资）规模(mó)合计达978.60亿元，其中国(guó)债持(chí)有规模177.87亿元，占比达18.18%；苏农银(yín)行也在半年报中明确指出，非息净收入增(zēng)加(jiā)主要(yào)为投资收益增加(jiā)所(suǒ)致，报告(gào)期(qī)内，公司处(chù)置交易(yì)性金融资产取得的投资收益同比增加421.62%，处(chù)置其他债权投(tóu)资取得(dé)的(de)投资收(shōu)益同(tóng)比增加383.28%。

　　另外(wài)，苏农(nóng)银行(xíng)上半年投资(zī)收(shōu)益同(tóng)比(bǐ)增长115.92%，该(gāi)行在半年报中展示了其投资收益的细分项目，其中，处(chù)置交易性金融(róng)资(zī)产(chǎn)、处置其他债权投资取(qǔ)得的 投资收(shōu)益分(fēn)别为1.76亿元、2.54亿元(yuán)，同比分别增长421.62%、383.28%。

　　联合资信金(jīn)融一部方面指出：“交易性金融资产(chǎn)、债权投资及其他债权投资均属于金融投资(zī)科目项下的会计科目，区别在(zài)于持有目的 和会计
处理模式(shì)不(bù)同(tóng)。债券、资产(chǎn)支(zhī)持证券、信托及(jí)资管计划等(děng)类(lèi)型的投(tóu)资资产既可计入交易性金(jīn)融资(zī)产，亦(yì)可计入债(zhài)权投资及其他债权(quán)投资(zī)科目。该类科(kē)目(mù)项下的收益为处置(zhì)债券(quàn)等金融资产实现的资(zī)本利得
。”

　　江阴银行(xíng)在今年上半年的投资收益出现同比下降。其(qí)半年报显示，2024年上半年(nián)，江阴银行(xíng)的投(tóu)资收益同比(bǐ)下(xià)降3.5%至4.86亿元。

　　对于(yú)农商行加大债券投资力度以及未来通过债券投资拉动利(lì)润(rùn)的情况能否持续等问题，联(lián)合资信金(jīn)融一部方面告诉记者：“目前中小银行(xíng)普遍面临优质信(xìn)贷资产不足、信贷资(zī)产信用(yòng)风险管(guǎn)理压力上升的情况，在此背景下，中小银行对资产结构进行了调整，加大(dà)债券(quàn)配置力度就是银行资(zī)产结(jié)构调整的一个(gè)表现。金融 市场波动(dòng)较(jiào)大，如果银行依赖债券(quàn)投资收益拉(lā)动利润实现，那么利润(rùn)实现的不稳定性将会增强(qiáng)，中(zhōng)小(xiǎo)银行应控制债券投资(zī)规(guī)模，以(yǐ)加强业务经营(yíng)及收入(rù)的稳(wěn)定性，同时积极(jí)拓展中间业务，以增加营业收入的多元(yuán)化，仅依赖债券
投资拉动(dòng)利润实现是不可持续的。”

　　对于中小银行(xíng)要如何优化资产(chǎn)配置结(jié)构问题(tí)，联合资(zī)信金融一(yī)部方面(miàn)指出，对于资产优化配置方面(miàn)，首先信贷资产方面，中小银行多(duō)为区域性城农商行，应利(lì)用自身
深(shēn)耕当地市场的人缘地缘优势，对区(qū)域性优质实体企业进行信贷(dài)支持，尤其是(shì)小(xiǎo)微企业进(jìn)行支持，并通过小额(é)分散、加强风险缓释措(cuò)施等手段控制信贷资产(chǎn)信用风险；其次在投资资产方面，投资资(zī)产配置规模大幅增长将使得银行面临的信用风险、利率风险及流动性风险上升；此外，债券投资对从业人员投研能力(lì)要求较高，需(xū)要(yào)有相(xiāng)应的人才及系统配置，中小银行应适度控制投资资(zī)产规模，减少市场波动(dòng)对银行盈利实(shí)现及风险管理方面的冲击。

责任编辑：李桐

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