劳动力市场已然 放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？

　　转自：金十数据

　　美联储准备在(zài)本月开始放松其紧缩政(zhèng)策，原(yuán)因是通胀降温(wēn)，劳动力市场放缓。政策制(zhì)定者现在面临(lín)的一(yī)个(gè)重大问(wèn)题是，是否25个基点的降息幅(fú)度就能让经济保持扩张态势。

　　上周五(wǔ)公布(bù)的非农就业报告显示(shì)，过去(qù)三个月美国(guó)的(de)招聘步伐放缓，降(jiàng)至2020年疫 情爆发以来(lái)的最低水平。尽管如此，这些数(shù)字仍
让投资者对美(měi)联储官员是(shì)否会在9月17日至18日的会议上选择大幅降息表示(shì)怀疑。

　　该报(bào)告为美(měi)联储内部的激烈辩论奠定了基础，一边是像美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔这样的官员(yuán)，他们可能倾(qīng)向(xiàng)于大(dà)幅(fú)降息以确保美联储不会落(luò)后于形势，而另(lìng)一边则(zé)是那些“仍在犹豫是否要降息25个基(jī)点”的官员，毕马(mǎ)威首席(xí)经济学家(jiā)Diane Swonk表示。

　　在鲍威尔的领(lǐng)导下，美联储犯了行动过慢的错误，导致自1980年代(dài)初以来最严重的(de)通胀浪
潮(cháo)未能及时得 到控制，削弱(ruò)了美国家庭的购买力。如果这次行动过慢，他(tā)们(men)可能会导致失业率上升，并(bìng)将经济推入衰退。

　　Swonk说，“鲍(bào)威尔(ěr)现在一(yī)定在思考(kǎo)自己的政治遗产，他必须真正做到软着陆。”

劳动力市场已然放缓 美联储9月降息25个基点真的够吗？le="font-L">　　美联储官(guān)员面(miàn)临的选(xuǎn)择是(shì)逐渐(jiàn)放松还是(shì)大幅降息，这注定会引发争议，且在货币政策发(fā)生重大转
折时经常(cháng)发生。

　　随着大多数(shù)经济指标现在(zài)都呈下(xià)降趋势(shì)，一些经济学家认为(wèi)，采取谨慎的措施(shī)比(bǐ)积极行动风险更大(dà)。随着消费者减少支出，失(shī)业率上(shàng)升会迅速变成自(zì)我(wǒ)强化，进 而导致更(gèng)多公司裁员。失业率已经从去年(nián)的低点上升了近一个百分点，触发(fā)了一个(gè)名为“萨(sà)姆(mǔ)规则”的衰退指标。

　　“这引发了一(yī)些严(yán)重的问题，不仅仅(jǐn)是关于(yú)这次会议，还包括未来几(jǐ)个月，”芝加哥联储(chǔ)主席古尔(ěr)斯(sī)比上周五(wǔ)表示。“我们如何努力防(fáng)止事(shì)态变(biàn)得(dé)更糟？”

　　美国劳工统计局(jú)于9月4日发布的另一份报告显示，7月的职位空(kōng)缺降至2021年初以来(lái)的最低水平
。职(zhí)位空缺与失业人数的(de)比(bǐ)率——在疫情期间劳动力短缺的高峰时期曾一度高达2：1——现在已回落至约1：1。

　　这两份报告都紧随鲍
威尔8月23日的言(yán)论，他在怀(huái)俄
明(míng)州杰(jié)克
逊霍尔的会议上表示，他和他的(de)同事“不寻(xún)求也(yě)不欢迎劳
动力市场条件进一步降温”。

　　“鲍威尔试(shì)图将美联储拉向鸽派(pài)方(fāng)向，”SGH Macro Advisors首席美国(guó)经济学家Tim Duy表示。“如果经济意外放缓而利率过高，经济将(jiāng)无法适应(yīng)这种情况。”

　　上(shàng)周五，就业报告最初导致投资者加大了对美联储降息50个(gè)基点的(de)押(yā)注，金融市场出现大幅波动。几
个(gè)小时后(hòu)，美联储理事沃勒暗示(shì)，在未来几个月发布更多数(shù)据之前，降息50个基点点的可能性不大，这些押注被削减。

　　美国(guó)政府(fǔ)将在美联储9月政策会议和11月6日至7日(rì)的下次会议之间(jiān)公布另外两份非农就业报告。投资者目前对11月和12月的会议降息50个基点的可能性持乐观态度。

　　“美联储往往采(cǎi)取渐进式(shì)的方式(shì)，”美国银(yín)行经济学家Stephen Juneau表示。“如果经济活动依然保持强(qiáng)劲，他们不希望向市场发出错(cuò)误(wù)的信号，总的(de)来说，美国经济似乎仍然表现良好。”

　　如果(guǒ)美联储本月降息(xī)25个基点，11月和12月降息50个基点，这将使联邦基准利率的目标区间降至4%至4.25%，不过这一水平仍然远高
于(yú)大多数美联储官员认为的“中性”水(shuǐ)平，给(gěi)经(jīng)济活动(dòng)带来压力。

　　通胀风险

　　最近几周，一些美联储(chǔ)官员表示，他们仍然担(dān)心如(rú)果美联(lián)储过快降(jiàng)息并刺激(jī)经济活动，通(tōng)胀会(huì)面临(lín)上行
风险。美联储首选的通胀(zhàng)指标——核心PCE物价指数仍(réng)为2.5%，略高(gāo)于其2%的目标。

　　这些(xiē)政策(cè)制定者还可以指出裁员趋势，尽管招聘放(fàng)缓(huǎn)，但裁员率仍然很低。

　　“历(lì)史告诉我们，过早放松货(huò)币 政策是一个危险(xiǎn)的赌博，可能会重新燃(rán)起(qǐ)通胀(zhàng)，并在(zài)经济中(zhōng)持续数月甚至数年，”亚特兰大(dà)联储主(zhǔ)席博斯蒂克在9月(yuè)4日发表的文(wén)章中写道。

　　对鲍威尔来说，劳动力市(shì)场放缓的风险破坏了美联储迄今为止取得的(de)一项非(fēi)凡成就——软着陆。在2022年和2023年，美联储启(qǐ)动了40年来最激进的紧缩(suō)周期，以抑制通胀。在不(bù)引发衰(shuāi)退的(de)情况下(xià)将(jiāng)通胀(zhàng)降至合理水(shuǐ)平将是一项罕见的成就。

　　而实现这一目标可能取决于未来几轮利率决议。文艺复兴宏观研究首席经济学家Neil Dutta说(shuō)：“美联储应该在失业(yè)率增长相对温(wēn)和的时候就开(kāi)始行动，而不是等到
它变得如 此明显，那时候就已经太晚(wǎn)了(le)。”

责(zé)任编辑：张靖(jìng)笛(dí)

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