强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市出现超预(yù)期反弹。沪镍上周五夜盘跳空高开，市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)，主(zhǔ)力合约切换至远期2406。自清明节(jié)后以来，有色板块基本金(jīn)属均表现较大涨幅，盘面多头情绪始终浓烈。市场(chǎng)人士表示，除自(zì)身基本面因素以外，当前资金情绪主导盘面助(zhù)推价格仍是重要因素。

徽商期货有色金属(shǔ)分析(xī)师戴瑞告诉期(qī)货(huò)日报记者，前(qián)期(qī)在有色板块整体普涨下(xià)，镍价由于原料供(gōng)给趋于宽松在板块内处于明显的弱势，此(cǐ)轮受收储传闻影响，叠加清明节后镍铁、不锈钢价格的(de)上涨以及三元电池需求的(de)复苏，引发沪镍补涨行情。外盘有色板块多头(tóu)资金博弈继续，推动(dòng)上周(zhōu)五LME金属普(pǔ)涨，其中LME3月期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信期货有色金属分析师(shī)张远介绍称，3月美联(lián)储议息会议态度偏鸽派，中美3月制造业PMI超预期回升，投资者(zhě)对全球(qiú)经济复苏预期乐观。此外(wài)，清明节前，中美领导人通话，清明节期间耶伦访华，中美(měi)高层保持正常沟通提振宏观乐观预期。作为有色板块(kuài)风向标，铜、锡强势拉升！沪镍补涨机会来了？的强(qiáng)趋势性反映市场阶段性的核(hé)心交易逻辑(jí)在于供应端扰动和宏(hóng)观情(qíng)绪的(de)配合，现实供需尤其是需求及库存的(de)负面(miàn)反馈暂(zàn)退出主要计价因素。同时(shí)，近日开始海外挤仓风(fēng)险的担忧也开始被市场进一步预期。

“目前国内经济数据利好，与海外宏(hóng)观面形成共振(zhèn)。虽然海外降息预期有所递延，但是强势拉升！沪镍补涨机会来了？市场(chǎng)对美联储货币政策的关注度下滑，而海外经济(jì)数据超出预期，叠加政(zhèng)治(zhì)层面的冲突加(jiā)剧，资(zī)金以再通胀(zhàng)交易思路为锚拉涨(zhǎng)有色板(bǎn)块。”国泰君安期货有色金属分析(xī)师张再宇表示，海(hǎi)外经济具有韧性，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库(kù)导致有色品种边际去(qù)库。镍作为前期涨幅相对较少的有色品种，或存在一定的(de)补涨可能。同时，随着五一假期临近，尽管国内下游对高价接受度偏低，但是市场仍有刚需的(de)补库(kù)行(xíng)为。数(shù)据显示，电镍(niè)社(shè)库(kù)上周边际有小(xiǎo)幅的去化，进一步增强了多头(tóu)信心。

供(gōng)需方(fāng)面，记者(zhě)了解到，近期俄罗斯金(jīn)属(shǔ)被美欧制裁也引发市场对俄镍交(jiāo)割问题的隐忧，但从最新(xīn)的LME交易数据来看，当下cash-3M仍旧(jiù)保持大贴水状态，注销(xiāo)仓单占比较低，本月(yuè)交割压力期也已过(guò)去，未来一周内交割压力不大。张远表示，回归一季度(dù)炒作的核心逻辑来看，矿(kuàng)端RKAB问题及MHP增产进口等核心问题当前确未完(wán)全解(jiě)决，传言MHP到港受(shòu)到临时查验，盐厂原料受影响，加之五一节前驱动企业备(bèi)库氛(fēn)围，短时(shí)紧平衡(héng)现(xiàn)象延续。

展望后(hòu)市，张再宇认为，镍与其他有色有所不同(tóng)，镍处在扩产周期之中，海外注册(cè)品牌规模增加，基(jī)本面预期压力偏高。印尼开(kāi)斋(zhāi)节过后，若印尼(ní)镍矿审批矛盾(dùn)逐步(bù)缓和，冶炼利润或(huò)刺激强势拉升！沪镍补涨机会来了？电镍增产(chǎn)的意愿。若2024年(nián)中国(guó)和印尼电镍的投产计划全部兑现，纯镍的过剩(shèng)幅度有(yǒu)望接近20%，估值以低幅的外购原料成本为锚，进而对镍价形成拖(tuō)累。因此(cǐ)，短期(qī)镍价的上行驱动主要来(lái)自于内(nèi)外宏观情绪的共振，以及节奏上边际(jì)去库带来的支撑，但是中长期供应压力或限制上方高度，持续追多镍价存在风险，有色板块内(nèi)倾向于将沪镍作为偏空配的(de)品种(zhǒng)。

“中长期来看，印尼RKAB问题保持进展，premium升水有下滑趋势，年内(nèi)MHP的核心项目爬产(chǎn)及(jí)投产进度顺畅(chàng)，基本面仍有较大走弱风险。目前镍价过度反弹，应(yīng)以(yǐ)警惕风险为(wèi)主，追涨需(xū)保持谨慎，沽空适度规避(bì)盘面情绪，控制持仓，后续(xù)待情绪降温基本面回归，价格有望下探前低12万～12.5万/吨位置。”张远(yuǎn)说。

戴瑞分析称，镍矿(kuàng)方面，菲律(lǜ)宾雨季(jì)已经结束，当前市场主要的担忧还是(shì)在印(yìn)尼镍矿(kuàng)供应问题，自3月18日印(yìn)尼公布镍矿(kuàng) RKAB审批额(é)已达1.5亿(yì)湿(shī)吨量级超市场预期后，便(biàn)再未有印(yìn)尼RKAB审批进度的(de)报道，从SMM数据来看，当前印尼市场(chǎng)镍矿价(jià)格仍旧在高位，代表着供应端隐(yǐn)忧仍在，叠加近(jìn)期因地缘政治(zhì)导致的海运费上涨等因(yīn)素，短期内供(gōng)应端的担忧会将镍价限制在较高的区间内。硫酸镍方面(miàn)，考虑到北京(jīng)国际车展即将(jiāng)举办，当前三元电(diàn)池需(xū)求支撑仍将持续一(yī)段时间(jiān)，产业链部分下游已开始备货5月原料，以及MHP中间品因海(hǎi)关临检要求和危化品车运输(shū)影响(xiǎng)，短期到货(huò)效率较低，硫酸(suān)镍环节的紧平衡将(jiāng)继续持续至5月中下旬。镍铁方面，近期镍铁成交(jiāo)活跃且成交价一路走高，短(duǎn)期维持偏强走势(shì)。

“不过，从镍自身(shēn)基本面(miàn)角度来看(kàn)，全球供应(yīng)过剩(shèng)的格局未变，2024年仍有一定体量新增电积镍项目投产，精炼镍(niè)产量延续增长，全球纯(chún)镍库存(cún)延续累库(kù)，后续随着硫酸(suān)镍环节的供需缓解，镍价继续上(shàng)涨的空间受到限制，未来存在(zài)较大不(bù)确定性的环节仍是(shì)海内外宏观预期。”戴(dài)瑞说。

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