美国 4月PMI意外“掉队” “美强欧弱”格局生变？

在一连串强劲的经(jīng)济数据后，美国经济(jì)终于出现降温迹(jì)象。

4月23日，标普全球公布的数(shù)据显示，受累于需求疲(pí)软，美国4月综合PMI初(chū)值(zhí)降至50.9，仍处于扩张区间，但低(dī)于预期值(zhí)52和3月的52.1，触(chù)及(jí)四个月(yuè)以来的最低水平(píng)。

与此同时，欧元区经济表现(xiàn)却意(yì)外好于(yú)预期。得益于(yú)服务业强劲、德国恢复增长，4月欧元区 整体PMI初值从3月的50.3反弹至51.4，高于(yú)市场预期的50.7，连(lián)续第二个(gè)月(yuè)站在荣枯线(xiàn)上方，增速为 11个月最高。

在PMI数据公布
后，市场对欧洲央行降息的预期降温，美联储
降息预期有(yǒu)所升温。美(měi)国债市近来面临(lín)的抛(pāo)售 压力有所缓解(jiě)，美(měi)债收益率走低，美股上涨，美元指数回落，非美货(huò)币抛压减轻。

中国(guó)银行研究院(yuàn)高级(jí)研究(jiū)员王有鑫对(duì)21世纪经济报(bào)道记者(zhě)表示，一季(jì)度经济数据呈现(xiàn)美强欧弱特征，美国经济走(zǒu)势维持(chí)良好表现，欧元区经济相对疲软。进入4月，如(rú)果仅从(cóng)PMI来看，似乎美欧(ōu)经济走势出现反转，但考虑到只是单一月份数据，而且(qiě)PMI主要基(jī)于调查(chá)问卷得出，主观性较强，后续(xù)还需观察(chá)私人消费(fèi)、工业产(chǎn)出、就业等与实际经济产(chǎn)出关联更密(mì)切数据(jù)的变化，以更好地评估美欧经济走势。

尽管美(měi)国4月(yuè)PMI意外落后欧元区，但未来这一趋势能否持续仍需进(jìn)一步(bù)观察，前方仍迷(mí)雾重重。

美(měi)国4月PMI意外掉队

从最新数据看，此前(qián)“美强欧弱”的(de)分化格局暂时有所缓解(jiě)。

美国4月制造业PMI初值大幅降至49.9，跌破荣枯线(xiàn)，远低(dī)于预期值(zhí)52和3月的51.9，同时也创
下了2023年12月以来的(de)最低水平。服务业表现也(yě)不及预期，4月服务业PMI初(chū)值(zhí)为(wèi)50.9，低于预期值52和3月的51.7，创下(xià)五个月新低。

中泰证券(quàn)研究(jiū)所政策团队(duì)首席分析师杨畅对21世(shì)纪经济报道记者表示，美国制造业出现(xiàn)收缩，服务业扩张放缓。从具(jù)体分项来看，新订单方面，6个月来首次出现下降；库存方面(miàn)，制造业库存小幅增加，或反映需求放(fàng)缓；就业方面，更具挑战性的商业环境促使公司削减就业，尤其是服务业就业，制造业就(jiù)业则小幅增长(zhǎng)；预期方面(miàn)，制造业和服务(wù)业(yè)对未来一年商业活动前景的信心都降至5个月低点(diǎn)；价格方面，制(zhì)造业和服务业的产出价格都有所回落，但(dàn)制造业原材(cái)料价格上升。

对比来看，4月欧元区服务业PMI初值从3月的51.5进一步升至(zhì)52.9，超出市场预期，达到11个月来的(de)高点。但制造业持续低迷，4月欧元区制造业PMI初值从46.1降至 45.6，为4个月来最低，自2022年(nián)年中(zhōng)以来一直处(chù)于收缩(suō)区间。

在(zài)杨畅看来，欧元区制造业仍在加速收缩(suō)，服务业扩张加速。从各分项来看，欧元区服务业(yè)和制(zhì)造业的表现分化十分明显，新订单方面，服务业新业务指数升至11个月高点52.1，但(dàn)制造业新订(dìng)单指数从46.0降至(zhì)4个月低点43.8；就业方面，服务业就业连(lián)续(xù)10个月增长，制造(zào)业裁员速度放缓(huǎn)至7个月来(lái)最慢；价格方面，综合价格指(zhǐ)数小幅回升(shēng)，制造商(shāng)价格连(lián)续(xù)12个月下降，但服(fú)务供应(yīng)商的价(jià)格继续以强劲的(de)速度攀升。

未来美国经(jīng)济仍存下行风险

尽管近期美国经济数据整(zhěng)体强劲，但一些疲软的迹象已经出现。

标普全(quán)球首席商业经 济学家(jiā)Chris Williamson表示，美(měi)国经济复苏在第二季度初失去了(le)动力，4月PMI初值显示，受访者的商业活动增(zēng)长低于趋势水平。随着4月新业务流入出现(xiàn)6个月来的(de)首(shǒu)次下降(jiàng)，企业对未来(lái)产出的预(yù)期下(xià)滑至5个月低点，未来几个月美国(guó)经济增长步伐可能会进美国4月PMI意外“掉队” “美强欧弱”格局生变？(jìn)一(yī)步放缓(huǎn)。除去疫情特殊时
期，更(gèng)具挑战(zhàn)性的(de)商业环境促使企业(yè)以全球金(jīn)融危机以来从(cóng)未见过的速度裁员。好(hǎo)消息是(shì)，需求的恶化和劳动力市场(chǎng)的降温(wēn)导致(zhì)物(wù)价压力降低，4月份商品和服务销售价格的增(zēng)长率都出现了可喜的(de)放缓。

货币政策预期也在悄然影响企业信心。Williamson认为，企业对未来一年乐观预期(qī)的降(jiàng)温可能(néng)是受 货币(bì)政策(cè)变化的影响。今年1月，当(dāng)企业信心(xīn)蓬勃发展时
，市场对美联储今年(nián)降(jiàng)息的预期范围是六到七次。但此后，市场(chǎng)预期迅速变化，目前(qián)仅预(yù)计2024年会(huì)有(yǒu)两次加息或更(gèng)少。

与此呼应的是，上周的褐皮书(shū)也表明美国经济增长并(bìng)非那(nà)么强劲。4月17日，美联储发布的褐皮书显(xiǎn)示，近几周美国(guó)经济活动略有扩张，企业称(chēng)在(zài)转嫁成本方面的(de)难度正(zhèng)在增大。多数辖区提到(dào)劳动力供应增加，预示薪资压力(lì)降温。

未来美国经济存(cún)在进一步下(xià)行风(fēng)险。王有(yǒu)鑫对记者表示，美国PMI的变(biàn)化也反映了美国经济存在的内在矛(máo)盾性。虽(suī)然3月私人消费、就业数(shù)据表(biǎo)现较好，但在降息预期延后背景下，美国经
济下行风险并未完全消除。美国限制性利率水(shuǐ)平持续的时间越(yuè)长，对美国经济打(dǎ)击就越大(dà)，后续不排除(chú)私人消费、就业和投资等数(shù)据也出现不及预期的(de)情况。

此前
美联储降息预期降温、英欧
央行更早降息预期让金融市场承受了不小压(yā)力，美(měi)股大跌(diē)，美债收益率和美元强势走高，非美货币(bì)走低。如果接(jiē)下来的经济数据继续支撑美 联储降息预期升温，对(duì)股债汇市场影响 几何(hé)？

对此，王有鑫表示，从金融市场影(yǐng)响看，美国经(jīng)济下行(xíng)压力加大，将催动降息预期再度升温，抑制美债和(hé)美元指数上行，缓解近期金融市场面临的压力(lì)。不过考虑到美国经(jīng)济数(shù)据短期波动性较大，美联储降息预期可能会(huì)跟随不断调整，市场波动性将持续(xù)存(cún)在，对(duì)此需保持(chí)警惕。

货币(bì)政策预期(qī)或再度生变