玉米：新陈过渡

　　来源：中粮期货研(yán)究(jiū)中心

　　上周连盘玉米跌破2300整 数关口，北港新粮报价潮粮0.9元/斤的价(jià)格(gé)还是对市场有所冲击(jī)，贸(mào)易商新粮北港收购2290的(de)价格略低(dī)于(yú)陈粮，也反映新陈过渡阶段，大概(gài)率陈粮价格阶段(duàn)性有向下的压力。期现价(jià)格接近平水(shuǐ)，仓单粮(liáng)的出售难(nán)度仍大，预计(jì)短期难以言底(dǐ)，大趋势仍是向下，后期储备轮库、小麦(mài)市场的(de)压制、新季玉米上市(shì)卖压等因素也限(xiàn)制了反(fǎn)弹空间。长期看，新(xīn)季合约关注2200种
植成本支(zhī)撑。后期重点关注渠(qú)道贸易商建库心态(tài)、政(zhèng)策玉米(mǐ)拍卖、小麦-玉米价差等因素(sù)。主力合约关注2350压力位、2200支撑位。<玉米：新陈过渡/p>

　　连(lián)盘玉米主(zhǔ)力(lì)合约在2350附近受
阻，上周一(yī)大跌，跌破2300整数关口。基(jī)本面变化不大，但北港新(xīn)粮报价潮粮0.9元/斤(jīn)的价格还是对市场有所(suǒ)冲(chōng)击，贸易商新粮北港收购2290的价格略低(dī)于陈粮，也反映新陈过(guò)渡阶段，大概率陈粮价格阶段(duàn)性(xìng)有向下的(de)压力。

　　在前期反弹行情中，南方饲(sì)料厂阶段(duàn)性补库行(xíng)情结束后，南港(gǎng)价格转弱，带动南北顺(shùn)价幅度收窄，进(jìn)而传导(dǎo)至产 区及(jí)北港价格走弱。

　　短期看，现货迎新，从区域上市的阶段性来(lái)看，西北新疆 粮上(shàng)市后低开低走，冲击西南价(jià)格，或将对东北、华北(běi)产区价格带来指引。华北近期深加工门前(qián)到车辆增加，华(huá)北(běi)深(shēn)加工收购价在2400受阻后(hòu)下跌。9月下(xià)半月西北新疆地区大量上市、华北区域(yù)开始逐
步上市、辽宁新粮上市，预计第一波冲击将在9月中(zhōng)旬(xún)左(zuǒ)右，9月底黑龙江农场(chǎng)直收(shōu)粮将陆(lù)续上市，届时市场将阶段性反映东北(běi)的减产幅度及产区农(nóng)户的售粮(liáng)心态。国庆(qìng)后东北华北主产区(qū)上市，预计10-12月份将更(gèng)多交易产区(qū)供应压力(lì)。

　　从小麦玉米价差角度(dù)看(kàn)，华北、华(huá)中、西南、华南大部分(fēn)区域玉米优势(shì)高于小麦，尽管(guǎn)小麦(mài)已经在2400-2500区间震荡3个多月(yuè)，但按照(zhào)国(guó)家最低(dī)托市价政策往年(nián)均(jūn)在9月底结束，也需关注9月底后调节性储备政策的持续性。

　　尽管进口替代品受(shòu)到政策管控(kòng)，饲用稻谷定向拍卖也未投放，这两个(gè)因素更多反应新作年度中(zhōng)长期的(de)矛盾，但短期更多聚焦在(zài)新粮
上市(shì)卖压(yā)、轮换粮投放、进口(kǒu)玉米拍(pāi)卖、渠道对新粮开秤后的弱(ruò)预期以及下游需求逐步(bù)好转等方面。

　　此(cǐ)外，近期南北港库存持续去化，这也将对价格起(qǐ)到一定支(zhī)撑作用。截止本周(zhōu)南港(gǎng)能量(liàng)总库存(cún)降至171.7万吨水位以(yǐ)下，但内贸玉米库存下至20.6万吨(dūn)，叠加北四港库(kù)存下滑至145万吨水平(píng)，按照当前的去化速度，9月底可能降(jiàng)至100万吨水平。

　　截止目前(qián)，期现价格接近平水，仓单粮(liáng)的(de)出售难(nán)度仍大(dà)，预 计短期难以(yǐ)言底，大趋势仍是向下，后期(qī)储备轮库、小麦市场的压制、新季玉米上市卖压等因素也限(xiàn)制了反弹空间。长
期(qī)看，新季合约关注2200种植成本支撑。后期重点关注渠(qú)道(dào)贸易商建库心态、政策(cè)玉米拍(pāi)卖、小麦-玉米价差(chà)等(děng)因素。主力合约关注2350压力位、2200支撑位。

　　作(zuò)者(zhě)简介

　　张大龙

　　中粮期货研究院 农产品资深研究员

　　投资咨询资格证号：Z0014269

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