年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”

　　9月 2日，以“攻守兼备”著称的可转(zhuǎn)债开始遭(zāo)遇(yù)“量价(jià)齐跌(diē)”引(yǐn)起市场(chǎng)关注。统计显示，截止2024年8月30日，31只债券基金跌超9.34%，最惨跌17%；其中可转债基金占了(le)52%、年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”混合债券二级(jí)基金(jīn)占了(le)45%，大部分资金(jīn)均投资于可转债，少部分资(zī)金投资于股票。

　　债券基金黑榜TOP32中前5中(zhōng)四只可转债(zhài)产品融通可转债A年内回报-17.13%垫底

　　债券基(jī)金年(nián)内最惨跌超7%，其中，樊鑫管理的融通可转债A年内回报17.13%垫(diàn)底，杨贵宾，徐奥千管理的东方可转债A年(nián)内回(huí)报-15.75%，马(mǎ)小东管理(lǐ)的上银可(kě)转债精选A年内回报-15.56%，章俊管理的前海开源可转(zhuǎn)债年内回报-14.29%在债券基金黑榜TOP40中居前，四只产品均大幅跑(pǎo)输业(yè)绩比较基准。其中值得注意的(de)是，前海开源可转债(zhài)2024-07-19基金经理变更，由易千、林(lín)汉耀(yào)变更(gèng)为章俊。

　　融(róng)通基金樊鑫在半年报中表示2024年上半年，国内经济仍处于弱修复过程(chéng)中，经济结构分化仍然较大，各类资产也延续前期(qī)的运(yùn)行趋势。但区别于2023年，市(shì)场对(duì)国内基本面的分歧并不大，资金情(qíng)况逐步成为(wèi)影响市场走势的核心因素。对(duì)于(yú)股(gǔ)票市(shì)场，上半年(nián)也曾阶段性(xìng)因增量资金流入而反弹，但由于总体增量资金有限，上(shàng)半年走势总体偏弱。风格上，大小盘风格切换，大盘股显著好于小盘股，方(fāng)向(xiàng)上，红(hóng)利资源类持年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”续占优，出口链和成(chéng)长方向存在(zài)阶段性交易机会，顺周期的地(dì)产消(xiāo)费表现偏弱。对于转债市场，5月(yuè)中旬之(zhī)前该类资产的涨跌不对称性开始体现，以保险为代表的增量资金持续(xù)净流入，表(biǎo)现总体偏强，但5月中旬(xún)之后，信用风(fēng)险和(hé)退市风险的担忧显著上升，部分标的面临较大出库压力，转债(zhài)市场甚至出现踩踏效应。融(róng)通可转债基金权益部分，以结构(gòu)调整为主，但由于(yú)市场(chǎng)轮动(dòng)较快，总体效果一(yī)般，对组合收(shōu)益形成拖累。可转(zhuǎn)债(zhài)部分，持(chí)仓集中在内部研究看好的个(gè)券中，但由于以中高价转债为主，导(dǎo)致在市场调整的(de)过程中并(bìng)不(bù)占优。

　　杨贵宾(bīn)，徐奥千表示，我们在2024年一季度保持了成长类(lèi)权益(yì)类资产的较高配置比例，但由于市场(chǎng)风险偏(piān)好的明显降低，使得一季度收益率表现较差。考(kǎo)虑到(dào)较低的市场风险偏好，二季度将部分成长(zhǎng)类标(biāo)的切换至(zhì)短期基本面较为明确且估值较低的标(biāo)的，例如(rú)符合国内设备更新(xīn)以及大(dà)周(zhōu)期向上较为明确的机械板(bǎn)块细分标的，同时增加了稳(wěn)健性金融转债，整(zhěng)体来看二季度将整(zhěng)个组(zǔ)合的(de)波动(dòng)性进行(xíng)了降(jiàng)低(dī)。

　　混合债券二级(jí)基金招商安瑞进取年内回报-17.06% 受“可转债”影响较大(dà)

　　混合债券二级基金况冲(chōng)管(guǎn)理(lǐ)的招商安瑞进取(qǔ)年内回报-17.06%，林龙军管理的(de)金鹰元丰A年内回报(bào)-14.16%，张棪，张勇管(guǎn)理的长城久悦A年(nián)内回报-12.37%，年内三只产品均(jūn)大幅跑输业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)。

　　况冲(chōng)在2024年半年报中百世，回(huí)顾(gù)2024年上半年(nián)的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照(zhào)既(jì)定的投资流程(chéng)进行了(le)规范运作。作为一只进取型债券基金，在(zài)基金合(hé)同约定的范围内，本基金的大部分(fēn)资金均投(tóu)资于可转(zhuǎn)债(zhài)，少部分(fēn)资金(jīn)投资于股票。在转债投资方面，继(jì)续看(kàn)好(hǎo)新材料、高端制造等代表未(wèi)来产业趋势的行(xíng)业；在处于景气度底部的医药行业进(jìn)行了一些布局，继续看好能够走向全球的龙头企(qǐ)业。今年因(yīn)为大量的转债进(jìn)入回售期，叠加权益(yì)市场较弱，将(jiāng)会是转债下修的大年(nián)，也是中长期布局转债的好时机。在6月份(fèn)转债剧烈波动的时(shí)候，进一步提升了组合的持仓集中度，也一(yī)定程度上提升了组合的杠杆率。

　　股票投资方面，在震荡过程中积极寻找个股机会，对组合适度分散、动态调整、优化配置结(jié)构，持续关注估值和成长性匹配度(dù)较好的优质公司。此时正是(shì)从中长期视(shì)角发掘(jué)并配(pèi)置一些竞争优(yōu)势明确(què)、未来空间(jiān)较大(dà)的投资机会的好时机。在这样剧烈变化的市场(chǎng)中，坚持自下而上的投资框架，继续持有军工、新质生产力及一(yī)些代表中国全球竞争优势的(de)领域。

　　林龙军在2024半年报(bào)中(zhōng)表示(shì)，整(zhěng)体(tǐ)上，组合(hé)权(quán)益类资产的配置聚焦高质量发展的产业方向，包括 AI赋能的新(xīn)科技周期、以手机为代表的消费(fèi)电子(zi)需求(qiú)复苏以及国产科技生态的建设。对于部分存在困境反转预期的(de)行业，例如新能源、军工(gōng)等，磨底的时间比我们预期的要更长，虽(suī)然组合通过可转债参与以上行业的配置(zhì)，但对(duì)组合(hé)仍有一定的(de)负贡献。资本市场的(de)表现也反映了中长期的(de)谨慎(shèn)预期，尤其体现在流动性不断(duàn)收缩的风险中。

　　张棪，张(zhāng)勇在 2024半年报中(zh年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底招商安瑞进取“紧随其后”ōng)表示，2024年上半年，债券市场呈现(xiàn)牛市特征，各期限收益率显著下行。具体来看，2024年1月份，市场对于(yú)降(jiàng)准降息预期(qī)充分，宽松预(yù)期下长端利率债收益率快速下行，短(duǎn)端利率(lǜ)表现弱于长(zhǎng)端，收益率曲(qū)线形态走平。2月(yuè)份在权(quán)益市场走弱背景下，收益率(lǜ)曲线整体(tǐ)向下平移，超长(zhǎng)端利率(lǜ)债表现相对(duì)更(gèng)优。进入3月份后，市场进入震(zhèn)荡回调，全月来看，收益率曲线表现平稳。4月末市场(chǎng)出现短暂回(huí)调。在(zài)6月下(xià)旬，各期限收益率(lǜ)都下行至历史极低水平。信用(yòng)债方面，收益率(lǜ)波动与国债(zhài)类似，半年末信用利(lì)差(chà)压缩至历史极(jí)低水平。转债市场跟(gēn)随权益市场波动，整体呈现先(xiān)扬后抑的走势。

　　何(hé)家琪管理的(de)华夏聚利A年内回报--11.25%，跑(pǎo)输业绩(jì)比较基准

　　值得注意的是，年内债(zhài)券基金黑榜TOP32中，有一只混合债券型一级基金——何家(jiā)琪管理的华夏聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩比较基准（一年期定期存款利率（税后）+1.2%）。

　　何(hé)家琪在2024年半年报(bào)中表示，市场方面，上半年债券到期收益率持续下行(xíng)，尤其在二季度取消银(yín)行手工补息等政策后，金融脱媒的现象有所加剧，表外理财(cái)以及公(gōng)募债(zhài)券基金规模扩张明显(xiǎn)，短期增加了对安全(quán)资产的需求，导致收益率曲线进一步平(píng)坦化，信用利(lì)差(chà)也压缩到极致。权益市场(chǎng)上半年(nián)在极低的风险偏(piān)好以及较弱的企业盈利预(yù)期下总体表现不佳，总的来看上半年市场风格延续了去年四季(jì)度以来的红(hóng)利资产占优的格局，此(cǐ)外一些业绩持续超预期且估值相对合(hé)理的(de)板块例如电力设备、消费电子、PCB等也有一(yī)定的表现。可转债市场同样表现低迷，除了权益市场本身(shēn)处于弱势之外，上半年(nián)可转债市(shì)场也遇到了一定的信用和退(tuì)市风(fēng)险，导致市(shì)场的尾部风(fēng)险被放大。报告期内，组合维持了信用债(zhài)仓位，对利率(lǜ)债进行(xíng)了波段操作(zuò)，在(zài)维持(chí)含权仓(cāng)位的同(tóng)时对持仓结构进行了优化。

　　有今年业绩表现(xiàn)较好基金经理表示，展望下(xià)半年，预计(jì)国内经济基本面将延续温和复苏的态(tài)势，外部环境对于国内货币政策的制约会逐步减(jiǎn)轻，国内货(huò)币(bì)政策及财政政策预计会(huì)进一步发力，为经济持续(xù)回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境，保证全年经济增(zēng)长目标的顺利完成。组合投资策略(lüè)上继续保持积(jī)极，同时密切关注债券供给节奏、市场风险偏好、资金利率、国际形势等方面(miàn)的变化，灵活调整策略。

责任编辑：公(gōng)司观察

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