上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈

上半年有27家券商仓佣金收入超过1亿元，9家券商超2亿，较去年同期减少一半。

随着公募基金2024中报披露完毕，上半年各大券商(shāng)分仓佣金收入揭晓。这是公募基金佣金改革(gé)落地(dì)前的收官数据，颇受市场关注。

根据Wind数据，2024年上半年，券商分仓佣金收入(rù)为67.7上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈4亿元，较去年同期的96.74亿元下滑(huá)29.98%。其中，27家券商分仓佣金收入超过1亿元，9家券商分仓佣金(jīn)超(chāo)2亿，相较去年同期减(jiǎn)少9家；分仓佣金收入(rù)规(guī)模排名前30的券商中，仅民生证券(quàn)和国联证(zhèng)券(quàn)逆势增长，其他28家券商均同比下滑。

头部券商仍(réng)占据较大(dà)市场份额，但座次(cì)已发生较大变动(dòng)。今年(nián)上半年券商分仓佣金收入排名前五(wǔ)的分别为中(zhōng)信证券、广发证券、中信建投证券、长江证券和国泰君安证券，相较去年同期，除中信(xìn)证券(quàn)和长江证券名次未变(biàn)，广发证券(quàn)超越中信建投跃居第二位，国泰君安超(chāo)越招商证券位居第五位，招商证券由此前(qián)的第五名掉至第七(qī)名。

有券商(shāng)人士分析称，一方面，券商分仓佣金收入(rù)整体(tǐ)大幅下滑三成(chéng)，行业持续马太效应(yīng)竞争加剧，中小券商研究业务日益艰难；另一(yī)方面，整体下滑(huá)态势下，券商分仓佣金收入排名(míng)变化较大，行业(yè)分水(shuǐ)岭日趋明显，新(xīn)规之后的(de)座(zuò)次也初见(jiàn)端倪。

券商分仓佣金(jīn)收(shōu)入排名大(dà)变

三年来，基金分仓市场规模逐年缩水，2022年全年基金分仓(cāng)市场规模同比2021年下(xià)滑了15.19%，2023年(nián)较2022年继续下滑10.93%。2024年上半年则持续同比(bǐ)下滑29.98%。

从佣金规模来(lái)看，Wind数据显示，有27家券商分(fēn)仓佣金收入(rù)超过1亿元，合计54.19亿元，占整体券商分仓佣金收入67.74亿元的80%。

其中，9家(jiā)券商分仓佣金超2亿，相较去年(nián)同期的18家减少9家。这(zhè)9家(jiā)券商中，中信证券、广发证券、中(zhōng)信建投、长江证券的分仓佣金收入超过3亿元，分别为5.01亿元、3.87亿元、3.50亿元(yuán)、3.30亿元。

还有5家券(quàn)商分仓(cāng)佣(yōng)金收入超过2亿元，分别为国泰君安、华泰证券、招商证券、海通证券、民生证(zhèng)券，佣金分别为2.01亿元、2.06亿(yì)元、2.38亿元、2.74亿元、2.78亿(yì)元。

上述9家券商，再加上兴业证券，便(biàn)是今年上半年分(fēn)仓佣金收入排名前10位的(de)券商。相应的(de)，这10家(jiā)券商的佣(yōng)金席位(wèi)占(zhàn)比也(yě)较(jiào)高，中信(xìn)证券以7.4%的市占率位居首位，广发证券和中信建投的市占率超5%。

相(xiāng)较去年同期，这10家券商的座次在今年发生较大变化。除了中(zhōng)信证券和长江证券位(wèi)居(jū)第一(yī)、第四的座(zuò)次未(wèi)发生变化外，其他8家券(quàn)商座(zuò)次均有变化。

其中，东方证券掉出前 10名(míng)之列，从去年上半年的第七名，降至今年上(shàng)半年的第11名；民生(shēng)证(zhèng)券则是今年上半年新(xīn)进入前10名之列，由去年同期的(de)第19位，前进10个位次，行业排(pái)名达(dá)到第九位。

另外，广发证(zhèng)券(quàn)超过中信建(jiàn)投，位居第(dì)二位；国泰君安也前进1个位次，位居(jū)第(dì)五位；华泰证(zhèng)券(quàn)前进3个位次，位居第六位；海通证(zhèng)券前进2个位次(cì)，位居第八位。而招(zhāo)商证券、兴业证券的座次均下降2个位次，分别位居第七位、第(dì)十位。

再从券商分仓佣(yōng)金收(shōu)入的同比增减幅(fú)来(lái)看，在排名前30名的券商中，仅民生证券和国联证券同比增长，增幅分别为4.26%、31.72%。

民生证券在(zài)债券(quàn)中期报告中称(chēng)，公司研究业务在上半年公募基金股票成交(jiāo)额同比下降的情况下，研究院(yuàn)公募基(jī)金交易量仍保持同比上升，保持(chí)高速发展(zhǎn)，这主要基于公司研究(jiū)体(tǐ)系、产品体系和销售服务体系不断(duàn)完善，目前其(qí)研究院规模已超过200人。

而其他28家券商均(jūn)同比(bǐ)下滑，其中排名前五的券商中，中信证券、中信(xìn)建投、长(zhǎng)江证券、国泰君安同比降幅均超20%。降幅较(jiào)大的是中金公司、中泰证券(quàn)、光大证(zhèng)券、东方证券，同比降幅超40%；天(tiān)风证券、招商证券(quàn)、申万宏源(yuán)、兴业证券、信达证券、国投证券、海通证券的同比降(jiàng)幅则超30%。

（数据来源(yuán)：Wind）

整体(tǐ)来看，还有一些中外资(zī)券商佣金的(de)同比(bǐ)降(jiàng)幅更大，比如东亚前海证券同比下降100%，世纪证(zhèng)券、五矿证券同比(bǐ)降幅超80%，申港证券、中银国际(jì)、诚通证券、华龙证(zhèng)券等同比降幅超70%，湘财证(zhèng)券(q上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈uàn)、国元(yuán)证券、万和证券、东兴证券等同比降幅超60%。

当然也有一些中外资券商(shāng)佣金同比呈增势。比如，国融证券、大信证券、联储证券等同比增幅超100%，中邮证券、中天(tiān)证券同比(bǐ)增幅(fú)在80%左右，汇丰前海、元大证券、高(gāo)盛(中国)证券等同比增幅超50%。

如何应对？

在业内来看，券商佣金收(shōu)入下降的背后，与公募(mù)基金(jīn)交易(yì)佣金费率调降有关。

今年4月份(fèn)，证监会发布《公开(kāi)募集证券投资(zī)基金证券交易(yì)费(fèi)用管理规定》（下称《规定》），自(zì)2024年7月1日起正式实施。《规定(dìng)》明确，调降基金股票交易佣金费率，降(jiàng)低基(jī)金管理人证券交易佣金分配比例上限。

根据华泰证券研(yán)报，6月末多家(jiā)基金公司与券商重新签署交易席位租用协议，多数被动指数型产(chǎn)品(pǐn)的新签佣金费率为万2，主动管理型则多为万5，行业佣金(jīn)上限(xiàn)及分配机制重塑。

“佣金改革落地后，券商分仓佣金规模整体收缩，但新规对券结(jié)基金做出差异化规(guī)定，可免除15%的分配比例限制，同时明确存量产品不得通过‘转券结’规避相关规定。因此，新发券结(jié)基金成为券商和基金公(gōng)司重点发力方向。”华泰(tài)证券称。

在上述券商人士看来，佣金新规之下，基金销售与公募(mù)交易佣金解(jiě)绑，基金销售换交易佣(yōng)金模式将被颠覆，研究所需要更注重研究本身，弱化销售(shòu)与(yǔ)服务属(shǔ)性，过硬的研究能力成(chéng)为行业长期高(gāo)质量发展的关键。新(xīn)规的(de)落地也将引导行业正本清源、回归研究。不难想见，未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风(fēng)控合规良(liáng)好的券商倾斜。

在新规之下，券商也正采(cǎi)取相关举措应对。

中信证券在2024年半年度(dù)业绩说明会上提到(dào)，公募基金降(jiàng)费新规出台落(luò)地，短期内或对公司收入产生一定影响。但(dàn)公司积极(jí)应对，已(yǐ)制定专项工(gōng)作方案，调整和适(shì)应新的规则和要求，坚持和鼓励价值(zhí)投资、长期投(tóu)资，多途径做(zuò)大收入规模，适应财富管(guǎn)理发展的新模式和新要求。长期来看，相关政策(cè)将进一步促进财富管理各项理(lǐ)念的更好落地。

长江证券也在(zài)中报中称，《规定》于7月1日起正式执行，预计短(duǎn)期对佣金(jīn)收入规模和结构产生一定影响，但中长期促进研(yán)究业(yè)务回归本源(yuán)。

“2024年上半年，在(zài)公募基金降(jiàng)佣降费的背景下，提出‘券(quàn)结+托管(guǎn)’的合作模式，推进(jìn)公募基金销售与托管业务协同发展。”长江证券称，2上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈024 年下半年，伴随(suí)着公募(mù)佣金改(gǎi)革以及其他资本市场改革措施，证券研究业务(wù)正逐步从(cóng)规模扩张迈向高质量发展阶段。

国海证券也在2024年中报中称(chēng)，2024 年下半年(nián)，该公司研究业(yè)务将全面升级(jí)业务体系，积极(jí)应对(duì)公募基金佣金费(fèi)率变化，对外创收方面，在巩固、提(tí)升核心(xīn)客(kè)户排名基础上，提升机构客(kè)户(hù)深度覆盖程度，不断提升研究所整体佣(yōng)金市(shì)占率；对内赋能(néng)方面(miàn)，积极探索对内赋能图谱体系化，持续提升服务效率。

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