头部券商合并 私 募看好券商股底部布局价值

　　来源：中国基金报

　　近日，国泰君安和海通两家(jiā)沪上头部券商官宣合(hé)并，震动(dòng)市场。多家接受中国基(jī)金报记者采访的私募表示，这一合并预示着行(xíng)业集中度的提升和资(zī)源优化配置，可能会激发(fā)更多券(quàn)商间的(de)整合。

　　在政策支持背景下，新一轮券业并(bìng)购潮拉开帷幕，私(sī)募(mù)认为，当前券(quàn)商(shāng)板块(kuài)处于底部位置，随着提振资本市场(chǎng)各项举措落地见效、券商(shāng)并购对基本面产生积极影响，市场周期性回升，券商(shāng)股具备投资价值，保持跟踪，考虑择时布局。

　　新一轮券(quàn)业并购潮拉开帷(wéi)幕

　　提升(shēng)行业集中度、优化资源配置

　　9月(yuè)5日
晚间，国泰君安(ān)证券拟吸收合并海通证券、并(bìng)发行股票募集配套资金的消息(xī)，在资本(běn)市(shì)场引(yǐn)起轩然大波。据了
解，这是中 国资本(běn)市场史上规(guī)模最大的A+H双边市(shì)场吸收合并、上市券商A+H最大(dà)的整(zhěng)合案例。

　　“国君与海通的合并(bìng)是中国资本市场的里程碑事件，不(bù)仅将创造一个总资产达1.68万亿元的行业巨 头，而且符合国家培育国际一流投(tóu)资银行的战略目标。”磐耀资产(chǎn)称，这一合(hé)并预示着(zhe)行业集(jí)中度的提升和 资源优化配置，可能会激(jī)发更(gèng)多券商(shāng)间的整合，推动证券(quàn)行业(yè)的高质量发展。同时，它也为(wèi)市场提供了(le)新的投资机会，并对其他券商的未来发展提供了参(cān)考模板，有望引领行(xíng)业服务升级和(hé)结构优化的新趋势。

　　明世伙伴基金权益投资总监孙勇认为，国泰君安和海通证(zhèng)券吸收合并(bìng)，此(cǐ)举意义重(zhòng)大。对证券公(gōng)司行业而言，强化(huà)了行业并购重组预期，以此类推，多家(jiā)证(zhèng)券公司均具备逻辑上的并购重组预(yù)期，可以有效支撑和提振行(xíng)业估值水平，同时对(duì)合并后业务协同，改(gǎi)善基本面业绩亦(yì)有所(suǒ)期待。对A股市场而言，近期央企并购重(zhòng)组步伐(fá)有所加快(kuài)，两(liǎng)船合并、国君和海通合并，国企央企做(zuò)大做(zuò)强信号明确，对(duì)提振资本市场信心有积极作(zuò)用。

　　紫鑫(xīn)投资(zī)表示，这(zhè)可(kě)能是金融监管和券(quàn)业合并的一(yī)个阶段性的事件，可能会出台配套政策，整合(hé)冗余的资源(yuán)配置，优先(xiān)做(zuò)强优质券商(shāng)。

　　事实上，今年3月，证监会发(fā)布相关意(yì)见(jiàn)，力争5年左右时间推动形成10家左(zuǒ)右(yòu)优质(zhì)头部机构；到2035年，形(xíng)成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的(de)投
资银行和投资机构。近期，国联证券与民生证券整合重组迎来实质(zhì)性进展；国信证券(quàn)也宣布，拟(nǐ)发行股份购买万和证券96.08%股(gǔ)份。市场认为，新一(yī)轮券业并购潮(cháo)拉开帷幕。

　　磐(pán)耀资产表示，近期，中国证券行业迎来了并购重组的新(xīn)浪潮(cháo)，标志着(zhe)行业整合的加速。这些(xiē)并购背后的主要驱 动力包括政策的(de)鼓励、行业整合的需求(qiú)、国(guó)资体系(xì)内部的整合以及提升市场竞争力的需要。监管层明确支持通过并购重组等方式培育(yù)具有国际竞争力的(de)一流投(tóu)资银行，同(tóng)时，券商之间的整合有助(zhù)于实现业务优势互补和资源的优化配置，从而(ér)推动行业(yè)向更高质(zhì)量、更集约化的方向发展。

　　展望未来，孙勇(yǒng)认为(wèi)，通过并购重组做大做强的方式(shì)将(jiāng)成为各家证 券(quàn)公司的重要经营(yíng)战略，对于缓解行业内卷式无序恶性竞(jìng)争有积极帮助(zhù)，同时有(yǒu)效提升了行 业抗风险(xiǎn)能力和公(gōng)司经(jīng)营和(hé)治理水(shuǐ)平。

　　对于(yú)这(zhè)一轮并(bìng)购潮的前(qián)景，磐(pán)耀资产称(chēng)，市场普(pǔ)遍持积极(jí)态度。并购后的券商预期将通(tōng)过业务协同和资源整合，显著提升自身的行业地位和综(zōng)合竞争力。这些整合案例不仅(jǐn)能够增(zēng)强券商服务实体经济的(de)能力，还有助于激发资本市场的活力，吸引长期资本；此外，其也将为 行业提供宝贵的经验和示范，推动更
多(duō)券商(shāng)通过市场化手段实现优化重组，提升整个行业的竞争力和市(shì)场效率。

　　私募看好并购带来
基本面改(gǎi)善

　　当前(qián)券商(shāng)股具备底(dǐ)部布局价值

　　近年来券商板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，截至9月6日，Wind券 商指数年初至今跌幅达到10.92%，多家私(sī)募认为，当前券(quàn)商股(gǔ)估值处于底部，随着政(zhèng)策、基本面、市场等因素发(fā)生边际变化，其迎来布局(jú)机会。私(sī)募称，券商(shāng)并购(gòu)对行业和公司基本面产生积极影响(xiǎng)，推动行业向更高效、更集中的方向发展。

　　“目前券商股(gǔ)估值(zhí)处于历史较低水平(píng)，多家上市(shì)证券公司估值低(dī)于净资产水平，部分港股上市的证券公司折价更为明显。”孙(sūn)勇认为，从中长期来看(kàn)，随着提振资本(běn)市场各项举措逐步落地见效、券商并购重组业务协同在业绩上逐步显现，资(zī)本市场周期性回升，券商具备周期性底部布局的投资价值。

　　从中短期来看，孙勇表示，随着并购重组节(jié)奏的加快，部(bù)分潜在重组的券商股具(jù)备一定(dìng)的并(bìng)购(gòu)重组套利机会。券商并购重组对行业(yè)减少恶性竞争有较(jiào)大帮助，从重(zhòng)组双方基本面(miàn)改善方面看(kàn)，通过 业务协同、优势互补等方面，能有效提升(shēng)公司经营和治理水(shuǐ)平，也将显著(zhù)提(tí)升抗风险水(shuǐ)平。

　　磐耀资产称，目前券商估值、公募持(chí)仓均在历史底(dǐ)部，已充分反(fǎn)映市场悲观预期，监管政策的(de)边际宽松将利
好券(quàn)商估值(zhí)修复。券(quàn)商并购能够提升行业 集中度，通过整合资源和业务，增强参与(yǔ)券商的市场竞争力和资本实力。这种整合
有助于提高(gāo)风险管(guǎn)理能(néng)力和创(chuàng)新能力，同时扩大(dà)市场影响力和提(tí)升品牌价值。并购还可能促进产品(pǐn)和服(fú)务的创新，改善客户服务体验(yàn)，并可(kě)能带来股价和估
值的(de)正面变化(huà)。此外，并购(gòu)过程中的监管合(hé)规要求也有助于(yú)提高整个行(xíng)业的稳健性。

　　紫鑫(xīn)投资表示，当前券商估值处于历史低位，原(yuán)因是 在(zài)同质(zhì)化竞争的大背景下，券商股长期以来只有牛市情绪(xù)指标(biāo)的投机作用，“在本轮整合完(wán)成后，未来可能会激发行业活力，对提
升估值有正向影响。”

　　远(yuǎn)行基金认为(wèi)，券商合并背后的政策意图是(shì)加快推动资本市场(chǎng)变革，目标是服(fú)务于实体经济高质量发展。“考虑到权益市场整体的低估值状(zhuàng)态，以及目前的(de)一系列改革和(hé)变化因素，券商股在目前位置可能已出现较好的(de)买点机(jī)会(huì)。”

　　据记者了解，不少私募关注券(quàn)商股的投资机会，保持跟踪，考虑择时布局。

　　磐耀资产称，公司一直关头部券商合并 私募看好券商股底部布局价值注券(quàn)商股，在底部的时候做过一定(dìng)的配(pèi)置，他们认为当前(qián)券商的轻资产(chǎn)业(yè)务面临(lín)复苏的挑战，而公司业(yè)绩的增长主要(yào)依赖于自营业务的表现。市场普 遍预期，由于去年(nián)下(xià)半年券商投资端业绩基(jī)数较低，可能带动今年下半年整体利润增速的回升。然(rán)而(ér)，一个风险点在(zài)于，如果权益(yì)市场继续下跌(diē)，可能会削弱因低基(jī)数带
来的业绩增长效应(yīng)。“尽管如(rú)此，预计随着(zhe)稳定市场的相关制度改革陆续推出，下(xià)半年券商业绩改善的可能性将增加，这(zhè)可能会推动(dòng)券 商板块的市场表(biǎo)现，我们会持(chí)续跟踪，考虑择时布局。”

　　孙勇表示，明世伙(huǒ)伴基金对券(quàn)商行(xíng)业保持(chí)关注(zhù)，后续根据市场情况择机(jī)进行(xíng)中长期布局。同时，他认同大型并购重(zhòng)组通常发(fā)生在(zài)周期性底(dǐ)部的经验性判断，“在行(xíng)业(yè)经(jīng)营低谷期，通过(guò)并购重组，改善行业竞争环境，增强自身抗风险能力，穿(chuān)越周期，这一(yī)市场化规律在各行各业 均有典型案例。”

　　紫鑫投
资(zī)称，密(mì)切关注券商股的投资机会，本次合并潮的象征意义(yì)较大，目前公司对(duì)此持有(yǒu)较积(jī)极的态度。

　　（文章来源：中国基金报）

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 头部券商合并 私募看好券商股底部布局价值