营收净利双降 ，三全食品股价又创新低

　　来源：尺度商业(yè)

　　文 | 杨万里

　　9月11日，三全(quán)食品股价下跌(diē)1.32%，收(shōu)报9.69元，总市值为85.19亿元。今日盘中，三全食品股价最低下探至(zhì)9.65元(yuán)，创下年(nián)内阶段新低(dī)。自2024年年初以来，三全食品股价累计下跌(diē)24.88%。

　　三全(quán)食品为何被资金冷落？上半年，该公司(sī)营收
净利双降，同(tóng)期毛利率、净(jìng)利率均同比下降，具体发生了(le)什(shén)么？

　　营收净利(lì)双降，券商下调盈利预(yù)测

　　资料显示，三全食(shí)品(pǐn)属于方便食(shí)品类的速冻食(shí)品行(xíng)业，主要经营业务(wù)包含速冻和冷藏面米制品(pǐn)、速冻和(hé)冷藏调制食(shí)品等。

　　近日(rì)，三全食(shí)品发布(bù)了2024年中报。

　　2024年上半年，三全食品实现营收 36.65亿元，同比下降4.91%；实现归属净利润3.331亿元，同比下(xià)降23.75%。再看2023年中报，去年上半年，该公司营收、净利增速(sù)分别为0.89%、1.31%。

　　盈利(lì)指标方(fāng)面，上半年，三全(quán)食品的毛利率为(wèi)25.94%，同比下降1.72个百分点；净利率为9.09%，同比(bǐ)下降2.24个百分点。

　　分品类看(kàn)，2024年上(shàng)半年，速冻面米制品、速冻调制食品、冷藏及短(duǎn)保类的销售量同比(bǐ)增(zēng)长1.54%、-0.80%、-4.89%，同期营业收(shōu)入同(tóng)比增(zēng)长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半年报中，三全食(shí)品 提到(dào)，导致净利下降的原(yuán)因包(bāo)括渠道费用投入大幅增加、针对部分机器(qì营收净利双降，三全食品股价又创新低)设备计提了减值准备等。

　　上述背(bèi)景下，部分券商分析师下调了三全食品2024年的
盈利预测。

　　8月30日，华鑫(xīn)证券分析师下调三(sān)全食品EPS（每股盈利）为0.72元，前值为(wèi)0.94元。9月1日(rì)，东吴证券分析师下调三全食品2024年(nián)营收为(wèi)68亿元（前(qián)值为72.8亿元），预计(jì)归属净利(lì)润为6.6亿元（前值(zhí)为7.7亿元），理(lǐ)由是“考虑(lǜ)今年速冻米面竞(jìng)争激烈”。

　　从二级(jí)市场(chǎng)走势看，从2021年开始，三全(quán)食品的股价拐头向下。正是从这(zhè)一(yī)年开始，该公(gōng)司的业绩发生变化。

　　2021年，三全食品的业绩“增收(shōu)营收净利双降，三全食品股价又创新低不增利”，当年营收同比增长0.25%，归属(shǔ)净利润同比下降16.55%。2021年全年，三全食 品股价下跌12.91%。

　　2022年，三全食品的业绩反弹，当年营收(shōu)同比增长7.07%，归属净利润同(tóng)比增长25.13%。2022年全年，三全食品股价下跌7.83%。

　　2023年，三全食品的营收净利双降，去年营收同比下降(jiàng)5.09%，归属净利润同比下降(jiàng)6.55%。2023年全年，三全(quán)食品股价下跌26.95%。

　　下一个增长(zhǎng)点在哪儿？

　　三全食品2024年(nián)的发展(zhǎn)策略是什么
？

　　一方面，三全食品拟优化渠道结构，包括继续强化连锁餐饮、电商、新零售等，提高新兴 业态渠道的销售(shòu)占比(bǐ)。

　　三全食品近年来不断发力线上业务，在线上主要依托天猫、京(jīng)东、抖音、快手、叮咚买菜、美团等平台，销售“三全” 及“龙凤”品牌，主(zhǔ)要品(pǐn)类有速(sù)冻米(mǐ)面、火锅涮烤、预制菜系(xì)列、常温粽子及自加热米(mǐ)饭等品类。

　　数据(jù)显示，2023年，直营电商(shāng)渠道带来的(de)营业收入约(yuē)为2.29亿元，同比增长(zhǎng)20.71%，毛(máo)利率同(tóng)比下降3.51%。2024年上半年，直营(yíng)电商(shāng)渠道营(yíng)业(yè)收入约为1.73亿(yì)元，同比增长(zhǎng)60.12%，毛利率同 比下降(jiàng)4.8%。

　　近两个报告期，虽然三全食品的直营(yíng)电商业务的营收呈现
增长(zhǎng)，但毛利率(lǜ)均呈现(xiàn)同比下降情形。

　　与此同时，三全食品积极(jí)开拓B端市场，对连锁餐饮客(kè)户销售的产(chǎn)品包 括红糖糍粑、中式汉堡(bǎo)胚、奶(nǎi)酪鱼条、茴香小油条等(děng)。数据显(xiǎn)示，2023年，餐饮市场带来的收入为14.30亿元，占营(yíng)收(shōu)比重为20.27%。2024年上半年，餐饮(yǐn)市场(chǎng)带来的收入(rù)为6.805亿元，占营收比重为18.56%。

　　另一方面，三全(quán)食品不断开(kāi)发新(xīn)产品，比如针对年轻消(xiāo)费者推出了饺子(zi)王系(xì)列产品，并延伸了混沌王、包子王系列(liè)产品(pǐn)；针对健康饮食开发了汤圆系列(liè)产品。

　　三全食品还将牛羊肉系列（包含牛羊(yáng)肉卷、肉砖、原切肉片、牛 肉丸类(lèi)等）做为(wèi)未来核心产品进行(xíng)重点推广，2023年(nián)该产品收入超2亿元。另外(wài)，三全食品(pǐn)也布局了预制菜业务，该公(gōng)司表 示加强了烤肠类、虾滑类产品的布局。

　　后(hòu)续，三全食品布局(jú)的哪些业务和产品将成为增长点营收净利双降，三全食品股价又创新低(diǎn)，有待财报验证。三全食品后市业绩及股价(jià)表现(xiàn)如何，我们将 继续关注。

责(zé)任编辑：杨红(hóng)卜

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