“漫长的基金”留下了啥？

蒋光祥(xiáng)

近日，多只2021年成(chéng)立的三年持有期主动权益(yì)基金(jīn)相继公(gōng)告解(jiě)除(chú)锁定期。当初这种一封三五年的公募基 金面世，令人十分惊(jīng)喜，因为“漫长(zhǎng)的基金”代表了投资人对基金公(gōng)司与基金经理(lǐ)的信任与(yǔ)肯定，基民愿意 牺牲(shēng)流动性(xìng)来换 取较高的收益。但事与
愿(yuàn)违，从业绩来看，三年持有期权益基金目前无一取得正收益，三(sān)年平均下挫幅度超过30%，部(bù)分产品三(sān)年后的回报率竟然接近腰斩。其赎(shú)回概(gài)况
也让人替当前疲弱的股市捏了一把汗。不过，三年持有期(qī)权益(yì)基金产品集中到期的规模并不算高，二十多只基金一两百亿左右的总(zǒng)规模即便全部赎光，连(lián)带基金经理(lǐ)变卖股(gǔ)票，对市场整体的影响也相当(dāng)有(yǒu)限。而已经打开的基金实际赎回比例多在10%左右，特别是年(nián)内涨“漫长的基金”留下了啥？幅不错、回(huí)本有望(wàng)的基(jī)金，赎回(huí)比(bǐ)例更(gèng)是只在个(gè)位数。

值得一提的还有(yǒu)当(dāng)初的三年持有期基(jī)金销售盛况，它们多由具备相当市场号召力的
明星乃至“顶(dǐng)流”基(jī)金经理担(dān)纲，多只(zhǐ)还因为超募而启动了比例配售，规模超过10亿元的产品比例过半，还出现了(le)数(shù)只百亿“巨无霸”。但(dàn)随着“核心资产”行情在2021年初的戛然而止，其中(zhōng)多只(zhǐ)基
金遭(zāo)遇“开局即(jí)巅峰”，净(jìng)值曲(qū)线调(diào)头直冲1元(yuán)以(yǐ)下 。三年持有期产(chǎn)品的主要特征在于投资者可(kě)以(yǐ)在任意时点申购基金，但申购后须持有三年才能赎回(huí)。这“漫长的基金”留下了啥？类产品的出现(xiàn)初衷是(shì)想帮基民“管(guǎn)住手(shǒu)”，避(bì)免追涨杀跌，体验与收获长(zhǎng)期(qī)投资的价(jià)值。而基金经理也得以摆(bǎi)脱流动性(xìng)的压力，安(ān)心做好价(jià)值
投资，“做时间的朋友”。但出现当下这一尴
尬的成绩单，基民与基金公司，尤其是基金经(jīng)理(lǐ)都需反思。

实事求是(shì)地讲
，当初三年持有期(qī)基金能顺利发行，与2021年初(chū)的A股核心(xīn)资产热浪密切相关。犹记“搞钱 第一”的深圳女孩，代表了很多新生代(dài)群体对“来钱快”的股(gǔ)票、基金的追捧，甚至还出现了明星(xīng)基金经理 “饭圈化”的趋(qū)势。但遗憾的是，这些人最初闻风而动，接触权益类产品，却选在了一个不适合建仓的(de)市场高点。除了(le)敢于放大风(fēng)险外(wài)，很多人还选择了明显不适合自身特点的(de)权益产品，特别是他们倾向购买新基 金(jīn)而不是已经做出口碑的老基金(jīn)，更是说明了这一点。同(tóng)时(shí)，数百(bǎi)亿 规模的单只基金操盘向来不是 易事(shì)，过往的收益率统计(jì)也不乐观。而(ér)对于基 金 公司这(zhè)样的专业机构来说，没有克制住规模冲动，也没有(yǒu)理性控制新(xīn)发(fā“漫长的基金”留下了啥？)基(jī)金的节奏，而是将
三年后的事情交给运(yùn)气，属于(yú)对基
民的引导与投资者教育的重大缺失。倘若没有(yǒu)来自(zì)外(wài)部压力的募集上限，受伤(shāng)的基民只会更多。相关基金经理尤其是明星基(jī)金经理更是难(nán)辞其咎(jiù)。尽管这两三年的市场走熊，但也(yě)不乏亮点和局部机会。毕竟，基(jī)金(jīn)经理作为专业投资人，如果最终业绩相(xiāng)较散户没有什么(me)胜算甚(shèn)至更烂，如(rú)何对(duì)得住他（她）们的高
薪(xīn)与自诩卓越(yuè)的研究(jiū)能力呢(ne)？而即便跌幅巨大，照(zhào)收不误(wù)的基金(jīn)管
理费更是引发了很多(duō)基民的质疑(yí)，这些质疑也不能说(shuō)全无道理。

三年期持有期权益产品业(yè)绩尽墨的同时，也不(bù)是一点(diǎn)好消息没有，其(qí)中有部分
主动权益产(chǎn)品业绩 回 暖，年内均取得了大幅超越(yuè)年内沪深指数的正收益(yì)，其中不乏一度回 撤40%左右的基金(jīn)。这说明
这些产品的基金经理(lǐ)做到了知错能改，及时(shí)止损或(huò)者调仓，等到了弥补净值折损的风来。但对于产(chǎn)品持有人来说，是否还有(yǒu)足够的耐心和信任去等待，则是另外一个(gè)问(wèn)题。亡羊补(bǔ)牢，犹
未为晚。三年乃至更长持有期的基金(jīn)产品，带给我们的警
示是实实在在的。基民择(zé)“基”，基金(jīn)经理(lǐ)与基金公司择时，在市场(chǎng)趋冷、估值较低的时候越要有热情去引(yǐn)导投资(zī)者加大布局，在市(shì)场爆火、估值较高的时候要有定力去教育(yù)投资者落袋(dài)为安。资金也终将流向这些能够给予基民更好体验与回(huí)报的基金经理与基金公司。

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