“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了

　　华尔街见闻

　　今年5月末谈论(lùn)的“商品(pǐn)5D牛市 ”已不在，高(gāo)盛仍坚定(dìng)看好金价涨至2700美元(yuán)，同时对铜、铝“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了、石油等商品采取更为谨慎的态度。

　　“大宗商(shāng)品旗手”——高盛在今年早(zǎo)些时候曾多次(cì)唱多商品，然而最近一段时(shí)间该行却频繁“改(gǎi)口”。今年5月末谈论(lùn)的 “商品(pǐn)5D牛市”已不在，现在高盛看涨的只剩黄金了。

　　9月5日，高盛在一份研报中重申，依然看涨(zhǎng)黄金，维(wéi)持2025年黄金价格涨至2700美元/盎(àng)司的目标。对于其他大(dà)宗商品，高盛表示，由于(yú)周(zhōu)期性支撑减弱，其近期对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的态度转向(xiàng)更加(jiā)谨(jǐn)慎，对于原油、铜以及其(qí)他工业金属持谨慎保
守(shǒu)立场。

　　铜、铝、石油 被 “抛(pāo)弃”

　　高盛在研报中(zhōng)指出 ，考虑 到当前高企的闲(xián)置产能、潜在的贸(mào)易紧(jǐn)张(zhāng)局(jú)势以及明年OPEC供应可能超(chāo)预期等因素，最(zuì)近将布伦特原(yuán)油价格预测区间下调5美元/桶至70-85美元。

　　同时，高盛(shèng)放(fàng)弃铜价多头，并将铜价触及12000美元/吨的时间(jiān)点从2024年底推迟至2025年之后。高盛认为(wèi)，铜(tóng)库存(cún)仍在(zài)增加(jiā)，而需求相对疲(pí)软，库存消耗及随之而来的价格上涨将比之前预期推
迟很(hěn)多。

　　有媒体(tǐ)报道，该行分析师Samantha Dart和Daan Struyven本周在一份电子邮件 中表示，预计明年铜(tóng)价平均(jūn)为10100美(měi)元/吨。虽然这一预期仍高于当前伦(lún)敦金属交(jiāo)易所约9，200美元(yuán)的价格，但(dàn)低于(yú)该行(xíng)此前的目标15000美元/吨。

　　此(cǐ)外(wài)，高盛(shèng)还将2025年铝价预测从每吨2850美元下调至2540美元。该行维持了对铁矿石和镍的看跌观点，并表示(shì)黄金是其近(jìn)期对(duì)冲地缘政治 和金(jīn)融(róng)风(fēng)险的首选。

　　高盛(shèng)仍对黄金充满信心

　　“黄金是我们对短期上涨最有信(xìn)心的(de)商品。” 高(gāo)盛(shèng)近期(qī)频繁(fán)提到(dào)类似的话。

　　当前，高盛维持了(le)2025年初每盎司(sī)2700美(měi)元的目标价，认为随着(zhe)美联储准(zhǔn)备降息，西(xī)方资管机构的流入将推动贵金属上涨，各国央行持续的强劲需求也将继续为其提供支(zhī)撑。该行在报(bào)告中写道：

　　当前现货黄金价格暂报2497美元/盎司。按此(cǐ)计(jì)算，高盛认为，到明年年初，金价(jià)还有(yǒu)超过8%的上涨空(kōng)间。

　　高盛“商(shāng)品5D牛市”已(yǐ)成过去式(shì)，商品熊市周期已到来

　　今(jīn)年5月29号，高盛曾在一份报(bào)告中指出，仍(réng)选择(zé)性地看涨大宗商品，预计2024年总回报率将从13%上升至18%。

　　高盛还提到了所谓的“5D牛(niú)市趋势”：去投资（Disinvestment）、去碳(tàn)化与气候变化（Decarbonization ）、对冲风(fēng)险（De-risking ）、数据中心与(yǔ)人工(gōng)智能（Datacenters & AI）、以及国防支出（Defense Spending），这些趋势将为大宗商品带来结构(gòu)性机会 。

　　高盛(shèng)当时预计，金铜继续上涨、油价(jià)震(zhèn)荡、天然气涨幅有限：铜价或将在年底前上涨15%至12000美元/吨；金(jīn)价(jià)预(yù)计在年底目(mù)标价2700美元/盎司；布伦特原油价格(gé)将在75-90美元区间波动；天然气 价格今年夏季(jì)今年夏季上涨空间(jiān)有(yǒu)限。

　　然而，当前(qián)全球大(dà)宗商品已步入熊市周期。汇丰在本周一份研报(bào)指出，大宗商品市场在7月中旬已步入熊市周期，熊市通常将维持(chí)3个月。8月全球(qiú)大(dà)宗商品继(jì)续下跌，油(yóu)、铁矿石和铜下跌最为显著。在(zài)汇丰追踪的42种大宗商(shāng)品(pǐn)中，有27种在8“大宗商品旗手”改口，高盛看涨的只剩黄金了月份出(chū)现了价格下跌(diē)。

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责任编辑：凌(líng)辰

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