PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复
？

　　卓创资讯分析师(shī) 安光

　　[导语]  自7月初至(zhì)今，PTA价格下跌千元，华东(dōng)市价跌(diē)至(zhì)近2年(nián)内的低点，产业链自上
而下恐跌气(qì)氛加重(zhòng)，投(tóu)机与刚需买气不佳。“金九”时间已 至(zhì)，但需求旺季尚未来临，后期市场信心能否修复？

　　9月3日PTA华东(dōng)市场价格较7月4日下跌1023元/吨，PTA价格跌至2年内的(de)低点，本轮PTA行情下跌持续性较(jiào)强 ，缺乏阶段性反弹行情。2024年1-8月的PTA单月均价多高(gāo)于2019-2023年同期月均价大约500-700元/吨，趋势(shì)从8月份开(kāi)始改变，2024年8月均价仅高于2019-2023年同期均价300元/吨左右(yòu)，2024年9月初(chū)的PTA日均价已经跌破了2019-2023年的9月均价。

　　主因：大(dà)宗商品普跌(diē) PTA供应过剩

　　本轮PTA行
情下跌的主因是(shì)大宗商品(pǐn)市场气氛不佳、PX及PTA供应充(chōng)足，导(dǎo)致市场信(xìn)心缺(quē)失(shī)，恐(kǒng)跌气氛加
重。

　　近期大宗商品市价下跌为(wèi)主，商品市场气(qì)氛整体弱势。以卓创资讯有机化工价格指数(shù)来(lái)看，以11类共(gòng)计数十个(gè)化工品价格为样本的价格指数跌至年内低(dī)位价格指数区间。以期(qī)货价(jià)格为样本的文华商品价格指数，也跌至了2023年6月以
来的低点。在大宗(zōng)商品(pǐn)市场整体下跌的背景之下，追涨(zhǎng)杀跌心理被放大，导致
行情续跌。

　　目前PX及PTA开工负荷偏高，PX供应充(chōng)足、PTA供大于求利空市场心态，导(dǎo)致PTA行情下跌。本轮行情的特点是PX与PTA普(pǔ)跌，PX加工费被压缩，PTA加工费(fèi)下跌但(dàn)尚在新装置成本(běn)线偏上，PTA企(qǐ)业主动减产或检 修不多，8月(yuè)PTA月产量创历史新高(gāo)。若PX与(yǔ)PTA继续普跌，PTA企业仍不会减产，则PTA累库PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？存压力增加(jiā)，市场看空气氛增加。

　　市场需要新(xīn)的驱(qū)动力提振信心

　　目前市(shì)场气氛不佳(jiā)，业者缺乏信心，市(shì)场需要(yào)新的驱动力来提振信心，尤其是计划外的变量可能对市场信心的提振效(xiào)果(guǒ)更佳。

　　情景1：供应-PTA企业减(jiǎn)产。有600万吨长(zhǎng)期运行PTA装置运(yùn)行时长(zhǎng)超过18个月，有220万吨
PTA装置运行时长为12个月，有(yǒu)920万吨(dūn)PTA装置运行时长在9-11个月(yuè)。8月PTA月均加工费340元/吨，环比-24%，PTA供大于求对(duì)PTA加工费的影响较为(wèi)直接，若PTA继续快速积累库(kù)存，则预估PTA加工费(fèi)大概率续跌，将导 致计划外的PTA装置检修增加。目前(qián)暂无(wú)的官宣检修计划，但PTA装置检修仍然有一(yī)定的预期。

　　情景(jǐng)2：需(xū)求-旺季来 临。从需求面来看
，暂未出现产业链终端旺季订单明显(xiǎn)回升的迹象，投机(jī)与刚(gāng)需均相对谨慎。按历史数据来看，9月织机开(kāi)机率将明(míng)显回升，自下而上带动产业链需(xū)求回升，加速产业链(liàn)成本传导及库存转移。今年需求回升相对(duì)缓慢，终端订单仍需等待。一方面，相对低价的(de)原料，下游企业分批采购拉低成本的意向增(zēng)强(qiáng)；一(yī)方面，9月刚(gāng)需上升中，聚酯工(gōng)厂提升负荷(hé)与(yǔ)聚酯新产能投(tóu)产共同带动PTA需求(qiú)上升。

　　情 景3：成本-原油与 PX的供应。原
油(yóu)：OPEC+10月按计(jì)划增(zēng)产的预期(qī)较强(qiáng)，弱化了近期利比亚等原油减产的影响，且夏季汽柴(chái)油消费旺季结(jié)束，目前原油市场缺乏利好预期。需要(yào)关注美联储降(jiàng)息(xī)及中东地域(yù)情况，如果美联储降息或者中东地域问(wèn)题发酵，均可(kě)能短暂推涨(zhǎng)原油(yóu)价格。PX：目前(qián)纯苯高利润，芳烃联产装置开工(gōng)负(fù)荷
较高，PX供应充足，但石脑油(yóu)与PX价(jià)差已经压缩到了年内低PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？点(diǎn)，PX利润已经被大幅压缩，后期不排除(chú)会有计划外的PX装置减(jiǎn)产。

　　综合来看，供需面的各种情景预估出现的可能性为：需求回升＞PTA企(qǐ)业减(jiǎn)产＞原油及PX价(jià)格上涨。目前需求(qiú)缓慢回
升中，PTA加工费(fèi)下跌也可能导(dǎo)致部分计划外的PTA装置检(jiǎn)修或减产，PTA市场信心修(xiū)复需要供需面双(shuāng)重利好的共振，PTA行情(qíng)才可能止跌。

责任编辑：李铁民

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