铁矿：节前补库动力如何？

　　来源：紫金天风期货研究(jiū)所

　　周度(dù)评述(shù)  上周供应端发运小 幅下行；澳洲小幅下降，巴(bā)西回落明显，非(fēi)主流上行。我国到港总(zǒng)量小幅下滑，非主(zhǔ)流(liú)到港(gǎng)量下降(jiàng)。需求端铁水止跌回升，247日均铁水+1.72万吨至222.61万吨，钢厂盈利率微(wēi)增，复产力度(dù)不及预期。铁矿(kuàng)现货成交量下行，钢厂(chǎng)近期(qī)受价格(gé)下跌影响，补(bǔ)库意愿减 弱。黑色(sè)系整体走弱(ruò)，成材(cái)利润(rùn)下降；废钢降幅(fú)较(jiào)大，废铁价(jià)差下行。库存端近期有所回升(shēng)，总量(liàng)仍维持高库(kù)存状态，钢(gāng)厂进口(kǒu)矿(kuàng)库存环比(bǐ)减138万(铁矿：节前补库动力如何？wàn)吨；45港库存环比增36万吨。供应端宽松状态未变；需(xū)求铁矿：节前补库动力如何？端9月铁水月均225万吨左(zuǒ)右，高(gāo)点227万吨(dūn)左右。螺纹持续去(qù)库，钢坯累库，热卷累库放缓；目前对旺季暂无超常的利好(hǎo)预
期，关注后(hòu)期钢厂补库及(jí)终端需求情况。观点(diǎn)维持震荡(dàng)偏空(kōng)。

　　月差  1-5月差下行。

　　现货  铁矿现货成交量下行，远期货成交量上(shàng)行，01合(hé)约基差(chà)率2.9%左右，基差上行，基差率上行。

　　铁水(shuǐ)  本周钢联公布247样本铁水产(chǎn)量(liàng)222.61万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)+1.72万吨，9月(yuè)日(rì)均铁水222.6万(wàn)吨。

　　库存  45港库存环比增36万吨，贸易矿(kuàng)占比64%，环比下降。钢厂进(jìn)口矿(kuàng)总库存减138万(wàn)吨，厂库(kù)增33万吨，海漂+港口减171万吨；进口(kǒu)矿可用天数减2天至18天(tiān)。

　　钢厂利润  黑色系整体走弱，成材利(lì)润下(xià)降；废钢降幅较大，废铁(tiě)价差下行。块矿入(rù)炉比下降，球团(tuán)、烧结入炉比
上升(shēng)；烧结入(rù)炉品(pǐn)位持平。

　　折扣(kòu)&汇率  9月普氏62指(zhǐ)数均值为93，对(duì)应盘面
估值约为732。

　　品种间差异  混合(hé)粉价格走(zǒu)弱明显(xiǎn)；部分主流品种溢价下行，块粉价(jià)差暂稳，内外矿价(jià)差走扩(kuò)。

　　巴西降水无(wú)影响

　　巴西天气(qì)：降水无影响

　　全球发运小幅下行

　　路透发运：全球发运(yùn)小幅下行

• 路透(tòu)口径：2024年(nián)9月7日，路透(tòu)全球铁矿7日(rì)移动平(píng)均发 货量4573千吨，周环比减2.8%，同比增8.1%。澳洲7日移动平均发货量2546千吨(dūn)，周环(huán)比增3.5%，同比持平；巴(bā)西7日移动平均(jūn)发货量1458千吨(dūn)，周环比减32%，同比增9.8%。

　　路透发(fā)运：非主流发运上行(xíng)

　　路透发运：近期
澳(ào)洲三大矿发(fā)运上行

　　路透到港：到(dào)港总量(liàng)下行，非(fēi)主流到港(gǎng)减量(liàng)

　　钢(gāng)联发运：上周
澳洲(zhōu)发运小(xiǎo)幅下行，巴西下降明显

　　钢联(lián)发运：上周澳洲三大(dà)矿山发运暂稳，vale发运(yùn)下行

　　钢(gāng)联发运：上周(zhōu)澳洲三大港(gǎng)维持正常发(fā)运

　　钢联发运(yùn)：上周巴西(xī)两港维持正常(cháng)

　　钢(gāng)联到港：上周45港增8万吨，北方6港增155万吨

　　国产矿：唐(táng)山地(dì)区国产矿逐渐恢复，126矿山(shān)日均产(chǎn)量加速回升

　　铁水止跌回升，钢厂盈利率微增

　　钢厂：钢厂盈利率微增至4.3%；铁(tiě)水(shuǐ)222.61万吨，环比+1.72万吨

　　钢厂：黑色系整体走弱，成材利润下降(jiàng)；废钢降幅较大，废铁价差下(xià)行

　　钢厂：进口矿(kuàng)消耗上行，烧结矿(kuàng)消耗量上行

　　钢厂：块矿入炉比下(xià)降，球团、烧(shāo)结入炉比上升；烧结入炉品位持(chí)平

　　疏港：上周45港日均疏港量303万吨环比增(zēng)3万(wàn)吨/日

　　成交：铁矿现货成交(jiāo)量下行，远期货成(chéng)交量上行

　　需求：钢(gāng)厂旺季(jì)逐渐复产，五大品种产量低位回升，消费量暂稳

　　库存：螺纹(wén)持续去库，钢坯累库，热卷环比持平

　　港口库存(cún)累库

　　港口：45港(gǎng)库存环比增36万吨，贸易矿占比64%，环(huán)比下降

　　钢厂：钢(gāng)厂进口矿总库存减138万吨，厂库增33万吨，海漂+港口减171万吨；进口矿(kuàng)可用(yòng)天数减2天至18天

　　期现下行，基差上行，

　　1-5月差(chà)下行

　　周度：价格数据

　　基差：期现下行(xíng)，基差(chà)上行

　　月差：1-5月差下行

　　价格结构：月差(chà)保持BACK结构

　　价差：混合粉价格走弱明显

　　溢价：部分主流品种(zhǒng)溢价(jià)下行，块粉(fěn)价 差暂稳，内外矿价差走(zǒu)扩

　　运费：海运费暂稳

　　海漂(piāo)成本：主流(liú)粉成本下行

　　进口利润：主(zhǔ)流品种(zhǒng)进口利(lì)润上(shàng)行

　　9月普氏62指数均值为93，对应盘面估值约为732

　　平衡表

责任(rèn)编辑：赵
思远

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