【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未来3—5年煤炭供需偏(piān)紧的格局仍(réng)未(wèi)改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金(jīn)、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底(dǐ)推动板块估值重塑，板(bǎn)块(kuài)投资攻守兼备且具有高性价比，短(duǎn)期板块回调后已凸显出较高的(de)投资(zī)价值，再度(dù)建议重点把握现阶段煤炭(tàn)的配置机遇。

核心逻辑

1.政策持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭核心消(xiāo)费地位不改。2023年煤炭消费量占能(néng)源消费总量约55.3%，核心(xīn)地位依旧稳固。细分下游领域(yù)来看，2023年火电消费量29亿吨，同(tóng)比增长9%，是动力煤主要消费来源。2）全社会用电(diàn)延续高增(zēng)，用电结构向新兴产业倾斜。3）设备更新和(hé)地产政策支撑需求，黑(hēi)色有望开启正反馈。设备(bèi)更新方面，国家发改委、财政(zhèng)部近日(rì)印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧(jiù)换新的若干措施》，提出统筹(chóu)安排(pái)3000亿(yì)元左(zuǒ)右超长期特别(bié)国债资金，加力支(zhī)持大(dà)规(guī)模设备更新(xīn)和消费品以旧换(huàn)新，投资拉动效应(yīng)显著，焦煤长(zhǎng)期需求预计有保障。

2.稳定分红下的高股息，新(xīn)时代煤炭行业估值体(tǐ)系渐成。1）资产负(fù)债表修复，高股息(xī)稳健。本轮煤(méi)炭价格上涨后资(zī)产(chǎn)负(fù)债率持(chí)续下降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手货币(bì)资金规模持续大幅(fú)提升，远期抗风险能力增(zēng)强(qiáng)、持续高分红基础提升；2）全球低(dī)资本开支逻辑叠加市值管理，传统能源演绎价值重估。参(cān)考巴菲特增持(chí)西方石油的逻(luó)辑，低【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇资本开(kāi)支下的高分红存在长期吸引力。煤炭企业(yè)经营有望持续优化，估值存在中长(zhǎng)期提升(shēng)空间(jiān)。2024年4月新“国九条”颁布，再次重申对(duì)分红优质公(gōng)司激励力度，鼓励“股权激励”并(bìng)将其与市值管理挂钩，国有企(qǐ)业治理结构迎来优化，中长期估值存在(zài)提升空间。

3.在全国煤炭(tàn)增产保供(gōng)的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整(zhěng)个“十四五”乃至“十五五”，或需新规(guī)划建设一(yī)批优质产(chǎn)能以保(bǎo)障我国中长期能源煤(méi)炭需求。在煤炭布局加(jiā)速西移、资源费与吨(dūn)煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性(xìng)成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位(wèi)，叠加煤炭央国企资产注入工作(zuò)已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成(chéng)长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加(jiā)行业高景气、长周期、高壁垒(lěi)特(tè)征，以及低估值水平和一二级估(gū)值倒挂，煤(méi)炭板块投资攻守兼备(bèi)。继续全面看多煤炭板块，继续建议关(guān)注煤炭的历史性配置机遇。

利好个股

德邦证券指出(chū)，持(chí)续看好煤炭板(bǎn)块投资价值，推(tuī)荐三个方向：1）优质分红。优质公司具备长期分红能力【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇，且(qiě)随(suí)着资本(běn)开支下降，分红率具备(bèi)持续(xù)提升空间，推荐(jiàn)：陕西煤业、山煤国际、中(zhōng)煤能源，建议关注：中国神华、兖矿能源等；2）长期增量。煤炭产能增量具有(yǒu)稀缺性，煤电一体顺应政治导向，协同发(fā)展熨平风险周期，推荐：新集能源、甘肃能化、电投能(néng)源(yuán)、昊华能源、永泰能源，建议关注：广汇能源(yuán)、盘(pán)江股份(fèn)、陕西能源、苏能股份等；3）双焦弹性。复苏(sū)预期下，双焦(jiāo)在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤股份(fèn)、淮北矿(kuàng)业、中国旭阳集团，建(jiàn)议关注(zhù)：山西焦煤(méi)、冀中(zhōng)能源(yuán)等。

开源证(zhèng)券认为，多维(wéi)度精选煤炭个(gè)股(gǔ)将获得超额收益。一是动力(lì)煤(méi)稳定收益标的，推荐中国神华、中煤能源、受益标的(de)陕西煤业，年度长协占比多，股息率(lǜ)稳定且持续；二是动力煤煤电一体化且高(gāo)股息期权标的，推荐新集能源，关注永泰能源，三是动力煤弹性标的，推荐山煤国际、广汇能(néng)源、晋控煤业、兖矿能源，现货煤占比多且(qiě)有望获益价格在底部反弹；四是(shì)炼焦煤弹性(xìng)标的，推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤，周期品(pǐn)属性且受(shòu)益价格底部(bù)反(fǎn)弹；未来公司(sī)整体业(yè)绩对煤炭价格(gé)敏感性减弱；五是小(xiǎo)煤种（喷吹煤和无烟煤）弹性(xìng)标的，推荐潞安环能、兰花科创、华(huá)阳股份；六(liù)是热值提升、成长性凸显及存在可(kě)转债的甘肃(sù)能化(huà)。

本文内容精选自以下研报：

德邦证(zhèng)券《煤炭行业2024年(nián)中(zhōng)期策略：复苏打破(pò)供(gōng)需双弱格局，新时代煤炭估值体系渐(jiàn)成(chéng)》

信达证券(quàn)《煤炭开采行业周(zhōu)报(bào)：煤炭板块回调(diào)迎来(lái)配置良机，重点关(guān)注(zhù)炼(liàn)焦(jiāo)煤投资机(jī)遇》

开源证券《煤(méi)炭行业周(zhōu)报：中(zhōng)期分红渐成趋势，煤炭高股息且底部价值凸显》

校对：祝甜婷