ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？

4月12日，三大交易所同日发布《上市公司可持续发展报告指引》（以(yǐ)下简称“《指引》”）。这是我国首部系统性可持续发展报告披露规(guī)范，资本市场强制披露时代(dài)已真正到来(lái)。

香(xiāng)港作为(wèi)国际金融(róng)中心，从(cóng)早期的ESG自愿性披露发展到强制性要求，作为(wèi)亚洲乃至全球的 ESG 信息披露领(lǐng)先者，香(xiāng)港在过去十(shí)几年来一(yī)直致力于提升ESG 信息(xī)披露水平。在(zài)内地ESG强制披露(lù)时代，内地可以(yǐ)从香港(gǎng)的经验中(zhōng)借鉴什么？内地(dì)与香港如何(hé)携手(shǒu)合作(zuò)优势互补共同推动(dòng)ESG信息(xī)披露(lù)与国际接(jiē)轨？

日前，南方财经《绿金圆桌派》栏目以“ESG 强制披露时代，内(nèi)地如何(hé)借鉴香港经验”为主题，邀请(qǐng)了(le)香(xiāng)港品质保(bǎo)证局总裁陈沛昌、国际可持续准则理事会（ISSB）理事冷冰博士、安永大中华(huá)区气候变化与(yǔ)可(kě)持续发展服务主管合伙人唐嘉欣，就上述(shù)问题进行了讨论。

受访专家认为，香港在(zài)推动ESG 信披过程中(zhōng)经历了三(sān)个不同阶段，在香港经验的借鉴下和当前监管(guǎn)部门的大(dà)力推动下，可以预见未来(lái)内地ESG 信(xìn)息披露的推进进程(chéng)将会大(dà)大加速。此外，受访专家也认为，ESG的本质是企业的管理活动，也是推动社会经济向绿色低碳转型的管理工具。如何建(jiàn)立(lì)一套符合中(zhōng)国国(guó)情又被国际认可的ESG评(píng)价体(tǐ)系，让中国企(qǐ)业讲好中国(guó)ESG故(gù)事(shì)，又能让投资者“听得懂”，是未来吸引更多资本投(tóu)入到绿色低碳转型的关(guān)键。回(huí)归实践，受访专家建议，企(qǐ)业应“放下(xià)幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点家(jiā)底”，重视ESG为企业(yè)带来的风险和机遇，认真(zhēn)研究国内外ESG评价体系(xì)的本质(zhì)，并以数据为抓(zhuā)手，盘(pán)点自身(shēn)的ESG表现(xiàn)和(hé)未(wèi)来的改进方(fāng)向。

借鉴经验，缩小差距<ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？/h4>
早(zǎo)在十几年前，香港(gǎng)便开启了ESG信息披露的(de)历程。

陈沛昌(chāng)介绍，在港交所2012年鼓励上市公司披露ESG报(bào)告前，就已有不少香港(gǎng)企业(yè)开始(shǐ)披露企业社会责任(rèn)报(bào)告。从2013年，港交所正式推出ESG报告的相关指引，到2016年，香港已将ESG披露要求(qiú)，纳入不遵循就(jiù)解释的范(fàn)围(wéi)。2021年香(xiāng)港(gǎng)联交所(suǒ)正式发布《气候信息披露指引》，要求相关行业(yè)自2025年开始强制(zhì)披露TCFD报告。十多年来，香港ESG信披经历了从(cóng)鼓励(lì)到强制的(de)转变，目前已有95%的上市公司在港交所披露(lù)平台进行ESG信息披露。

冷冰表示(shì)，香港监(jiān)管部门“快速迭代，不断试错”的(de)精神也值得借鉴。过去一年多以来，香(xiāng)港监(jiān)管部门不断(duàn)修正根据TCFD标准和ISSB的新(xīn)标准调整披露规则和要求，并快速迭代更新监管规则的(de)修订稿，直至允许直接按照ISSB准(zhǔn)则披(pī)露视同遵循其监管规则。香港特区政府的(de)跨部门(mén)督导(dǎo)小组在(zài)跨部门协调方面也发挥了很大作用(yòng)。今年3月，香港特区政府发布了有关发展香港(gǎng)可持续披露生态的愿景声明，阐明特区政府和各金融监管机构为(wèi)香港发展全面的(de)可持续披露生态的愿景(jǐng)和方针(zhēn)，及时向市场释放了非常明(míng)确的信号。这种不(bù)断试(shì)错和快速迭代的(de)能力助推香港快速调整(zhěng)并找到适合当前及长远自身发展ESG的方向。

陈沛昌认为(wèi)，香港在上市公司ESG信(xìn)息披露领域走在国际前列，但发展(zhǎn)过程中也面临着来自数据(jù)收集和(hé)认知等方面的(de)挑战。

“目前国际上尚未有公认统一的披露准则，对ESG定性(xìng)定量(liàng)数据的收集和数据的准确性方面(miàn)都存在一定挑战。此外，在过(guò)去很长一段时(shí)间(jiān)，企业将信息披露作为一项企业(yè)品牌形象打造，不少企业仍停留在符合合规(guī)最低要求的来披露ESG，而非将ESG转化为企业的发展(zhǎn)机遇，将ESG融入日常的管理当中。”陈沛昌说。

唐嘉欣则从企业角度，分享了其香港企(qǐ)业在过去十几(jǐ)年间对ESG认(rèn)知所经历的三个不同阶段。在港交所推出ESG指引初期，大多数企业(yè)仅从合(hé)规角度出发，关注如何“满足最低(dī)要求(ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？qiú)”；随着ESG评价体(tǐ)系重要程度日益(yì)提升，不(bù)少上市(shì)公司开始关心如何更好地做好信息(xī)披露以获得更高的ESG评级(jí)结果(guǒ)。而到(dào)了目前第三个阶(jiē)段，企业开始意识到，提升ESG表现能为企(qǐ)业内部治理和(hé)环境绩效表现的提升带来好处。

“香港经历的三个ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？(gè)阶段，相信内地上市公司(sī)也同样会经历。但香港已经提供了不少有价值的参考经验，再加上ISSB等(děng)国际准则的框(kuāng)架指(zhǐ)引逐渐清晰以及内(nèi)地(dì)监管部门重磅指引政策的陆(lù)续(xù)出台，我们相信内地在(zài)前两个阶段(duàn)的历程会比香港走得更快。”唐嘉(jiā)欣说。

对于如何尽快缩小两地(dì)在ESG信息披露方面的差距，陈沛昌建议尽快推动内(nèi)地企业、投资方，甚至是消费者对ESG认(rèn)知的改(gǎi)变，其次，为企业提供更多的知识技术规范和经验和(hé)范例，指导内地上(shàng)市公司如何(hé)尽快落实监管发布的一系列(liè)的新的指引也是当(dāng)务之急(jí)。

认清ESG的本质

尽(jǐn)管强制信息(xī)披露越来(lái)越受到监(jiān)管和资本(běn)市场的关注(zhù)，但受访专家认为，ESG更应(yīng)被视为推动社会低碳转型和(hé)可持续发展的一项工具。

冷冰认为(wèi)，ESG的本质上是一项管理活(huó)动，是企业在自身价值创造过程中，为更广泛的利益相关方创造价值的(de)过程，但(dàn)这一点通常被业界所忽略。从本质出发(fā)，冷冰观察到市场对ESG认知的两点变化，一是越来越多的企业将ESG作为(wèi)内部管理的重要组(zǔ)成部(bù)分。二是越来(lái)越多的投资者需(xū)要基于(yú)企业ESG表现(xiàn)对企业进行(xíng)估值并(bìng)做出投资(zī)决策(cè)。

冷冰(bīng)表示(shì)，如(rú)果没有投(tóu)资者进场(chǎng)并提供海量资金支(zhī)持(chí)，绿色(sè)低碳转型和可持续发展目标则无法实现。解决全球巨大的绿色投资缺口唯(wéi)一路径是通过政府制定一系(xì)列合理的公共政策(cè)构建杠杆，有效撬动海(hǎi)量私人部门资金。而如何引导资(zī)源配置(zhì)，吸引更多私人部门资金进(jìn)场，则需要企业向投(tóu)资者“讲好故事”，并在“讲故事”的过程中遵循投资人普遍接受的(de)标准(zhǔn)，例如ISSB准则来(lái)“讲好故事”。

“近年来，我(wǒ)们听到了(le)大量对于ESG评级的关注，顾虑(lǜ)，批评和抨击，但ESG的发展应该靠两条腿来走路，一方面推动专业公认的评级(jí)体系；另(lìng)一方面则是企(qǐ)业自身(shēn)要做好ESG的(de)实践和报告。但由于(yú)其持有自身ESG报(bào)告普遍偏离了(le)投资者关注(zhù)的痛点，导致投资(zī)者被迫(pò)放弃从企业报告中获取能够支持其投资决策的有效信息，只得将焦(jiāo)点集(jí)中到ESG评级。ISSB当前的任务就是(shì)基于投资者对信息的需求，推动政府(fǔ)部门、监管机构共(gòng)同推动制定一(yī)套市场公认的国际(jì)基准，让企业在公认的框(kuāng)架下‘讲好故事’”。

讲好故事除了需要一(yī)套既定框架(jià)外，数(shù)据质量也是一大挑战。

陈沛昌表示，从过去的经验来说，如何在企(qǐ)业日常运营(yíng)中收集数据，利用(yòng)数据来推动企业(yè)低碳(tàn)转型，从(cóng)而提升竞争能力，是一个巨大的挑战(zhàn)。过去(qù)几年，欧盟(méng)等发达国家通过立法手段加强了对“洗绿”行为(wèi)的监管，市(shì)场也出现(xiàn)了对披露数据质量可靠性(xìng)的质疑。因此，未来如何(hé)建立一个可靠的数(shù)据信誉市场，提升数据披露的质量和可靠性，对ESG的发展至关重要。

除了数据质(zhì)量的挑(tiāo)战外，另一个不可(kě)否认的事实是，目前(qián)内地(dì)企业(yè)在国际机构(gòu)的ESG评级结果普(pǔ)遍(biàn)偏低。

分析背(bèi)后的原因，唐嘉(jiā)欣认(rèn)为主(zhǔ)要有三点。首先(xiān)，在监管(guǎn)部门发布统一的(de)披露标准(zhǔn)之前，内地企业的ESG报告披露水平参差；其次，ESG在中国发(fā)展(zhǎn)时间较短，还(hái)需要时间进行市场教(jiào)育；最后(hòu)，国内外传统文化与企业价值(zhí)存在客观差(chà)异，导致中国不少具有(yǒu)独特优(yōu)势的治理体制、乡村振兴扶(fú)贫等社(shè)会治理事项未能(néng)被国际评(píng)价体(tǐ)系所认可。

“未来我们亟须一套符合本国国情的业绩评价体系(xì)，来支持辅(fǔ)助中(zhōng)国(guó)企业ESG的发展。相信在(zài)监管(guǎn)最新的指引和ISSB准则的应用(yòng)下，中国企(qǐ)业的(de)ESG管理水平会得到较大幅度提(tí)升，也会逐渐被国际市场所(suǒ)认可(kě)。”唐嘉欣说。

放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点家底

当前，全球正处于(yú)低碳发展的关键时刻。

陈沛昌(chāng)认为，不(bù)仅仅是中国，全世界主(zhǔ)要的经济体都站在了转型的十字路口。

冷冰也认为，中国作为全球最主要的经济体之一，不可能置身于低碳转型和可持续发展的潮流(liú)之外，应(yīng)积极地参与国际规则的制定。内(nèi)地与香港ESG领域的起跑(pǎo)线差异不大，与其讨(tǎo)论内(nèi)地(dì)应如何借鉴香港经验，倒不如将关注重点转向发挥各自优(yōu)势加强两地的ESG报告准则(zé)和监管的交流(liú)合作，加强两地的良性互动。

陈沛昌表示，香港的监管(guǎn)和第三方机构在过去的多年(nián)积累了丰富的服务经验，香港市场与国际市场(chǎng)的(de)高度接轨有利(lì)于内地企业吸(xī)收更多国际经验。依托于(yú)内地庞(páng)大的市场，香港可以发挥桥梁作用，推动内地低碳转型与(yǔ)国际(jì)接轨。

那么未(wèi)来，内地企业应如何加速提升(shēng)自身ESG表现，参与到全球低碳转型的大浪潮中？

冷冰给出的(de)建议是(shì)，“放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点家底。”

“目(mù)前仍有不少企(qǐ)业认为(wèi)国际基准(zhǔn)要求过高。但以范围三的披露为(wèi)例，要求企业披露与外部(bù)供应链和产品生命(mìng)周期相关的所(suǒ)有排放，也即企业价值链上的排放，这对推动中小微企业获得转型资(zī)金支持意义重大。可以预见，范围三的强制披露是大势所趋。当未来投资者都基于该用话语体系来评价企(qǐ)业(yè)时，企业(yè)再(zài)被动应对则将为时过晚，倒(dào)不如主(zhǔ)动拥抱趋势(shì)。”冷冰(bīng)说。

其次，企业需要认清ESG信息披露是相对(duì)专业的领域，企业需要投入更多时间和资源主动学(xué)习。

最(zuì)终落到实操上，企业(yè)则(zé)需要“盘点家底”，清晰掌握企业内控(kòng)流程、数据信息，认清自身优势劣势(shì)，并在监管给予的过渡期内，制定清晰的战略目标和规(guī)划，有章有法地“边干边学”。

对于仍未开展ESG信息披露的企业，唐嘉欣也给出(chū)了具(jù)体建议。

他认为，企业首先需自上而下(xià)做好ESG的顶(dǐng)层设计，搭建企业的发展战略和符合行业特(tè)征(zhēng)的指标体系。其次便是(shì)根据指(zhǐ)标体(tǐ)系做好分工，调动公司所有部门共同参与ESG的推动工作，不(bù)让任何一个部门“拖后腿”。

“ESG不仅是监管强制(zhì)披(pī)露的要求，更是企业自身发展的需要，提(tí)升ESG表现(xiàn)以获得更多经济效益才是(shì)企(qǐ)业可持续发展的(de)正(zhèng)确方向。因此千万不要(yào)让对完美的追(zhuī)求阻碍了企业迈(mài)出(chū)行动的第一步。”冷冰说。

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