英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮

英国央(yāng)行将
于9月19日(周四)公布利率决议，尽管该(gāi)央行似乎将无视质疑坚持(chí)其试探性的降(jiàng)息政(zhèng)策，但越来越多的投资者认为，他们有必要采取更激进的行动。

目前市场普遍预计(jì)，英国央行行长贝利及其同事将在周(zhōu)四推迟再次降息，然而(ér)，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和(hé)Allianz Global Investors的基金经理纷纷押注，在经济(jì)增(zēng)长放缓和预算调高税收的情况下，这种谨慎不会持续太久。

高盛、汇丰银行和(hé)瑞银等(děng)投行的策略师也同意这一观点，认为(wèi)在英国(guó)经济增长势头持续减弱的背景下，官员们(men)很(hěn)快将被(bèi)迫加大应对力度(dù)。

但由于经(jīng)济学家预计本周的数(shù)据将显示服务业通胀再度抬头，谨慎的政策制定者不太可能改变态度——即使在欧洲央行(xíng)上周第二次降低借贷成(chéng)本，同时美(měi)联储预计将在当地时间周三首次降(jiàng)低借贷成英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮本后。

市场目前预计英国央行将(jiāng)在9月19日(rì)的决定中维持利率不变，并在11月和(hé)12月分别降息25个基点。瑞银驻(zhù)伦敦首席策略师Bhanu Baweja认为
，英国官员停止犹豫，对经济 面临的危险做(zuò)出更紧迫的回应，只是时间问题。

“我认为，在这(zhè)个地方，紧缩的货币政策将比欧(ōu)洲、当(dāng)然还有美国等其他地方产生更快的(de)影响，”他(tā)表示。

英国央行(xíng)在8月确实发出了进一(yī)步降息的信号，当时该央行(xíng)宣布了四年多来(lái)的首次降息，降至5%，但坚称(chēng)不会急于降息，因为没有任何经(jīng)济衰退或失业率飙(biāo)升的威胁。

相反，货币政策委员会(huì)表示，在潜在通胀(zhàng)压力挥之
不去的(de)情况下，它(tā)将谨慎行(xíng)事，“逐次会议”做出决定。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英国央行可能会在9月份的会议上保持利(lì)率不变，这(zhè)表明它尚未确信通胀已经被击(jī)败，并且有(yǒu)意采取谨慎的宽松政策(cè)。”

市场预计(jì)，到2026年初(chū)，英国央行将下调利率25个基点七次，最终利率将达到3.25%。

而目前市场的共识，英国央行行(xíng)动将比美联储和欧(ōu)洲央行更慢，这已经导致英国的(de)借(jiè)贷成(chéng)本高于(yú)其他国家。

野村证券首(shǒu)席欧洲经济学家George Buckley认为，英国央行将每季度(dù)只降息一次，下一(yī)次降息将(jiāng)在11月进行。他和许多同行认为，官员(yuán)们本周不会改变指导(dǎo)方针。

这(zhè)种谨 慎(shèn)的理由是消费者价格增长前景不稳定(dìng)。

经(jīng)济学家(jiā)预测(cè)，周三公布的数据(jù)将显示，8月服务业(yè)通胀率跃升(shēng)至5.6%。英国央行估计，目(mù)前2.2%的(de)总体指标将在12月回升(shēng)至2.7%。

英国的工资增长(zhǎng)率仍高于2%的通胀目标(biāo)，为5.1%，上(shàng)周
公布的数据显示劳动力市场有所走强。

英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮e="font-L">但认为英国消费者价(jià)格持续
上涨最终将阻碍货币宽松的观点并不能说服汇丰银行英国利率策略主管(guǎn)Daniela Russell。

“我们会(huì)质疑这(zhè)种解释，”她(tā)在一份报告中写道，“如果劳动力市场继续像以前那样宽(kuān)松(sōng)，英国央行可能会容忍通胀缓
慢恢复(fù)到目标水(shuǐ)平，因(yīn)此将比预期更大幅度地降息(xī)。”

上周公布的国内生产总值(GDP)数(shù)据可能支持这一观点。数据(jù)显(xiǎn)示，7月经济停(tíng)滞不前，这意(yì)味着在过去四(sì)个月的数据中，英国有三个月没有增长。

Aviva多资产(chǎn)投资组合经理Harriet Ballard表示：“如果英国央行 推迟(chí)放松(sōng)政策，那么(me)经济将(jiāng)明显(xiǎn)减速(sù)，这表明以(yǐ)后会
更快、更深入地降息。我们仍然认为(wèi)英国经济面临风险，因(yīn)为家庭消费仍然疲软，抵押贷款成本服务可能会上升，劳动力市场正 在降温。”

包括首席欧洲经济学家Sven Jari Stehn在(zài)内的高(gāo)盛分析英国央行谨慎基调遭质疑 激进降息呼声愈发响亮师(shī)在上周的(de)一份报告中表示，他(tā)们预计英(yīng)国央行将从11月开始连(lián)续(xù)降息，而不是每隔一次会议降(jiàng)息(xī)，最终将基准利率降至(zhì)3%。瑞银的Baweja也 有同样的终端(duān)利率预测。

越来越多的(de)投资者也开始这样想。英国国债本月上涨(zhǎng)，表现(xiàn)优于(yú)欧元区同行，因 为(wèi)市场预计(jì)英国央行今年再降息(xī)两次的可能性更大。

对政策敏感的两年期国债收益率一度(dù)下(xià)跌逾30个基点，至3.80%。市场已经完全消化了(le)11月降息25个基(jī)点(diǎn)，而12月再(zài)次降息的可能性(xìng)从本月初的50%升至目(mù)前的90%以上。

瑞银表
示(shì)，其对两年期英国国
债(zhài)的看涨预测是过去几个月最热门的交易之(zhī)一。

Abrdn上(shàng)个月表示，由(yóu)于货币市(shì)场(chǎng)对英(yīng)国货币政策的(de)预期 不(bù)准确，相对于欧洲和美国政府债券，它(tā)“大量”增持英国国债。Aviva表示看(kàn)涨，而Federated Hermes等公司也在考虑增(zēng)持。

除了(le)不断恶化(huà)的经济(jì)背景，投资者还受到英国财政大臣
蕾切尔·里夫
斯可能在10月(yuè)30日的预算中提高税收的前景(jǐng)的鼓舞，因为她试图填补220亿(yì)英镑(289亿美(měi)元)的公共财
政黑洞(dòng)。这将意味(wèi)着财政紧缩
。

Federated Hermes的高级固(gù)定收益(yì)投资(zī)组合经理Orla Garvey表示：“我们将(jiāng)在10月(yuè)底(dǐ)得到一个(gè)实际(jì)上是紧缩预算(suàn)的方案。我们没(méi)有完
全反映出我(wǒ)认为我们将面临的经济放缓。”

责任编辑：郭(guō)明煜

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