存量房贷降息预期升温 银行板块9月跌去半个交行市值

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【存量房贷降(jiàng)息预(yù)期升温 #银行板块9月跌去半(bàn)个交行市值#】受到存量房(fáng)贷利率下调预期升温(wēn)、房贷余额(é)持续缩水等(děng)多
重因素影响，A股银行板块(kuài)9月
以来(lái)继续下跌。

截至最新收盘日（9月10日），尽管银行板块迎(yíng)来小幅回升，但中证银(yín)行指数（399986.SZ）月内跌幅达2.74%，超过七成个股录得下(xià)跌，招商银行等跌幅超6%。42只(zhǐ)上市银行市值(zhí)总体缩水约2827亿元，以(yǐ)当日收盘价计算，相当于跌掉了半个交通
银行 （约4313亿元）市值。

业内人士认(rèn)为，调(diào)降存量房贷利率(lǜ)短期(qī)来(lái)看会对上(shàng)市银行的利息收入造(zào)成影响，从而挤压利(lì)润空间，但长期(qī)来看，受到高早偿率(lǜ)拖累持续缩水的住房按揭(jiē)贷(dài)款规(guī)模，在存量房贷利率调降后有望企稳并进一步增长。

　　受(shòu)到
存量房贷利率下调预期(qī)升温、房(fáng)贷余额(é)持续缩(suō)水(shuǐ)等多重因素影响，A股银行板块9月(yuè)以来继续下跌。

　　截至最(zuì)新收盘日(rì)（9月10日），尽(jǐn)管银行板块迎来小(xiǎo)幅回(huí)升，但中(zhōng)证银(yín)行指(zhǐ)数（399986.SZ）月内跌幅达(dá)2.74%，超过七成个股录(lù)得下跌，招商银行等跌幅超6%。42只上市银行(xíng)市值总体(tǐ)缩水约2827亿元，以当日收盘价计算，相当于跌掉(diào)了半个交通银行（约4313亿元）市值。

　　业内人(rén)士认为，调降存量房贷利率短期来看会对上市银行的利息(xī)收入造成(chéng)影响，从而挤(jǐ)压(yā)利润空间，但长期来看，受(shòu)到高早(zǎo)偿率(lǜ)拖累持续缩水的住房按揭(jiē)贷款规(guī)模，在存量房贷利率(lǜ)调降后有望企稳(wěn)并进一步增长。

　　银行(xíng)板块(kuài)月内跌幅近3%

　　进入9月份，A股市场继续调整，上证指数月内跌幅达3.45%，已超过上月全月的跌幅。占A股市值(zhí)约十分之一的(de)银行(xíng)板(bǎn)块，也在这(zhè)轮下跌中遭遇重挫。截 至10日收盘，中证银行指数本月跌幅达2.74%，板块(kuài)内有32只个股
录(lù)得下跌，其中厦门银行、宁波银行、苏农(nóng)银行(xíng)、招商银(yín)行累计跌幅均超6%。

　　银行板块市(shì)值因此 出现较大(dà)缩水。截至10日(rì)收盘，板块总市值缩水2827亿元，缩水幅度最大(dà)的是工商银行，减少约1103亿元。建设银行、交(jiāo)通银行也分别缩水约438亿元、282亿元。

　　多家大型股份行市值(zhí)也出现明显缩水。招商银行幅(fú)度最大，市值约下降541亿元至7446亿元。要知道，该行今年市值一度达到9124亿元，逼近万亿元大关。中信(xìn)银行(xíng)、兴业银行(xíng)、平安银行、浙商银行均出现不同程度的市值下滑。

　　继8月末突然下跌后，9月以来，银行板块呈现(xiàn)阴跌(diē)行情，资金流动速度明显快于前(qián)期。多位受访人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，银行(xíng)股(gǔ)近期下(xià)挫(cuò)，与市场上对存量(liàng)房(fáng)贷利率调降预(yù)期升温有关。上海易居房地产研(yán)究院副院长严(yán)跃进表示，整体(tǐ)来看，存量(liàng)房贷降息预期升温，对银行股近期表现(xiàn)造成一定影响，“如果存量按揭贷(dài)款转按揭改革(gé)确认推行，对于整个板块来说属(shǔ)于利空消息。”

　　事实上，作为银行优质资产的住房按揭贷款规模正在持续缩水。从半年报来看，Wind数据显示，42家上市银行(xíng)今年上半年个人住房贷款余额约为
34万亿元，较(jiào)去年同期减少1.97%，其中六大行个人住房贷(dài)款余额(é)为26.12万亿元，较(jiào)去年同期减少约6548亿元。这也就不难解(jiě)释，在银行(xíng)板块这轮(lún)下跌中，多家国有(yǒu)行跌幅居前。

　　此外，净息差不断缩窄(zhǎi)，也冲击银行板块股价表现。监管公布(bù)的数(shù)据显示，截(jié)至二季度，商业银行净息差(chà)为(wèi)1.54%，同比降低20BP（基点），为有统计以来历史最低水平。其中，大型银行二季度净息差为1.46%，同比降低21BP，也(yě)出现了有统计以来最低水平。半年报显示，除了邮储银行外，其余5家大行均出现净息(xī)差同(tóng)比下滑态势(shì)。

　　存量房贷利率下调潜在空间多大

　　存量房贷利率会否调降、如何调降，影响市(shì)场对于银行住房按(àn)揭贷款业务后续发展的判(pàn)断，进而牵
动着整个板块的股价走势。

　　当前(qián)来看，新增房贷利率 与存量房贷利率的剪刀差(chà)不断扩大已(yǐ)是不争的事实。今年以来，新(xīn)增房贷利率(lǜ)不断下调，全(quán)国多个城市取消利率下限，部分城(chéng)市首套(tào)住房贷款利率(lǜ)降(jiàng)到了3.2%左右，与存量房(fáng)贷最高利(lì)差达到150BP。与此(cǐ)同时，不少居民(mín)选择提(tí)前还贷，根据中金公司披露(lù)的数据，目前银行按(àn)揭早偿(cháng)率仍位于14%左右的(de)高位。

　　在这一(yī)背景下，市场上对存量房贷利率调降的呼声连绵不绝。普遍的观点认为，新增与存量房贷利差不断扩(kuò)大，带动居民早偿率(lǜ)走高，存量房贷利率下调存在潜(qián)在空间。

　　兴(xīng)业研究公司宏观(guān)市场部(bù)高(gāo)级(jí)研(yán)究员何帆、郭于玮分析，平均来(lái)看，存量房贷加 点幅度的下调空(kōng)间可能在(zài)70~80BP。从涉(shè)及(jí)的贷款规模来看，2024年第二季度末存量(liàng)房贷规模为37.8万亿(yì)元，在银行(xíng)生(shēng)息资产中占比约11%，存量房(fáng)贷利率上述调降幅度，对(duì)银(yín)行资(zī)产收益率的影响幅(fú)度在8~9BP。

　　存量房贷利率下调的路径中(zhōng)，对转按揭和重定价呼声最高。但无论采用哪种方式，对于银行来说，都(dōu)将面临利润的较大压缩，调降幅度考验银行承压(yā)能力。当下市场估算存量房贷(dài)利率下调(diào)点位多在40~70BP左(zuǒ)右 。

　　中(zhōng)金公司一份报(bào)告测算，假设全部按揭贷款利率通过转按揭和自主调整的形式下调(diào)至新发放(fàng)利率水平(píng)，利率下降(jiàng)60BP，预计每年为借款人节省(shěng)约2400亿(yì)元利(lì)息支出，超过2023年那波存量 房贷利率下(xià)调(diào)。这(zhè)将导致银行净息差收窄7BP，营业
收入下降4%，净(jìng)利润(rùn)减(jiǎn)少7%。

　　另一种情形(xíng)是，转(zhuǎn)按揭仅适用(yòng)于首(shǒu)套房房贷(dài)（占存量房(fáng)贷的90%），那么利(lì)率预计(jì)将下降54BP，每年为借款人节省约(yuē)2000亿元。这(zhè)将导致银行净息差减少(shǎo)6BP，营(yíng)业(yè)收入下降3%，净利润减少7%。

　　也有观点认为，存量房(fáng)贷利率调降将 有助于银行住房按揭(jiē)贷款规模企稳回暖，长期(qī)来看还能进一步维护净息差。中泰证券银行业首席(xí)分析师戴志(zhì)锋分析称，当(dāng)前压制房贷规(g存量房贷降息预期升温 银行板块9月跌去半个交行市值uī)模增长的不是投放规模，而是早(zǎo)偿率较高，若调降存量(liàng)房贷利率，在实际投 放
回暖的基础上(shàng)，银行按揭贷款规模将企(qǐ)稳，从长期看有助于缓解银行(xíng)零售资产端增长以及居民还(hái)款压力，进一步优化(huà)银行资产结构(gòu)，维护息差，优(yōu)化零售端资产质量(liàng)。

　　“假设存量按揭(jiē)利率(lǜ)下调，虽然短期内抑制银行股价(jià)表现，但也(yě)意味(wèi)着中期风险的(de)提前缓释。”中金公司银行业分析师林英奇也认为，存量按(àn)揭
利率调整影(yǐng)响银(yín)行息(xī)差，国有大行按揭占(zhàn)比高于中小银(yín)行，受(shòu)影响(xiǎng)更大，但假设负债成本同步调整，预计对于息差(chà)的总体(tǐ)影响是中性的。

责任编辑：王馨茹

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