美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中美利差或进一步收窄 A股(gǔ)流动性(xìng)有望改善

　　● 本(běn)报(bào)记者 王辉

　　4年多来，美联储首次降息。多家一线私(sī)募机(jī)构表示，此次美联储降息(xī)幅度(dù)整体超(chāo)过“市场平均预期”，在(zài)美联储进入降息(xī)通道之后(hòu)，全球流动性(xìng)预期边际宽松，中国资产面临的外部流动性压力(lì)大幅缓解，A股市场有(yǒu)望边际转(zhuǎn)暖并逐步迎来重要拐点。值得(dé)注
意的是，尽管隔夜海外市场对美联储降息的整体反应(yīng)不温不火，但19日A股市场、工业类(lèi)商品期货整体均出现显著上扬。

　　年内美联储预计还(hái)会降息

　　针对4年来美联储的首次降息，世诚投资资深研究员章诗颖认为，美联储首次降息达50个(gè)基点，幅度超出部分投资者(zhě)的预期。不过，美联储主席鲍威尔对后(hòu)续降(jiàng)息路径的展(zhǎn)望偏鹰，表示“降息将根据需要加快、放慢 或暂停(tíng)”“所有(yǒu)人都不应当认为降息50个基(jī)点是新速度”，他暗示(shì)未来中性利
率(lǜ)将显著高于四年(nián)前的水平(píng)。目前，根据市场主流预期，年内美联储预计还将进(jìn)行两(liǎng)次降(jiàng)息，降息幅度为50个基点。

　　名禹资产基金经理陈美风在接受中国证券报记者采访时表示，此次美联储降息幅度，整体超过了(le)“市场平均预期”。这主要体现了美联储(chǔ)更注重风险管理、避免就业(yè)市场降温的意图。对于美股市场(chǎng)而言，美股主要指数不(bù)久前纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高，相(xiāng)关表现(xiàn)在一定程度上已经计入了降息预(yù)期。值得注意(yì)的是，本次的降(jiàng)息幅度，有(yǒu)可能引发部分(fēn)投资者对于美(měi)国经济即将进入衰退的忧虑(lǜ)。

　　从对通胀等方面(miàn)的影(yǐng)响来看，私募业(yè)内总体认
为，美(měi)元或进入(rù)下行通道(dào)，可能会在一定程度上对大宗商品价格带来提振，但不会带动全球大宗商品持续走牛。明泽投资(zī)董事总经理马科伟表示，美联储降息周期(qī)的开启，理论上会降(jiàng)低融资成本，刺激投资和(hé)消费，对股市带(dài)来提振。同时，降息会增加市场流动性，可能(néng)推高(gāo)大宗商品价格。

　　陈美风进(jìn)一步分析，对(duì)于大宗商(shāng)品市场而言，美联(lián)储降息50个基点可能带来部分需求(qiú)提振，但商品市(shì)场整体走牛的基础并不牢固，未来市(shì)场(chǎng)希
望看到(dào)美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点全球经济层(céng)面更多的企(qǐ)稳信号。

　　A股曙光或“近在眼前”

　　在美(měi)联储9月降息尘(chén)埃落定(dìng)之(zhī)后，私(sī)募圈当前正(z美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点hèng)在形(xíng)成新的共识，即中国股票资产有望边际 转暖并逐步迎来重要拐(guǎi)点。

　　陈美风表(biǎo)示，从20世纪90年代以来(lái)美联(lián)储历次降息 之后的新兴市场历史表现来看，无论是美联储“衰退式降息(xī)”还是“预(yù)防式(shì)降息”，MSCI新兴市场指数(shù)在美联储降息周期的前半阶(jiē)段均有幅度不(bù)等的震荡(dàng)上涨(zhǎng)。其中在美联储“衰退 式 降息”周期中，新兴市场的表现更 强。就(jiù)当(dāng)前(qián)来看，A股市场能否(fǒu)走(zǒu)强，可(kě)能同时(shí)依赖财政政策进一步发力、企业业绩预期的扭转
和投资者信心的修(xiū)复(fù)。另外，目前A股(gǔ)整体估值水平已降至低位，很多个股已经具备投资(zī)价值，随着后续增量政策落(luò)地，相信(xìn)“市场的曙光已近在 眼前”。

　　重阳投资认为(wèi)，随(suí)着美联储降息(xī)落地，人民币汇(huì)率也已(yǐ)回升至近期高位(wèi)，中国股票 资产面(miàn)临的外部 流动(dòng)性压力大(dà)幅缓(huǎn)解(jiě)。下一阶段中国股(gǔ)票资产进(jìn)一步转强，可(kě)能还需要国内宏观(guān)政策的持(chí)续发力。近期国(guó)内(nèi)宏观逆(nì)周期(qī)调节力度不断加(jiā)大，A股市场有望逐步迎来转机。

　　星石投资(zī)副(fù)总经理(lǐ)、首席(xí)策略(lüè)投资官方磊称，在美联储开启降息通道之后，全球流动性及预期将边际转(zhuǎn)松(sōng)，降息(xī)交易或成为各资(zī)本市(shì)场的重要影响因素，一(yī)些市场的资产估值(zhí)或有所提升。对于中国市场而言，当前我国正处于逆周期政策进一步发力的(de)重要窗口，美联 储降息有望为国内宽松(sōng)政策(cè)打开空间。

　　马(mǎ)科伟(wěi)进一步表示，如果(guǒ)未来能有更大力度的经济政策不断出台，提振(zhèn)国内经济预期，A股市场有(yǒu)望(wàng)上涨(zhǎng)。整体而言，A股市场未来出现拐点和(hé)转机是大概率事件。

　　看好结(jié)构性市场机会

　　在A股市场有望逐步修复的背景下，多家受访私募建(jiàn)议(yì)投资者把握 市场结构性(xìng)机会，科技成长、高股息、资源股、创新药、出海主题等方向，被当前私募普遍看好。

　　庐雍资(zī)产表示(shì)，当前将重点(diǎn)聚焦四方面(miàn)的结构性机会：一(yī)是生意模式好并且确定性强、股息率较高的深(shēn)度价值方向，如能源电力、互联网中概股等；二(èr)是高科技产业赛道(dào)，具体包括人工智能（AI）及数字化方向的国内产业链(liàn)龙头、半导体产业链等；三是未来能(néng)够受(shòu)益于全球宏观经
济上行的(de)资源品方向；四是海外业务占(zhàn)比高的医疗设备、医疗(liáo)器械公司以(yǐ)及部分生意模式(shì)优良的消费品公司。

　　方磊认为，当前市场在定价(jià)中(zhōng)可能(néng)计入了较多的谨慎预期。从(cóng)上市公 司2024年半年报数据看，结构性修(xiū)复基本得到(dào)确认，消费和科技领(lǐng)域的业绩表现相对占优，这(zhè)意(yì)味(wèi)着部分板块可能存(cún)在超调情况，尤其是板块中的优(yōu)质企业。中短期来看，美联储降(jiàng)息落地，国内政策持续发力，将有助于前期股价调整较大、估值(zhí)显著偏离基本(běn)面的优(yōu)质(zhì)成长股估值修 复。

　　章诗颖表(biǎo)示(shì)，当前可重点(diǎn)挖掘四个方向的投资机会：一是在关注内需的同时，把握出海(hǎi)主题相关公(gōng)司(sī)的投资机
会；二是关注以(yǐ)创新(xīn)药为代表 的医疗健康板块(kuài)；三是(shì)坚守上游资源品(pǐn)相关产业；四是继续挖掘新质(zhì)生产力细分领域。

责任编辑：王旭

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