欧洲央行再降息“靴子”落地

　　● 本(běn)报记者 胡雨(yǔ)

　　在7月(yuè)按兵不动后，欧洲央行日
前终于开启年内第二次降息——下调三大主要利率25个基点至60个基点不等。不过，从欧洲央(yāng)行议息会议后发布(bù)的货币政策声明以及欧洲央行行长(zhǎng)拉加德的表态看，其释(shì)放的“鹰派”信号非常明(míng)显：既强调下半年通胀存在反弹可能(néng)，也未预先确定后续降息的时间和(hé)幅度。

　　综合欧洲央行(xíng)表态以(yǐ)及市场对即将到来的美联储议息(xī)决议的预期，业内人士分析，欧洲央行(xíng)有望在12月再次降息，即(jí)将2024年降息频次(cì)定格(gé)在三次；对市场而(ér)言，美元指(zhǐ)数近期或保持震荡，黄金价格(gé)仍有望在(zài)未来几个月延续强势。

　　非对称降息符合预期

　　北京时间9月12日晚(wǎn)间，欧洲央(yāng)行公布最新利率决议，将其三大利
率中的存(cún)款机制利率(lǜ)下调(diào)25个(gè)基点，主要再融(róng)资利(lì)率和边际借贷(dài)利率均下调60个(gè)基点，降(jiàng)息后三大利率分别降至3.50%、3.65%、3.90%。欧洲央行年(nián)内第二(èr)次降息 “靴(xuē)子(zi)”落地。

　　对于此次降息，市场之(zhī)前已形(xíng)成较为一致的预期。对欧(ōu)洲(zhōu)央行而言，降息(xī)既有来自通胀率整体持(chí)续下行的支持，也有(yǒu)面临欧元区二季度经济增(zēng)速放缓、“火车头”德国经(jīng)济(jì)浮现衰退信号的无奈。

　　数据显示，2024年(nián)8月，欧元区CPI同比增(zēng)幅进一步回落至2.2%，低于前值2.6%，创出2021年7月以来(lái)最低水平，离(lí)欧洲央行2%的目标通(tōng)胀率(lǜ)只有一步(bù)之遥。与此同时，2024年第二季(jì)度，欧元区(qū)GDP终值(zhí)环比增(zēng)长0.2%，低(dī)于初值和预期的0.3%；德国2024年(nián)第二季度GDP环(huán)比(bǐ)下降0.1%，制造业疲软拖累整体经济表现。在与议息决(jué)议一同发布 的欧元区(qū)宏观经济(jì)前景预测报告中，欧洲央行(xíng)还进一步下调了欧元区经济增速，预计2024年GDP增(zēng)速为0.8%，欧洲央行再降息“靴子”落地2025年、2026年分别为1.3%和1.5%。

　　考虑到此前(qián)欧洲央行已经宣布把主要再融资利率与存款机制利率(lǜ)的利差收窄至15个(gè)基点(diǎn)，同时维持边际借贷利率与主要再融资利率之间25个基点的利差(chà)不变，因此欧洲央行本次非对称降息的举措也并(bìng)未出乎市场预料。欧洲央行管理委(wěi)员会同时表示，随时准(zhǔn)备在其职权范围(wéi)内动(dòng)用所有工具，确保通胀率在中期时间(jiān)尺度内恢复到2%的目标(biāo)。

　　“缩窄利(lì)率走廊的决策仅属(shǔ)于技术性调(diào)整，不(bù)传递增量宽松政策信号，理论上近(jìn)期不(bù)会向货币市场额外注入流动性，也不会(huì)明显扰动市场(chǎng)利率水平。”中信证券海(hǎi)外研究首(shǒu)席分(fēn)析师崔嵘表示。

　　未预先(xiān)确定降息路线(xiàn)图

　　欧洲(zhōu)最新通胀率距离欧洲(zhōu)央行2%的目标通胀率似乎只有(yǒu)一步之遥，但无论是(shì)欧洲央(yāng)行货币政策声明的表述，还是会(huì)后拉加德(dé)的表态，均(jūn)对欧元区通(tōng)胀前景持(chí)谨慎态度(dù)，降(jiàng)息背后“鹰”味(wèi)浓浓(nóng)。

　　欧洲(zhōu)央行(xíng)表示，尽管最近的通胀数据大致符合预期(qī)，但继续高速增长的工资使得欧元区通胀仍处高位。考虑到能源价格大幅下跌将(jiāng)不再纳入年率计(jì)算范围(wéi)等因素，欧洲央(yāng)行(xíng)判断，下(xià)半年欧元区通胀预计将再(zài)次上升，预计2024年总体通胀率将达到(dào)2.5%，但应该会在2025年下半年下降到欧洲央行(xíng)目标水平。

　　由于本次(cì)降息几乎是板上钉钉，因此市场各方(fāng)对于欧(ōu)洲央行可能 透露的后(hòu)续降(jiàng)息路径更为关(guān)注。但从拉(lā)加德的表态看，后(hòu)续降息时间和(hé)幅度均未预先(xiān)确欧洲央行再降息“靴子”落地定。同时鉴于未来(lái)的不确定性，拉加(jiā)德再次重申将继续遵循依赖于数据(jù)和逐次会议的方法，来确定适当的限制(zhì)水平和(hé)持续时间(jiān)。

　　实际上不仅(jǐn)仅是欧洲央行，从包括英国在内的全(quán)球多个主要经济体央行举动看，“鹰派降息(xī)”成为今年降息的一大(dà)鲜(xiān)明特色，即在(zài)谨慎降息的同(tóng)时传递出(chū)对通胀韧性的关切，避免通过连续降(jiàng)息使通胀反弹。即使是被普遍(biàn)认为(wèi)将(jiāng)在下(xià)周降息的美(měi)联储，也
因美国(guó)8月(yuè)核心CPI环比增速意外(wài)回升等因素，使(shǐ)得市场对于9月 大幅降息的(de)预期有所降(jiàng)温。

　　12月欧(ōu)洲央行或再次(cì)降息

　　对于欧洲央行后续降息路径，目前市场不少机构倾向于其将(jiāng)在12月降息，即在10月继续按兵不动，全年降息3次(cì)。

　　崔嵘认为，欧洲央行目(mù)前的政策利率有限制性，PCCI等指标反映欧元区通(tōng)胀动能减弱的程度已(yǐ)较充(chōng)分，因此欧洲央行年内有进一步减少货币政策(cè)限制(zhì)性的空间。此(cǐ)外，目前欧元区服务业通胀仍然(rán)偏(piān)高(gāo)，以物(wù)价稳定为单一首要目标的欧洲央行可能依旧有必要保留利率的限制性，从而抑制服(fú)务业(yè)通胀动(dòng)能。“总体上，我们维持欧洲央行(xíng)全年共降息3次的预测。”

　　考虑到当前(qián)市场对美联储年内降息(xī)预期的定价已较充分(fēn)，崔嵘判断(duàn)，美元指数(shù)近期(qī)或保持震荡，进一步下行的空间可能需要(yào)新数据催化才(cái)能充分打开。

　　从市场表现看，在欧洲央行宣布降息后，欧洲股市主要股指(zhǐ)迎来(lái)上涨(zhǎng)但涨幅并(bìng)不突出，相比之下金(jīn)价(jià)表现更为活跃。Wind数据显示，9月(yuè)12日，COMEX黄金期价、伦(lún)敦金现货价格均(jūn)涨近2%欧洲央行再降息“靴子”落地，盘中再创历史新高。对此，东海(hǎi)期货研究所认为，欧洲(zhōu)央行降息降低了持有黄金(jīn)的机会成本，受(shòu)美联储降息预期增强以及全球经(jīng)济面临的不确(què)定性影响，黄金价格(gé)仍有望
在未来几(jǐ)个月保持强势。

责(zé)任编辑：郭建(jiàn)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 欧洲央行再降息“靴子”落地